Analýza finanční situace podniku

(1)

Bankovní institut vysoká škola

Katedra financí a ekonomie

Analýza finanční situace podniku

Bakalářská práce

Autor: Pavel Pankov

Bankovní management

Vedoucí práce: Ing. Oldřich Knaifl, CSc.

Praha 2016

(2)

Prohlášení:

Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci zpracoval samostatně a v seznamu uvedl veškerou použitou literaturu.

Svým podpisem stvrzuji, že odevzdaná elektronická podoba práce je identická s její tištěnou verzí, a jsem seznámen se skutečností, že se práce bude archivovat v knihovně BIVŠ a dále bude zpřístupněna třetím osobám prostřednictvím interní databáze

elektronických vysokoškolských prací.

V Praze dne 6.5.2016 Pavel Pankov

(3)

Poděkování:

Děkuji vedoucímu bakalářské práce Ing. Oldřichu Knaiflovi, CSc. za cenné rady, odborné připomínky a čas věnovaný metodickému vedení práce

(4)

Anotace:

Cílem moje bakalářské práce na téma “ Analýza finanční situace podniku ” je ocenit finanční zdrávi vybraného podniku – Novotrek distribution s.r.o v letech 2013 – 2015.

Prace je rozdělena do dvou základní části. První část je teoretická, v níž jsou popsány základní údaje finanční analýzy, uvedené použité metody FA (horizontální a vertikální FA, analýza poměrových ukazatelů, bankrotní a bonitní modely FA). Praktická část se zaměřuje na aplikaci uvedených metod FA na finančních výsledcích podniku z předchozích 3 let.

Klíčové pojmy: Finanční analýza, horizontální a vertikální analýza, poměrové ukazatele, bankrotní a bonitní modely, Novotrek Distribution.

Annotation:

The target of my bachelor’s thesis “Analysis of the Financial Situation of the Company”

is to estimate the financial health of the Novotrek Distribution s.r.o. company in the years 2013-2015. The thesis is separated into two basic parts. The first one is theoretical, it contains basic information about financial analysis, used methods like vertical and horizontal financial analysis, financial analysis based on differential and ratio indicators, solvency and bankruptcy prediction models. The second part is practical and it is about applying financial analysis methods described in the first part on the company’s financial statements of the last 3 years.

Keywords: Financial analysis, horizontal and vertical financial analysis, ratio indicators, solvency and bankruptcy prediction models, Novotrek Distribution.

(5)

5 Obsah

Úvod ... 8

1. Teoretická část ... 9

1.1. Finanční analýza ... 9

1.1.1. Cíle finanční analýzy ... 9

1.1.1. Zdroje pro finanční analýzu ... 9

1.1.2. Uživatelé finanční analýzy ... 10

1.2. Metody finanční analýzy ... 12

1.2.1. Horizontální finanční analýza ... 12

1.2.2. Vertikální analýza ... 12

1.2.3. Poměrová analýza ... 13

1.2.3.1. Analýza rentability ... 13

1.2.3.2. Analýza likvidity ... 14

1.2.3.3. Analýza zadluženosti ... 15

1.2.3.4. Ukazatele aktivity ... 16

1.2.4. Bilanční pravidla ... 17

1.2.4.1. Zlaté bilanční pravidlo financování ... 18

1.2.4.2. Zlaté pari pravidlo ... 18

1.2.4.3. Zlaté pravidlo vyrovnání rizika ... 18

1.2.4.4. Zlaté růstové pravidlo ... 18

1.2.5. Bonitní a bankrotní modely ... 18

1.2.5.1. Králíčkův Q-test ... 19

1.2.5.2. Altmanův model ... 20

1.2.5.3. IN indexy ... 22

2. Praktická část ... 25

2.1. Představení podniku ... 25

2.1.1. Základní údaje o společnosti ... 25

2.1.2. Historie společnosti ... 26

2.2. Odvětvová analýza trhu ... 26

(6)

6

2.2.1. Historický přehled Čínské ekonomiky ... 26

2.2.2. Historický přehled České ekonomiky ... 29

2.2.3. Současný přehled České ekonomiky ... 29

2.2.4. Obchodní vztahy České republiky a Číny ... 31

2.3. Horizontální analýza ... 32

2.3.1. Horizontální analýza aktiv ... 32

2.3.2. Horizontální analýza pasiv ... 34

2.3.3. Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty ... 36

2.4. Vertikální analýza ... 38

2.4.1. Vertikální analýza aktiv ... 38

2.4.2. Vertikální analýza pasiv ... 40

2.4.2. Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty ... 41

2.5. Poměrová analýza ... 44

2.5.1. Analýza rentability ... 44

2.5.2 Analýza likvidity ... 45

2.5.3. Analýza zadluženosti ... 46

2.5.4. Analýza aktivity ... 46

2.6. Bilanční pravidla ... 47

2.6.1. Zlaté bilanční pravidlo financování ... 47

2.6.2. Zlaté pari pravidlo ... 48

2.6.3. Zlaté pravidlo vyrovnání rizika ... 49

2.6.4. Zlaté růstové pravidlo ... 50

2.7. Bonitní a bankrotní modely ... 51

2.7.1. Kralickův quick test ... 51

2.7.2. Altmanův model ... 52

2.7.3. IN indexy ... 54

2.7.3.1. Bankrotní index IN 95 ... 54

2.7.3.2. Bankrotní index IN05 ... 55

Závěr ... 57

Seznam použitých zdrojů ... 59

(7)

7

Seznam tabulek a grafů... 61 Seznam příloh ... 63

(8)

8

Úvod

Finanční analýza je neoddělitelnou součásti řízeni společnosti. Hlavním jejím cílem je ocenit současné finanční zdraví podniku. Informačním zdrojem pro finanční analýzu vystupují hlavně účetní výkazy z minulých let. Z těchto zdrojů analýza umožňuje nejen ocenit finanční stav podniku, ale i do určité míry predikovat budoucí vývoj.

Cílem moje bakalářské práce je ocenění finančního zdraví společnosti Novotrek Distribution s.r.o. v letech 2013-2015 pomoci ukazatelů aktivity, rentability, likvidity, horizontální a vertikální analýzy, a bonitních i bankrotních modelu. Společnost je dodavatelem populárních značek elektroniky a taky vlastni značky. Působí na trhu již 3 roky. Zboží dodávané teto společnosti je velmi různorodé, avšak zaměřené na moderní styly a trendy. Jedná se o produkty, které jsou velmi žádané jako: tablety, powerbanky, myši, sluchátka, kamery do aut, příslušenství k PC a mobilním zařízením a další zajímavé produkty. Samotná firma patří k mikropodnikům, protože v zaměstnání má pouze 10 lidi a roční obrat je pod 2 miliony EUR.

Práce je rozdělena do dvou části. První část je teoretická, v ni budou uvedené základní údaje o finanční analýze, metody a postupy. V druhé části se budu zabývat aplikováním metod z první části na datech, získaných z finančních výkazu společnosti.

V závěru této bakalářské práce dojde k zhodnoceni finanční situace a udělení rekomendací společnosti Novotrek Distribution na zaklade získaných výsledku z předcházející kapitoly.

(9)

9

1. Teoretická část

1.1. Finanční analýza

Existuje celá skupina metod, jak vymezit pojem „finanční analýza“. Nejpřesnější definici zní, že finanční analýza reprezentuje systematickou analýzu získaných dat, která jsou zahrnuta především v účetních výkazech. Finanční analýzy v sobě zahrnuji hodnocení podnikové minulosti, současnosti a předpovídaní budoucích finančních podmínek.¹

Termín „Finanční analýza“ pochází z USA, zatímco v Evropských státech, zejména v německy mluvicích se využívá termín „bilanční analýza“. V České republice většina terminu byla převzata z Německa. V době první republiky někteří komerční časopisy publikovali bilanční analýzu účetních závěrek některých podniků. Po některé změně, finanční analýza byla chápana jako analýza finanční situaci společnosti, případně celého odvětví, neboli cele zemi.

1.1.1. Cíle finanční analýzy

Finanční analýza rozčleňuje všechny aktivity společnosti s ohledem na čas a finance.

Z tohoto důvodu finanční analýza reprezentuje značnou části finančního řízeni a tvoří zpětnou vazbu a reflex mezi manažerským rozhodnutím a realitou.

