This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
VYSOKÁ ŠKOLA BÁŇSKÁ - TECHNICKÁ UNIVERZITA OSTRAVA EKONOMICKÁ FAKULTA
KATEDRA FINANCÍ
Analýza rentability podniku ve stavebním a elektrotechnickém průmyslu Profitability Analysis of a Company in Construction and Electrotechnical Industry
Student: Jan Doležal
Vedoucí bakalářské práce: Ing. Jiří Valecký, Ph.D.
Ostrava 2013
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at http://www.SolidDocuments.com/
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at http://www.SolidDocuments.com/
Tímto způsobem bych chtěl poděkovat Ing. Jiřímu Valeckému, Ph.D. za odborný dohled, námět a inspiraci při tvorbě bakalářské práce.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Obsah
1.Úvod...3
2. Charakteristika finanční analýzy...4
2.1 Zdroje finanční analýzy...4
2.1.1 Rozvaha...5
2.1.2 Výkaz zisku a ztráty...6
2.1.3 Přehled o peněžních tocích...8
2.2 Uživatelé finanční analýzy...9
2.2.1 Vnitřní uživatelé...10
2.2.2 Vnější uživatelé...10
2.3 Základní metody finanční analýzy...11
2.4 Poměrová analýza...12
2.4.1 Ukazatele rentability...12
2.4.2 Ukazatele likvidity...14
2.4.3 Ukazatele zadluženosti...16
2.4.4 Ukazatele aktivity...17
2.5 Bod indiference...19
3. Pyramidální rozklady ukazatelů rentability...21
3.1 Pyramidální rozklad vrcholového ukazatele...21
3.2 Analýza odchylek...22
4. Analýza a vyhodnocení rentability podniku...26
4.1 Charakteristika podniku Trakce, a.s...26
4.2 Horizontální a vertikální analýza podniku...27
4.2.1 Horizontální a vertikální analýza rozvahy...27
4.2.2 Horizontální a vertikální analýzavýkazu zisku a ztráty...30
4.3 Analýza likvidity podniku...35
4.4 Analýza aktivity podniku...37
4.5 Analýza zadluženosti podniku...41
4.6 Analýza bodu indiference...45
4.7 Analýza rentability podniku...48
4.7.1 Srovnání ukazatelů rentability...48
4.7.2 Analýza odchylek ukazatele ROE...51
4.7.3 Porovnání rentability podniku s odvětvím...54
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
5. Závěr...57
Seznam použité literatury...58
Seznam zkratek...59
Prohlášení o využití výsledků bakalářské práce...61
Seznam příloh...62
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
1. Úvod
Finanční stabilita a prosperita podniku je nejen v době nepravidelných změn ekonomického cyklu podrobena důkladnému sledování. Finanční prosperita podniku je jednoznačně závislá na strategii finančního řízení podniku. Jedním z důležitých podkladů ke správnému rozhodování managementu podniku při realizaci podnikových cílů je nepochybně finanční analýza. Jedním z klíčovým měřítek výkonnosti podniku je pak zejména ukazatel rentability, tedy výnosnosti.
Záměrem bakalářské práce je realizace analýzy rentability vybraného podniku, která byla vytvořena na základě uskutečnění jednotlivých analýz poměrových ukazatelů, bodu indiference a analýzy odchylek. Analýza, která je předmětem této práce za období 2006-2011 byla provedena u podniku Trakce a.s., který se specializuje hlavně na stavební sektor. Ten byl velmi výrazně ovlivněn nástupemglobální hospodářské krize.
Bakalářská práce je rozčleněna do několika kapitol. V první kapitole je formulováno to, co je hlavním záměrem a náplní této bakalářské práce.
Druhá a třetí kapitola jsou shodně části teoretické. Základem druhé kapitoly je vysvětlení podstaty finanční analýzy a smyslu jejího využití. Jsou zde také popsány jednotlivé metody finanční analýzy s podrobným zaměřením na poměrovou analýzu. Třetí kapitola se věnuje objasnění základního principu pyramidálního rozkladu ukazatele ROE a postupu při analýze odchylek tohoto ukazatele.
Čtvrtá kapitola je praktickou částí bakalářské práce. Je orientována na komplexní analýzu poměrových ukazatelů se zvýšeným zájmem o rentabilitu podniku. Je uskutečněna také analýza bodu indiference. Při analýze odchylek jsou číselně vyjádřeny jednotlivé vlivy, které se podílí na meziroční změně hodnoty hlavního ukazatele ROE. U analýzy odchylek je použita metoda postupných změn. Při získávání vstupních hodnot do finančních ukazatelů se čerpalo z veřejně dostupných zdrojů, kterými byly výroční zprávy podniku za jednotlivá období.
V závěrečné kapitole bakalářské práce je provedena rekapitulace dosažených zjištění, která jsou založena na výsledcích jednotlivých analýz ze čtvrté kapitoly.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
2. Charakteristika finanční analýzy
Tato kapitola se zabývá vysvětlením významu finanční analýzy, objasněním informačních zdrojů potřebných k tvorbě finanční analýzy a jejího smyslu pro její uživatele, a také se věnuje základním metodám finanční analýzy se zaměřením hlavně na poměrové ukazatele. Vychází se přitom z odborné literatury, vizDluhošová (2010), Kislingerová (2007), Valach (1999).
Definice finanční analýzy
Mezi důležité složky finančního řízení podniku, které se věnuje otázkám týkající se hospodaření podniku, neodmyslitelně patří finanční analýza. V současné době se objevuje mnoho způsobů, jak finanční analýzu správně a výstižně definovat. Finanční analýzu lze formulovat jako činnost s určitým záměrem, kterým je zajistit přehled o tom, jak je či není podnik finančně úspěšný za určený časový úsek. Tohoto cíle lze dosáhnout rozborem finančních údajů získaných z finančních výkazů, tedy finanční analýzou.Za jedny z klíčových nástrojů při klasifikaci finančního stavu podniku lze přitom označit poměrové ukazatele, blíže Dluhošová (2010), Kislingerová (2007), Valach (1999).
2.1 Zdroje finanční analýzy
Klíčovým předpokladem pro správné provedení finanční analýzy jsou pravdivé vstupní údaje, tedy zdroje. Existují různé zdroje finanční analýzy. Za hlavní zdroje informací finanční analýzy lze považovat výkazy, jejichž základem jsou údaje z účetnictví. Je možné rozlišit výkazy dvojího typu, kterými jsou výkazy finančního a vnitropodnikového účetnictví.
