V YSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V P RAZE Fakulta financí a účetnictví
katedra financí a oceňování podniku
BAKALÁŘSKÁ PRÁCE
2021 Maral Narankhuu
V YSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V P RAZE Fakulta financí a účetnictví
katedra
financí a oceňování podniku
studijní obor: Účetnictví a finanční řízení podniku
Finanční analýza společnosti CHEP CZ s.r.o.
Autor bakalářské práce: Maral Narankhuu Vedoucí bakalářské práce: Ing. Filip Tvrdek
Rok obhajoby: 2021
Čestné prohlášení
Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci na téma „Finanční analýza společnosti CHEP CZ s.r.o.“ vypracovala samostatně a veškerou použitou literaturu a další prameny jsem řádně označila a uvedla v přiloženém seznamu.
V Praze dne 22. 5. 2021
...
Maral Narankhuu
Poděkování
Ráda bych touto cestou poděkovala vedoucímu bakalářské práce, panu Ing.
Filipu Tvrdkovi, za cenné rady, rychlou komunikaci a připomínky, které mi poskytl při psaní této práce. Dále bych chtěla poděkovat panu Ing. Vojtěchu Menzlovi, M.Sc.
za věnovaný čas, odborné rady, podporu, cenné připomínky a ochotu, kterou projevil při zodpovídání všech mých dotazů. Poděkování samozřejmě patří i všem blízkým, kteří mě podporovali během celého bakalářského studia.
Abstrakt
Cílem této bakalářské práce je pomocí finanční analýzy zhodnotit finanční zdraví a stabilitu společnosti CHEP CZ, s.r.o. za využití veřejně dostupných dat pokrývajících období 2015–2019. Práce je rozdělena na dvě hlavní části. První část je věnovaná samotné metodice finanční analýzy a jejím uživatelům, resp. zdrojům a vzorcům, které jsou použity ve druhé části. Práce pomocí vybraných ukazatelů analyzuje finanční stav společnosti a porovnává jej s konkurencí. V závěrečné části práce jsou shrnuty a zhodnoceny dosažené výsledky. Analýza je primárně určena externím uživatelům.
Klíčová slova
Finanční analýza, CHEP CZ s.r.o., vertikální a horizontální analýza, poměrové ukazatele, bankrotní a bonitní modely
Abstract
The main aim of this bachelor thesis is to evaluate the financial health and stability of CHEP CZ, s.r.o., assisted by financial analysis of publicly available data covering the period 2015–2019. The thesis is divided into two main parts. The first part focuses on the methodology of financial analysis, its users, sources of information and metrics, applied in the second part. Furthermore, the thesis aims to evaluate the financial situation and compare it with its potential competitor. The conclusion consists of the summary of results and evaluation. The analysis primarily aims at external users.
Key words
Financial analysis, CHEP CZ, s.r.o., vertical and horizontal analysis, financial ratios, bankruptcy and credibility models
Obsah
Úvod ... 7
1 Teoretická část ... 9
1.1 Finanční analýza ...9
1.1.1 Uživatelé finanční analýzy ...9
1.1.2 Zdroje informací pro finanční analýzu ... 10
1.2 Metody finanční analýzy ... 11
1.2.1 Absolutní metoda ... 11
1.2.2 Relativní metoda ... 11
1.3 Predikce finanční tísně... 15
1.3.1 Bankrotní modely ... 15
1.3.2 Bonitní modely... 16
2 Praktická část ... 18
2.1 Představení společnosti... 18
2.1.1 Konkurence ... 20
2.2 Analýza absolutních ukazatelů... 21
2.2.1 Horizontální a vertikální analýza rozvahy ... 22
2.2.2 Horizontální a vertikální analýza výkazu zisku a ztráty ... 27
2.2.3 Analýza peněžních toků ... 29
2.3 Analýza poměrových ukazatelů ... 30
2.3.1 Ukazatelé rentability ... 30
2.3.2 Ukazatelé likvidity ... 33
2.3.3 Ukazatelé aktivity ... 34
2.3.4 Ukazatelé zadluženosti ... 37
2.4 Bankrotní a bonitní modely ... 38
2.4.1 Altmanovo Z-skóre ... 38
2.4.2 Kralicekův Quicktest ... 39
Závěr ... 41
Seznam použité literatury a pramenů ... 44
Seznam obrázků, tabulek a grafů ... 46
Seznam příloh ... 48
7
Úvod
Během studia na VŠE vzrostl můj zájem o podnikové finance a zaujala mě možnost posouzení stavu podniku pomocí finanční analýzy. Rozhodla jsem se zaměřit svoji bakalářskou práci na finanční analýzu společnosti CHEP CZ, s.r.o. Cílem je pomocí finanční analýzy zhodnotit její finanční zdraví, vývoj a postavení na českém trhu v období 2015–2019 z pohledu externího uživatele. Dalším záměrem je za pomoci nadnárodního srovnání s konkurencí analyzovat celkový vývoj společnosti v České republice.
O společnosti CHEP CZ, s.r.o. jsem se poprvé dozvěděla, když jsem hledala práci, abych získala praxi v oblasti svého studijního oboru. Ve společnosti CHEP CZ, s.r.o. jsem zaměstnaná od března 2021 na pozici Finance Intern v oddělení finančního controllingu. Vzhledem k velikosti této mezinárodní společnosti jsem se chtěla dozvědět, jak se jí daří na českém trhu v porovnání s konkurencí.
Společnost CHEP CZ, s.r.o. se zabývá pronájmem různých palet, kontejnerů a jiných podobných zařízení a je významným partnerem v logistickém řetězci.
Spolupracuje s větším množství maloobchodních řetězců, výrobců a distributorů maloobchodního zboží.
Práce je sestavena z pohledu externího analytika a měla by sloužit vedení společnosti jako podkladová studie s potenciálním rozšířením ze strany jejího managementu o následující roky a případně další výpočty dle interních potřeb, jako je např. strategická analýza. Provedená finanční analýza může také sloužit jako materiál pro věřitele, investory, jednatele, dodavatele a zaměstnance, např. v rámci výroční zprávy. V práci budu vycházet především z výročních zpráv společnosti, které jsou dostupné na internetové stránce Ministerstva spravedlnosti České republiky, z odborné literatury a webových stránek, uvedených jako zdroje odkazů.
Práce je rozdělena do dvou hlavních částí (metodologická a praktická část).
V metodologické části budou stručně popsány nejdůležitější pojmy a vzorce ukazatelů, které následně využiji k finanční analýze podniku v druhé části této práce. Praktická část se skládá z charakteristiky analyzované společnosti a její konkurence, z aplikování metod popsaných v první části a z komparace výsledků s konkurenčními společnostmi.
8
V závěru jsou shrnuty výsledky provedené finanční analýzy, stanové jako cíl této práce. Na základě výsledků finanční analýzy je zhodnoceno finanční zdraví společnosti, její konkurenceschopnost a stanoveno doporučení, na které ukazatele by se společnost mohla zaměřit v následujících letech.
9
1 Teoretická část
Tato část se bude zabývat pojmy finanční analýzy, jejími uživateli (věřitelé, investoři atd.) a zdroji informací, ze kterých čerpám data. Budou zde popsány metody finanční analýzy a ukazatele, které následně použiji v praktické části.
1.1 Finanční analýza
Existuje celá řada definic, které popisují finanční analýzu. Růčková jí popsala jako „systematický rozbor získaných dat, která jsou obsažena především v účetních výkazech. Finanční analýzy v sobě zahrnují hodnocení firemní minulosti, současnosti a předpovídání budoucích finančních podmínek“ (Růčková, 2019, s. 9).