Finanční analýza také přispívá k správnému provozování podniku, umožňuje efektivně spravovat finanční zdroje firmy, poskytuje přehled stávajícího cash flow v podniku, pomáhá optimalizovat investiční rizika.

1.1.1. Zdroje pro finanční analýzu

Pro realizaci kvalitní finanční analýzy je nezbytné mít kvalitní zprávy. Dokonce i nejlepší techniky a metodiky při nekvalitních údajích selhávají. Běžnými zdroji pro finanční analýzu jsou účetní výkazy (rozvaha, výkaz zisku a ztrát, cash flow), výroční zprava.

1Finanční analýza-4.rozšířené vydání, Petra Růčková, str.9; ISBN 978-80-247-3916-8

(10)

10

Rozvaha se skládá z aktiv na levé straně a pasiv na pravé. Zaznamenává bilanci majetku a zdrojů kryti majetku podniku na konci účetního období.

Aktiva společnosti se skládají z dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku (budovy, stroje, patenty, licence), oběžného majetku (zásoby, pohledávky, krátkodobý finanční majetek (peníze, ceniny, cenné papíry se splatnosti do 1 roku)). Na stráně pasiv jsou vlastní kapitál (základní kapitál, kapitálové fondy, hospodářsky výsledek, fondy ze zisku) a cizí kapitál (rezervy, závazky). Výkaz zisku a ztrát zobrazuje výnosy a náklady firmy za účetní období. Cash flow zobrazuje objem výdajů a přijmu za účetní období.

Provázanost těchto výkazu je zobrazena v následujícím schématu.

Schéma 1: Provázanost účetních výkazů

Výkaz CF Rozvaha Výkaz zisků a ztrát

Počáteční stav peněz

Příjmy Majetek

Vlastní kapitál

Náklady

Výnosy Výdaje

Cizí zdroje

Konečný stav peněz

Peníze Zisk Zisk

Zdroj: RUČKOVÁ, P. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 2007. s. 38.

1.1.2. Uživatelé finanční analýzy

Informace o finančním stavu podniku je důležitá jak pro vedeni společnosti, tak i pro vlastníky a věřitele. Podrobnější pohled na uživatelské skupiny je v následující tabulce:

(11)

11 Tabulka 1: Uživatelské skupiny finanční analýzy

Uživatelé Cíle a hlediska užití finanční analýzy

Management Informace pro finanční řízení podniku (umožňují rozhodovat o struktuře a výši majetku a zdrojů krytí, o alokaci peněžních prostředků, o rozdělování zisku, o přijímání podnikatelského záměru a finančního plánu, o ocenění podniku).

Vlastníci (akcionáři,

společníci) Informace o uložení prostředků a způsobu řízení podniku, zájem o rentabilitu (výnosnost), stabilitu, likviditu, dividendy, perspektivu podniku. Využití těchto informací pro oceňování podniku (pro případ prodeje, likvidace, fúze, akvizice apod.).

Banky Informace pro rozhodování o poskytnutí (resp. prodloužení) úvěru a záruk za úvěry a o schopnosti splácet úvěr. Zájem o ocenění

podniku, pokud by nebyl schopen dostát úvěrovým závazkům (například formou likvidační hodnoty). V některých případech vazba úvěrových podmínek na konkrétní finanční ukazatele (například na dlouhodobou solventnost).

Obchodní věřitelé Informace pro -výběr odběratelů, zájem zejména o likviditu a solventnost (schopnost uhradit dané závazky), u dlouhodobých partnerů pak o dlouhodobou solventnost a stabilitu.

Držitelé úvěrových cenných papírů (obligací, zástavních listů ap.)

Zájem o likviditu a finanční stabilitu v horizontu splatnosti dluhu.

Odběratelé Informace pro výběr dodavatele, důraz na stabilitu, schopnost dostát obchodním závazkům.

Státní orgány Informační podklady pro státní statistiku, daňovou kontrolu, privatizační záměry, kontrolu podniků se státní majetkovou účastí, sledování vládních politik, rozdělování finanční výpomoci státu

(12)

12 apod.

Konkurence Zájem o porovnání výsledků s vlastními (rentabilita, tržby, solventnost, zásoby a doba jejich obratu apod.).

Zaměstnanci Zájem o finanční a celkovou stabilitu podniku z hlediska stability zaměstnání, mzdové a sociální perspektivy.

Obchodníci s cennými papíry, potenciální investoři

Zájem o celkové finanční výsledky podniku, informace pro rozhodování o obchodech s cennými papíry' a volbu skladby portfolia.

Ostatní uživatelé, veřejnost obecně

Spektrum nejrůznějších zájmů (rozvoj regionu, vliv činnosti podniku na životní prostředí, sledování celkových ekonomických trendů, vývoj zaměstnanosti ap.).

Zdroj: SŮVOVÁ H., KNAIFL O., Finanční analýza I 1.2. Metody finanční analýzy

1.2.1. Horizontální finanční analýza

Horizontální finanční analýza zkoumá změnu absolutních ukazatelů v čase i vyjadřuje je v absolutní a v procentuální formě. Tato analýza sleduje vývoj zkoumané položky v čase, většinou oproti minulému účetnímu období. Horizontální analýza porovnává každou položku účetní závěrky řádek za řádkem (horizontálně). Hlavním cílem horizontální analýzy je určit trend každé položky.

Výpočet pomoci absolutního ukazatele:

(

^hodnota ^ukazatele^v^roce^T

) (

^hodnota ^ukazatele ^v^roce^T

)

zmena

absolutní = +1 −

Výpočet pomoci procentního ukazatele:

( )

^%

100

* 1 1







 + −

= ukazatelvroce T T roce v ukazatel zmena

procentní

1.2.2. Vertikální analýza

Vertikální analýza pracuje se strukturou ukazatelů. Určuje podíl dílčí položky na celku.

Také pomáhá určit majetkovou strukturu firmy. Zaklad, ke kterému se vztahuje

(13)

13

procentní rozbor je u rozvahy bilanční suma zkoumaného období (výše aktiv), u výkazu zisku a ztráty většinou to jsou celkové tržby společnosti. Vzorec:

∑ ,

P_i– procentní podíl položky účetní závěrky ve sledovaném roce B_i– položka účetní závěrky ve sledovaném roce

i – sledovaný rok

1.2.3. Poměrová analýza

Poměrová analýza určuje strukturu podnikových aktiv, kvalitu a intenzitu jejich využívání, postup jejich financování, strukturu nákladů, ziskovost firmy, solventnost, likviditu a další rysy jejího finančního zdraví. Její výsledky pomáhají určit celkovou okamžitou ekonomickou situaci podniku. Význačným aspektem je schopnost porovnat výsledky několika období a na jejich bázi ocenit vývojový trend hospodaření podniku.² Zatímco vertikální a horizontální analýza sleduje vývoj jedné veličiny – položky rozvahy či výsledovky – v čase nebo ve vztahu k jedné vztažné veličině (celková bilanční suma, tržby), poměrová analýza dává do poměru položky vzájemně mezi sebou.³

1.2.3.1. Analýza rentability

Prvnímy z poměrových ukazatelů jsou ty, které se týkají výnosnosti, nebo-li rentability.

Jde o nejvíce sledované ukazatele, které poměřují zisk za účetní období oproti vloženému kapitálu, případně některé další složce rozvahy. Ve své práci se zaměřím především na nejčastěji používané v praxi ukazatele:⁴

− rentabilita aktiv – ROA (angl. Return on Assets),

− rentabilita vlastního kapitálu – ROE (Return on Equity),

− rentabilita tržeb – ROS (Return on Sales).

2 BLAHA, Z., JINDŘICHOVSKÁ, I., Jak posoudit finanční zdraví firmy, 2006, s.51.

3 KISLINGEROVÁ, E., HNILICA, J., Finanční analýza, 2 vydaní, 2008, s. 29

4 KISLINGEROVÁ, E. A kol., Manažerské finance, 2004, s. 72.

(14)

14

Rentabilita aktiv – měřítko výnosnosti, které nerozlišuje, jestli je společnost financována z vlastního kapitálu nebo z kapitálu cizího. Poměřuje zisk s celkovými aktivy vloženými do podnikání. Vzorec pro její výpočet je následující:⁵

ROA EBIT

celková aktiva

kde EBIT (Earnings Before Interest and Tax) je ziskem před odečtením úroků a daní.