Do výkazů finančního účetnictví se zahrnuje rozvaha, výkaz zisku a ztráty a přehled o peněžních tocích. Výkazy finančního účetnictví je možné zároveň pojmenovat jako vnější výkazy, neboť jsou veřejné přístupné a jsou předmětem pozornosti vnějších uživatelů. Mezi výkazy vnitropodnikového účetnictví se řadí výkazy, které se týkají dílčích oddělení uvnitř podniku. K těmto výkazům patří různé kalkulace a rozpočty. Výkazy vnitropodnikového účetnictví lze nazvat jako vnitřní výkazy, což znamená, že jsou pouze určeny pro podnik samotný. Dalšími zdroji pro finanční analýzu můžou být různé statistiky, hodnocení odborných a nezávislých subjektů, směrnice podniku nebo odhady budoucího vývoje.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
2.1.1 Rozvaha
V tomto zdroji pro finanční analýzu je vystižena situace podniku z pohledu majetku a zdrojů jeho financování. Rozvaha je zachycována v určitém momentu, a proto se rozvaha nazývá výkazem stavovým.Rozvaha se často označuje pojmem bilance. Sestavení výkazu se provádí na základě údajů, které se čerpají z účetnictví. Podle toho, ve kterém momentu se rozvaha sestavuje, se rozlišuje rozvaha zahajovací, počáteční a konečná. V rozvaze se zde zásadně rozlišují dvě hlavní skupiny položek, kterými jsou aktiva a pasiva. Aktiva jsou pojmem, kterým se označuje celý majetek podniku. Aktiva se dělí na pohledávky za upsaný základní kapitál, dlouhodobý majetek, oběžná aktiva a ostatní aktiva. Pohledávkami za upsaný základní kapitál se rozumí situace podniku, kdy ještě není zcela splacen základní kapitál. Dlouhodobý majetek se vyznačuje zpravidla dobou použitelností delší než jeden rok.
Dlouhodobý majetek se dále rozděluje na majetek hmotný, nehmotný a finanční. Oběžná aktiva jsou označením pro majetek s dobou použitelností kratší než jeden rok. Tento majetek se v podniku drží z důvodů především zajištění výroby. Ostatní aktiva jsou charakterizována jako položky časového rozlišení, jejichž vznik nesouvisí s právě probíhajícím obdobím.
Pasivy jsou nazývány finanční zdroje podniku, ze kterých je financován majetek podniku.
Pasiva se v rozvaze dělí podle toho, kdo je majitelem těchto zdrojů, tedy zda je to podnik nebo investor. Pokud je majitelem zdrojů podnik, pak se jedná o kapitál vlastní. Cizí zdroje jsou pak považovány za kapitál, jehož majitelem je investor. Do vlastníhokapitálu se zahrnuje základní kapitál, kapitálové fondy, fondy ze zisku a výsledky hospodaření z minulých let a běžného účetního období. Základní kapitál je ovlivněn podle právní podoby podnikání. Vznik fondů ze zisku je způsobeno podle zákonných směrnicí nebo nařízení podniku. Výsledkem hospodaření z minulých let je kumulace zisku nebo případně ztráty za uplynulá období.
Výsledkem hospodaření běžného účetního období se rozumí zisk či ztráta, která se týká současného období. Do cizích zdrojů se řadí hlavně rezervy, závazky podniku a bankovní úvěry. Rezervy lze charakterizovat jako finanční prostředky, které jsou určené k zajištění úhrady nákladů v následujícím období. Závazkem podniku se myslí povinnost úhrady jistého plnění, a to zpravidla v podobě finančních prostředků, v určitém časovém horizontu.
Bankovní úvěry je možné definovat jako přechodné získání finančních prostředků od různých finančních ústavů. V rozvaze se uplatňuje pravidlo, jímž je zajištěna skutečnost, že jakákoliv část majetku je financována z určitého zdroje. Z této zásady si lze odvodit rovnici
PASIVA
=
AKTIVA . (2.1)
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Pro úplnou představu je na Obr. 2.1 zobrazena podrobnější struktura rozvahy podniku.
Obr. 2.1 Podrobná struktura rozvahy
Označ. Položka Označ. Položka
AKTIVA CELKEM PASIVA CELKEM
A. Pohledávky za upsaný
základní kapitál A. Vlastní kapitál
B. Dlouhodobý majetek A. I: Základní kapitál
B. I. Dlouhodobý nehmotný
majetek A. II. Kapitálové fondy
B. II. Dlouhodobý hmotný
majetek A. III. Fondy ze zisku
B. III. Dlouhodobý finanční
majetek A. IV. Výsledek hospodaření
minulých let
C. Oběžná aktiva A.V. Výsledek hospodaření běžného účetního období
C. I. Zásoby B. Cizí zdroje
C. II. Dlouhodobé pohledávky B. I. Rezervy
C. III. Krátkodobé pohledávky B. II. Dlouhodobé závazky C. IV. Krátkodobéfinanční
majetek B. III. Krátkodobé závazky
D. Ostatní aktiva B. IV. Bankovní úvěry a výpomoci
D. I. Časové rozlišení C. Ostatní pasiva
C. I. Časové rozlišení
Zdroj: Dluhošová (2010) 2.1.2 Výkaz zisku a ztráty
Výkaz zisku a ztráty je dalším účetním výkazem, který je klíčový pro tvorbu finanční analýzy. Funkcí tohoto výkazu je poskytovat údaje o výsledku hospodaření, kterého se dosáhne výpočtem rozdílu mezi výnosy a náklady za dílčí činnosti podniku. Za výnosy se považují přírůstky aktiv nebo úbytek pasiv. Výnosy jsou tvořeny zejména výkony podniku.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Hlavní součástí výkonů jsou tržby za prodané výrobky nebo služby. Nákladem se označuje peněžní vyjádření spotřeby, která je v souvislosti s činností podniku. Příklademnákladůmůže být spotřeba materiálu, mzdové náklady nebo odpisy dlouhodobého majetku.
Pomocí výkazu lze tedy konstatovat, zda je činnost podniku zisková nebo ztrátová.
Základním principem pro sestavení výkazu je srovnání výnosů a nákladů za jednotlivé oblasti činnosti podniku. Výsledek hospodaření se definuje jednoduchou rovnicí
(2.2)
Výkaz zisku a ztráty je uspořádán určitou formou, kterou je rozdělen do několika úrovní.
Skladba výkazu je názorně zachycena na Obr. 2.2.
Obr. 2.2 Výkaz zisku a ztráty
Symbol Položka Hodnota
OM + OBCHODNÍ MARŽE
Tp + Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Np - Provozní náklady
VHp = Provozní výsledek hospodaření Vf + Výnosy z finanční činnosti Nf - Náklady z finanční činnosti VHf = Finanční výsledek hospodaření
DB - Daň z příjmu za běžnou činnost
VHB = Výsledek hospodaření za běžnou činnost (VHp + VHf - DB) VM + Mimořádné výnosy
NM - Mimořádné náklady DM - Daň z mimořádné činnosti
VHM = Mimořádný výsledek hospodaření
VH = Výsledek hospodaření za účetní období (VHB + VHM)
Zdroj: Dluhošová (2010)
VÝNOSY - NÁKLADY = VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Ve výkazu zisku a ztráty se používá segmentace podle jednotlivých typů nákladů, prostřednictvím kterého je možné vyčíslit výsledek hospodaření z provozní, finanční, běžné, mimořádné činnosti a za účetní období.
