Hlavní práce79053_khay00.pdf, 636.1 kB Stáhnout

(1)

V YSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V P RAZE Fakulta financí a účetnictví

Katedra financi a oceňování podniku

BAKALÁŘSKÁ PRÁCE

2022 Yaroslav Khalushev

(2)

V YSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V P RAZE Fakulta financí a účetnictví

Katedra financi a oceňování podniku Studijní obor: Finance

Finanční analýza společnosti FINEP CZ a.s.

Autor bakalářské práce: Yaroslav Khalushev

Vedoucí bakalářské práce: Ing. Barbora Rýdlová, Ph. D.

Rok obhajoby: 2022

(3)

Čestné prohlášení

Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci na téma „Finanční analýza společnosti FINEP CZ a.s. “ vypracoval samostatně a veškerou použitou literaturu a další prameny jsem řádně označil a uvedl v přiloženém seznamu.

V Praze dne 21.01.22

...

Yaroslav Khalushev

(4)

Poděkování

Chtěl bych poděkovat mé vedoucí práce Ing. Barboře Rýdlové, Ph. D. za odborné řády, připomínky a čas, věnovaný této bakalářské práci.

(5)

Abstrakt

Cílem této bakalářské práce je ohodnotit vývoj finanční situace společnosti FINEP CZ a.s. na základě výsledku zpracované finanční analýzy v letech 2016-2020 a jejich porovnání s výsledy vybraných konkurenčních podniků. Práce je rozdělena na teoretickou a praktickou části. V části teoretické je stručně popsán trh působení společnosti FINEP a její konkurenci. V části praktické na základě řády nástrojů je provedená analýza a následné vysvětlení a ohodnocení její výsledku.

Klíčová slova

Finanční analýza, konkurenční srovnání, rezidenční trh, společnost FINEP CZ a.s.

(6)

Obsah

Úvod ... 6

Teoretická část ... 7

1 Trh rezidenční nemovitosti jako takový ... 8

1.1 Ceny na trhu rezidenčních nemovitost ... 8

1.2 Problematika ceny na trhu v ČR ... 9

1.3 Globální trendy rezidenčního trhu... 11

2 Představení objektu analýzy a vybrané konkurence ... 14

2.1 FINEP CZ a.s. ... 14

2.2 IKO Stavby s.r.o. ... 15

2.3 DIVERSE Develop s.r.o... 15

2.4 Stavební společnost RBK a.s. ... 16

Praktická část ... 17

3 Horizontální a vertikální analýza ... 18

3.1 Horizontální a vertikální analýza aktiv ... 18

3.2 Horizontální a vertikální analýza pasiv ... 21

3.3 Horizontální a vertikální analýza výsledovky ... 23

4 Analýza poměrových ukazatelů ... 26

4.1 Analýza ukazatelů rentability ... 26

4.2 Analýza ukazatelů produktivity práce ... 29

4.3 Analýza ukazatelů aktivity ... 30

4.4 Analýza ukazatelů likvidity ... 32

4.5 Analýza ukazatelů zadluženosti ... 34

5 Analýza bankrotních modelů ... 36

6 Shrnutí a vyhodnocení výsledku dosažených provedením jednotlivých analýz ... 38

Závěr ... 40

Seznam použité literatury a pramenů ... 41

Seznam obrázků, tabulek a grafů ... 42

Seznam příloh ... 43

(7)

6

Úvod

Trh rezidenčních nemovitostí je velmi složitá struktura, kterou je obtížné analyzovat. Je to dáno tím, že on odráží trendy různých sfér a odvětví, mění se pod vlivem změn na takových trzích, jako je trh zboží, finanční trh, trh práce, a reaguje na proměnlivost politického a sociálně-sociálního prostředí. Ceny bydlení jsou instrumentem pro určení bohatství občanů, investiční atraktivity obce, regionu nebo celé země. Ve svém vývoji i tento trh, stejně jako každý jiný, podléhá obecným zákonům ekonomie a zahrnuje velké množství účastníků. Některé z nejvlivnějších z nich jsou stavební firmy. Pro tuto bakalářskou práci bych se rád zaměřil na jednu z těchto firem, a to na FINEP CZ a.s.

Konkrétně FINEP CZ jsem si vybral, protože je součástí jedné z největších developerských skupin v ČR – FINEP HOLDING, která je trend-setterem na developerském trhu a má rozsáhlé portfolio projektů.

Impulsem pro výběr tohoto tématu byl můj osobní zájem o realitní trh a jeho trendy, chuť uplatnit znalosti získané během studia v oblasti účetnictví a podnikových financí v praxi. Tuto práci vnímám nejen jako povinnou akademickou práci, ale také jako příležitost získat praktické zkušenosti s účetními výkazy, jejich interpretací a analýzou.

Cílem práce je představení a zhodnocení výsledků činnosti společnosti na vybraném trhu. Její výsledky by mohli sloužit jako ukázka silných a slabých stránek analyzované společnosti a jako osnova pro případné přeceňování její efektivnosti.

Bakalářská práce mimo jiné může být použita studenty k budoucím analýzám podobných společnost, však za primárních její uživatelů považuji management firmy a mateřskou společnost, která je jediným akcionářem FINEP CZ a.s.

Nástrojem dané práce je finanční analýza, kterou uskutečním na základě dat z veřejně dostupných zdrojů za období 2017–2020, určim její klíčové finanční ukazatele a porovnam je s konkurencí, která je představena mnou vybranými firmami.

(8)

7

Teoretická část

(9)

8

1 Trh rezidenční nemovitosti jako takový

Trh s bydlením představuje trh s nemovitostmi, které se kupují a prodávají buď přímo kupujícím, nebo prostřednictvím realitních makléřů. Tento trh jeví sebou seskupení zúčastněných stran, kterými jsou: majitelé domů, kteří prodávají své nemovitosti, nájemci, investoři do nemovitostí (kteří kupují a prodávají nemovitosti výhradně pro investiční účely), dodavatelé, renovátoři a realitní makléři, kteří působí jako zprostředkovatelé v procesu koupě nebo prodeje nemovitosti.

Hlavní determinanty poptávky na trhu s bydlením souvisí s demografickými faktory. Důležité jsou však také faktory, jako je příjem, dostupnost úvěru a spotřebitelské preference. Demografické faktory zahrnují velikost trhu, (protože čím více spotřebitelů, tím vyšší poptávka) stejně jako míru sňatků, rozvodů a úmrtí, které vytvářejí představu o růstu populace.