Rentabilita vlastního kapitálu – podstatný ukazatel pro akcionáře, společníky a ostatní investory, poskytuje informaci o ocenění jejich kapitálu vloženého do společnosti.

V podstatě zobrazuje, jaký zisk byl vyprodukován na jednotku investovaného kapitálu.

Vzorec rentability vlastního kapitálu je následující:⁶ ROE čistý zisk

vlastní kapitál

Ukazatel ROE slouží investorům k ověření, zda je jejich investovaný kapitál zhodnocován v souladu s očekáváním, včetně zohlednění míry rizika, kterou investice obnáší.

Rentabilita tržeb ukazuje zisk na jednotku tržeb. Vztah rentability tržeb je:⁷ ROS čistý zisk

tržby

Vzhledem ke skutečnosti, že pro každé odvětví je typická odlišná úroveň ziskovosti, uvedený ukazatel by se měl porovnávat vždy pouze v rámci jednoho odvětví, protože například ve velkoobchodu není možné dosahovat marží jako v energetickém sektoru.

1.2.3.2. Analýza likvidity

Ukazatelé likvidity poskytují odpověď na otázku, jestli je společnost schopna včas hradit své splatné závazky. V podstatě jsou ukazatelé likvidity standardizovány do třech základních forem, a to do likvidity běžné, pohotové a okamžité.

Běžná likvidita⁸ udává, kolikrát jsou oběžná aktiva větší než krátkodobé závazky.

Vztah pro výpočet je:⁹

5 KISLINGEROVÁ, E. A kol., Manažerské finance, 2004, s.72-73.

6 KISLINGEROVÁ, E. a kol., Manažerské finance, 2004, s.73.

7 SEDLÁČEK, J., Účetní data v rukou manažera – finanční analýzy v řízení firmy, 2001, s. 64.

8 Nazývaná jako Current ratio.

(15)

15

Běžná likvidita oběžná aktiva krátkodobé závazky

Pohotová likvidita¹⁰ udává schopnost uhradit splatné závazky bez vyprodání zásob, které jsou považovány za nejméně likvidní část oběžného majetku. Výpočet pohotové likvidity je následující:¹¹

Pohotová likvidita oběžná aktiva * zásoby krátkodobé závazky

Okamžitá likvidita¹² bere v úvahu z oběžných aktiv pouze peněžní prostředky a jejich ekvivalenty. Jedná se o ukazatel nejvyšší uvažované likvidity. Vztah okamžité likvidity je:¹³

Okamžitá ,peněžní- likvidita peněžní prostředky / peněžní ekvivalenty krátkodobé závazky

1.2.3.3. Analýza zadluženosti

Pod pojmem zadluženost se rozumí, že k financování aktiv podniku jsou využívány cizí zdroje. Kategorie zadluženosti vyjadřují v různých variantách poměr mezi vlastními a cizími zdroji podniku. Využívání cizích zdrojů je v praxi běžnou situaci a podstatou analýzy je pátrání optimální kapitálové struktury, neboli podílu vlastních a cizích zdrojů. Obvykle jsou cizí zdroje oproti zdrojům vlastním levnější i díky daňové uznatelnosti nákladů. Optimalizace kapitálové struktury patří k úkolům finančního řízení podniku. Ukazatelé zadluženosti určitě patří mezi nejvíce sledované ukazatele u věřitelů.

Prvním ukazatelem je celková zadluženost¹⁴, která je definována jako ukazatel věřitelského krytí. Jeho vzorec je následující:¹⁵

Celková zadluženost cizí kapitál celková aktiva

10 Nazývaná jako Quick ratio.

11 SEDLÁČEK, J. Účetní data v rukou manažera, 2001, s. 74.

12 Nazývaná jako Cash ratio.

13 KALOUDA, F., Finanční analýza a řízení podniku, 2009, s. 144.

14 Nazývaná jako Debt ratio.

(16)

16

Koeficient zadluženosti vyjadřuje poměr cizího kapitálu k vlastnímu a má stejnou vypovídací schopnost jako celková zadluženost. Oba ukazatele rostou v souvislosti s růstem podílu dluhů ve finanční struktuře firmy. Vztah ukazatele je:¹⁶

Koe3icient zadluženosti cizí kapital vlastni kapital

Ukazatel úrokového krytí udává, kolikrát je zisk vyšší než úroky. Pro věřitele ukazatel udává, jakou úroveň zisku podnik produkuje v poměru k úrokovým nákladům vztahujícím se k dluhu.

Vzorec ukazatele je následující:¹⁷

Úrokové krytí EBIT nakladové úroky 1.2.3.4. Ukazatele aktivity

Ukazatele aktivity „měří, jak efektivně firma hospodaří se svými aktivy. Má-li jich více, než je účelné, vznikají jí zbytečné náklady a tím i nízký zisk. Má-li jich nedostatek, pak se musí vzdát mnoha potencionálně výhodných podnikatelských příležitostí a přichází tak o výnosy.“¹⁸

Obrat celkových aktiv

Udává počet obrátek (to jest. kolikrát se aktiva obrátí) za rok. Pokud jsou hodnoty podprůměrné vzhledem ke konkurenci, měli by být aktiva odprodány, nebo zvýšen počet zakázek podniku.

Obrat aktiv trž67 aktiva celkem Doba obratu zásob

Představuje průměrný počet dnů, po něž jsou zásoby vázány na skladě. U zásob výrobků a zboží je ukazatel rovněž indikátorem likvidity, protože udává počet dnů, za něž se zásoby promění v hotovost nebo pohledávku.

Doba obratu zásob zásoby ,tržby/360-

17 RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza: metody, ukazatele, využití v praxi. 2007. s. 58.

18 SEDLÁČEK, J., Účetní data v rukou manažera – finanční analýzy v řízení firmy, 2001. s. 66

(17)

17 Obrat zásob

Ukazuje, kolikrát jsou všechny zásoby v průběhu roku prodány a opětovně naskladněny.

Obrat zásob tedy vyjadřuje intenzitu prodeje zásob. Nízký počet obrátek ohrožuje platební schopnost podniku, protože zdroje vázané v zásobách při malém počtu obrátek vytvářejí menší zisk

Obrat zásob tržby zásoby Doba obratu pohledávek

Ukazuje, jak dlouho trvá inkaso pohledávek. Je to doba od okamžiku vystavení faktury do okamžiku její úhrady. Pro finance podniku je důležité mít dobu splatnosti

pohledávek co nejkratší.

Doba obratu pohledávek pohledávky ,tržby/360- 1.2.4. Bilanční pravidla

Bilanční pravidla jsou doporučení, kterými by se měl management řídit ve financování firmy s cílem dosažení dlouhodobé finanční rovnováhy a stability. Tato pravidla jsou obvyklá v německy mluvících zemích. Vycházejí z dané kapitálové potřeby a stanovují základní zásady, které prostředky financování je potřeba použít za určitých předpokladů ke krytí kapitálové potřeby. Pravidla neřeší výši této potřeby, ale její vnitřní skladbu, která může být podstatně ovlivněna technickou podmíněností majetkové struktury dle zaměření podniku.

Obvykle jsou uváděna čtyři pravidla

• zlaté bilanční pravidlo financování

• zlaté pravidlo vyrovnání rizika

• zlaté pari pravidlo

• zlaté růstové pravidlo

(18)

1.2.4.1.

Porovnává dlouhodobé zdroje a dlouhodobý majetek. Zdůrazňuje, časovou

dlouhodobých zdrojů (vlastních, cizích) a krátkodobý majetek z krátkodobých zdrojů.

1.2.4.2.

Zlaté pari pravidlo sleduje vztah dlouhodobého majetku a vlastn

pravidlo říká, že vlastní kapitál by měl financovat dlouhodobý majetek, ale měl by použít I dlouhodobý cizí kapitál = vlastního kapitálu by mělo být v podniku méně než dlouhodobého majetku.

1.2.4.3

Toto pravidlo se zabývá vztahy pouze na straně pasiv. Podle tohoto pravidla by vlastní zdroje neměly být

možné protože postavením.

1.2.4.4. Zlaté růstové

Dle tohoto pravidla by tempo růstu investic v zájmu udržení dlouhodobé finanční rovnováhy nemělo ani v

tržeb.

1.2.5.