V průběhu tvorby výkazu zisku a ztráty se objevují různé formy zisku. Na Obr. 2.3 jsou zobrazeny jednotlivé kategorie zisku, mezi které se řadí čistý zisk, zisk před zdaněním, zisk před zdaněním a úroky a zisk před zdaněním, úroky a odpisy.
Obr. 2.3 Kategorie zisku ZISK
Hospodářský výsledek za účetní období (EAT) + daň z příjmů za mimořádnou činnost
+ daň z příjmů za běžnou činnost
= Zisk před zdaněním (EBT) + nákladové úroky
= Zisk před úroky a zdaněním (EBIT) + odpisy
= Zisk před úroky, odpisya zdaněním (EBITDA)
Zdroj: Kislingerová (2007)
2.1.3 Přehled o peněžních tocích
Přehled o peněžních tocích je výkazem finančního účetnictví, u kterého se v podniku sleduje nárůst a pokles peněžních prostředků a jejich rovnocenných hodnot za určité období. Nesleduje stav, jako v případě rozvahy, ale peněžní toky podniku. Proto se nazývá výkazem tokovým. Přehled o peněžních tocích se sestavuje přímou nebo nepřímou metodou. U přímé metody se používá jednoduchý postup, který lze vyjádřit jako rozdíl mezi příjmy a výdaji podniku. Za příjem se považují přírůstky peněžních prostředků. Výdajem se označují úbytky prostředků, které nejsou ve spojení s konkrétními výkony. Výsledkem přehledu o peněžních tocích, který se počítá nepřímou metodou, je součet jednotlivých dílčích činností, mezi které patříčinnost provozní, investiční a finanční.Výsledek přehledu o peněžních tocích je spjatý s rozvahou, což se projevuje v položce krátkodobéhofinančního majetku.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Postup u nepřímé metody je pro přehlednost zobrazen na Obr. 2.4.
Obr. 2.4 Nepřímý způsob výpočtu peněžních toků
Symbol Položka Hodnota
EAT + Čistý zisk ODP + Odpisy
Δ ZAS - Změna stavu zásob Δ POHL - Změna stavu pohledávek Δ KZAV + Změna stavu kr. závazků
CFprov = Cash flow z provozní činnosti
ΔDA - Přírůstek dlouhodobých aktiv (investice) CFinv = Cash flow z investiční činnosti
Δ BÚ + Změna bankovních úvěrů
Δ NZ + Změna nerozděleného zisku minulých let DIV - Dividendy
EA + Emise akcií
CFfin = Cash flow z finanční činnosti
CFcel = Cash flow celkem = CFprov + CFinv + CFfin
Zdroj: Dluhošová (2010)
2.2 Uživatelé finanční analýzy
Z finančních údajů získaných z finanční analýzy si lze vytvořit přehled o finančním stavu podniku. Je zřejmé, že takové informace jsou pochopitelně objektem pozornosti mnoha subjektů. Zpravidla se o finanční analýzu zajímají subjekty, které se určitým způsobem dostávají do styku s určitým podnikem. Subjekty je možné rozdělit na uživatele vnitřní a vnější. Mezi vnitřní uživatele finanční analýzy patří hlavně manažeři a zaměstnanci. Do vnějších uživatelů se řadí zejména investoři, stát a jeho orgány, obchodní partneři, banky a konkurenti.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
2.2.1 Vnitřníuživatelé
Manažeři
Pro manažera je finanční analýza podkladem pro správné finanční řízení podniku.
Manažeři se poté zabývají řešením záležitostí, které jsou spojené s investováním kapitálu, financováním zdrojů nebo dividendovou politikou podniku.
Zaměstnanci
Podniky mají povinnost projednávat s odborovými organizacemi vzniklou ekonomickou situaci. Prostřednictvím těchto odborových organizací zaměstnanci monitorují finanční situaci podniku. Zaměstnanci sami mají zájem na prosperitě podniku, neboť se může projevit v podobě jejich potenciálního růstu mezd.
2.2.2 Vnější uživatelé
Investoři
Za investory se považují subjekty, které se pro podnik stávají poskytovateli kapitálu.
Investoři se upínají na podstupované riziko, které je spojeno s jejich investicí. Pro investory je důležité mít přehled o tom, jak se nakládá s jejich investovaným kapitálem.
Stát a jeho orgány
Stát se zajímá o údaje z finanční analýzy zejména pro kontrolu správnosti vyčíslených daní nebo pro přehled finanční výkonnosti těch podniků, ve kterých se stát a jeho orgány majetkově angažují.
Obchodní partneři
Ve finanční analýze setýká zájem obchodních partnerůpředevším ukazatelů likvidity a zadluženosti. Schopnost dostát svým závazkům je z pohledu obchodních vztahů mezi partnery velmi důležité.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Konkurenti
Finanční úroveň podniku sledují konkurenti podle finančních údajů, které se vztahují zejména k oblasti cenové politiky nebo k poměrovým ukazatelům. Motivem sledování finančních údajů je jejich srovnávání mezi s konkurenčními podniky.
2.3 Základní metody finanční analýzy
Existuje mnoho způsobů, jak realizovat finanční analýzu. Základní metody finanční analýzu je možné rozdělit do dvou hlavních skupin, kterými jsou deterministické a matematicko-statistické metody. Obě hlavní skupiny metod se liší především svou komplikovaností Deterministické metody jsou méně náročné na výpočetní postupy ve srovnání s matematicko-statistickými metodami. Tato bakalářská práce je zaměřena na deterministické metody, především pak na poměrovou analýzu a analýzu soustav ukazatelů.
U horizontální analýzy se sleduje během určitého časového úseku vývoj jednotlivých údajů u položek účetních výkazů. Horizontální analýza je často nazývána také analýzou trendů. Vytvořením vertikální analýzy je možné zjistit, jakou mírou se každá jednotlivá položka výkazu finančního účetnictví podílí na celku. Vertikální analýza se mnohdy označuje jako analýza struktury. U Vertikálně-horizontální analýza se pochopitelně jedná o spojení obou předchozích způsobů. Jedná se tedy o analýzu, kterou je zobrazen celkový přehled o skladbě a vývoji vybraných položek z účetních výkazů v časovém horizontu. Při poměrové analýze se vychází z účetních výkazů. Tato analýza se zakládá na dílčích analýzách jednotlivých skupin poměrových ukazatelů, které jsou spojeny v jeden celek. Principem analýzy soustav ukazatelů je systém, který je sestaven z různých skupin poměrových ukazatelů, čímž lze pochopit a popsat jednotlivé dopady a činitele. Smyslem analýzy citlivosti je zjištění, jaké jsou účinky na konečné výsledky při změně určitých okolností.
Pro úplnou představu je rozdělení metod výpočtu finančních analýz uvedeno na Obr.