Jedním z hlavních cílů finanční analýzy je posoudit finanční zdraví podniku a poskytnout informace pro finanční plánování. Z časového pohledu je proto možné nahlížet na finanční analýzu ve dvou rovinách. V první rovině dává informaci o minulosti, a jak se daří podniku v současnosti. Druhá rovina se zaměřuje na budoucnost podniku a pomáhá nejenom s finančním plánováním, ale i s finančním řízením podniku ve všech časových rovinách (Růčková, 2019, s. 10).
Pro vhodnou interpretaci výsledků finanční analýzy je nutné použít údaje z nejméně pěti po sobě jdoucích období. Dále je nutné získat údaje o srovnatelných konkurenčních společnostech, které jsou nezbytné pro srovnání analyzované společnosti s externím prostředím. (Marek, 2009, s. 188)
1.1.1 Uživatelé finanční analýzy
Informace o finanční situaci podniku jsou důležité pro mnoho subjektů přicházejících do kontaktu s daným podnikem. Podle toho, kdo potřebuje a provádí finanční analýzu, lze rozdělit uživatele na interní a externí (Grünwald a Holečková, 2007, s. 41).
Mezi interní finanční uživatele patří akcionáři, resp. vlastníci, které zajímá zhodnocení akcií a predikce jejich výnosnosti. Dále sem patří zaměstnanci a manažeři, kteří využívají finanční analýzu pro dlouhodobé i operativní řízení podniku. Manažery by měla také zajímat finanční situace dodavatelů, odběratelů a samozřejmě konkurence. Zaměstnance bude zajímat prosperita a hospodářská stabilita podniku
10
v rámci jistoty zaměstnání, mzdové perspektivy, a mohou být rovněž motivováni hospodářskými výsledky.
Mezi externí uživatelé spadají banky a jiní věřitelé, obchodní partneři, zákazníci, stát a jeho orgány, ale i konkurenti z hlediska srovnání. Banky a jiní věřitelé potřebují mnohem více informací o finančním stavu společnosti, aby se mohli rozhodnout, zda poskytnou úvěr, v jaké výši a za jakých podmínek. Musí brát v úvahu bonitu podniku a spojené riziko nesplacení úvěrů a případné insolvence. Dodavatelé se zajímají o schopnost podniku hradit své závazky a odběratelé se zaměří na finanční situaci pro rozhodnutí o dlouhodobém obchodním vztahu. Stát a jeho orgány využívají finanční data z mnoha důvodů, např. pro statistiku, z důvodu daňových povinností, atd.
(Grünwald a Holečková, 2007, s. 27–31).
1.1.2 Zdroje informací pro finanční analýzu
Základními informačními zdroji pro finanční analýzu jsou součásti účetní závěrky, zahrnující rozvahu, výkaz zisku a ztráty a přílohu, ve kterých je zahrnut přehled o peněžních tocích a přehled o změnách vlastního kapitálu.
Rozvaha (bilance) podniku obsahuje stav majetku (aktiv) a zdrojů jeho financování (pasiv) k určitému datu (nejčastěji ke konci účetního období). Představuje základní přehled majetkové struktury ve statické podobě.
Výkaz zisku a ztráty (výsledovka) podává informace o výnosech, nákladech a výsledku hospodaření za určité období. Je sestavován při uplatnění akruálního principu. To znamená, že transakce jsou zaznamenány v období, jehož se časově i věčně týkají, a to bez ohledu na jejich úhradu. Informace získané z výkazu zisku a ztráty jsou pak použité pro zhodnocení ziskovosti podniku (Grünwald a Holečková, 2007, s. 41).
Přehled o peněžních tocích podává informace o peněžních přírůstcích a úbytcích, ke kterým došlo během daného účetního období. Obecně platí, že přehled o peněžních tocích je podkladem pro posouzení skutečné finanční situace podniku.
Sleduje toky z provozní, investiční a finanční činnosti společnosti.
V příloze jsou uvedeny doplňující informace obsažené v rozvaze a výsledovce.
Jsou to zejména obecné údaje (název a sídlo společnosti, hlavní činnost, členové statutárního orgánu, dozorčí radu a jiné), informace o použitých účetních metodách a obecných účetních zásadách (Růčková, 2019, s. 38).
11
1.2 Metody finanční analýzy
Standardizovaný postup pro finanční analýzu neexistuje, ale existují doporučené postupy, které jsou obecně přijímány. Metody finanční analýzy vycházejí ze zpracování dat uvedených v účetních výkazech a jejich ukazatele následně dělíme do dvou kategorií (absolutní a relativní) (Grünwald a Holečková, 2007, s. 53–54).
1.2.1 Absolutní metoda
Absolutní metoda vychází z údajů uvedených přímo v účetních výkazech, které jsou považovány za absolutní ukazatele a je možné je rozdělit na stavové a tokové.
Mezi stavové veličiny řadíme údaje z rozvahy a mezi tokové veličiny řadíme data z výkazu zisku a ztráty. Na rozdíl od stavových veličin jsou stavová data citlivá na délku časového intervalu. Absolutní ukazatele jsou velmi citlivé na velikost společnosti, což komplikuje jejich použití při komparaci různých společností (Grünwald a Holečková, 2007, s. 53–54).
Analýza absolutních ukazatelů zahrnuje horizontální a vertikální analýzu.
Horizontální analýza se zaměřuje na časové změny absolutních ukazatelů, a proto je důležité vytvořit dostatečně dlouhou časovou řadu (Růčková, 2019, s. 118).
𝐴𝑏𝑠𝑜𝑙𝑢𝑡𝑛í 𝑧𝑚ě𝑛𝑎 = ℎ𝑜𝑑𝑛𝑜𝑡𝑎 𝑣 𝑏ěž𝑛é𝑚 𝑜𝑏𝑑𝑜𝑏í − ℎ𝑜𝑑𝑛𝑜𝑡𝑎 𝑣 𝑝ř𝑒𝑑𝑐ℎ𝑜𝑧í𝑚 𝑜𝑏𝑑𝑜𝑏í 𝑃𝑟𝑜𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢á𝑙𝑛í 𝑧𝑚ě𝑛𝑎 = 𝐴𝑏𝑠𝑜𝑙𝑢𝑡𝑛í 𝑧𝑚ě𝑛𝑎
|ℎ𝑜𝑑𝑛𝑜𝑡𝑎 𝑣 𝑝ř𝑒𝑑𝑐ℎ𝑜𝑧í𝑚 𝑜𝑏𝑑𝑜𝑏í|∙ 100 [%]
Vertikální analýza se zaměřuje na strukturu absolutních ukazatelů, resp. jde o zjištění procentního podílů jednotlivých položek na celkové sumě aktiv či pasiv (Růčková, 2019, s. 113). V práci budu za základnu brát celková aktiva (v případě vertikální analýzy rozvahy), resp. celkové tržby (v případě vertikální analýzy výkazu zisku a ztráty).
𝑃𝑜𝑑í𝑙 𝑝𝑜𝑙𝑜ž𝑘𝑦 =𝑝𝑜𝑙𝑜ž𝑘𝑎 úč𝑒𝑡𝑛íℎ𝑜 𝑣ý𝑘𝑎𝑧𝑢
𝑧á𝑘𝑙𝑎𝑑𝑛𝑎 ∙ 100 [%]
1.2.2 Relativní metoda
Relativní metoda se zabývá porovnáním údajů z účetních výkazu a využívá
„poměrové ukazatele“, které patří k nejpoužívanějším metodám finanční analýzy.