Tyto postavené

.2.4.1. Zlaté bilanční pravidlo financování

Porovnává dlouhodobé zdroje a dlouhodobý majetek. Zdůrazňuje, časovou vázanost aktiv a pasiv. Říká, ž

1.2.4.2. Zlaté pari pravidlo

1.2.4.3. Zlaté pravidlo vyrovnání rizika

Toto pravidlo se zabývá vztahy pouze na straně pasiv. Podle tohoto pravidla by vlastní zdroje neměly být

možné splnění zlatého bilančního pravidla a pravidla vyrovnávání rizika

tože majetková struktura podniku je ovlivněna činností podniku a konkurenčním postavením.

1.2.4.4. Zlaté růstové

Dle tohoto pravidla by tempo růstu investic v zájmu udržení dlouhodobé finanční rovnováhy nemělo ani v

tržeb.

1.2.5. Bonitní Tyto metodické

postavené na více faktorové

Zlaté bilanční pravidlo financování

Porovnává dlouhodobé zdroje a dlouhodobý majetek. Zdůrazňuje, vázanost aktiv a pasiv. Říká, ž

Zlaté pari pravidlo

Zlaté pravidlo vyrovnání rizika

Toto pravidlo se zabývá vztahy pouze na straně pasiv. Podle tohoto pravidla by vlastní zdroje neměly být nižší než

splnění zlatého bilančního pravidla a pravidla vyrovnávání rizika

majetková struktura podniku je ovlivněna činností podniku a konkurenčním

1.2.4.4. Zlaté růstové pravidlo

Dle tohoto pravidla by tempo růstu investic v zájmu udržení dlouhodobé finanční rovnováhy nemělo ani v krátkodobém časovém horizont

a bankrotní nástroje patří na více faktorové

Zlaté bilanční pravidlo financování

Porovnává dlouhodobé zdroje a dlouhodobý majetek. Zdůrazňuje, vázanost aktiv a pasiv. Říká, ž

Zlaté pari pravidlo

pravidlo říká, že vlastní kapitál by měl financovat dlouhodobý majetek, ale měl by použít I dlouhodobý cizí kapitál = vlastního kapitálu by mělo být v podniku méně než

Toto pravidlo se zabývá vztahy pouze na straně pasiv. Podle tohoto pravidla by vlastní než cizí zdroje (bez ohledu na časovou vázanost).

pravidlo

Dle tohoto pravidla by tempo růstu investic v zájmu udržení dlouhodobé finanční krátkodobém časovém horizont

bankrotní modely

patří k nejsofistikovanějším na více faktorové analýze vzájemných

18 Zlaté bilanční pravidlo financování

Porovnává dlouhodobé zdroje a dlouhodobý majetek. Zdůrazňuje,

vázanost aktiv a pasiv. Říká, že dlouhodobý majetek by měl být financován z dlouhodobých zdrojů (vlastních, cizích) a krátkodobý majetek z krátkodobých zdrojů.

Toto pravidlo se zabývá vztahy pouze na straně pasiv. Podle tohoto pravidla by vlastní cizí zdroje (bez ohledu na časovou vázanost).

Dle tohoto pravidla by tempo růstu investic v zájmu udržení dlouhodobé finanční krátkodobém časovém horizont

modely

nejsofistikovanějším vzájemných

Porovnává dlouhodobé zdroje a dlouhodobý majetek. Zdůrazňuje,

e dlouhodobý majetek by měl být financován z dlouhodobých zdrojů (vlastních, cizích) a krátkodobý majetek z krátkodobých zdrojů.

Dle tohoto pravidla by tempo růstu investic v zájmu udržení dlouhodobé finanční krátkodobém časovém horizontu předstihnout tempo růstu

nejsofistikovanějším metodám závislosti mezi

Porovnává dlouhodobé zdroje a dlouhodobý majetek. Zdůrazňuje, jestli

e dlouhodobý majetek by měl být financován z dlouhodobých zdrojů (vlastních, cizích) a krátkodobý majetek z krátkodobých zdrojů.

Zlaté pari pravidlo sleduje vztah dlouhodobého majetku a vlastního kapitálu. Toto pravidlo říká, že vlastní kapitál by měl financovat dlouhodobý majetek, ale měl by použít I dlouhodobý cizí kapitál = vlastního kapitálu by mělo být v podniku méně než

Dle tohoto pravidla by tempo růstu investic v zájmu udržení dlouhodobé finanční u předstihnout tempo růstu

metodám finanční mezi vstupními

jestli třeba sladit e dlouhodobý majetek by měl být financován z dlouhodobých zdrojů (vlastních, cizích) a krátkodobý majetek z krátkodobých zdrojů.

ího kapitálu. Toto pravidlo říká, že vlastní kapitál by měl financovat dlouhodobý majetek, ale měl by použít I dlouhodobý cizí kapitál = vlastního kapitálu by mělo být v podniku méně než

Toto pravidlo se zabývá vztahy pouze na straně pasiv. Podle tohoto pravidla by vlastní cizí zdroje (bez ohledu na časovou vázanost). Ne vždy je splnění zlatého bilančního pravidla a pravidla vyrovnávání rizika zároveň,

Dle tohoto pravidla by tempo růstu investic v zájmu udržení dlouhodobé finanční u předstihnout tempo růstu

analýzy. Jsou vstupními a

třeba sladit e dlouhodobý majetek by měl být financován z dlouhodobých zdrojů (vlastních, cizích) a krátkodobý majetek z krátkodobých zdrojů.

Toto pravidlo se zabývá vztahy pouze na straně pasiv. Podle tohoto pravidla by vlastní je majetková struktura podniku je ovlivněna činností podniku a konkurenčním

u předstihnout tempo růstu

. Jsou

(19)

19

výstupními ukazateli.¹⁹ Využívá se zejména bankovními institucemi pro odhadování finanční situaci firem, žádajících o uvěř. Jsou děleny na dvě podskupiny:

• Bankrotní modely, pomoci kterých se da poznat, jestli analyzovaný podnik zbankrotuje

• Bonitní modely, pomoci kterých se da poznat, jestli podnik je dobry, nebo spatný.

1.2.5.1. Králíčkův Q-test

Prvním a nejjednodušším modelem je Králíčkův rychlý test (také Quick test nebo Q- test), který, podle neoficiálních informaci, byl vytvořen a používán v západním

Německu v 50-60 letech 20. století. Vsak oficiálním datem vzniku je rok 1990. Metoda je popsána v následujícím schématu:

Tabulka 2: Kralickův quick test – hodnocení ukazatelů

Ukazatel výborně velmi

dobře dobře špatně ohrožení

1 2 3 4 5

Kvóta vlastního kapitálu > 30% > 20% > 10% < 10% < 0%

CF v % podnikového výkonu > 10% > 8% > 5% < 5% < 0%

ROA > 15% > 12% > 8% < 8% < 0%

Doba splaceni dluhu v letech < 3 roky < 5 let < 12 let < 30 let > 30 let Zdroj: KALOUDA, F., Finanční analýza a řízení podniku

=>ó@A >BAC@DíEF GAHí@ABI >BAC@Dí GAHJ@áB 6JBADčDí CFIčK@

LM > % HFODJGF>éEF >ýGFDI LACE MBFP

@Qž67

RST UVW

XKBGF>é @Qž67

19 KALOUDA, F., Finanční analýza a řízení podniku. s.64

(20)

20 1.2.5.2. Altmanův model

Altmanova analýza ( Z-score, Z-faktor) je model pro oceňování krize podniku.

Vytvořený v roce 1968 Edwardem Altmanem, profesorem financi na “New York University School of Business”, model stal průlomným pro předpovídaní bankrotu podniku.

K dnešnímu dni Altmanova metoda obrůstá novými metodami, vsak ve své bakalářské práci jsem uvedl 3 základní: pro akciové společnosti, pro sdruženi s ručeným omezením a pro akciové společnosti Českého trhu.