Klíčovým elementem trhu s bydlením jsou průměrné ceny domů a trendy jejích vývoje.

1.1 Ceny na trhu rezidenčních nemovitost

Zákon nabídky a poptávky určuje rovnovážnou cenu nemovitosti. Nízká nabídka nebo zásoby bydlení mohou zvýšit ceny, což má tendenci vést k nabídkovým válkám. Konkrétní nemovitost může být poptávána více stranami, které se snaží navzájem předčít zvýšením nabídky kupní ceny.

Nabídková válka končí, když prodejce přijme jednu z nabídek. Při vysoké poptávce po nemovitostech v konkrétním městě nebo státě v kombinaci s nedostatkem nabídky kvalitních nemovitostí mají ceny domů rostoucí tendenci.

Na druhou stranu, když slabá ekonomika a přebytek nemovitostí vede k nízké nebo žádné poptávce po bydlení, ceny domů mají tendenci klesat.

Na následujícím diagramu jsem komplexně zobrazil nabídkové a poptávkové faktory ovlivňující cenotvorbu na residenčním trhu.

(10)

9

Obrázek 1 Formování ceny na rezidenčním trhu

Zdroj: Vlastní zpracování

1.2 Problematika ceny na trhu v ČR

Graf 1 Průměrné indexy nabídkových cen bytů (2010 = 100)

Zdroj: Český statistický úřad

Dlouhodobým trendem posledních let na českém realitním trhu je stabilní a prudký růst cen za metr čtvereční, díky kterému stává bydlení pro domácnosti stále

Cena

Strana poptávky

Dostupnost bydlení

Urokové sazby

Množstvi

domacností Ekonomicky růst

Dostupnost hypotek

Strana nabidky

Nově postavené bytové domy Množstvi prodáványch

bytových jednotek

60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 200.0

1Q/09 1Q/10 1Q/11 1Q/12 1Q/13 1Q/14 1Q/15 1Q/16 1Q/17 1Q/18 1Q/19 1Q/20 1Q/21

Průměrné indexy nabídkových cen bytů (2010 = 100)

ČR Praha

(11)

10

méně dostupné. Tento trend můžeme vidět na grafu výše. Růst indexů se začal blížit k současným hodnotám v roce 2012 a v roce 2020 stanoví cenový nárůst skoro 90 % v porovnání s bazickým rokem.

Tvorba nabídkové ceny na trhu rezidenčního bydlení je ovlivněna celou řadou faktorů a její vývoj, na rozdíl od poptávky, nemůže růst spontánně, protože nabídka je ohraničena a současně ovlivněna určitou regulaci prostředí a zmenšujícími se prostory ve stávající zástavbě. (Rod, Peterka, Fanta, Vorlíčková, 2018) Tyto faktory jsou podrobněji popsány v dalším textu.

Prvním faktorem je zdanění bytu, které bylo zvýšeno v roce 2019 (DPH z bytu navýšeno na 15 % a DPH z pozemku na 21 %). Rovněž byla zavedena dan z nabytí nemovitosti (dříve dan z převodu nemovitosti) ve výši 4 %. Za deset let se cena bytů zvýšila o 500–900 tis. Kč (při průměrné velikosti bytu 2+kk). Zároveň, ve většině měst republiky se zvýšila daň z nemovitostí působením místních koeficientu. (Hána, Makovský, 2018)

Dalším faktorem, který má dlouhodobé dopady na stavební trh, je nedostatečná ubytovací kapacita. Nabídka volných bytu je extrémně nízká a nachází se pod hranicí 3 000 jednotek. To se projevuje růstu samotných cen a omezené nabídce bytů k prodeji a pronájmu. (Rod, Peterka, Fanta, Vorlíčková, 2018) Jednou z hlavních přičiň toho je složitý legislativní proces vydávání stavebního povolení, který neumožňuje developerům včas a pružně reagovat na poptávku. (Poptávka v posledních letech je určována snahou domácích i zahraničních investorů investovat do české ekonomiky, která se determinuje obecným růstovým trendem. Na grafu č. 2 jako ukazatel růstu ekonomiky je zvolen HDP. Je jasně vidět mírný růst od roku 2012 do roku 2019 a pokles v „kovidovém“ roce 2020).

Jako důsledek – počet nových bytů neodpovídá skutečné poptávce. Předprodej bytů ve fázi hotového projektu nevytváří dostatečně vysokou nabídku. To naznačuje, že obytné prostory, které budou postavený v blízké budoucnosti, nebudou schopni uspokojit rostoucí poptávku. Tento nesoulad by měl vést k dalšímu růstu cen nemovitostí.

(12)

11

Graf 2 HDP České republiky (v mil. Kč)

Zdroj: Databáze časových řad ARAD ČNB

Jak již bylo uvedeno výše, bydlení, objevující se na primárním trhu, nepokrývá spotřebitelskou poptávku, a to i z důvodu zdlouhavého procesu jeho výstavby, což se projevuje klesající dostupností bytů na sekundárním trhu. Tento fakt podporuje a číselně ohodnocuje výzkum společnosti Deloitte, který zjistil, (na základě analýzy plánovaných rezidenčních developerských projektů v hlavním městě) že průměrná doba převedení projektu do reality od začátku projektu příprava na dokončení závěrečných etap výstavby je v průměru 8,9 roku. (Deloitte, 2018)

1.3 Globální trendy rezidenčního trhu

Pro pochopení situace na realitním trhu v České republice je nutné stanovit a zohlednit trendy ovlivňující světový trh jako celek, které určují klima v každé jednotlivé ekonomice. Změny v oblasti nových technologií a demografická situace zasahují do všech oblastí lidského života a trh s nemovitostmi není výjimkou.

Vyhlídky jejího rozvoje úzce souvisí s tím, jak se v následujících letech změní potřeby, spotřebitelské návyky a chování lidí. Mimo jiné mezi nejaktuálnější trendy pro Českou republiku patří: růst světové populace, urbanizace, gentrifikace.

0 1 000 000 2 000 000 3 000 000 4 000 000 5 000 000 6 000 000 7 000 000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

HDP České republiky (v mil. Kč)

(13)

12

Růst světové populace je jedním z nejvlivnějších trendů, který v kontextu trhu rezidenčních nemovitosti ovlivňuje tržní rovnováhu zvyšováním hodnoty na straně poptávky. Jak vidíme v grafu, za posledních 50 let se světová populace více než ztrojnásobila.