Patří sem hodnocení ukazatele rentability, likvidity, zadluženosti, aktivity, tržní hodnoty a cash flow.
12 1.2.2.1 Ukazatelé rentability
Tyto ukazatelé dávají informaci o výsledku, kterého bylo dosaženo vloženým kapitálem a patří mezi nejsledovanější ukazatele.
Rentabilita vlastního kapitálu (Return on Equity – ROE)
𝑅𝑂𝐸 = č𝑖𝑠𝑡ý 𝑧𝑖𝑠𝑘
𝑣𝑙𝑎𝑠𝑡𝑛í 𝑘𝑎𝑝𝑖𝑡á𝑙∙ 100 [%]
𝑅𝑂𝐸 = č𝑖𝑠𝑡ý 𝑧𝑖𝑠𝑘
𝑡𝑟ž𝑏𝑦 ∙ 𝑡𝑟ž𝑏𝑦
𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎∙ 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑣𝑙𝑎𝑠𝑡𝑛í 𝑘𝑎𝑝𝑖𝑡á𝑙
Ukazatel ROE zjišťuje míru ziskovosti vlastního kapitálu. Zejména pro investory je důležité, aby ROE byl vyšší než úroky, které by obdrželi z jiné formy investování.
Je-li hodnota ukazatele nižší než výnosnost bezrizikových cenných papírů (státní obligace, státní cenné papíry), investoři nebudou investovat (Růčková, 2019, s. 63).
Z rozkladu níže je vidět, že ROE je ovlivněn rentabilitou tržeb (schopností dosahovat zisku při dané úrovni tržby), obratem aktiv (schopností využívat vložený kapitál) a finanční pákou (míra zadluženosti společnosti) (Grünwald a Holečková, 2007, s. 80–
88).
Rentabilita celkového vloženého kapitálu (Return on Assets – ROA)
𝑅𝑂𝐴 =𝑧𝑖𝑠𝑘 𝑝ř𝑒𝑑 ú𝑟𝑜𝑘𝑦 𝑎 𝑧𝑑𝑎𝑛ě𝑛í𝑚
𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 ∙ 100 [%]
ROA měří celkovou efektivnost podniku, výdělečnou schopnost nebo produkční sílu. Pro mezinárodní porovnání podniků nejlépe slouží hrubá obecná podoba (Růčková, 2019, s. 62). Poměřuje zisk s celkovými aktivy bez ohledu na zdroj financování těchto aktiv, respektive úrokovém zatížení a nepodchycuje efekt zdanění (odlišné v různých zemích). Proto do čitatele dosazujeme výsledek hospodaření před úroky a zdanění. (Marek, 2009, s. 190)
Pro přesnější určení vlivu jednotlivých komponent je možné ukazatel rozložit na součin rentability tržeb a obratu aktiv.
𝑅𝑂𝐴 = 𝑧𝑖𝑠𝑘
𝑡𝑟ž𝑏𝑦∙ 𝑡𝑟ž𝑏𝑦 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
13 Rentabilita tržeb (Return on Sales – ROS)
𝑅𝑂𝑆 = 𝑧𝑖𝑠𝑘
𝑡𝑟ž𝑏𝑦∙ 100 [%]
Dalším běžně používanějším ukazatelem rentability je ROS, který ukazuje schopnost dosahovat zisku při dané úrovni tržeb, resp. kolik dokáže podnik vyprodukovat efektu na 1 Kč tržeb. Odráží schopnost společnosti pracovat s nízkými náklady (Růčková, 2019, s. 65). Ukazatel ROS doplňuje ukazatel nákladovosti (Return on Costs – ROC), který je roven (1–ROS) a lze ho vypočítat jako podíl nákladů a tržeb.
𝑅𝑂𝐶 = 𝑛á𝑘𝑙𝑎𝑑𝑦
𝑡𝑟ž𝑏𝑦 ∙ 100 [%]
1.2.2.2 Ukazatelé likvidity
Likvidita podniku je vyjádřením schopnosti podniku uhradit své závazky včas.
Existuje přímá závislost mezi pojmy „solventnost“ a „likvidnost“. Podmínkou solventnosti je likvidita.
Okamžitá likvidita (OL)
𝑂𝑘𝑎𝑚ž𝑖𝑡á 𝑙𝑖𝑘𝑣𝑖𝑑𝑖𝑡𝑎 = 𝑝𝑜ℎ𝑜𝑡𝑜𝑣é 𝑝𝑙𝑎𝑡𝑒𝑏𝑛í 𝑝𝑟𝑜𝑠𝑡ř𝑒𝑑𝑘𝑦 𝑧á𝑣𝑎𝑧𝑘𝑦 𝑠 𝑜𝑘𝑎𝑚ž𝑖𝑡𝑜𝑢 𝑠𝑝𝑙𝑎𝑡𝑛𝑜𝑠𝑡í
Okamžitá likvidita (likvidita 1. stupně, resp. Cash Ratio) obsahuje pouze nejlikvidnější položky, jako jsou peníze v pokladně a na bankovních účtech. Hodnota ukazatele vyjadřuje, kolikrát společnost zaplatí své závazky pohotovým finančním majetkem. Orientačně doporučená hodnota je co nejnižší (asi 0,2), ale obvyklá se pohybuje v rozmezí 0,9 až 1,1 (Růčková, 2019, s. 58).
Pohotová likvidita (PL)
𝑃𝑜ℎ𝑜𝑡𝑜𝑣á 𝑙𝑖𝑘𝑣𝑖𝑑𝑖𝑡𝑎 = (𝑜𝑏ěž𝑛á 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 − 𝑧á𝑠𝑜𝑏𝑦) 𝑘𝑟á𝑡𝑘𝑜𝑑𝑜𝑏é 𝑧á𝑣𝑎𝑧𝑘𝑦
Pohotová likvidita (likvidita 2. stupně, resp. Acid Test) by v ideálním případě měla být rovna jedné. Alternativně můžeme říct, že společnost by měla být schopna uhradit své krátkodobé závazky, aniž by byla nucena prodat své zásoby (Růčková, 2019, s.
59).
14 Běžná likvidita (BL)
𝐵ěž𝑛á 𝑙𝑖𝑘𝑣𝑖𝑑𝑖𝑡𝑎 = 𝑜𝑏ěž𝑛á 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑘𝑟á𝑡𝑘𝑜𝑑𝑜𝑏é 𝑧á𝑣𝑎𝑧𝑘𝑦
Běžná likvidita (likvidita 3. stupně, resp. Current Ratio) ukazuje, kolikrát pokrývají oběžná aktiva krátkodobé závazky společnosti. Orientačně doporučená hodnota se pohybuje v rozmezí 1,5 až 2,5. S vyšší hodnotou běžné likvidity roste i pravděpodobnost zachování platební schopnosti společnosti (Růčková, 2019, s. 59).
1.2.2.3 Ukazatelé aktivity
Ukazatele aktivity se snaží změřit efektivnost společnosti při využívání jejích aktiv. Jsou charakterizovány rychlostí obratu (resp. obratovostí, tj. kolikrát se obrátí konkrétní položka majetku za určitý časový interval) nebo dobou obratu, resp. za jak dlouho proběhne jeho přeměna (Kislingerová a Hnilica, 2008, s. 31–32).
Rychlost a doba obratu celkových aktiv
Ukazatel obratovosti aktiv poměřuje tržby s celkovým vloženým majetkem. Čím vyšší je obrat aktiv, tím efektivněji společnost hospodaří se svým majetkem.