Altmanův model pro a.s.:

Vzorec je následující:

Y ,A. C. - 1,2 ∗ ^_{_} / 1,4 ∗ ^_a / 3,3 ∗ ^_b / 0,6 c ^_d / 1,0 c ^_e Kde:

^_{_} F6ěžDá AG@J>A * GQá@GFOF6é fOQFgK CIhA AG@J>

^_a DKQFfOěBKDý fJCG CIhA AG@J>

^_b UVW

CIhA AG@J>

^_d @QžDí EFODF@A >BAC@DíEF GAHJ@áBI účK@Dí EFODF@A XKBGF>éEF OBIEI

^_e @Qž67 CIhA AG@J>

A na zaklade hodnoty Z funkce je možné konstatovat finanční situaci takto:

Z>2.99 — uspokojivá finanční situace

1.81<Z<2.99 — šedá zóna (zone of ignorance, gray area) – neprůkazný výsledek

(21)

21 Z<1.81 — kandidát bankrotu²⁰

Z=2.675 — hranice mezi bankrotující a přežívající podniky²¹

Hodnota Z score 2.675 snižuje nevyužitelnost metody při výsledcích analýzy v šedé zóně. Jistota predikce se mění kvůli kvalitě vzorku a časovém horizontu predikce. Však Altman ve své práci uvádí následující údaje:

Tabulka 3: Altmanův model–jistota predikce ve vztahu k časovému horizontu

Časový horizont předpovědi (let)

Jistota předpovědi

1 95%

2 72%

3 48%

4 29%

5 36%

Zdroj: ALTMAN, E. I. Diskriminant analysis and the prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance, Vol. 23, No 4 (Sep. 1968), s. 604

Tato metoda byla upravena pro podmínky Českého trhu českými ekonomy Ivanem a Inkou Neumaierovimy. Jejich formule platí jenom pro akciové společnosti a její vzorec je následující:

Y ,A. C. - 1,2 ∗ ^_{_} / 1,4 ∗ ^_a / 3,3 ∗ ^_b / 0,6 c ^_d / 1,0 c ^_e / 1,0^_i

Kde

^

_i

jákljmn op qrůtě uoqltvput kývpun

Altmanův model pro s.r.o.:

Vzorec je následující:

Y ,C. Q. F. - 0,717 ∗ ^_{_} / 0,847 ∗ ^_a / 3,107 ∗ ^_b / 0,42 c ^_d / 0,998 c ^_e

20 ALTMAN, E. I. Diskriminant analysis and the prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance,

Vol. 23, No 4 (Sep. 1968), s. 606

21 ALTMAN, E. I. Diskriminant analysis and the prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance,

Vol. 23, No 4 (Sep. 1968), s. 607

(22)

22 Kde:

^_{_} F6ěžDá AG@J>A * GQá@GFOF6é fOQFgK CIhA AG@J>

^_a DKQFfOěBKDý fJCG CIhA AG@J>

^_b UVW

CIhA AG@J>

^_d účK@Dí EFODF@A fáGBAODíEF GAHJ@áBI XKBGF>é OBIE7

^_e @Qž67 CIhA AG@J>

A na základě hodnoty Z funkce je možné konstatovat finanční situaci takto:

Z>2.9 — uspokojivá finanční situace

1.2<Z<2.9 — šedá zóna (neprůkazný výsledek) Z<1.2 — kandidát bankrotu

1.2.5.3. IN indexy

Autory této metody jsou české ekonomové Ivan a Inka Neumaierovi. Vytvořili ji s ohledem na reálii českého trhu. Existuje v několika variantách, odlišených rokem publikace. Ve své práci uvedu pouze 2 modely, neznámější IN95 a poslední

publikovaný IN05.

Index IN95

IN95 byl sestaven na základě zkoumání 100 českých podniku statisticko- matematickými metodami. Vzorec je následující:

Vz95 |_{_} ∗ T / |_a∗ / |_b∗ L / |_d∗ } / |_e∗ U * |_i∗ M Kde:

T AG@J>A XJfí GAHJ@áB

(23)

23 UVW

XJfí GAHJ@áB

L UVW

XKBGF>á AG@J>A

} @Qž67

XKBGF>á AG@J>A

U F6ěžDá AG@J>A GQá@GFOF6é fá>AfG7

M fá>AfG7 HF BEů@ě CHBA@DFC@J

@Qž67

|_{_} az |_i jsou váhy jednotlivých posilových ukazatelů a pro českou ekonomiku následující:

Tabulka 4: Váhy indexu IN95 pro ekonomiku ČR

|_{_} |_a |_b |_d |_e |_i

0,22 0,11 8,33 0,52 0,10 16,80

Zdroj: NEUMAIEROVÁ, I., NEUMAIER, I. Výkonnost a tržní hodnota firmy. Praha:

Grada 2002

A na základě hodnoty IN95 je možné konstatovat finanční situaci takto:

IN>2 — lze předpovídat uspokojivou finanční situaci 1<IN<2 — šedá zóna

IN<1 — podnik je ohrozen vážnými finančními problémy Index IN05

IN05 je zatím posledním známým indexem Neumaierových. Tento index je aktualizaci IN01, který vycházel z dat 1915 podniku, rozdělených na 3 skupiny: 583 podniků, tvořících hodnotu, 503 podniku v bankrotu nebo těsně před bankrotu a 829 ostatních podniků. Vzorec je následující:

IN05 0,13 ∗ A / 0,04 ∗ B / 3,97 ∗ C / 0,21 ∗ D / 0,09 ∗ E

(24)

24

A na základě hodnoty IN05 je možné konstatovat finanční situaci takto:

IN>1.6 — podnik tvoří hodnotu 0.9<IN<1.6 — šedá zóna

IN<0.9 — podnik je ohrozen vážnými finančními problémy

(25)

25

2. Praktická část

2.1. Představení podniku

2.1.1. Základní údaje o společnosti

Obchodní firma: Novotrek Distribution s.r.o.

Právní forma: Společnost s ručením omezeným

Sídlo: Nad Jezerkou 1075/13, Nusle, 140 00 Praha 4 Identifikační číslo: 25768841

Datum zápisu: 2. června 1999

Předmět podnikání: výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona

Základní kapitál: 200 000,- Kč, Splaceno: 100%

Jednatele: 1) ANDREY BORDEYANU, dat. nar. 14. března 1988 352700 Timaševsk, Naberežnaja 52, Ruská federace Den vzniku funkce: 16. ledna 2013

2) IVAN SOFIN, dat. nar. 5. července 1988 Nad Jezerkou 1075/13, Nusle, 140 00 Praha 4 Den vzniku funkce: 16. ledna 2013

Společníci: 1) IVAN SOFIN, dat. nar. 5. července 1988 Nad Jezerkou 1075/13, Nusle, 140 00 Praha 4 Vklad: 100 000,- Kč

Splaceno: 100%

Obchodní podíl: 50%

Druh podílu: základní Kmenový list: není vydán

2) ANDREY BORDEYANU, dat. nar. 14. března 1988

(26)

26

352700 Timaševsk, Naberežnaja 52, Ruská federace Vklad: 100 000,- Kč

Splaceno: 100%

Obchodní podíl: 50%

Druh podílu: základní Kmenový list: není vydán²² 2.1.2. Historie společnosti

Společnost vznikla dne 2. 6. 1999 zápisem do obchodního rejstříku vedeného Městským soudem v Praze se jménem ALTAVA s.r.o. se sídlem na Praze 3 – Žižkov, Víta

Nejedlého 17, mela jednoho společníka z ciziny a její předmětem podnikání bylo pronájem nemovitostí, bytů a nebytových prostor bez poskytování jiných než

základních služeb spojených s pronájmem nemovitostí, bytů a nebytových prostor. V období od roku 1999 až do 2013 ji změnila 7 společníků a 5 jednatelů, v roce 2009 společnost změnila předmět podnikání na velkoobchod s elektrospotřebiči a

elektronikou. V roce 2013 došlo k její odkupu, přejmenovaní do Novotrek Distribution s.r.o., přestěhovaní sídla na Prahu 4 – Nusle, Nad Jezerkou 1075/13 a firma dosáhla stavu, ve kterém je i dnes.²³

2.2. Odvětvová analýza trhu

Pro lepší orientace v tématu bude dobré uvést, proč skoro celý svět investuje do Číny, zahrnout tempo růstu, takže je třeba zmínit ekonomickou situaci ČR a obchodní vztahy České republiky a Číny.