Graf 3 Růst světové populace (v tis.)

Zdroj: Databáze OSN, oddělení populace

OSN předpokládá, že se světová populace zvýší ze 7,8 miliardy v roce 2020 na 10,9 miliardy do konce století.

Urbanizace je proces přesouvání lidí z venkovských oblastí do administrativních center za účelem hledání lepších pracovních míst a lepších životních podmínek. Města a obce jsou epicentrem rychle se měnící globální ekonomiky – oni jsou příčinou a důsledkem globálního ekonomického růstu. Poprvé v historii lidstva žije většina světové populace ve městech.

• Tři miliardy lidí – polovina světové populace – žijí ve městech

• Do roku 2050 budou dvě třetiny světové populace žít ve městech. (V roce 1800 žila ve městech pouze 2 % lidí. V roce 1950 bylo za město považováno pouze 30 % světové populace).

2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000

1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Růst světové populace (v mil.)

(14)

13

Gentrifikace je přeměna rezidenční oblasti s nízkou hodnotou na oblast s vysokou hodnotou. „Kvůli zvýšené poptávce po bydlení a velmi omezené nabídce rostou ceny rezidenčního bydlení, které si tak může dovolit jen specifická skupina obyvatel. Doprovodným jevem je tak přirozený odsun relativně chudších obyvatel na periferie měst z centrálních částí měst, v nichž se prohlubuje specializace služeb na vyšší příjmové kategorie a zahraniční turisty. Tito gentrifikanti pak svým příchodem zpravidla revitalizují nové prostředí, které je pak více žádoucí, což způsobuje růst cen pozemků a nemovitostí v těchto částech měst“. (Rod, Peterka, Fanta, Vorlíčková, 2018, str. 11)

(15)

14

2 Představení objektu analýzy a vybrané konkurence

Pro cíle dané bakalářské práce jsem rozhodl vybrat konkurenční podniky ve množství 4 společnosti, což považuji za postačující. Jako zdroje jsem používal primárně databáze Albertina, Amadeus a veřejně-dostupné internetové web-stránky pro nalezení pomocné informace.

Při samotném výběru konkurenčních společností jsem stanovil jako kritérii následující podmínky:

• Společnost musí mít sídlo na území České republiky.

• Její hlavní činnost podle databáze Albertina musí být podnikání v oblasti rezidenčního bydlení

• Společnost musí spadat do kategorii ročního obratu 200-299 mil. Kč.

• Finanční majetek by se neměl podstatně podílet na dlouhodobém majetku.

Během hledání srovnatelných podniků jsem narazil na problém nedostatků společností core businessem kterých je činnost spojena s rezidenčními stavbami, a proto jsem rozhodl udělat výjimku ve prospěch zařazení do žebříčku vybraných firem společnost Stavební společnost RBK a.s., jejíž portfolio zahrnuje pozemní a inzertní stavitelství.

2.1 FINEP CZ a.s.

• Sídlo společnosti: Praha 6, Muchova 223/9, PSČ 16000

• IČ: 26503387

• Datum vzniku: 9. ledna 2002

• Právní forma: akciová společnost

• Počet zaměstnanců: 104 zaměstnanců

• Tržby za rok 2020: 294 317 000 Kč

• Zisková marže 2020: 0,81 %

(16)

15

• Míra celkové zadluženosti 2020: 78 %

FINEP CZ a.s. (dál jenom FINEP) je česká stavební společnost, která se specializuje na výstavbu rezidenčních projektů v ČR, převážně v hlavním městě, a i komerčních administrativních budov. Je dceřinou společnosti skupiny FINEP HOLDING. Od datu vzniku do 15. července 2008 fungovala pod názvem „FINEP & partners a.s.“. Portfolio FINEPu aktuálně nabízí byty, domy a pozemky z několika pražských lokalit. Mimo jiné jsou těžištěm činnosti společnosti i služby ekonomického a organizačního poradenství pro skupinu FINEP HOLDING.

2.2 IKO Stavby s.r.o.

• Sídlo společnosti: Vltavínová 1334/3, 326 00 Plzeň

• IČ: 29120543

• Datum vzniku: 26. září 2011

• Právní forma: společnost s ručením omezeným

• Tržby za rok 2020: 81 357 000 Kč

IKO Stavby s.r.o. (dál IKO) byla založena v říjnu 1991. Od momentu svého založení se zaměřuje na stavitelství (primárně na novostavby, ale ve druhé řádě i na rekonstrukci stávajících objektů) a působí v roli vyššího dodavatele staveb. Od roku 2001 IKO zahájila samostatnou developerskou činnost, a to ve sféře výstavby obytných zón vznikajících na „zelené louce“.

2.3 DIVERSE Develop s.r.o.

• Sídlo společnosti: Tyršova 258, 664 42 Modřice

• IČ: 01883097

• Datum vzniku: 31. července 2013

(17)

16

• Právní forma: společnost s ručením omezeným

• Tržby za rok 2020: 247 410 000 Kč

Podstatou společnost DIVERSE Develop s.r.o. (DIVERSE) jsou vlastní developerské projekty. První ze kmenových firem byla založena v roce 1992.

Mimo stavitelství, druhořadými činnostmi DIVERSE jsou investice na míru podle požadavků klienta, správa nemovitosti a realitní činnost.

2.4 Stavební společnost RBK a.s.

• Sídlo společnosti: Dědinská 893/29, 161 00 Praha 6

• IČ: 25030884

• Datum vzniku: 16. ledna 1998

• Právní forma: akciová společnost

• Počet zaměstnanců: 40-100 zaměstnanců

• Tržby za rok 2020: 231 024 000 Kč

Stavební společnost RBK a.s. (RBK) je dodavatelem projektů a staveb ve sféře pozemního stavitelství na území České republiky. Má zkušenost se stavbami inženýrského charakteru. Základním portfoliovém oborem je výstavba ucelených stavebních zakázek v oblasti průmyslu a služeb.