𝑂𝑏𝑟𝑎𝑡 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣 = 𝑡𝑟ž𝑏𝑦
𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐷𝑜𝑏𝑎 𝑜𝑏𝑟𝑎𝑡𝑢 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣 = 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
𝑡𝑟ž𝑏𝑦/365
Rychlost a doba obratu zásob
Obrat zásob udává, kolikrát je v průběhu roku každá položka zásob prodána a znovu naskladněna. Doba obratu zásob představuje dobu mezi nákupem materiálu a prodejem výrobků.
𝑂𝑏𝑟𝑎𝑡 𝑧á𝑠𝑜𝑏 = 𝑡𝑟ž𝑏𝑦
𝑧á𝑠𝑜𝑏𝑦 𝐷𝑜𝑏𝑎 𝑜𝑏𝑟𝑎𝑡𝑢 𝑧á𝑠𝑜𝑏 = 𝑧á𝑠𝑜𝑏𝑦
𝑡𝑟ž𝑏𝑦/365
Obchodní deficit
Obchodní deficit je rozdíl mezi dobou obratu pohledávek z obchodních vztahů a dobou obratu závazků z obchodních vztahů. Kladný výsledek znamená, že společnost splácí své závazky rychleji, než inkasuje pohledávky; to pro ni není výhodné. Tento ukazatel by mohl zajímat např. věřitele, kteří z něj mohou čerpat informace o dodržování obchodně-úvěrové politiky (Růčková, 2019, s. 70–71).
𝑂𝑏𝑐ℎ𝑜𝑑𝑛í 𝑑𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑡 =𝑝𝑜ℎ𝑙𝑒𝑑á𝑣𝑘𝑦 𝑧 𝑜𝑏𝑐ℎ𝑜𝑑𝑛í𝑐ℎ 𝑣𝑧𝑡𝑎ℎů
𝑡𝑟ž𝑏𝑦/365 − 𝑧á𝑣𝑎𝑧𝑘𝑦 𝑧 𝑜𝑏𝑐ℎ𝑜𝑑𝑛í𝑐ℎ 𝑣𝑧𝑡𝑎ℎů 𝑡𝑟ž𝑏𝑦/365
15 1.2.2.4 Ukazatelé zadluženosti
Zadlužeností rozumíme, že podnik využívá cizí zdroje (dluhy) k financování svých aktiv. Účetní jednotka využívá cizí zdroje, když jí to přinese zisk větší, než jsou náklady na úroky. Ukazatelé zadluženosti nejvíce zajímají věřitele a akcionáře. Čím větší je podíl dluhového financování, tím rizikovější je společnost pro věřitele a akcionáře.
Ukazatel věřitelského rizika (Debt Ratio)
Základním ukazatelem zadluženosti je ukazatel věřitelského rizika. Jedná se o poměr celkových závazků k celkovým aktivům. Obecně platí, že čím vyšší hodnota tohoto ukazatele, tím vyšší je riziko věřitelů a podnik využívá více cizích zdrojů, což nemusí být vždy negativní (Růčková, 2019, s. 67–68).
𝑉ěř𝑖𝑡𝑒𝑙𝑠𝑘é 𝑟𝑖𝑧𝑖𝑘𝑜 = 𝑐𝑖𝑧í 𝑘𝑎𝑝𝑖𝑡á𝑙 𝑐𝑒𝑙𝑘𝑜𝑣á 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 Ukazatel úrokového krytí
Ukazatel úrokového krytí informuje o tom, kolikrát je zisk vyšší než úroky a zda je zadlužení pro společnost ještě únosné. Vysoká hodnota ukazatele ukazuje na pevnější finanční stabilitu. V případě, že je ukazatel roven jedné, celý zisk společnosti se přesune na zaplacení úroků a na akcionáře nezbude nic (Sedláček, 2007, s. 154).
𝑈𝑘𝑎𝑧𝑎𝑡𝑒𝑙 ú𝑟𝑜𝑘𝑜𝑣éℎ𝑜 𝑘𝑟𝑦𝑡í =č𝑖𝑠𝑡ý 𝑧𝑖𝑠𝑘 ú𝑟𝑜𝑘𝑦
1.3 Predikce finanční tísně
Pro včasnou a kvalitní diagnostiku finanční situace společnosti a rozpoznání jejího možného úpadku se využívají souhrnné ukazatele, které se dělí do dvou skupin:
na bankrotní a bonitní modely (Růčková, 2019, s. 79). Pokud má společnost vážné finanční problémy s platební schopností a nelze je vyřešit bez výrazných změn v provozní a finanční činnosti, může nastat „finanční tíseň“ (Grünwald a Holečková, 2007, s. 178).
1.3.1 Bankrotní modely
Bankrotní modely odpovídají na otázku, zda je podnik ohrožen bankrotem.
K nejčastějším příznakům bankrotu patří problémy s běžnou likviditou, s výší
16
pracovního kapitálu, nebo s rentabilitou celkového vloženého kapitálu. Typickým nástrojem je Altmanův index finančního zdraví v podobě Z-skóre. Ten je stanoven jako součet hodnot čtyř běžných poměrových ukazatelů s různými přiřazenými váhami (Růčková, 2019, s. 82).
Tabulka 1: Altmanovo Z-skóre
6,56 x Čistý pracovní kapitál /Aktiva + 3,26 x Zadržené zisky1/Aktiva + 6,72 x Čistý zisk /Aktiva
+ 1,05 x Vlastní kapitál /Cizí kapitál
= Z-skóre
Zdroj: (Růčková, 2019, s. 82), vlastní zpracování.
Tabulka 2: Interpretace Altmanovo Z-skóre
Z-skóre > 2,6 uspokojivá finanční situace
1,1 < Z-skóre < 2,6 „šedá zóna“ nevyhraněných výsledků
1,1 < Z-skóre firma je ohrožena vážnými finančními problémy Zdroj: (Růčková, 2019, s. 82)
1.3.2 Bonitní modely
Mnoha uživatelům finanční analýzy nestačí včasné varování před bankrotem a finanční tísní. Svá rozhodnutí vážou na různou míru výkonnosti a finančního rizika, které je třeba rozlišit i u společností neohrožených úpadkem. Bonitní modely se snaží bodovým hodnocením zhodnotit finanční zdraví společnosti a určit, zda se podnik řadí mezi dobré, nebo naopak špatné firmy. Jedním z typických modelů je „Kralicekův Quicktest“, který se skládá ze soustavy čtyř ukazatelů, z nichž první dvě hodnotí finanční stabilitu a ostatní výnosovou situaci firmy. Dobrá úroveň bonity je jeden z důležitých ukazatelů pro věřitele a bankám pomáhá při rozhodování, kolik půjčí a za jakých podmínek.