2.5.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Obr. 2.5 Rozdělení metod finanční analýzy
Zdroj: Dluhošová (2010) 2.4 Poměrová analýza
Poměrová analýza je tvořena z jednotlivých analýz různých skupin poměrových ukazatelů, které i v současné době patří k tradičním ukazatelům finančního stavu podniku. Poměrové ukazatele se podle toho, jaká oblast se sleduje, dělí především na ukazatele rentability, stability, aktivity a likvidity. Základem poměrových ukazatelů je poměr vybraných položek. Výsledkem je pak část z celku, tedy podíl, který je dále vhodným způsobem interpretován.
2.4.1 Ukazatele rentability
Pro ukazatele rentability je typické, že se vypočítají jakopoměr zisku, který je možné
METODY FINANČNÍCH
ANALÝZ
Deterministické
metody Matematicko-
statistické metody
Horizontální analýza Regresní analýza Diskriminační
analýza
Analýza rozptylu Vertikální analýza
Vertikálně-
horizontální analýza Poměrová analýza
Analýza soustav
ukazatelů Analýza citlivosti
Testování statistických hypotéz
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
výkazu zisku a ztráty. Rentabilita jako výnosnost vloženého kapitáluje sledována zejména u aktiv, vlastního kapitálu, dlouhodobého kapitálu a tržeb. Pro vhodnější vypovídací schopnost se výsledky ukazatelů rentability převádí do podoby procent. Pro podnik je příznivé, když vývojvýsledků ukazatelů rentabilitypři meziročním srovnání roste.
Ukazatel rentability aktiv (ROA - Return on Assets)
Ukazatel rentability aktiv je jedním z klíčových hledisek při posuzování výnosnosti majetku. Prostřednictvím ukazatele rentability aktiv lze vyjádřit kolik Kč zisku je možné vytěžit z 1 Kč majetku, a to v situaci, kdy není podstatný vlastník kapitálu, ze kterého je majetek financován.V tomto případě je výsledkem poměr položky zisku před úhradou úroků a zdaněním a položky veškerého majetku podniku, což je znázorněno ve formě
aktivaEBIT
=
ROA , (2.3)
přičemž ROA je rentabilitou vlastních aktiv, EBIT je definován jako zisk před úroky a zdaněním.
Ukazatel rentability vlastního kapitálu (ROE - Return on Equity)
Ukazatelem rentability vlastního kapitálu je možné vyčíslit výnosnost vložených finančních prostředků z 1 Kč čistého zisku v situaci, kdy se zásadně rozlišuje původ vloženého kapitálu. V tomto případě je vložený kapitál zastoupen pouze kapitálem, jehož původ je z vlastních zdrojů. Tento ukazatel je klíčovým ukazatel zejména pro vlastníky, tedy majitele podniku. Výpočet u rentability vlastního kapitálu se provádí podle následujícího vzorce
kapitál vlastníEAT
=
ROE , (2.4)
kde ROE je rentabilita vlastního kapitálu a EAT je definován jako hospodářský výsledek za účetní období, nebo-li čistý zisk.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Ukazatel rentability tržeb (ROS - Return on Sales)
Ukazatel rentability tržeb je vyjádřením výnosnosti tržeb, tedy jaký je zisk z prodaných služeb, zboží a výrobků. V porovnání s ostatními ukazateli rentability se počítá u tohoto ukazatele s položkou, která se získá z výkazu zisku a ztráty. Výsledku ukazatele se dosáhne podle postupu, který je
tržby
= EAT
ROS , (2.5)
přičemž ROS je rentabilita tržeb, EAT je čistý zisk, nebo-li hospodářský výsledek za účetní období.
Existuje také provozní rentabilita tržeb. Tento ukazatel je vhodnější ve srovnání s celkovou rentabilitou tržeb, neboť hodnota, která je vypočítána, není ovlivněna daňovou zátěží a úroky. Ukazatel provozní rentabilitytržeb lze formulovat podle rovnice
tržby
=EBIT
PROS , (2.6)
kde PROS se charakterizováno jako provozní rentabilita tržeb, EBIT je zisk před úroky a zdaněním.
2.4.2 Ukazatele likvidity
Za likviditu se označuje proces, kdy je možné realizovat proměnu majetku do hotovostní formy během určitého období, a tím i tedy uhradit závazky podniku. Při výpočtu ukazatelů likvidity se vychází pouze z údajů rozvahy. Charakteristickým znakem všech těchto ukazatelů je skutečnost, že se do jmenovatele dosazuje položka krátkodobých závazků. Jde tedy o to, aby byl podnik schopen pokrýt dostatečnou hotovostí krátkodobé výdaje, které jsou očekávané. Ukazatele likvidity se dělí na likviditu celkovou, pohotovou a okamžitou.
Ukazatel celkové likvidity (Current Ratio)
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
závazků, které se získají součtem krátkodobých bankovních úvěrů a krátkodobých závazků z obchodních vztahů. Za ideální stav je označovánvýsledek ukazatele celkové likvidity, pokud jsou hodnoty mezi 1,5 a 2,5. Pro výpočet se používánásledující forma
závazky
krátkodobé likvidita OA
Celková , (2.7)
kde OA jsou oběžná aktiva.
Ukazatel pohotové likvidity (Quick Ratio - Acid Test Ratio)
Ukazatelem pohotové likvidity se monitoruje stav zejména pohledávek a krátkodobého finančního majetku, které je možné použít na případnou úhradu krátkodobých závazků. Podle literatury je u tohoto ukazatele pro podnik vhodné, jestliže je výsledný údaj mezi hodnotami 1,0 až 1,5. Ukazatel pohotové likvidityse vypočte následovně
závazky
krátkodobéOA-zásoby likvidita
Pohotová , (2.8)
kde OA jsou oběžná aktiva.
Ukazatel okamžité likvidity (Cash Ratio)
V ukazateli okamžité likvidity je zahrnuta ta částmajetku, kteráje tvořena prostředky v hotovosti a na účtech finančních ústavů, a případně krátkodobými cennými papíry. Ukazatel okamžité likvidity je pouze doplňujícím ukazatelem, neboť výsledné hodnoty mají často a rychle kolísající tendenci. Výpočet ukazatele okamžité likvidityse provádí tímto způsobem
závazky
krátkodobé
= PPP likvidita
Okamžitá , (2.9)
kde zkratkou PPP se rozumí pohotové platební prostředky, tedy krátkodobý finanční majetek.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
2.4.3 Ukazatele zadluženosti
To z jakých zdrojů je podnik financován, je velmi důkladným předmětem zájmu mnoha subjektů. V podniku je důležité zkoumat, jaké dopady mají změny v zadluženosti podniku hlavně na jeho výnosnost. Je vhodné zmínit, že financování podniku z cizích zdrojů je méně nákladné při porovnání s vlastními zdroji, jelikož náklady dluhu patří mezi daňově uznatelné náklady, kterými lze redukovat základ daně.Ukazatele zadluženosti se dělí zejména na ukazatele celkové zadluženosti, zadluženosti vlastního kapitálu, finanční páky a na závěr ukazatele ziskového účinku finanční páky.