(18)

17

Praktická část

(19)

18

3 Horizontální a vertikální analýza

3.1 Horizontální a vertikální analýza aktiv

Aktiva společnosti jsou z větší částí tvořený položkou „Oběžná aktiva“, což je charakteristické pro celé odvětví. Na konci 2020 roku je zaznamenán stav celkových aktiv ve velikosti 76 526 tis. Kč, což je nejnižší hodnota v porovnání s vybranou konkurenci. Když se podíváme, z čeho jsou aktiva financovaná, zjistíme, že podnik existuje na bezúročných krátkodobých a dlouhodobých půjčkách od mateřské společnosti FINEP HOLDING SE. Podrobněji o tom bude zmíněno v analýze pasiv.

Graf 4 Struktura aktiv spol. FINEP

Zdroj:Vlastní zpracování na základě MS ČR (2021 a)

Celková aktiva během sledovaného období rostli, i když nerovnoměrné.

Nejvyšší meziroční nárůst byl zaznamenán v letech 2018 a 2020. Na začátku prvního pozitivní změna činila 16,87 mil. Kč v (s PS aktiv 49,76 mil. Kč) a v roce 2020 meziroční změna stanovila 19,93 mil. Kč (s PS aktiv 76,53 mil. Kč). Tento vzrůst byl v nejprve řádě způsoben zvýšením objemu krátkodobých pohledávek v daných letech.

Vývoj dlouhodobého majetku FINEPu je především determinován podsložkou

«Dlouhodobý hmotný majetek» (který tvoří kolem 88 % DM) a je vidět, že

7% 16% 10% 10% 7%

88% 72%

76% 69% 76%

5% 11% 14%

21% 17%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2016 2017 2018 2019 2020

Struktura aktiv spol. FINEP

Dlouhodobý majetek Oběžná aktiva - tis. Kč Časové rozlišení aktiv

(20)

19

k extrémním změnám daného ukazatele během sledovaného období nedocházelo. Jeho hodnota kolísala v koridoru mezi minimem 2,06 mil. Kč v 2016 a maximem 5,71 mil.

Kč v 2019. Nárůst v roce 2017 je zapříčiněn pořízením movité věci, nespecifikované ve přílohách ke závěrce.

Tabulka 1 Dlouhodobý majetek spol. FINEP (v tis, Kč)

Rok/položka 2016 2017 2018 2019 2020

Dlouhodobý majetek 2 506,00 5 378,00 5 064,00 5 714,00 5 493,00 Dlouhodobý nehmotný

majetek 369,00 737,00 561,00 398,00 371,00

Dlouhodobý hmotný

majetek 1 775,00 4 315,00 4 487,00 5 300,00 5 106,00 Dlouhodobý finanční

majetek 362,00 326,00 16,00 16,00 16,00

Zdroj: MS ČR (2021 a)

Oběžná aktiva, na kterých se v průměru z 85 % podílejí krátkodobé pohledávky, ve sledovaném období kolísají kolem 38 mil. Kč a žádné významné pohledávky s delší splatnosti společnost nevykazovala. Na grafu č. 5 je vidět, že v průběhu 2016-2020 sledovaná položka mírně roste. Největší pozitivní pohyb byl zaznamenán v roce 2020, kde meziroční nárůst stanovil 47,78 % z 39,20 mil. Kč na 57,93 mil. Kč, což je dáno náhlým 55,11procentním růstem krátkodobých pohledávek z obchodního vztahu. Druhou po významnosti podsložkou OA jsou peněžní prostředky. V posledních letech vykazuje FINEP kladné přírůstky peněžních prostředků, což může svědčit ob absenci problémů s likviditou. Podrobněji o tom ale bude řečeno v odpovídajícím oddílu analýzy. Když se podíváme na výsledky konkurence, v porovnání s ní měli OA FINEPu nejstabilnější vývoj a žádné významné pohyby zaznamenány nebyli.

(21)

20

Graf 5 Struktura oběžných aktiv spol. FINEP a jejích vývoj (v tis. Kč)

Zdroj: Vlastní zpracování na základě MS ČR (2021 a) Graf 6 Vývoj hodnoty OA (v tis. Kč)

Zdroj: Vlastní zpracování na základě MS ČR (2021 a, b, c, d)

86 % 90 %

96 % 70 %

73 $

0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00

2016 2017 2018 2019 2020

Struktura oběžnych aktiv spol. FINEP a jejích vývoj (v tis.

Kč)

Krátkodobé pohledávky Peněžní prosředky OA

0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00

2016 2017 2018 2019 2020

Vývoj hodnoty OA (v tis. Kč)

FINEP DIVERSE IKO RBK

(22)

21

3.2 Horizontální a vertikální analýza pasiv

Podle horizontální analýzy celková pasiva během zkoumaného období stabilně rostli. Za 4 roky zaznamenala daná položka nárůst o 41,55 mil. Kč z 34,97 mil. Kč v roce 2016 na 76,53 mil. Kč v roce 2020, což v procentním vyjádření tvoří 119 %. Na grafu č. 7 je vidět strukturu pasív společnosti FINEP v jednotlivých letech sledovaného období, při zpracování kterého jsem si dovolil vynechat položku „Časové rozlišení pasiv“, protože její hodnota v průměru představuje méně než 1procentní podíl na celkových pasívech, což považuju za zanedbatelné.

Graf 7 Struktura a vývoj pasiv spol. FINEP (v tis. Kč), období 2016-2020

Zdroj: Vlastní zpracování na základě MS ČR (2021 a)

Vlastní kapitál analyzované společnosti mírně narůstal, za výjimkou roku 2017, kdy meziroční procentuální změna stanovila 43,42 % na hodnotu 12,70 mil. Kč oproti 8,86 mil. Kč v roce 2016. Příčinou tomu bylo dramatické zvýšení VH v 2017 (o 2,61 mil. Kč oproti předchozímu roku). Významnou roli ve struktuře mají kapitálové fondy společnosti, které existuji díky kapitálovým injekcím mateřské společnosti FINEP HOLDING. Během prvních dvou let sledovaného období měla daná položka hodnotu 81 mil. Kč a plnila funkci protiváhy vůči kumulované ztrátě z minulých let.

V roce 2018 ty dvě složky VK byli částečně navzájem vykompenzovány.