2.2.1. Historický přehled Čínské ekonomiky

Během posledního tisíciletí Čína byla jedním ze špičkových státu světa. Tuto skutečnost prokazuje pět velkých objevů z této země: kompas, porcelán, střelný prach a tisk. Avšak na konci 19, začátkem 20 století ekonomický vývoj se kriticky zpomalil a Čína se objevila na jednom z posledních míst ve světě. V roce 1949 Čína byla zaostalou semifeudalní a semikolonialní zemi. Ekonomika byla úplně devastovaná, obyvatelstvo žilo v chudobě, průměrná délka životu činila 35 let. Po vzniku 1. října 1949 čínské lidové republiky (ČLR) se zahájil proces budování socialistické ekonomiky. Však kvůli

22 https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrik-firma.vysledky?subjektId=511404&typ=PLATNY

23 https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrik-firma.vysledky?subjektId=511404&typ=UPLNY

(27)

27

levické politice, nasazené Mao Ce-tungem, rozvoj ekonomiky nebyl rovnoměrný. Od počátku reforem v roce 1978 přibližně 100 milionu lidi nebyly opatřeny oděvem a jídlem a země znova stala na pokraji ekonomického krachu. A jenom po reformě z roku 1979 Čína začala dosahovat ekonomických úspěchů a přiznávat se, jako jedna z nejlíp rozvijících státu. Průměrný růst HDP v rocích 1979-2015 činil 9.23% ročně²⁴ při světovém průměru 3.72%²⁵. Vývoj HDP Číny z roku 1979 do roku 2015 je uveden v následujícím grafu:

Graf 1: Vývoj HDP Číny a světa

Samotná velikost země a velké rozmanitosti jejích regionů znamená, že jakýkoli pokus provést analýzu trhu v Číně začíná s vědomím, že to není jeden trh, ale několik. na Kromě toho, je-li potřeba, je informace o zemi, ve skutečnosti to bude jen málo jistá města. Prosperita, životní úrovně obyvatelstva, výroba - to vše je distribuována nerovnoměrně, vyžaduje individuální přístup ke sběru informací, v závislosti na navrhované společnost produkt nebo službu. Společnosti nabízející sofistikovanější produkty a služby, se snaží vykonávat svou Aktivita ve většině vyspělých zemích, vedoucí čínští měst na východě, protože tam koncentrovaný poptávky. Většina z největších firem jsou zastoupeny ve třech hlavních městech - Peking, Šanghaj a Kanton. Chceme-li získat více informací o čínském trhu, často nezbytné provést rozhovory s vedoucími stejné společnosti v každé z těchto tří městy. Jen mluvit s lidmi z různých regionů a měst, můžete získat plný

Pohled na celkovém trhu. Některá odvětví se zaměřila také v některých regionech. Například elektronika nebo výroba hraček nacházejí hlavně v jižní části Číny, Shanghai je centrem průmyslu móda, a Chengdu a Chongqing v západní Číně je největší stavba centra,

spolu s hlavními městy východního pobřeží. Tak, pro firmy zabývající Činnosti v těchto oblastech, proces sběru informací by měla být spojena s konkrétními města a regiony, kde jsou k dispozici od místních firem informací. Čínský ekonomický život se neustále mění kvůli častým multi-miliard dolarů infuzích v méně rozvinutých regionech, a neustálé konkurence mezi nejvíce vysoce regiony. Tyto neustálé změny vedou k tomu, že tak není příliš spolehlivé údaje rychle zastarají.

K vyřešení tohoto problému, je důležité přesunout zaměření z desk research (A společný trend v západních zemích) na primární výzkum. s přímým rozhovory s hlavními konkurenty může poskytnout informace a kontakty z těch lidí, kteří přímo přispívají k rozvoji podnikání a politického prostředí. Pokud byste se poradit s

"Zdroje" změn, můžete se dostat před nimi a předvídat nové příležitosti na trhu, namísto snaží se prozkoumat a smysl z nich poté, co důležitá rozhodnutí jsou činěna.

To umožní pečlivé kontrole a aktualizovat svá data získaná dříve, aby se jejich vlastní projekce, modelované scénáře na základě stávajících trendů, a na základě toho více hloubková analýza pro dlouhodobé řešení. Zatímco staré struktury a tradice mohou být vnímány jako překážky k vytvoření nové obchody v Číně, oni mohou také, se správným přístupem, aby nová společnost spustit na trhu tak rychle, jak by bylo možné provést v kterékoli jiné zemi.

V tomto případě je klíčem k vyřešení problémů, jsou "investice s cílem ušetřit čas."

Musíme se ujistit, že jste pochopili dynamiku trhu, které mají v úmyslu jít ven a dělat podrobný seznam potenciálních místních partnerů. Fúze, podniky nebo Absorpce vyžadují pečlivou analýzu, jak v čínský trh představuje dosti mnoho firem, které se může pochlubit velkými objemy prodeje, ale ve skutečnosti Představují poměrně malý podíl na trhu.

Najít několik společností, které nabízejí v reálném vzájemně prospěšnou spolupráci se zárukami dobré obchodní praktiky a vyhlídky na růst - není tak jednoduchá záležitost, to je nemožné zohledněny. To bude vyžadovat velké množství znalostí místních poměrů a vztahů znalec nebo konzultanta, Zobrazí se jména a čísla prostřednictvím skutečného stavu věcí.

Čínský obchodní model je založen na Confucian rodinné hodnoty. V důsledku toho, místní podnikatelé jsou více nakloněny navázat obchodní vztahy s lidmi, než se společnostmi.

Brenda nestačí začít podnikat v Číně, jen velmi málo získat dobré se zabývá dobré podmínky. Zatímco staré struktury a tradice mohou být vnímány jako překážky k vytvoření nové obchody v Číně, oni mohou také, se správným přístupem, aby nová společnost spustit na trhu tak rychle, jak by bylo možné provést v kterékoli jiné zemi.

V tomto případě je klíčem k vyřešení problémů, jsou "investice s cílem ušetřit čas."

Musíme se ujistit, že jste pochopili dynamiku trhu, které mají v úmyslu jít ven a dělat podrobný seznam potenciálních místních partnerů. Fúze, podniky nebo Absorpce vyžadují pečlivou analýzu, jak v čínský trh představuje dosti mnoho firem, které se může pochlubit velkými objemy prodeje, ale ve skutečnosti Představují poměrně malý podíl na trhu.

Najít několik společností, které nabízejí v reálném vzájemně prospěšnou spolupráci se zárukami dobré obchodní praktiky a vyhlídky na růst - není tak jednoduchá záležitost, to je nemožné zohledněny. To bude vyžadovat velké množství znalostí místních poměrů a vztahů znalec nebo konzultanta, Zobrazí se jména a čísla prostřednictvím skutečného stavu věcí.

Čínský obchodní model je založen na Confucian rodinné hodnoty. V důsledku toho, místní podnikatelé jsou více nakloněny navázat obchodní vztahy s lidmi, než se společnostmi.

Brenda nestačí začít podnikat v Číně, jen velmi málo získat dobré se zabývá dobré podmínky. Je velmi těžké se orientovat v systému, který je stále v přechodu od Tradiční normy novými mezinárodními normami.

Ve snaze vyrovnat se s tímto problémem, je třeba využít všech dostupných zdrojů. ačkoli že informace o předpisech lze snadno nalézt pomocí sekundárního výzkumu, nikoliv věřit tuto informaci taky. Je nutné přesně určit, jak různé úrovně vlády mají zájem ve svém sektoru, stejně jako zda se většina Vaši partneři nebo konkurenti veřejných podniků, soukromými společnostmi, nebo obojí. Vždy najít odborníky, kteří vám mohou poskytnout komentář na to, jak pečlivě provedena předpisy, jak se s nimi zachází na místní úrovni.

Musíme vyslechnout obě velké i malé místní subjekty působící v tomto prostředí legislativa, aby se pochopit, jak řídit stejnými pravidly práva a zda jsou-li splněny tyto standardy (nebo nesplněny) v různých typů a velikostí firem.

Pro lepší pochopení krátkodobých a střednědobých dynamiku poptávky na trhu třeba chápat, Jak dlouho trvá, než příslušné orgány, aby zajistily účinné zavedení standardů, nebo jak dlouho Trvá legislativní zajištění žádné normy.