Ukazatel celkové zadluženosti
Pomocí ukazatele celkové zadluženosti je zjišťuje, jaká část majetku podniku byla financována z cizích zdrojů, tedy jaká je míra zadluženosti podniku. Zpravidla platí, že trend zadlužování by měl být klesající, ale v případě, že zadluženost má kladný dopad na rentabilitu podniku, pak je tedy žádoucí. Vzorec pro výpočet celkové zadluženosti je popsán následovně
aktiva
kapitál cizí zadluž.
Celková . (2.10)
Ukazatel zadluženosti vlastního kapitálu
Tímto ukazatelem se získávápřehled o tom, jakou měrou je vlastní kapitál převyšován cizími zdroji, a tedy v jaké výši je zadlužen. V literatuře se uvádí, že běžné hodnoty zadluženosti vlastního kapitálu jsou ve výši 80% až 120%. Ukazatel zadluženosti vlastního kapitálu je definován vztahem
kapitál vlastnícizíkapitál VK
Zadluž. , (2.11)
kde VK je vlastní kapitál.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Ukazatel finanční páky
Ukazatel finanční páky je velice rozšířeným a důležitým ukazatelem, který se také často nazývá majetkový koeficient. Prostřednictvím tohoto ukazatele se zjišťuje, jak je ovlivněna velikost majetku při použití vlastního kapitálu jako zdroje financování.V literatuře se uvádí, že pokud je v časovém horizontu stabilní hodnota ukazatele finanční páky stabilní je to pro podnik optimální vývoj.Finanční páka je formulována vzorcem
kapitál vlastníaktiva
FP , (2.12)
kde FP je finanční páka.
Ukazatel ziskového účinku finanční páky
Na základě tohoto ukazatele je možné získat přehled o tom, jak se projevuje zadlužování podniku na rentabilitě vlastního kapitálu., tedy zda je rentabilita pomocí cizího kapitálu zvyšována nebo snižována. Tento ukazatel se skládá ze dvou částí, kterými jsou ukazatel úrokové redukce zisku a ukazatel finanční páky. Ukazatel je definován rovnicí, která je ve tvaru
kapitál vlastníaktiva EBT
ZÚFPEBIT , (2.13)
přičemž ZÚFP je ziskovým účinkem finanční páky, EBIT je zisk před úroky a zdaněním, EBT se definuje jako zisk před zdaněním.
2.4.4 Ukazatele aktivity
Charakteristikou ukazatelů aktivity je, že se jejich prostřednictvím zjišťuje množství finančních prostředků, které se uchovává v jednotlivých podobách majetku podniku.
Ukazatele aktivity se dělí na obrátku aktiv a doby obratu různých položek, které jsou zachyceny v rozvaze, nejčastěji však pohledávek a závazků.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Ukazatel obrátky aktiv
Tímto ukazatelem je sledována frekvence využívání veškerého majetku podniku. Ideálním vývojem pro podnik je ten, ve kterémvýsledky ukazatele obrátky aktiv majírostoucí tendenci. Pokud je zaznamenán meziroční růst výsledku ukazatele, tak je uplatnění majetku účinnější. Ukazatel obrátkyaktiv se vypočítá za pomoci vzorce
aktiva celková
tržby aktiv
Obrátka . (2.14)
Ukazatel doby obratu pohledávek
Ukazatelem doby obratu pohledávek se vypočítává doba, za kterou jsou schopni odběratelé či dlužníci uhradit své závazky vůči podniku, tedy za jak dlouho jsou uspokojeny peněžní nároky podniku. Z pohledu podniku je ideální, pokud je doba obratu pohledávek nízká a v průběhu časového období má klesající tendenci. Za výhodnou situaci je možné označit také tu, kdy je pro podnik doba splatnosti pohledávek kratší ve srovnání s dobou úhradysvých závazků. Doba obratu pohledávek se stanovuje podle následujícího zápisu
tržby
360 pohledávky
pohledávek
DO , (2.15)
kde DO je doba obratu.
Ukazatel doby obratu závazků
Ukazatelem doby obratu závazků se rozumí doba, za kterou jsou obvykle hrazeny závazky podniku ve vztahu ke svým dodavatelům. Optimálním vývojem pro podnik je samozřejmě situace, kdy se termín splatnosti v časovém horizontu pochopitelně prodlužuje. Výsledek ukazatele se zjistí prostřednictvím rovnice
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
tržby 360 závazky závazků
DO , (2.16)
kde DO je doba obratu
2.5 Bod indiference
Tento ukazatel se týká zadlužeností podniku. Prostřednictvím bodu indiference je stanoven okamžik, kdy se při určité velikosti EBIT, ustálené sazbě daně ze zisku a ustálené úrokové míře docílí stabilní rentability vlastního kapitálu. Pokud tento okamžik nastane, pak se kapitálové složení pro podniku stává bezvýznamné. Pro stabilní hodnotu ukazatele ROE není tedy rozhodujícím faktorem to, zda se v podniku používávíce vlastní nebo cizí kapitál. V takovém případě tedy nemá kapitálové složení vliv na hodnotu EBIT a velikost ukazatele rentability vlastníhokapitálu.
Pro nalezení bodu indiference se používá dvou vzorců. První je znázorněn dle vzorce
EBITindrd(E+D), (2.17)
přičemž EBITind je zisk před úroky a zdaněním, který je dosažen v bodě indiference, rd je úroková míra cizího kapitálu, E je objem vlastního kapitálu a D je velikost cizího zdroje.
Druhý vzorec se vyjadřuje následujícím matematickým zápisem
ROEind rd(1-t), (2.18)
kde ROEind je ukazatel rentability vlastního kapitálu, která je zjištěna v bodě indiference, rd je opět úroková míra, t je daň z příjmů. Bod indiference je také možné vyjádřit grafickým způsobem, což je znázorněno na Obr. 2.6.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
bez dluhu
EBIT ind EBIT EBIT (v Kč)
EBIT ROE (v %)
Obr. 2.6 Bod indiference a funkční vztah EBIT a ROE
Zdroj: Kislingerová (2007)
Na Obr. 2.6 je patrné, že pokud je EBIT vyšší než EBIT ind, tak se zvyšuje ROE vyšším tempem pomocí zadlužování ve srovnání s vlastním kapitálem. Při financování je tedy výhodné používat cizí zdroje. Může také nastat i opačná situace, kdy je EBIT nižší než EBIT
ind, a to znamená, že tempo poklesu ROE je nižší, pokud se při financování používá vlastní kapitál, tedy financování bez dluhu.
s dluhem
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
EAT E
EAT T
T A
A E
EAT EBT
EBT EBIT
EBIT T
A . 360
360 T 1 1 - (CZ/A)
1 N
T
Nmat T
Nmzdy T
Nost T
DA . 360 T
OA . 360 T
KZAV A
BÚ A -
. .
. .