𝑅1 =𝑉𝑙𝑎𝑠𝑡𝑛í 𝑘𝑎𝑝𝑖𝑡á𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
𝑅2 =(𝐶𝑖𝑧í 𝑧𝑑𝑟𝑜𝑗𝑒−𝐾𝑟.𝑓𝑖𝑛.𝑚𝑎𝑗𝑒𝑡𝑒𝑘) 𝑁𝑒𝑧𝑑𝑎𝑛ě𝑛ý 𝑐𝑎𝑠ℎ 𝑓𝑙𝑜𝑤
𝑅3 =Č𝑖𝑠𝑡ý 𝑧𝑖𝑠𝑘
𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑅4 =𝑁𝑒𝑧𝑑𝑎𝑛ě𝑛ý 𝑐𝑎𝑠ℎ 𝑓𝑙𝑜𝑤
𝑃𝑟𝑜𝑣𝑜𝑧𝑛í 𝑣ý𝑛𝑜𝑠𝑦
Kralicekův Quicktest každému ukazateli přiřadí bodovou hodnotu podle tabulky 3. Ohodnocení firmy je provedeno ve třech krocích. Součet bodové hodnoty R1 a R2 dělený dvěma ukazuje hodnocení finanční stability. Následující součet
1 Zadržené zisky = fondy ze zisku + VH minulých let + VH běžného období.
17
bodové hodnoty R3 a R4 dělený dvěma zhodnotí výnosovou situaci. Průměr všech hodnot R je výsledek hodnocení firmy. V případě, že se hodnota pohybuje nad úrovní 3, firma je bonitní. Hodnoty v intervalu 1 až 3 prezentuji šedou zónu. Hodnoty nižší než 1 signalizují potíže ve finančním hospodaření podniku (Růčková, 2019, s. 89–91).
Tabulka 3: Bodování výsledku Kralicekova Quicktestu
0 bodů 1 bod 2 body 3 body 4 body
R1 < 0 0–0,1 0,1–0,2 0,2–0,3 > 0,3
R2 < 3 3–5 5–12 12–30 > 30
R3 < 0 0–0,08 0,08–0,12 0,12–0,15 > 0,15
R4 < 0 0–0,05 0,05–0,08 0,08–0,1 > 0,1
Zdroj: (Růčková, 2019, s. 89)
18
2 Praktická část
V této části se budu věnovat představení společnosti a aplikaci ukazatelů, popsaných v metodologické části, na analyzovanou společnost, kterou následně srovnám s konkurencí.
2.1 Představení společnosti
Obrázek 1: Logo společnosti CHEP CZ, s.r.o.
Zdroj: CHEP CZ, 2021
Název společnosti: CHEP CZ, s.r.o.
Identifikační číslo společnosti:
25796828
Datum vzniku a zápisu: 14. 9. 1999
Sídlo: Karla Engliše 3219/4, Praha 5 Právní forma: Společnost s ručením omezením Základní kapitál: 43 300 000 Kč
Předmět podnikání: Výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona
CZ-NACE převažující: 77390- Pronájem a leasing ostatních strojů, zařízení a hmotných statků j. n.
Počet pracovníků: 50–99
Zdroj: (MS ČR, 2021a)
CHEP CZ, s.r.o. je součásti australské skupiny Brambles a na světovém trhu v pronájmu palet a kontejnerů působí od roku 1946. Označení „CHEP“ v názvu společnosti je zkratkou pro „Commonwealth Handling Equipment Pool“; společnost původně založenou australskou vládou. (CHEPS CZ, 2021) Na českém trhu byla firma založena v roce 1999 a jejím hlavním předmětem podnikání je pronájem palet, kontejnerů a jiných podobných zařízení. V České republice má dvě servisní centra na
19
skládání, opravy a technickou kontrolu všech palet. Ze začátku společnost spolupracovala se svými mezinárodními zákazníky, jako je Lego nebo Nestlé, ale s postupem času získala i české zákazníky, mezi kterými se řadí Kofola, Budějovický Budvar nebo Europasta (Hospodářské noviny, 2016).
Společnost je součástí koncernu, ve kterém je ovládající osobou nadnárodní skupina Brambles Limited, která společnost nepřímo ovládá prostřednictvím společnosti CHEP Europ B.V. Seskupení společností v koncernu čítá přes 250 subjektů, z toho 20 jednotek působí v Evropské unii (MS ČR, 2021a). První entita na evropském trhu byla založena v roce 1975 ve Spojené království a společnost se následně dále rozvíjela do ostatních velkých zemí (Německo, Francie, Nizozemsko atd.) (Reference for Business, 2021). Česká pobočka se připojila ke koncernu později a její podíl v CHEP Europ B.V. zatím není moc velký. Nicméně v poslední době její čistý obrat na českém trhu roste rychleji. Pokud porovnáme tržby CHEP Europ B.V.
za rok 2019, kde celkové tržby rostly o 2%, a divizi v České republice s nárůstem tržeb o 20 procent, tak lze říci, že česká společnost postupem času může získat silnější postavení. V témže roce narostl v rámci české společnosti úměrné i počet palet vydaných zákazníkům o 26 procent. Pronájem palet v České republice zatím není moc rozšířený, když např. v Anglii podobné společnosti jako CHEP zaujímají celkem 90 procent trhu (Hospodářské noviny, 2016). Odhadovaný podíl společnosti CHEP CZ, s.r.o. na českém trhu je 18 procent, což z ní činí předního poskytovatele služeb v pronájmu palet a služeb v dodavatelském řetězci v České republice (BEST Mediální společnost, 2020).
CHEP řídí, udržuje, přepravuje a dodává zákazníkům více než 300 milionů platforem (palet, kontejnerů a jiných podobných zařízení). Platformy a služby CHEP hrají zásadní roli v každé části dodavatelského řetězce a u všech obchodních partnerů.
Systém pronájmu palet, tzv. paletový pooling, je založen na principech cirkulární ekonomiky. Na základě objednávky CHEP Servisní centrum připravují palety a dodávají je do sídla zákazníků. Zákazník realizuje nakládku výrobků a zboží na palety, které pak odesílá ke svým odběratelům. Distributor (maloobchod/velkoobchod) přijme výrobky a CHEP sesbírá prázdné palety. V případě nutnosti je opraví a následně jsou předány k dalšímu využití. Díku tomuto systému distributoři a dodavatelé šetří svoje
20
kapitálové investice do palet a náklady spojené s dopravou, skladováním, údržbou a recyklací (CHEP CZ, 2021).
Obrázek 2: Přiklad palet z CHEP CZ, s.r.o.
Zdroj: CHEP CZ, 2021
2.1.1 Konkurence
Vzhledem k velikosti společnosti a jejímu obchodnímu modelu, který je zaměřen na pronájem palet a kontejnerů, je velmi obtížné najít vhodnou konkurenci v rámci České republiky. Na Evropské úrovni má společnost CHEP konkurenci ve společnosti LPR (La Palette Rouge), která je druhým největším soukromým pronajímatelem palet na světě hned po společnosti CHEP. Společnost LPR momentálně nemá zastoupení na českém trhu. LPR pokrývá převážně Evropu za pomoci 15 dceřiných společností a 129 skladů. Rozhodla jsem se udělat srovnání se společnosti LPR La Palette Rouge Poland sp. z o.o., abych získala přehled o tom, jak si vede společnost CHEP CZ, s.r.o. ve srovnání s jinými zeměmi v rámci Evropské unie. Dále jsem při pohledu na hlavní činnost společnosti zvolila jako vhodného konkurenta na českém trhu společnosti Derpal Logistic, s.r.o., která působí v oblasti prodeje a pronájmu palet a europalet k uskladnění zboží.
LPR La Palette Rouge Poland sp. z o.o.
LPR je součástí nizozemského logistického společnosti Euro Pool Group, která patří k největším poskytovatelům služeb v oblasti vratných a opakovaně použitelných standardních obalů v Evropě. Euro Pool Group se skládá ze dvou divizí: Euro Pool System a LPR. Euro Pool System se zabývá pronájmem přepravek v potravinářském průmyslu, LPR pronajímá palety. Společnost LPR byla založena v roce 1992 a na Polském trhu působí od roku 2013. Barva jejich palet je červená s bílým značením.