Abychom pochopili regionální specifičnost právních norem nutné provést velké množství rozhovory v různých regionech. Například pravidla pro montáž oken v Číně, jsou navrženy tak, aby úspory energie po celé zemi, ale tato pravidla podrobněji předepsána a přísněji kontrolována právě v severních oblastech. To podporuje používání PVC jako Zima v této oblasti je mnohem závažnější, a budovy jsou v nouzi energetické účinnosti. A v jižní

částech Číny tyto poměry nejsou tak důležitá jako v zimě je mnohem měkčí. Během posledních 25 let, Čína ukázala fenomenální tempo růstu finančních hloubky ekonomiky. Poměr M2 k HDP se zvýšil z 24% v roce 1978 na 151% v roce 2007. V roce 1990 se poměr godu M2 HDP byl zhruba na stejné úrovni 70% v Číně a Rusku, ale od roku 1995, to se v Rusku snížil na 21%, zatímco v Číně vzrostl na 103%. V roce 2007 činila 32% v Rusku.

Tato úroveň finančního hloubky staví Čínu v řadě zemí s nejvíce rozvinutý finanční systém. Tato vysoká rychlost je spojena s řadou faktorů. Jedná se o velmi vysoká míra úspor (až 50% HDP); legislativa a regulace tvrdá měna v celém systému, který dělal to obtížný péči úspory do zahraničí nebo vznik úspor ve výši hotovosti v cizí měně (stejně jako v Rusku); spolehlivost bankovního systému v očích obyvatelstva a důvěryhodnost (a to je, stres byl téměř úplně stát); relativně mírné inflace (průměr 1980 - v první polovině roku 1990, ne více než 10% ročně, nárůst o 17% se konala v roce 1995, ale deflace byla pozorována v letech 1998 a 1999); relativní omezené finanční produkty (volba populace není velký buď bankovní vklady nebo akcie).

Druhá okolnost usnadnil příchod čínského obyvatelstva na akciovém trhu. Vklady obyvatelstva tvoří přibližně polovinu peněžní zásoby. Podíl domácích úvěrů (bankovní úvěry podnikům a domácnostem) dosáhl 178% HDP v roce 2003 (138% v roce 2007), což je téměř dvakrát vyšší než hodnota pro Spojené státy.

Většina finančních aktiv Číny jsou soustředěny v bankovním systému. Bankovní úvěr je hlavním zdrojem (80%) financování čínských podniků. Na trhu podnikových dluhopisů (nefinanční podniky) je prakticky nevyskytují. Náklady na pojistná nebankovních korporátní dluhopisy - méně než 1% HDP. Emise akcií jako prostředek k přilákání kapitálu podniků do roku 2006 nehrál žádnou významnou roli.

Dominantní postavení v bankovním sektoru trvalo 5 státních bank. Zpět v pozdní 1990, jejich podíl na celkových aktivech dosáhl 60-70%. V roce 2007 se snížila, ale stále více než polovina celkových aktivech úvěrových institucí. Až do roku 1995, úvěrová politika bank na základě národních priorit byly stanoveny ze strany veřejných orgánů. V souladu s tím, že půjčky byly uvedeny nejsou na komerčním základě, aniž by posoudila účinnost trhu. Dokonce i komerčních bank, pokud jde o úvěrové expanze v první polovině roku 1990, a později, často nevěnují dostatečnou pozornost při posuzování ze strany dlužníka. Tato politika vedla k hromadění špatných dluhů 4000000000000 $. Yuan na konci posledního desetiletí (přibližně 480000000000. USD., nebo asi polovina HDP v roce 1999). Podle některých odhadů se podíl špatných úvěrů v celkovém úvěrovém portfoliu čínských bank dosáhl 50%! v roce 1998 roku. Možná, že nic takového v jakékoli jiné významné země na světě v poválečném období. Podíl špatných úvěrů na HDP Japonska a Koreje na konci roku 1990 činil 25-30%. A prakticky všechny špatné úvěry se týkaly neplacení státních podniků. Přístup soukromých společností k bankovním úvěrům byl velmi omezený. Takže na konci roku 1999 soukromé podniky obdržela pouze 0,62% všech bankovních úvěrů a méně než 0,5% půjček státních bank. A to i přesto, že v roce 1998, soukromé společnosti dostaly 35% průmyslové výroby.

Vláda vytvořila program sanace bankovního systému. V roce 1998 vydala speciální státní dluhopisy v hodnotě 270 miliard. Yuan (tehdy asi 33 mld. Dolarů.), Jehož výtěžek šel na rekapitalizaci bank ve vlastnictví státu.

V říjnu 1998, čínská vláda rozhodla vytvořit speciální státní správy společnost, která by bral nedobytné pohledávky v současné době SBC. V dubnu 1999, společnost (takzvaných Cinda) zahájil svou práci. Následně podobné společnosti byly stanoveny u ostatních tří hlavních bank. Na rovnováha těchto společností byly převedeny do nominální hodnoty špatných úvěrů poskytnutých v rámci rozvojové politiky do roku 1996 (to jest. E. poskytnutých orgány). Ostatní špatné úvěry v důsledku svých vlastních selhání bank zde nejsou přenášeny. Trhu s cennými papíry moderní Číny začala tvořit od začátku roku 1980. Do konce desetiletí byl prezentován především do státních dluhopisů, zatímco v první polovině tohoto desetiletí byly první akcie (ovšem velmi připomínající existující v řadě firem v pozdní 1980 na akciových společností a podílů personálu Sovětský svaz). V roce 1990 a 1991, Čína začala provozovat dvě burzy cenných papírů - v Šanghaji a Shenzhen, které jsou vyrobeny téměř všechny transakce s akciemi a velkou roli - do dluhopisů.

Objem akcií umístěných v zemi, v rozmezí od 4 do 8 mld. Dolarů. 2003-2005. Nicméně, v letech 2006-2007 se zvýšil respektive na 23 až 100 miliard. V roce 2007 se tento ukazatel v Číně získala 3. místo na světě po Spojených státech a ve Španělsku. Téměř všechny společnosti, jejichž akcie jsou obchodovány na dvou čínských burzách jsou kontrolovány státem. Jedná se o jednu ze zvláštností čínský trh. Objem volně obchodovaných akcií je jedna třetina akcií, a dvě třetiny - buď ze strany veřejných orgánů přímo, a to buď u státních podniků (akcie právnických osob). Dvě třetiny patřil do kategorie takzvaných "akcie non-market" (angl. Bez možnosti vyjednávání akcie), které nemohly být obchodovány na burze a nejsou pro soukromé investory k dispozici.

tržní podíly jsou podíly tří tříd: A, B, H (písmen). A-akcie (zhruba polovina tržního podílu) jsou určeny pro čínské obyvatele a jsou k dispozici pro cizince (prosinec 2002) pouze prostřednictvím takzvaných kvalifikovaných zahraničních institucionálních investorů (QFII). B-akcie (o něco více než 2%) byly původně určeny pro zahraniční investory v domácím čínském trhu, ale je nyní k dispozici čínských občanů, kteří mají účty v cizí měně (prodává pouze za dolary na Šanghajská burza a hongkongských dolarů na Shenzhen). H-akcie (v roce 2008 více než polovinu podílu na trhu, jejich podíl se ztrojnásobil v důsledku megarazmescheny v posledních letech, především čínské banky v zahraničí) obchoduje převážně na trhu Hong Kong.

Na počátku tohoto desetiletí, zažívá rozpočtové problémy, stát snažil prodat na trhu akcií, ale to jen vedlo k panice a kolapsu cen. V důsledku toho Čína vyvinula a od roku 2005 začal realizovat reformy k překonání segmentace trhu, která je do konce roku 2007 byla téměř dokončena. Téměř všechny čínské společnosti se konalo valné hromady, která kompromis pro malé i velké řešení akcionářů byly provedeny souvislost se schopností uvádět na trh "podíly na netržní." Reforma zavádí postupné prodeji poslední "Akcie netržní", který formálně přestal být stanovena, i když stále držel pod tímto jménem do statistik čínského regulátora kapitálového trhu. Ale ve skutečnosti jsme na prahu z nejvíce rozsáhlé hotovosti privatizaci v historii světového hospodářství.