/ /
+ +
+ +
3. Pyramidální rozklady ukazatelů rentability
Tato kapitola je orientována na problematiku pyramidálních rozkladů sezaměřením na ukazatele rentability. Provede se zejména pyramidální rozklad ukazatele ROE a objasní se analýza odchylek, blížeDluhošová (2010), Kislingerová (2007), Valach (1999).
3.1 Pyramidální rozklad vrcholového ukazatele
Pyramidální rozklady jsou součástí analýzy soustav ukazatelů, které se řadí do deterministických metod.Tato soustava ukazatelů se skládáz poměrových ukazatelů, čímž je vytvořen jeden celek, který se přitom nápadně podobá tvaru pyramidy. Pyramidální rozklady jsou založeny na principu rozložení jednoho hlavního poměrového ukazatele, který je zároveň ukazatelem vrcholovým, na několik dalších poměrových ukazatelů. Tímto rozložením se tedy odhalí, kterými jednotlivými ukazateli je ovlivněn hlavní ukazatel. Velice rozšířeným hlavním ukazatelem, který je častým předmětem zájmu, je ukazatel rentability vlastního kapitálu.
Podrobný pyramidální rozklad ukazatele rentability vlastního kapitálu je znázorněn na Obr.
3.1.
Obr. 3.1 Pyramidální rozklad ukazatele ROE
Zdroj: Dluhošová (2010)
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Na Obr. 3.1 je zřejmé, že pyramidální rozklad ukazatele rentability je možné rozdělit do několika úrovní. Tato bakalářská práce je zaměřena na první a druhou úroveň rozkladu ukazatele vlastního kapitálu.První úroveň rozkladu ukazatele rentability vlastního kapitálu se skládá ze tří ukazatelů aje formulován následujícím způsobem
E A A T T
=EAT
ROE , (3.1)
přičemž T
EATje rentabilita tržeb, A
T je obrátka celkových aktiv, E
A je finanční páka.
Principem druhéúrovně rozkladu ROE je rozložení ukazatele rentability tržebna další jednotlivé ukazatele. Ukazatel rentability tržeb se skládá opět ze tří dalších ukazatelů. Druhá úroveň rozloženíse vyjadřuje vzorcem
T EBIT EBIT
EBT EBT
=EAT T
EAT , (3.2)
kde T
EBITje provozní rentabilita tržeb, EBT
EAT je daňová redukce zisku,
EBIT
EBT je úroková
redukce zisku.
3.2 Analýza odchylek
Analýza odchylek je další podstatnou součástí finanční analýzy. Analýzou odchylek se navazuje na pyramidální rozklad hlavního ukazatele. Prostřednictvím analýzy odchylek lze odhalit, jakou měrou se podílí jednotlivé ukazatele na celkové meziroční změně hlavního ukazatele.
U hlavního ukazatele lze vystihnout celkovou odchylku sečtením jednotlivých ukazatelů tímto postupem
i a
x= x i
y , (3.3)
kde yx je hlavníukazatel, u kterého se provádí analýza odchylky, ai je jednotlivý ukazatel,
ai
x
je dopad jednotlivého ukazatele ai na hlavní ukazatel x. Odchylka je definována ve formě absolutní nebo relativní. Výpočet absolutní odchylky lze popsat vzorcem
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
x=x1-x0, (3.4)
kde x1 je ukazatel výchozího období a x0 je ukazatel minuléhoobdobí. Relativní odchylku se pak vypočítá podle vzorce
0 0 1-x )/x (x
= x
, (3.5)
přičemž znaky, které jsou uvedené ve vzorcese shodují se vzorcem (3.4).
Druhy vazeb mezi dílčími odchylkami
Při výpočtu odchylek lze rozlišit mezi jednotlivými ukazateli několik druhů vazeb, které jsou vyjádřeny pomocí jednotlivých rovnic. Mezi hlavní vazby lze zařadit především aditivní vazbu a multiplikativní vazbu, viz Dluhošová (2010).
Aditivní vazbu je možné definovat rovnicí
1 2 n
i ai =a +a +...+a
=
x
, (3.6)u které se dosáhne rozkládaného ukazatele součtem jeho jednotlivýchukazatelů. U aditivní vazby se vypočítají dopady jednotlivých ukazatelů na hlavní ukazatel prostřednictvím vzorce
x
i i
a i y
a
= a
x i
. (3.7)přičemž znaky uvedené ve vzorci se shodují se znaky, které jsou popsány výše.
Multiplikativní vazbu lze vystihnout podle rovnice
1 2 n
i ai =a a ...a
=
x
, (3.8)This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
kterou je vyjádřenrozkládaný ukazatel ve tvaru součinu všechjeho jednotlivýchukazatelů. U multiplikativní vazby se mohou vypočítat dopady jednotlivých ukazatelů na hlavní ukazatel na základě čtyř metod, které se dělí na metodu postupných změn, logaritmickou metodu rozkladu, metodu rozkladu se zbytkem, funkcionální metodu rozkladu.
Metoda postupných změn je velice oblíbenou metodou. Důvodem je jednoduchý způsob výpočtuve srovnání s ostatními metodami. U této metody se počítají dopady na hlavní ukazatel podle soustavy rovnic
x . a y a a x
x , a y
a a x
x , a y
a a x
3 x 1 , 2 1,1 a
0 x , 3 2 1,1 a
0 x , 3 0 , 2 1 a
3 2 1
(3.9)
Logaritmická metoda rozkladu je založena na výpočtu indexů, které jsou logaritmovány. Tuto metodu lze uplatnit pouze v případě, když je podnik v zisku, a tudíž hodnoty indexů nebudou záporné. Při nesplnění této podmínky, je metoda nepoužitelná.
Výhodou metody je její přesnost oproti ostatním metodám. Dopady jednotlivýchukazatelů se vypočítají podle rovnice
x x
a a y
lnI
=lnI x i i
. (3.10)
U metody rozkladu se zbytkem není důležitou okolností pořadí ukazatelů.
Podmínkou metody je však skutečnost, že veškerým dopadůmje připojentotožnýdíl zbytku. Při aplikace této metody je vhodné, pokud není zbytek velký. Jednotlivé dopady se stanovují podle soustavy rovnic
3, R x a y a a x
3, R x a y
a a x
3, R x a y
a a x
3 x 0 , 2 0 , 1 a
0 x , 3 2 0 , 1 a
0 x , 3 0 , 2 1 a
3 2 1
(3.11)
a definice zbytku je: Ry
a a a a a a a a a
yx.This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Při aplikaci metody funkcionálnínení potřeba kontrolovat hodnotu indexu, protože u této metody není důležité,zda je index kladnýnebo zápornýve srovnání s logaritmickou metodou. Výpočet jednotlivých dopadů je zachycen v zápisu
, x a a a
a x a
a
, x a a a
a x a
a
, x a a a
a x a
a
y R 3 R
R 1 2 R 1 2 1 1 R R
x 1
y R 3 R
R 1 2 R 1 2 1 1 R1 R
x
y R 3 R
R 1 2 R 1 2 1 1 R1 R
x
2 1 2
1 3
3
3 1 3
1 2
2
3 2 3
2 1
1
(3.12)
kdy je vztah znaků: , a a a .
x R x a ,
R a i ,i1 ,i0
x 0 0 ,j
aj j
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
4. Analýza a vyhodnocení rentability podniku
Tato kapitola je praktickou částí bakalářské práce. Na podniku Trakce, a.s. jsou aplikovány poznatky z předcházejících kapitol. Analýza podniku je provedena ve sledovaném období 2006-2011. Je důležité konstatovat, že účetním obdobím podniku není kalendářní rok, ale hospodářských rok. Ten je stanoven od květnaběžného rokudo dubna následujícího roku.