Mezi největší zákazníky LPR se řadí Coca-Cola, Heinz a Heineken. Systém pronájmu
21
palet je stejný jako u společnosti CHEP (LPR, 2021). Roční obrat společnosti LPR Poland sp. z o.o. se pohybuje kolem 10 mil EUR.
Obrázek 3: Přiklad palet z LPR
Zdroj: LPR, 2021
Derpal Logistic s.r.o.
Společnost Derpal Logistic s.r.o. se zabývá prodejem a pronájmem dřevěných palet a obalových materiálů. Společnost byla založena v roce 2011. Společnost používá nejmodernější linku pro výrobu a opravu palet, která opraví cca 100 palet za hodinu. Nevyužité palety se využívají k recyklaci a výrobě biomasy, která slouží k následnému získání tepla pro vytápění objektů. Roční obrat podniku se pohybuje kolem 140 mil. Kč. Společnost působí nejenom v České republice, ale i v Německu, Rakousku a na Slovensku. Průměrný počet zaměstnanců je 25 a její výrobní centra se nacházejí v Českých Budějovicích, v Boru a v Pticích (Derpal Logistic, 2021).
Obrázek 4: Přiklad palet z Derpal Logistic, s.r.o.
Zdroj: Derpal Logistic, 2021
2.2 Analýza absolutních ukazatelů
Zde se budu věnovat samotné finanční analýze společnosti. Veškerá data a informace jsem čerpala z výročních zpráv společnosti z let 2015–2019, které jsou
22
veřejně dostupné na webových stránkách Ministerstva spravedlnosti České republiky.
Společnost uplatňuje fiskální rok začínající 1. července a končící 30. června následujícího roku.
2.2.1 Horizontální a vertikální analýza rozvahy
Výsledky horizontální a vertikální analýzy nejvýznamnějších položek jsou uvedeny v následujících tabulkách. Jako základnu pro horizontální analýzu rozvahy beru aktiva (pasiva) celkem. Celý výpočet se nachází v příloze.
Tabulka 4: Stav aktiva v letech 2015 až 2019, ve zkráceném rozsahu
Položka – v tis. Kč 2015 2016 2017 2018 2019
Aktiva celkem 89 239 89 137 90 841 158 910 208 692
Stálá aktiva 1 257 1 269 1 066 2 090 2 372
Dlouhodobý hmotný majetek 1 257 1 269 1 066 2 090 2 372
Oběžná aktiva 87 179 87 340 89 775 152 497 202 033
Zásoby 0 0 0 18 444
Dlouhodobé pohledávky 0 0 1 614 1 702 2 059
Krátkodobé pohledávky 62 463 67 853 78 779 138 754 186 239
Peníze 0 0 69 30 0
Účty v bankách 24 716 19 487 9 313 11 993 13 291
Časové rozlišení 803 528 0 4 323 4 287
Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování Tabulka 5: Horizontální analýza aktiv
Položka – v tis. Kč 2015/2016 2016/2017 2017/2018 2018/2019
Aktiva celkem -102 1 704 68 069 49 782
-0,11 % 1,91 % 74,93 % 31,33 %
Stálá aktiva 12 -203 1 024 282
0,95 % -16,00 % 96,06 % 13,49 %
Dlouhodobý hmotný majetek 12 -203 1 024 282
0,95 % -16,00 % 96,06 % 13,49 %
Oběžná aktiva 161 2 435 62 722 49 536
0,18 % 2,79 % 69,87 % 32,48 %
Zásoby 0 0 18 426
- - 0,00 % 2 366,67 %
Dlouhodobé pohledávky 0 1 614 88 357
- - 5,45 % 20,98 %
Krátkodobé pohledávky 5 390 10 926 59 975 47 485
8,63 % 16,10 % 76,13 % 34,22 %
Peníze 0 69 -39 -30
- - -56,52 % -100,00 %
Účty v bankách -5 229 -10 174 2 680 1 298
-21,16 % -52,21 % 28,78 % 10,82 %
Časové rozlišení -275 -528 4 323 -36
-34,25 % -100,00 % - -0,83 %
Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
23
Do roku 2019 neměla společnost CHEP CZ svoje vlastní palety a kontejnery.
Veškeré zásoby byly ve vlastnictví hlavní společnosti CHEP Europ B.V. Oběžná aktiva mají celkem rostoucí vývoj, a to hlavně kvůli růstu krátkodobých pohledávek z obchodních vztahů. Příčinou vysokého podílu krátkodobých pohledávek je skutečnost, že CHEP uplatňuje fiskální rok jako účetní období, kdy pohledávky jsou většinou splatné na konci kalendářního roku.
Z analýzy je zřetelný nejvyšší narůst aktiv v roce 2018 o téměř 75 %. Příčinou byly z velké části nárůsty krátkodobých pohledávek a nárůst dlouhodobého hmotného majetku. Z přílohy k účetní závěrce za rok 2018 vyplývá, že největší nárůst měly
„Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami“. Pohledávky vykázané na tomto řádku představují úvěrový rámec poskytnutý spřízněné straně skupiny CHEP Europ B.V. Z výroční zprávy také vyplývá, že úroková sazba z tohoto úvěrů za rok 2017/2018 se pohybovala v rozmezí 1,24 – 4,03 %. V roce 2018 společnost dosáhla nejvyššího růstu z pohledu celkového obratu, a tím rostl i objem peněz na účtech v bankách. V roce 2019 také došlo k výrazné změně bilanční sumy, která vzrostla o téměř 50 mil. Kč.
Tabulka 6: Stav pasiv v letech 2015 až 2019, ve zkráceném rozsahu
Položka – v tis. Kč 2015 2016 2017 2018 2019
Pasiva celkem 89 239 89 137 90 841 158 910 208 692
Vlastní kapitál 17 099 18 531 40 440 73 254 75 961
Základní kapitál 64 600 64 600 64 600 64 600 43 300
Kapitálové fondy 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000
VH minulých let -61 414 -77 501 -76 069 -54 160 -26 777 VH běžného účetního období -16 067 1 432 21 909 32 814 29 438
Cizí zdroje 72 140 70 399 50 024 85 554 94 337
Rezervy 6 829 8 197 5 643 7 995 9 235
Krátkodobé závazky 65 311 62 202 44 381 77 559 85 102
Časové rozlišení 0 207 377 102 38 394
Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
24 Tabulka 7: Horizontální analýza pasiv
Položka – v tis. Kč 2015/2016 2016/2017 2017/2018 2018/2019
Pasiva celkem -102 1 704 68 069 49 782
-0,11 % 1,91 % 74,93 % 31,33 %
Vlastní kapitál 1 432 21 909 32 814 2 707
8,37 % 118,23 % 81,14 % 3,70 %
Základní kapitál 0 0 0 -21 300
0,00 % 0,00 % 0,00 % -32,97 %
Kapitálové fondy 0 0 0 0
0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %
VH minulých let -16 087 1 432 21 909 27 383
-26,19 % 1,85 % 28,80 % 50,56 %
VH běžného účetního období 17 499 20 477 10 905 -3 376
108,91 % 1429,96 % 49,77 % -10,29 %
Cizí zdroje -1 741 -20 375 35 530 8 783
-2,41 % -28,94 % 71,03 % 10,27 %
Rezervy 1 368 -2 554 2 352 1 240
20,03 % -31,16 % 41,68 % 15,51 %
Krátkodobé závazky -3 109 -17 821 33 178 7 543
-4,76 % -28,65 % 74,76 % 9,73 %
Časové rozlišení 207 170 -275 38 292
- 82,13 % -72,94 % 37 541,18 % Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
Vlastní kapitál v průběhu sledovaného období meziročně neustále rostl, a to zejména díky růstu hospodářského výsledku společnosti a snižováním ztrát z minulých let. Z výročních zpráv společnosti za roky 2016 až 2019 vyplývá, že ve všech letech společnost používala celou částku zisku na úhradu kumulovaných ztrát minulých let.