Zdroje: GDP growth in China 1952-2015²⁶, GDP Statistics from the World Bank²⁷ Z tohoto grafu je názorně vidět, že Čína držela nadsvětové tempo růstu, jenom jednou se přiblížilo ke světovému průměru, a to v rocích 1989-1990. Toto lze objasnit tím, že reformy v rocích nesli experimentální charakter. Ke konci 80 let v Číně bylo hodně nových velkých hráčů na trhu, které žádali o investování, avšak trpěli nedostatkem financovaní. Poptávka spotřebitelů byla ohromná, však její koupěschopnost byla

mnohým nižší, než nabídka zboží. Kvůli tomu náklady státu začali převládat nad příjmy,

24 https://en.wikipedia.org/wiki/Historical_GDP_of_China

25 https://en.wikipedia.org/wiki/Gross_world_product

26 http://www.chinability.com/GDP.htm

27 http://knoema.com/mhrzolg/gdp-statistics-from-the-world-bank?country=World -4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015

Čína Svět

(28)

28

a tak začal růst statní dluh, inflace. Tyto údaje a deficit energie, zdrojů a dopravních kapacit způsobili zabrzdění rozvoje zemědělství a průmyslu.²⁸

Již za šest let po začátku ekonomické reformy, totiž v roce 1984, HDP se zdvojnásobnil.

Ke konci 20. Století HDP násoben 6 krát. V roce 2014 HDP činila 10,356,508 milionů amerických dolarů, druhé největší HDP po USA.

Mezi faktory ekonomického úspěchu Číny a touhou korporací k investování do ně je možné vymezit pět hlavních.

Prvním faktorem jsou skoro neomezené zásoby levné pracovní sily, čí kvalita neustále roste (nadbytečná pracovní sila dovolovala i nadále dovoluje dodržovat nízké platy i při rostoucí kvalifikaci). Například výzkum nákladu v textilním průmyslu ukázal, že plat na čínského pracovníka za hodinu je 33 krát menší, než amerického, a 16 krát menší, než tchajwanského.

Druhým faktorem je čínský trh. Stát s počtem obyvatelů kolem 1.3 miliard je velkým prostorem pro realizaci zboží, a to je důvodem k investování do čínského trhu skoro pro každou korporaci.

Třetím faktorem je relevantně jednoduchá registrace a provoz podniku se zahraničním kapitálem.

Čtvrtým faktorem jsou nízké daně a pronájem pozemků. V Číně pozemek patří státu, takže jedinou možnosti pro budování fabrik je pronájem zemi. Však první tři roky fungování firmy jsou osvobozeny od daně, proto nabídka je stále lákavá pro podniky.

Pátým faktorem je efektivní postavení státu v ekonomice, které aktivně působí na probíhající procesy na všech etapách ekonomické reformy. V čínské teorii reforem stát je definován jako “komplexní systém makroekonomického dohledu, provádějící pomoci ekonomických pak”. Pomoci tohoto systému se postupně, krok za krokem, zakládal trh (instituty, konkurenci, soukromé vlastnictví) a souběžné se podporovali a modernizovali státní podniky. Pro zahraniční podniky to může byt přínosné tím, že při založeni

společného podniku v Číně 50% bude patřit státu a 50% zahraničnímu partneru. Na

28 Hu Angang. Zhongguo jingji bodong baogao. Beijing, 1994. s. 238, 250, 252.

(29)

29

pozici výkonného ředitele se stanovuje zástupce tuzemského obyvatelstva, a na pozici předsedy představenstva se stanovuje zástupce zahraničního partnera.

2.2.2. Historický přehled České ekonomiky

Na začátku předchozího století tehdejší Československo patřilo mezi ekonomicky nejvyspělejší země Evropy. Po vyhlášení nezávislosti v roce 1918 ekonomika CSR za prvních 20 let své bytosti umístila se mezi 10 nejvyspělejších ekonomik světa.²⁹ Po druhé světové válce se zavedením socializmu ekonomika Česka stala centrálně plánovanou. Průmysl se stal orientovat na východ a na těžký průmysl.

Po pádu socialistického režimu v roce 1989 CSR se vrátila do tržní ekonomiky, avšak odstup od plánované ekonomiky nebyl bezproblémový. Stát zaměřeny na trhy

východního bloku ztratil spotřebitele, a významně SSSR, po jejich rozpadu. Toto způsobilo pokles výroby zbraně, těžkého strojírenství, těžby hnědých a černých uhlí.

Tyto skutečnosti za důsledek měli vysokou úroveň nezaměstnanosti ve vybraných krajích (významně na severu Československa a Moravie). Pod tlakem strukturních změn Českého průmyslu stát se přestal orientovat jenom na země bývalého východního bloku a začal si hledat nové partnery mezi vyspěle země.

Po rozpadu Československa na Českou a Slovenskou republiky v roce 1992, mladé Česko prodloužilo transformaci ekonomiky ve formě privatizace. Proces privatizaci se skládal ze třech základních části: restituci, malé a velké kuponové privatizaci. Některé velké společnosti byly prodány zahraničním investorům (například “Škoda Auto”). V rámci restituce pozemky a podniky byli vraceny původním vlastníkům. V rámci kuponové privatizace většina státních podniků byla převedena do soukromého vlastnictví a to převážné ve formě akciových společnosti.

2.2.3. Současný přehled České ekonomiky

Vzhledem k tomu, že podnik je relativně mladý a přisel na trh po světové finanční krize, v tomto oddílu bude přehled České ekonomiky pro roky 2007-2015. K roku 2015 Česka Republika vyprodukovala 0.3% světového HDP a tím se umístila na 50 místě v

seznamu zemí podle velikosti vyprodukovaného HDP. V současné době ekonomika Česka už se zotavila od krize roku 2008 a devizových intervenci CNB a nyní v roce

29 http://www.penize.cz/ekonomika/244016-nas-ucet-za-komunismus

(30)

30

2015 dosáhla největšího vývoje Hrubého Domácího Produktu od světové finanční krize roku 2008 a to 4.7 procenta.³⁰ Trend vývoje HDP České republiky od roku 2007 až do roku 2015 je zobrazen v následujícím grafu:

Graf 2: Vývoj HDP České republiky

Zdroj: Vývoj HDP v ČR³¹

Rok 2015 je zcela pro Českou ekonomiku velmi úspěšný, podle ČSU v ratingu nejrychleji rostoucích ekonomik hospodářsky vyspělého světa (zemi OECD) Česka Republika se umístila na 3. miste.³²

Podle objemu exportu a importu Česko taky drzí pozitivní trend, podle CSU objemy dovozu a vývozu v roce 2015 činili 3 205 392 mil. Kč a 3 354 509 mil. Kč úměrně, což oproti roku 2014, který vykonal 2 998 374 mil. Kč dovozu a 3 152 458 mil. Kč vývozu, vzrostlo na 6,9% pro dovoz a na 6,4% pro vyvoz. Trendy objemu exportu a importu jsou zobrazeny v následujícím grafu:

30 https://www.cnb.cz/cs/menova_politika/prognoza/

31 http://www.kurzy.cz/makroekonomika/hdp/

32 http://www.novinky.cz/ekonomika/378940-ceska-ekonomika-na-vrcholu-roste-nejrychleji-v- evrope.html

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(31)

31 Graf 3: Objemy vývozu a dovozu České republiky

Zdroj: Zahraniční obchod - ČR 2016³³

Mira nezaměstnanosti se oproti minulému roku snížila o 0.1% do 4.4%, což je nejnižší míra po krizových let:

Tabulka 5: Vývoj nezaměstnanosti v České republice

Rok 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Obecná míra

nezaměstnanosti 5,4% 4,4% 6,7% 7,4% 6,8% 7,0% 7,1% 6,2% 5,2%

Podíl

nezaměstnaných osob

4,9% 4,1% 6,2% 7,0% 6,7% 6,8% 7,7% 7,7% 6,5%

Zdroj: Míry zaměstnanosti, nezaměstnanosti a ekonomické aktivity, ČSU³⁴ 2.2.4. Obchodní vztahy České republiky a Číny

Čína je největším obchodním partnerem České republiky mimo Evropskou unii. Však specifikou těchto vztahů je deficit ve vzájemném obchodě na české straně. V roce 2014 tak vývoz do Číny dosáhl 42 miliard korun, dovoz 359 miliard. Z toho vychází, že deficit Česka činil 317 miliard korun.

33 http://www.kurzy.cz/makroekonomika/zahranicni-obchod/

34 https://www.czso.cz/csu/czso/cri/miry-zamestnanosti-nezamestnanosti-a-ekonomicke-aktivity-unor- 2015-1viwzidofb

0mil Kč 500000mil Kč 1000000mil Kč 1500000mil Kč 2000000mil Kč 2500000mil Kč 3000000mil Kč 3500000mil Kč

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Dovoz Vývoz