Při výpočtech se vychází z údajů, které jsou obsahem veřejně přístupných výročních zpráv podniku. Po stručném představení podniku je postupně realizována vertikální a horizontální analýza, analýza ukazatelů likvidity, aktivity, zadluženosti a bodu indiference. Na závěr této kapitoly je vypracována analýza rentability a analýza odchylek. Pochopitelně jsou objasněny příčiny, které se podílí na meziroční změně klíčového ukazatele ROE. Také se uskuteční srovnání výsledků ukazatele ROE s výsledky dosaženými v odvětví.
4.1 Charakteristika podniku Trakce, a.s.
Trakce, a. s. se zabývá průmyslem stavebním a elektrotechnickým. Sídlo podniku je v Ostravě, městské části Přívoz. Podnik byl založen v roce 1992 pod názvem Kvadro, spol. s r.o. Postupem času, během kterého se objem výkonů postupně neustále zvyšoval, se změnila právní forma podnikání podniku. V roce 1999 se tedy stávající podnik transformoval ze spol.
s r.o. na akciovou společnost. Tímto opatřením se tedy změnil název podniku na Trakce, a.s., který se do dnešní doby nezměnil. Další významnou události podniku je spojení, které se stalo v roce 2001, s podniky AK signal, a.s. - závod Ostrava a Perner, s.r.o.
V současné době je v provozu vývojové oddělení a dvě divize podniku, které se dělí na divizi elektro a stavební. Vývojové oddělení je součástí podniku od roku 2000.
Specializuje se na vývoj a vylepšování aparátů za uplatňování nejnovějších materiálů a výrobních postupů. Elektro divize se dále člení na techniku slaboproudou a techniku silnoproudou.
Podnik se u slaboproudé techniky specializuje hlavně na zabezpečovací zařízení drah, počítačové sítě, sdělovací zařízení, telekomunikace či strukturované kabeláže. U silnoproudé techniky se podnik zaměřuje především na realizaci silničních křižovatek, trafostanic, trakčního vedení či montáže veřejného osvětlení.
Stavební divizi lze členit na stavby pozemní a dopravní. Předmětem realizace dopravních staveb jsou zejména stavby a rekonstrukce mostních konstrukcí nebo železničních
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
přejezdů a nástupišť. V případě pozemních staveb se podnik specializuje na výstavbu rodinných domů, zateplování budov či výměnu oken.
Podnik je vlastníkem několika certifikátu. Jedná se o certifikáty voblasti bezpečnosti a ochrany zdraví při práci, životního prostředí a kvality. V současné době je v podniku zaměstnáno 197 zaměstnanců. Podnik má i další provozovny, které jsou v Bohumíně, Vrbici, Olomouci a Opavě.
4.2 Horizontální a vertikální analýza podniku
V této pasáži se provede horizontální a vertikální analýza, která je zaměřená na jednotlivé položky rozvahy a výkazu zisku a ztráty. Výkaz peněžních toků není předmětem analýzy, neboť ve sledovaném období nebyl zpravidla součástí výročních zprav podniku.
4.2.1 Horizontální a vertikální analýza rozvahy
Tato část je zaměřena na zjednodušenou realizaci horizontální a vertikální analýzy aktiv a pasiv podniku. Vstupní hodnoty pro výpočet horizontální a vertikální analýzy rozvahy jsou uvedeny v Příloze č.1. Dosažené výsledky jsou evidovány v Příloze č.2.
U výpočtu horizontální analýzy se vychází také ze vzorce (3.5) a vertikální analýza se vypočítá jako poměr určité části z celku, a výsledek je převeden na procenta. Vývoj zjednodušené horizontální analýzy a vertikální analýzy aktiv podniku je zobrazen na Obr. 4.1.
Obr. 4.1 Horizontální a vertikální analýza aktiv Horizontální analýza aktiv
-80%
-30%
20%
70%
120%
2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Změna
Dlouhodobý majetek Oběžná aktiva Časové rozlišení
Vertikální analýza aktiv
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Struktura
Dlouhodobý majetek Oběžná aktiva Časové rozlišení
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Podle skladby majetku je možné vyčíst, že podíl dlouhodobého majetku je velice nízký, čímž je potvrzena absence výrobních strojů. Z toho lze usoudit, že podnik není klasickým výrobním podnikem, nýbrž se podnik zaměřuje zejména na poskytování služeb. V jednotlivých letech si je možné všimnout, že se výrazněji mění podíly jednotlivých aktiv, a to zejména v roce 2007 a během období 2009-2011.
Vývoj vybraných položek aktiv je znázorněn na Obr. 4.2.
Obr. 4.2 Vývoj vybraných položek aktiv (v tis. Kč)
0 22 000 44 000 66 000 88 000 110 000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Dlouhodobý majetek Samostatné movité věci Dlouhodobý finanční majetek Časové rozlišení
V roce 2007 byl pokles dlouhodobého majetku vyvolán splacenímpůjčky spojených osob, což je doloženo snížením dlouhodobého finančního majetku podniku. Nákup nového dlouhodobého majetku v roce 2009 byl nutný pro připravované technologicky náročnější zakázky. Byla provedena modernizace podnikového vybavení, což se projevilo růstem položky samostatných movitých věcí. Důvodem úbytku dlouhodobého majetku v následujícím roce bylo zakončení procesu modernizace prodejem nepotřebného majetku, což je potvrzeno na Obr. 4.6, kde je v roce 2009 vykázán enormní nárůst tržeb z prodeje dlouhodobého majetku podniku. V roce 2011 se změnila u některých zákazníků forma placenízakázek, díky které byly dokončené projekty uhrazeny až v následujícím období. Tato skutečnost je pochopitelně odrazila v přírůstku příjmů příštích období, a tudíž časového rozlišení. Lze usoudit, že důvodem této změny byla horšící se finanční situace některých zákazníků, což mohlo následně snížit likviditu podniku, která bude řešena na Obr. 4.13.
Na Obr. 4.3 je zachycen vývoj zjednodušené horizontální a vertikální analýza pasiv podniku.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Obr. 4.3 Horizontální a vertikální analýza pasiv Horizontální analýza pasiv
-60%
-30%
0%
30%
60%
90%
2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Změna
Vlastní kapitál Cizí zdroje Časové rozlišení
Vertikální analýza pasiv
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Struktura
Vlastní kapitál Cizí zdroje Časové rozlišení
Vývoj vybraných položek pasiv podniku je zaznamenán na Obr. 4.4.