25 % 39 % 28 % 25 % 21 %

75 % 61 %

72 % 75 %

79 %

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000

2016 2017 2018 2019 2020

Struktura a vývoj pasiv spol. FINEP (v tis. Kč)

Vlastní kapital Cizí zdroje Pasiva

(23)

22

Jak již bylo zmíněno na začátku analýzy aktivní části bilance, činnost společnosti FINEP je z větší část financovaná mateřskou společnosti, a to prostřednictvím půjček s krátkou a dlouhou dobou splatnosti. U cizích zdrojů během sledovaného období nejvýznamnější položkou a do roku 2018 dokonce jedinou položkou byli krátkodobé závazky. Jejich vývoj lze charakterizovat jako tendující ke zvýšení hodnoty, avšak stupňovitý, navazující na etapový charakter staveb, a spojených s nimi službami. Když se podíváme na graf č. 8, můžeme dobře vidět 3 vrcholy a 2 spady s absolutním minimem v roce 2017 – 19,79 mil. Kč a absolutním maximem v roce 2020 – 35,77 mil. Kč.

Graf 8 Krátkodobé závazky spol. FINEP (v tis. Kč), období 2016-2020

Od roku 2018 a do 2020 včetně je patrně, že významnou část financování společnosti představuji i dlouhodobé závazky. Jejích nárůst za tři roky stanovil 336 % a v posledním ze zkoumaných let hodnota dané položky byla na úrovni 24 mil. Kč.

25,939

19,785

30,053

23,556

35,771

15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000

2016 2017 2018 2019 2020

Kratkodobe závazky spol. FINEP (v tis. Kč)

(24)

23

3.3 Horizontální a vertikální analýza výsledovky

Graf 9 Tržby z provozní činnosti (v tis. Kč), období 2016-2020

Graf 10 Výsledek hospodaření za účetní období (v tis. Kč), období 2016-2020

Průměrný růst tržeb během prvních čtyřech let zkoumaného období stanovuje 8 %. A je vidět z grafu č. 9, že i přes nepříznivou ekonomickou situaci zaznamenali tržby v roce 2020 31 % nárůst na úroveň 294,32 mil. Kč v porovnání s předchozím rokem.

0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000

2016 2017 2018 2019 2020

Tržby z provozní činnosti (v tis. Kč)

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000

2016 2017 2018 2019 2020

Výsledek hospodaření za účetní období (v tis. Kč)

(25)

24

Růst tržeb ale v 2018 a 2019 nebyl doprovázen rostoucím ziskem. Výsledek hospodaření naopak značně klesal: o 69 % v 2018 a o 57 % v následujícím roku. Bylo to způsobeno náhlým růstem hodnot nákladových položek „Ostatní provozní náklady“

a „Úpravy hodnot v provozní oblasti“. V 2020 roce klesající trend byl pozastaven meziročním nárůstem zisku o 226 % díky 4milionovému poklesu nákladů na sociální zabezpečení. V porovnání s podniky-konkurenty byla společnost FINEP první v 3 z 4 sledovaných let, jak můžeme vidět z grafu č. 9.

U čistého obratu zase můžeme vidět pozitivní tendenci mírného vývoje ukazatele s průměrným meziročním nárůstem o 14 % během sledovaného období. Za 4 roky byl zaznamenán růst 115,1 mil. Kč v absolutních hodnotách. V porovnaní s konkurenčními podniky je patrně, že FINEP vykazuje jedné z největších hodnot ukazatele.

Graf 11 Vývoj čistého obratu (v tis. Kč), období 2016-2020

Z výsledků vertikální analýzy na grafu č. 12, které zobrazuji strukturu a vývoj nejvýznamnějších nákladových položek v poměru k celkovým tržbám společnosti FINEP (je třeba zmínit, že tržby jsou ze 100 % představený výnosovou položkou

“Tržby z prodeje výrobků a služeb“), můžeme vidět, že nejpodstatnějšími jsou osobní

0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000

2016 2017 2018 2019 2020

Vývoj čistého obratu (v tis. Kč)

(26)

25

náklady, náklady na SZ, ZP a ost.¹ a náklady na služby. Velikost podsložky osobních nakladu je především daná počtem zaměstnanců. Položky samotné zachovávají stejnou strukturu během celého sledovaného období, což říká o absenci změn ve finanční strategii podniku.

Graf 12 Struktura významných položek výsledovky, období 2016-2020

1. Náklady na sociální zabezpečení, zdravotní pojištění a ostatní náklady

42.20% 34.91% 33.99% 35.26% 41.90%

42.61%

46.94% 48.07% 47.37% 42.39%

12.69% 13.98% 14.14% 16.07% 10.89%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

2016 2017 2018 2019 2020

Struktura významných položek výsledovky

Výkonová spotřeba (Služby) Osobní náklady (Mzdové náklady ) Osobní náklady (Náklady na SZ, ZP a ost.) Výsledek hospodaření za účetní období

(27)

26

4 Analýza poměrových ukazatelů

4.1 Analýza ukazatelů rentability

Graf 13 Srovnáni rentability celkového kapitálu, období 2016-2020

Z grafu výše je patrné, ze rostoucí trend rentability aktiv u FINEPu na začátku období se v 2018 přeměnil na klesající s malým meziročním nárůstem v roce 2020 ve velikosti 1,26procentních bodu na úroveň 2,16 % a lze řičí, že daný ukazatel se drzí na celkem nízké úrovni. Z výsledku analýzy ROA, při porovnaní s vývojem daného ukazatele u konkurence, můžeme vidět, že společnost nedokázala nejlepším způsobem zhodnotit svůj celkový kapitál a vykazovala podprůměrné hodnoty. Pokles rentability v předposledních dvou letech (2018 a 2019) byl způsobem poklesem zisku běžného období společnosti ve sledovaných rocích. Z grafu je vidět, že v porovnání s konkurenci má FINEP sledovaný ukazatel nejhůř v posledních třech letech sledovaného období. Za 5 let střední hodnota rentability FINEPu stanoví 4,13 % což je míň než průměr vybrané konkurence 5,51 %.

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

2016 2017 2018 2019 2020

Rentabilita celkového kapitálu

(28)

27

Graf 14 Srovnáni rentability vlastního kapitálu, období 2016-2020

Vývoj ukazatele rentability vlastního kapitálu po náhlém nárůstu do 30,28%, díky vysokému zisku, není během následujících let stabilní. Za prudkým propadem rentability o 26,77procentních bodů mezi roky 2017-2019 následoval meziroční narůst o 6,78procentních bodů do konečně hodnoty 10,29 %. V porovnaní s konkurenci FINEP zase vykazuje podprůměrné hodnoty.