V roce 2018 stav cizích zdrojů významně narostl z důvodu nárůstu krátkodobých závazků o přibližně 33 mil. Kč. Ty jsou stejně jako krátkodobé pohledávky splatné na konci kalendářního roku. Závazky společnosti nejsou kryty věcnými zárukami a nemají splatnost delší než 5 let. Z podrobné analýzy uvedené v příloze lze vidět, že krátkodobé dohadné účty pasivní vzrostly o zhruba 22 mil Kč, kde si společnost účtuje nefakturované dodávky služeb, energií a dluhy k úhradě z odpovědnosti za způsobenou škodu. Jedná se o škody způsobené zničením palety. Dále je patrné, že se rezervy navýšily mezi lety 2017–2019 (rezervy na bonusech ve mzdě a rezervy na nevybranou dovolenou).
Z tabulky 7 můžeme vidět, že v roce 2019 byla neuhrazená ztráta z minulých let 26 777 tis. Kč a výsledek hospodaření je v tomto období necelých 30 mil. Kč. Pokud se jednatelé rozhodnou využít zisk na výplatu kumulovaných ztrát jako v případě
25
let minulých, mohla by být ztráta z let minulých celá zaplacena a zůstane i zisk pro další využití.
Tabulka 8: Vertikální analýza aktiv
Vertikální analýza 2015 2016 2017 2018 2019
Aktiva celkem 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %
Stálá aktiva 1,41 % 1,42 % 1,17 % 1,32 % 1,14 %
Dlouhodobý hmotný majetek 1,41 % 1,42 % 1,17 % 1,32 % 1,14 %
Oběžná aktiva 97,69 % 97,98 % 98,83 % 95,96 % 96,81 %
Zásoby 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,01 % 0,21 %
Materiál 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,01 % 0,21 %
Dlouhodobé pohledávky 0,00 % 0,00 % 1,78 % 1,07 % 0,99 % Krátkodobé pohledávky 70,00 % 76,12 % 86,72 % 87,32 % 89,24 %
Peníze 0,00 % 0,00 % 0,08 % 0,02 % 0,00 %
Účty v bankách 27,70 % 21,86 % 10,25 % 7,55 % 6,37 %
Časové rozlišení 0,90 % 0,59 % 0,00 % 2,72 % 2,05 %
Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
Z vertikální analýzy aktiv vyplývá, že oběžná aktiva představovala nejvýznamnější část celkových aktiv. Největší podíl tvořily krátkodobé pohledávky, kde se jejich hodnota za celé období postupně zvyšovala. Z grafu 1 lze vidět, že struktura aktiv se v čase téměř neměnila. Dále můžeme říci, že velmi malou část aktiv tvoří dlouhodobý majetek (méně než 1,5 % celkových aktiv a jejich podíl navíc v čase téměř konstantně klesá). CHEP CZ, s.r.o. je logistickou společností a většina jejich aktiv je pronajata od ostatních dceřiných společností, spadajících pod CHEP Europ B.V.
Graf 1: Vývoj relativních podílů hlavních položek aktiv
Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
1,41% 1,42% 1,17% 1,32% 1,14%
97,69% 97,98% 98,83% 95,96% 96,81%
0,90% 0,59% 0,00% 2,72% 2,05%
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
2015 2016 2017 2018 2019
Stálá aktiva Oběžná aktiva Časové rozlišení
26 Tabulka 9: Vertikální analýza pasiv
Položka 2015 2016 2017 2018 2019
Pasiva celkem 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %
Vlastní kapitál 19,16 % 20,79 % 44,52 % 46,10 % 36,40 %
Základní kapitál 72,39 % 72,47 % 71,11 % 40,65 % 20,75 % Kapitálové fondy 33,62 % 33,66 % 33,02 % 18,88 % 14,38 % VH minulých let -68,82 % -86,95 % -83,74 % -34,08 % -12,83 % VH běžného účetního období -18,00 % 1,61 % 24,12 % 20,65 % 14,11 %
Cizí zdroje 80,84 % 78,98 % 55,07 % 53,84 % 45,20 %
Rezervy 7,65 % 9,20 % 6,21 % 5,03 % 4,43 %
Krátkodobé závazky 73,19 % 69,78 % 48,86 % 48,81 % 40,78 %
Časové rozlišení 0,00 % 0,23 % 0,42 % 0,06 % 18,40 %
Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
Podíl vlastního kapitálu na celkových pasivech měl po celé sledované období rostoucí průběh vyjma roku 2019, ve kterém naopak klesl. Důvodem byl pokles základního kapitálu v roce 2019 o 21 300 tis. Kč. Na druhé straně podíl cizích zdrojů stále klesá, ale to neznamená, že výše cizích zdrojů také klesají. Na grafu 2 je vidět, že v letech 2016 a 2017 cizí zdroje tvořily největší podíl celkových pasiv. V roce 2017 podíl vlastního kapitálu vzrostl na 44 % a cizí zdroje naopak klesly o 23 %. V roce 2019 dosahovalo časové rozlišení pasiv 18 procent celkových pasiv.
Graf 2: Vývoj relativních podílů hlavních položek pasiv
Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
19,16% 20,79%
44,52% 46,10%
36,40%
80,84% 78,98%
55,07% 53,84%
45,20%
0,00% 0,23% 0,42% 0,06%
18,40%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
80,00%
90,00%
2015 2016 2017 2018 2019
Vlastní kapitál Cizí zdroje Časové rozlišení
27
2.2.2 Horizontální a vertikální analýza výkazu zisku a ztráty
Stejně jako u analýzy rozvahy budou uvedeny tabulky s nejvýznamnějšími položkami a celý výpočet se nachází v příloze. Jako základnu pro vertikální analýzu beru tržby.
Tabulka 10: Stav výkazu zisku a ztráty v letech 2015 až 2019, ve zkráceném rozsahu
Položka – v tis. Kč 2015 2016 2017 2018 2019
Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb 247 223 300 127 335 459 401 633 486 117 Výkonová spotřeba 252 496 281 456 315 960 381 094 476 581
Osobní náklady 37 615 39 433 43 077 54 821 83 078
Ostatní provozní výnosy 46 171 35 072 44 132 80 819 120 907
Ostatní provozní náklady 14 206 9 877 707 1 361 6 098
Provozní výsledek hospodaření -12 228 2 595 21 550 41 564 38 522 Finanční výsledek hospodaření -3 859 -1 163 -1 393 -288 -872 Daň z příjmů za běžnou činnost – splatná 0 0 -138 8 551 2 299 Daň z příjmů za běžnou činnost – odložená 0 0 -1 614 -89 5 913 Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) -16 067 1 432 21 909 32 814 29 438 Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
Tabulka 11: Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty
Horizontální analýza – v tis. Kč 2015/2016 2016/2017 2017/2018 2018/2019 Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb 52 904 35 332 66 174 84 484 21,40 % 11,77 % 19,73 % 21,04 %
Výkonová spotřeba 28 960 34 504 65 134 95 487
11,47 % 12,26 % 20,61 % 25,06 %
Osobní náklady 1 818 3 644 11 744 28 257
4,83 % 9,24 % 27,26 % 51,54 %
Ostatní provozní výnosy -11 099 9 060 36 687 40 088
-24,04 % 25,83 % 83,13 % 49,60 %
Ostatní provozní náklady -4 329 -9 170 654 4 737
-30,47 % -92,84 % 92,50 % 348,05 %
Provozní výsledek hospodaření 14 823 18 955 20 014 -3 042
121,22 % 730,44 % 92,87% -7,32 %
Finanční výsledek hospodaření 2 696 -230 1 105 -584
69,86 % -19,78 % 79,33 % -202,78 % Daň z příjmů za běžnou činnost – splatná 0 -138 8 689 -6 252 - - 6 296,38 % -73,11 % Daň z příjmů za běžnou činnost – odložená 0 -1 614 1 525 6 002 - - 94,49 % 6743,82 % Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) 17 499 20 477 10 905 -3 376 108,91 % 1429,96 % 49,77 % -10,29 % Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
Tržby po celé analyzované období rostly. V roce 2019 dosáhly nejvyšší hodnoty přes 486 mil. Kč s viditelným nárůstem 21 % oproti předchozímu období.