Obr. 4.4 Vývoj vybraných položek pasiv (v tis. Kč)
0 65 000 130 000 195 000 260 000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Cizí zdroje Rok
Kr. závazky z obch. vztahů Bankovní úvěry
-5 000 21 000 47 000 73 000 99 000 125 000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Vlastní kapitál VHML VHBUO
Je zřejmé, že hlavní položkou pasiv podniku jsou cizí zdroje, pouze v roce 2009 tomu tak nebylo. Během sledovaného období bylo zjištěno několik vlivů, kterými byla ovlivněna velikost podílů jednotlivých složek pasiv.
Změna podílů jednotlivých pasiv podniku, která byla dána hlavně růstem cizích zdrojů, mohla být v roce 2007 výrazným zvýšením ovlivněna výsledkem konkurenčního boje dodavatelů o zákazníky v oblasti platebních podmínek, což bude vyjasněno na Obr. 4.17. Na složení pasiv se odrazil také značný nárůst doby splatnosti závazků podniku v roce 2007, čímž se zvýšily krátkodobé závazky podniku. Zajímavostí jejednání valné hromady, na které bylo rozhodnuto o vyplacení podílu na zisku (dividenda). Generováním vysokého zisku a jeho kumulací za rok 2008 se zvýšil podíl vlastního kapitálu na pasivech. Pozorovatelná změna ve
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
struktuře pasiv v roce 2009 byla způsobena obavou podniku před neschopností splácet své závazky v dalších obdobích, což lze konstatovat na základě evidentního snížení doby splatnosti závazků podniku v roce 2009, viz Obr. 4.17. V konečném důsledku se tedy krátkodobé závazky podniku snížily. V období 2010-2011 byl zaregistrován postupný trend zadlužování podniku. Nejprve byl způsoben včasně nesplaceným revolvingovým úvěrem při proplácení pohledávek na úhradu krátkodobých závazků. Podnik se také uchýlil ke změně způsobu placení podnikových potřeb, jejichž úhrada byla odložena do dalšího období, což bylo příčinou výrazného růstu položky výdajů příštích období, a tedy časového rozlišení. V roce 2011 bylo rozhodnuto o čerpání bankovních úvěrů na realizaci výkonů podniku, které budou až následně profinancovány.
4.2.2 Horizontální a vertikální analýza výkazu zisku a ztráty
Při výpočtu horizontální a vertikální analýzy se vychází ze vstupních hodnot, které jsou evidovány v Příloze č.3. Výsledky jsou zapsány v Příloze č.4. Výpočet hospodárnosti je zaznamenán v Příloze č.5. Provede se zjednodušenáhorizontální a vertikální analýza výnosů, nákladů, přidané hodnoty a jednotlivých kategorií zisku podniku.
Na Obr. 4.5 je zobrazen vývoj zjednodušené horizontální a vertikální analýzy výnosů podniku.
Obr. 4.5 Horizontální a vertikální analýzavýnosů Horizontální analýza výnosů
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Změna
Výkony
Tržby z prodeje majetku a materiálu Ostatní výnosy
Vertikální analýza výnosů
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Struktura
Výkony
Tržby z prodeje majetku a materiálu Ostatní výnosy
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Grafické znázornění vývoje vybraných položek výnosů je na Obr. 4.6.
Obr. 4.6 Vývoj vybraných položek výnosů(v tis. Kč) Tržby celkové a z hl. činnosti
250 000 350 000 450 000 550 000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Celkové tržby
Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb
Tržby z vedlejších činností
0 7 000 14 000 21 000 28 000 35 000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Tržby z prodeje DM a mat.Rok
Tržby z prodeje cenných papírů a podílů
Tržby z prodeje zboží
Je evidentní, že výkony podniku, které jsou tvořeny výhradně tržbami z prodeje výrobků a služeb, jsou dominantní položkou celkových výnosů podniku. Výkony podniku jsou ovlivněny fázemi hospodářského cyklu. V období 2008-2010 byl podnik zasažen globální hospodářskou krizí, při které se velmi zřetelně snižují počty zakázek, a posléze také tržby z prodeje služeb. Změny v podílu položek výnosů byly minimální. Zajímavostí je v roce 2009 prodej podílu podniku První signální, a.s., čímž se ale zbrzdil pokles celkových tržeb jen minimálně. V roce 2010 byl po dokončené modernizaci podnikového vybavení prodán majetek, který se stal již nepotřebným. Také byly evidovány tržby z prodeje zboží, což ale opět mělo velmi slabý vliv na pokles celkových tržeb. Přístupem místní vlády v roce 2011, který lze charakterizovat redukcí veškerých investic do infrastruktury, se lze domnívat, že bylo rozhodnuto o přeorientování podnikových aktivit na trh v Polsku, neboť hospodářská krize se na stavebnictví v Polsku výrazněji nepodepsala ve srovnání se stejným odvětvím v České republice, což je potvrzeno na Obr. 4.41. Přeorientování na trh v Polsku lze v roce 2011 potvrdit zvýšením tržeb. Pokračovalnadáletaké vývoj zabezpečovacích zařízení pro železniční infrastrukturu.
Na Obr. 4.7 je uveden vývoj zjednodušené horizontální a vertikální analýzy vybraných nákladů podniku.
This document was created using Solid PDF Tools
To remove this message, purchase the product at
http://www.SolidDocuments.com/
Obr. 4.7 Horizontální a vertikální analýza vybraných nákladů
Horizontální analýza nákladů
-100%
-60%
-20%
20%
60%
2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Změna
Spotřeba materiálu a energie Služby
Osobní náklady
ZC prodaného majetku a materiálu
1
Vertikální analýza nákladů
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Struktura
Spotřeba materiálu a energie Služby
Osobní náklady
Zůstatková cena prodaného majetku Ostatní náklady
Vývoj vybraných položek nákladů podniku a hospodárnosti je zachycen na Obr. 4.8.
Obr. 4.8 Vývoj vybraných položek nákladů a hospodárnosti Vývoj vybraných nákladů (v tis.Kč)
0 61 000 122 000 183 000 244 000 305 000 366 000 427 000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Mzdové náklady Výkonová spotřeba
Spotřeba materiálu a energie Služby
ZC prodaného majetku a materiálu
Vývoj hospodárnosti
0,7 0,75 0,8 0,85
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Rok
Hodnota
Hlavní položkou nákladů podniku je výkonová spotřeba, která se skládá ze spotřeby materiálu, energie a služeb. Zajímavým trendem je rostoucí podíl služeb ve srovnání se spotřebou materiálu a energie na výkonové spotřebě. Vysoký rozdíl mezi položkami výkonové spotřeby po roce 2006 byl zjevně způsoben zvolením odlišné strategie při