Pro lepší znázorněni příčin nepříznivého vývoje rentability vlastního kapitálu je následující část analýzy daného ukazatele věnovaná jeho detailnímu rozkladu.

Tabulka 2 Du Pont rozklad ukazatele rentability vlastního kapitálu spol. FINEP, období 2016-2020

Ukazatel/rok 2016 2017 2018 2019 2020

Zisková marže 0,70% 2,02% 0,54% 0,23% 0,56%

Obrat celkových

aktiv 5,09 5,79 4,40 3,97 3,85

Finanční́ paka 3,95 2,59 3,58 3,93 4,77

Zdroj: MS ČR (2021 a)

Z rozkladu v tabulce č. 7 je vidět, že nízké hodnoty rentability v posledních letech jsou způsobené jednak poklesem obratu celkových aktiv, o čemž podrovnej bude řečeno v analýze obratovosti, a jednak (a z vetší části) poklesem ukazatele ziskové marži. Je třeba zmínit, že nárůst ukazatele v roce 2017 není způsoben zlepšením provozního

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

80.00%

90.00%

100.00%

2016 2017 2018 2019 2020

Rentabilita vlastního kapitálu

(29)

28

výsledku hospodaření. Pozitivní skok marži o 1,32procentní body je dan odprodejem podílu finančního majetku společnosti Invenit a.s. v hodnotě 2 102 tis. Kč. Ze svého maxima v roce 2017 zisková marže klesla na úroveň 0,56 % v 2020. Pokles z roku 2019 je způsoben zpomalením rostoucího trendu vývoje tržeb a propadem jejich meziročního nárůstu z 15 % na 2 %, v porovnání s minulém rokem.

V porovnaní hodnot ziskového rozpětí s vybranou konkurenci v posledních letech sledovaného období je FINEP pod průměrem. Tento nepříznivý vývoj lze vysvětlit poklesem hospodářského výsledku a konkrétně propadem finančního výsledku hospodaření na jednu stranu a nárůstem nákladů na mzdy na stranu druhou.

Graf 15 Srovnáni ukazatele ziskové marže, období 2016-2020

Finanční paka společnosti FINEP ve sledovaném období kolísala kolem průměru 3,76; společnosti RBK – kolem průměru 3,18. U firem DIVERSE a IKO činí střední hodnota ukazatele 7,93 a 7,14. Tato skutečnost říká nám, že i když firmy FINEP a RBK mají významný podíl cizího kapitálu, však ale spoléhají na financování vlastními zdroji mnohem víc než jejích konkurenty.

Tabulka 3 Finanční paka, období 2016-2020

Firma/rok 2016 2017 2018 2019 2020

FINEP 3,95 2,59 3,58 3,93 4,77

DIVERSE 6,07 6,55 11,38 11,25 4,42

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

8.00%

9.00%

10.00%

2016 2017 2018 2019 2020

Zisková marže

(30)

29

Firma/rok 2016 2017 2018 2019 2020

IKO 9,76 7,57 5,15 2,04 11,17

RBK 4,91 2,93 2,67 2,80 2,61

4.2 Analýza ukazatelů produktivity práce

Tabulka 4 Produktivita práce z tržeb, období 2016-2020 (v tis. Kč)

Rok/firma 2016 2017 2018 2019 2020

FINEP 2 255,47 2 092,31 2 189,89 2 222,41 2 829,97 DIVERSE 6 887,25 15 035,75 19 843,13 16 864,08 24 741,00

IKO 4 739,33 6 832,67 7 561,81 7 322,50 3 013,26

Zdroj: Vlastní zpracování na základě MS ČR (2021 a, b, c)

V analýze produktivity práce z tržeb nejsou data společnosti RBK, protože chybí věrohodná informace o počtu zaměstnanců dané firmy.

Když se podíváme do tabulky č. 4 uvidíme, že společnost FINEP dosahovala nejmenších hodnot produktivity práce během sledovaného období i když evidovala největší tržby. Je to dáno největším počtem zaměstnanců společnosti v porovnání s konkurenci. FINEP zaměstnává v průměru 14,33krát víc kádrů než DIVERSE a 3,55krát víc než IKO. S ohledem na tuto skutečnost můžeme tvrdit, že analyzovaná společnost dokazuje co nejlépe zhodnocovat zaměstnaný lidský kapitál. Z hodnot lze vyčíst mírně rostoucí trend způsobený rostoucími tržbami a poměrně malým přírůstkem pracovní síly. (Za poslední tři roky počet zaměstnanců se zvýšil z 100 na 104)

Tabulka 5 Osobní náklady k tržbám, období 2016-2020

Rok/firma 2016 2017 2018 2019 2020

FINEP 55,30% 60,92% 62,20% 61,65% 54,64%

DIVERSE 3,40% 2,86% 1,79% 1,84% 1,85%

IKO 8,86% 6,46% 6,24% 6,94% 16,31%

RBK 7,54% 7,14% 9,17% 6,93% 6,26%

Z hodnot sledovaného ukazatele v tabulce shora je zřejmě, že největší podíl osobních nákladu na tržbách má společnost FINEP, o jejíž zaměstnanecké politice bylo řečeno výše. Můžeme pozorovat kolísavý trend ukazatele u všech společnosti,

(31)

30

které spíš jsou důsledkem měnících se tržeb, jelikož hodnota střední meziroční změny počtů zaměstnanců není významná a zvýšení mezd během sledovaných 5 let je minimální. (Avšak v posledním roce FINEP vykázal meziroční pozitivní změnu mzdových nakladu ve velikosti 14 %)

4.3 Analýza ukazatelů aktivity

V prvních třech letech sledovaného období můžeme pozorovat obecný rostoucí a pak klesající trend obratu celkových aktiv u 3 z 4 firem, což indikuje existence významných tržních pohybu, ovlivňujících vývoj tržeb u všech konkurentů. Dany ukazatel u FINEPu dosáhl maxima, a přesně hodnoty 5,79, v roce 2017, po čemž následoval rapidní pokles daného ukazatele v roce 2018 a jeho následující mírné snížení v posledních dvou letech sledovaného období. Tento pokles lze vysvětlit tím, že střední hodnota tempa růstu aktiv během 4 let přesahovala hodnotu tempa růstu tržeb. Avšak I přesto, společnost vykazuje nejvyšší obrat v porovnaní s konkurenci, což může svědčit o tom, že management FINEPu dokázal efektivněji využít celkový kapitál, než vedeni komparativních podniku (graf č. 16).