Z konsolidované účetní závěrky společnosti Brambles Group za rok 2019 je vidět
28
nárůst tržeb CHEP Europ B.V. o 2 % (Brambles 2019). Můžeme říct, že celková výkonnost CHEP v České republice výrazně předstihla obecný růst v Evropě.
Z výroční zprávy společnosti CHEP CZ, s.r.o. vyplývá, že růst tržeb souvisí zejména s dalším rozvojem obchodu a úzkou spoluprací s klíčovými zákazníky. Společnost se primárně zaměřuje na maloobchod, resp. výrobce a distributory maloobchodního zboží (především na sektor nápojů a potravin).
Se stále rostoucím počtem zaměstnanců a průměrných mezd rostly i osobní náklady. Od roku 2016 do roku 2019 vzrostl počet zaměstnanců z 26 na 53.
Výsledek hospodaření za účetní období 2014/2015 vykázal ztrátu téměř 16 mil.
Kč. Od roku 2016 společnost stále vykazovala zisk, který použila na úhradu ztrát z let minulých. V roce 2018 došlo k nejvyššímu zisku 32 814 tis. Kč v absolutním vyjádření, ale v roce 2019 zisk klesl o 10 %. Z grafu 3 je vidět, že finanční výsledek hospodaření se téměř nezměnil. Pokles provozního výsledku hospodaření za rok 2019 ovlivnil celkový výsledek hospodaření za účetní období.
Graf 3: Vývoj provozního, finančního a celkového výsledku hospodaření – v tis. Kč
Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování -20 000
-10 000 0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 000
2015 2016 2017 2018 2019
Provozní výsledek hospodaření Finanční výsledek hospodaření
Výsledek hospodaření za účetní období (+/-)
29 Tabulka 12: Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty
Položka 2015 2016 2017 2018 2019
Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Výkonová spotřeba 102,13% 93,78 % 94,19 % 94,89 % 98,04 %
Osobní náklady 15,22 % 13,14 % 12,84 % 13,65 % 17,09 %
Ostatní provozní výnosy 18,68 % 11,69 % 13,16 % 20,12 % 24,87 % Ostatní provozní náklady 5,75 % 3,29 % 0,21 % 0,34 % 1,25 % Provozní výsledek hospodaření -4,95 % 0,86 % 6,42 % 10,35 % 7,92 % Finanční výsledek hospodaření -1,56 % -0,39 % -0,42 % -0,07 % -0,18 % Daň z příjmů za běžnou činnost – splatná 0,00 % 0,00 % -0,04 % 2,13 % 0,47 % Daň z příjmů za běžnou činnost – odložená 0,00 % 0,00 % -0,48 % -0,02 % 1,22 % Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) -6,50 % 0,48 % 6,53 % 8,17 % 6,06 % Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
Ve výpočtu vertikální analýzy výkazu zisku a ztráty jsem za základnu zvolila tržby. Nejvyšší podíl na tržbách zaujímala výkonová spotřeba z nákladových položek (konkrétně položka služby). V roce 2015 náklady překročily tržby skoro o 5 %, a proto společnost skončila ve ztrátě. V roce 2018 společnost přeměnila 8 % tržeb na čistý zisk, který byl nejvyšším ziskem za celé analyzované období.
2.2.3 Analýza peněžních toků
Tabulka 13: Přehled o peněžních tocích v letech 2015 až 2019, zkrácený rozsah
Položka 2015 2016 2017 2018 2019
Peněžní prostředky na začátku roku 8 119 24 716 19 487 9 382 12 023
Provozní cash flow 17 167 -4 544 -9 927 4 481 3 600
Investiční cash flow -570 -685 -178 -1 840 -2 332
Finanční cash flow 0 0 0 0 0
Celkové cash flow 16 597 -5 229 -10 105 2 641 1 268
Peněžní prostředky na konci roku 24 716 19 487 9 382 12 023 13 291 Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
Tabulka 14: Horizontální analýza výkazu cash flow společnosti v letech 2015 až 2019
Položka 2015/2016 2016/2017 2017/2018 2018/2019
Provozní cash flow -21 711 -5 383 14 408 -881
-126,47 % -118,46 % 145,14 % -19,66 %
Investiční cash flow -115 507 -1 662 -492
-20,18 % 74,01 % -933,71 % -26,74 %
Finanční cash flow 0 0 0 0
0 % 0 % 0 % 0 %
Celkové cash flow -21 826 -4 876 12 746 -1 373
-131,51 % -93,25 % 126,14 % -51,99 % Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
30
Z analýzy výkazu cash flow je vidět, že v roce 2018 vykazoval provozní cash flow významný nárůst o 14 408 tis. Kč. Právě v tomto roce rostly tržby nejvíc.
V ostatních letech zaznamenaly poklesy, které byly způsobeny zejména zvýšením stavu pohledávek. Jak již bylo řečeno u analýzy rozvahy, společnost neměla dlouhodobý úvěr a celý zisk používala na krytí ztrát minulých let. Proto finanční cash flow vykazoval za celé období nulovou hodnotu. Investiční cash flow se měnil podle položky výdajů spojených s nabytím dlouhodobého majetku.
2.3 Analýza poměrových ukazatelů
Zde se budu věnovat výpočtům poměrových ukazatelů popsaných v teoretické části a jejich podrobnější analýze.
2.3.1 Ukazatelé rentability
Rentabilita vlastního kapitálu (Return on Equity)
Tabulka 15: Rentabilita vlastního kapitálu společnosti, pyramidový rozklad
Ukazatel 2015 2016 2017 2018 2019
Čisté ziskové rozpětí -0,07 0,00 0,07 0,08 0,06
Obrat aktiv 2,77 3,37 3,69 2,53 2,33
Finanční páka 5,22 4,81 2,25 2,17 2,75
Rentabilita VK (ROE) -94,08 % 7,73 % 54,18 % 44,79 % 38,75 % Zdroj: (MS ČR, 2021a), vlastní zpracování
Tabulka 16: Rentabilita vlastního kapitálu společnosti v letech 2015–2019, srovnání
Společnost 2015 2016 2017 2018 2019
CHEP CZ, s.r.o. -94,08 % 7,73 % 54,18 % 44,79 % 38,75 %
Derpal Logistic, s.r.o. 28,71 % 25,14 % 25,16 % 10,31 % 3,15 % LPR Poland sp z. o.o. -34,65 % 72,48 % 56,69 % 46,56 % 38,48 % Zdroj: (MS ČR, 2021a, b, Bureau van Dijk, 2021), vlastní zpracování