Graf 16 Obrat celkových aktiv, období 2016-2020 (v tis. Kč)

Zdroj: Vlastní zpracování na základě MS ČR (2021 a, b, c, d) 0.00

1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00

2016 2017 2018 2019 2020

Obrat celkových aktiv

(32)

31

Tabulka 6 Dobra obratu kratkodobých pohledávek/ kratkodobých závazků, období 2016-2020

Firma/rok 2016 2017 2018 2019 2020

Dobra obratu kratkodobých pohledávek

FINEP 54,08 40,84 60,69 44,61 52,77

DIVERSE 58,02 41,50 173,94 181,76 139,95

IKO 19,29 7,35 25,82 21,53 52,45

RBK 104,31 55,02 60,30 65,36 48,24

Doba obratu kratkodobých závazků

FINEP 53,14 37,93 50,09 38,30 44,36

DIVERSE 171,48 116,76 158,58 185,11 115,86

IKO 541,68 343,47 215,29 135,78 373,96

RBK 166,87 45,20 66,12 72,74 55,75

Doba obratu krátkodobých pohledávek společnosti se během 4 vybraných let vyvíjela příznivé, bez jakkoliv abnormních výkyvu a kolísala v mezích od 40,84 do 60,69 dni. V porovnaní s konkurenci vykazovala společnost FINEP průměrné hodnoty ukazatelů.

Doba obratu krátkodobých zavážku drží stabilní tendenci a žádný rapidní narůst nebo pokles zaznamenán nebyl. V mezipodnikovém porovnaní má FINEP nejnižší hodnoty ukazatele, což je především dané tím, že společnost, na rozdíl od většiny konkurentu, má významné nižší podíl krátkodobých zavážku na pasivech.

Společnost FINEP CZ a.s. během období 2016-2020 vykazuje pozitivní hodnoty rostoucího trendu ukazatele obchodního deficitu, což svědci o slabé pozici vůči zákazníkům firmy a naopak o silné pozici vůči dodavatelské straně (graf č. 17).

(33)

32

Graf 17 Obchodní deficit spol. FINEP, období 2016-2020

4.4 Analýza ukazatelů likvidity

Za okolnosti toho, že žádná ze sledovaných společnosti v letech 2016-2020 nevykazovala krátkodobý finanční majetek (takže nejlikvidnější aktiva jsou představeny jediné položkou „Peněžní prostředky“) a většina z firem nevykazuje zásoby, považuji za důležité provést analýzu likvidity podle dvou ukazatelů: běžné a okamžitě likvidity.

Napozorovaný vývoj hodnot běžné likvidity ukazuje, že během prvních třech let ze sledovaného období společnost FINEP mela dany ukazatel pod úrovni 1,5, což svědci o agresivní politice společnosti, však v letech 2019 a 2020 FINEP umírnil svůj přístup a přesel na průměrnou politiku. Obecně, hodnoty běžné likvidity daného období indikuji to, že finanční zdroje podniku v krátkém období zůstanou solventní a spojené s tím riziko by mělo byt na přijatelné úrovni.

Okamžitá likvidita se charakterizuje mírné klesajícím trendem v prvních třech letech sledovaného období, za čímž sledoval dramatický nárůst v roce 2019 z hodnoty 0,047 na úroveň 0,499 zapříčiněný významným přírůstkem peněžních prostředků a současným meziročním poklesem krátkodobých závazků. V porovnání s konkurenčními podniky za poslední 3 roky FINEP vykazoval střední a pak nejvyšší hodnotu ukazatele. Obecně lze vidět, že ukazatel okamžité likvidity po celou dobu byl výrazně pod 1.

0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00

2016 2017 2018 2019 2020

Obchodni deficit spol. FINEP

(34)

33

Na grafů níže je vidět, že v letech 2018-2020 jsou oba ukazatele likvidity na nadprůměrné úrovní, což svědčí o vysoké kvalitě cash managementu společnosti a, pravděpodobně, vysokém podnikovém ratingů u bank, který usnadní získání výhodnějších podmínek při případném budoucím externím financování.

Graf 18 Běžná likvidita, období 2016-2020

Zdroj: Vlastní zpracování na základě MS ČR (2021 a, b, c, d) Graf 19 období 2016-2020

Zdroj: Vlastní zpracování na základě MS ČR (2021 a, b, c, d) 0.00

0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80

2016 2017 2018 2019 2020

Běžná likvidita

0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20

2016 2017 2018 2019 2020

Okamžitá likvidita

(35)

34

4.5 Analýza ukazatelů zadluženosti

Jak můžeme pozorovat z grafu č. 20, ve věší časti společnost financovala svá aktiva cizími zdroji a jejich podíl během sledovaného období neklesl pod 50 %. To platí i pro ostatní firmy vybraného vzorku. V průměru tento ukazatel u FINEPu byl na úrovni 72 %, což je druhá nejmenší hodnota zadluženosti po společnosti RBK při mezipodnikovém srovnání. Proto můžeme řičí, že společnost v porovnání s konkurenty představuje menší riziko pro uvěřování ze strany věřitelů a má prostor pro další zadlužování čili pro další financování případné expanze.

V prvních dvou letech sledovaného období společnost nevykazovala žádné dlouhodobé dluhy, proto hodnota ukazatele poměru dlouhodobého dluhu k VK byla na nulové úrovní. V roce 2018 se ukazatel posunul na úroveň 0,4 a během následujících let překročil hodnotu 1. Tento narůst ale nezvyšuje rizikový profil společnosti, jelikož je způsoben uvěřováním ze strany mateřské společnosti. Vybrané konkurenti na rozdíl od analyzované společnosti nemají stabilní strukturu dlouhodobých dluhu a hodnota zkoumaného poměru se mění velmi chaotický.

Graf 20 Celková zadluženost (Cizí kapitál / Celková aktiva) období 2016-2020

Zdroj: Vlastní zpracování na základě MS ČR (2021 a, b, c, d) 74%

60%

71% 74% 78%

84%

77%

85% 91%

77%

89% 86%

80%

51%

91%

78%

65% 62% 64%

62%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2016 2017 2018 2019 2020

Celková zadluženost

(36)

35

Tabulka 7 období 2016-2020

Firma/rok 2016 2017 2018 2019 2020

FINEP 0,00 0,00 0,40 1,29 1,50

DIVERSE 2,46 0,00 0,22 0,41 0,23

IKO 1,23 0,02 0,03 0,01 6,33

RBK 0,22 0,17 0,01 0,06 0,39

(37)

36

5 Analýza bankrotních modelů

Tabulka 8 Altmanovo Z-skoré pro nevýrobní spol. FINEP, období 2016-2020

Ukazatel Koeficient 2016 2017 2018 2019 2020

X1 6,56 0,14 0,12 0,16 0,28 0,29

X2 3,26 -2,16 -2,25 -0,01 0,02 0,02

X3 6,72 0,04 0,17 0,05 0,03 0,04

X4 1,05 0,34 0,64 0,39 0,34 0,27

Z-skóre -5,47 -4,71 1,74 2,43 2,48

Graf 21 Vývoj výsledků Altmanova Z-skóre pro nevýrobní spol. FINEP, období 2016-2020

Jak lze vidět z tabulky a grafu v prvních dvou sledovaných letech společnost dostala bankrotující hodnocení. To je především dáno záporným kumulovaným výsledkem hospodaření, který ovlivnil proměnnou X2. V roce 2018 FINEP překonal dolní hranici ZETA a do konce sledovaného období ji neprotínal. Do roku 2020 však společnosti nepodařilo přesáhnout hranici 2,6 pro hodnocení podniku jako prosperujícího. V posledních letech 2019 a 2020 byli ZETA hodnoty společností těsně pod barierou, ale FINEP zůstal v šedé zóně.

-5.47

-4.71

1.74 2.43 2.48

1.1 2.6

-6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00

2016 2017 2018 2019 2020

Vývoj výsledků Altmanova Z-skóre u spol. FINEP

Z-skore Dolní hranice bankrotu Horní hranice prosperity

(38)

37

Když se podíváme na hodnocení FINEPu v porovnání s konkurenčními společnostmi uvidíme, že dvě ze 4 sledováních vykazují hodnocení nad horní hranici.

Jedna z nich – DIVERSE – se dosáhla do hladiny prosperity v posledních třech letech díky markantnímu nárůstu pracovního kapitálu, a konkrétně krátkodobých pohledávek. IKO se dostala do nejvyššího pásma v posledních dvou letech, a to z důvodu změn v pracovním kapitálu: dramatický narůst peněžních prostředku v roce 2017 a více než dvounásobný nárůst krátkodobých pohledávek v 2018. Společnost RBK stejně jako FINEP byl pod „hranici prosperity“.

Graf 22 Vývoj výsledků Altmanova Z-skóre pro nevýrobní společnost, období 2016-2020

Zdroj: Vlastní zpracování na základě MS ČR (2021 a, b, c, d) -10.00

-5.00 0.00 5.00 10.00 15.00

2016 2017 2018 2019 2020

Vývoj výsledků Altmanova Z-skóre

FINEP DIVERSE

IKO RBK

Dolní hranice bankrotu Horní hranice prosperity

(39)

38

6 Shrnutí a vyhodnocení výsledku dosažených provedením jednotlivých analýz

V této části pokusím ohodnotit výsledky dosažené v předchozích kapitolách finanční analýzy společnosti FINEP, uvést vlastní názor na silné a slabé stránky její podmínkových financi a vytvořit doporučení pro management analyzovaného businessu.

Horizontální a vertikální analýza finančních výkazu dala najevo stabilně pozitivní tendenci vývoje aktivních rozvahových složek a absenci významných skutečnosti, ohrožujících fungováni společnosti. Financování podporující toto mírné rozšíření je spojeno s minimálním rizikem, jelikož, na rozdíl od vybrané konkurence, je uskutečněno výlučně mateřskou společnosti FINEP HOLDING SE. Její bezúročná podstata, ovšem, eliminuje taky riziko nesplacení úroků. Hodnoty tržeb a čistého obratu jsou jedny z nejvyšších v porovnání s konkurenci. Je ale patrně, že efektivita konverze tržeb do zisků je nedostatečná, protože společnost vykazuje nejnižší zisky v porovnání s konkurenci.

Výsledky analýzy poměrových ukazatelů jsou představený formou tabulky uvedené níže:

Tabulka 9 Silné a slabé stránky finančního řízení spol. FINEP

Silné stránky Slabé stránky

• Vysoký obrat celkových aktiv

• Vysoká likvidita

• Efektivní zhodnocení lidských zdrojů

• Podprůměrný ukazatel zadluženosti – potenciál pro přilákání dalšího financování

• Poměrně nízká rentabilita vlastního a celkového kapitálu

• Nízká zisková marže

Zdroj: Vlastní zpracování

Nadprůměrná úroveň likvidity demonstruje schopnost podniku lehce vyplácet své krátkodobé dluhy. Absence nákladových úroku z dlouhodobých závazku a poměrně nízká zadluženost na druhou stranu naznačuje solventnost firmy.

(40)

39

Problémy společnosti s rentabilitou se odvíjí od nízkých hodnot ziskového rozpětí, což vrací nás k nízkým výsledkům hospodaření v posledních letech sledovaného období, o čemž už bylo zmíněno. Jak bylo určeno analýzou obchodního deficitu, FINEP má slabou pozicí vůči zákazníkům, což snižuje pravděpodobnost řešení problémů pomocí vyjednávaní lepších cenových podmínek. Takže způsoby napravení této situace bych doporučoval hledat buď ve zvýšení aktivní části bilance (a tím i tržeb) nebo ve snížení nákladů. Kupříkladu, snížení mzdových nákladů v roce 2020 o 2 % povede ke zvýšení provozního zisku přibližně o 93 %.

Křivka výsledků bankrotního modelu Altmanovo Z-skóre pro nevýrobní společnost v posledních třech letech sledovaného období pohybovala v šedé zóně s evidentní tendencí přibližování k hranici zelené zóny. Za podmínek takového hodnocení nemůžeme s jistotou determinovat, jestli analýza daným bankrotním modelem podporuje nebo vyvracuje mnou stanovené výsledky. Však můžeme tvrdit, že společnost směruje spíše k prosperitě.

(41)

40

Závěr

Hlavním cílem bakalářské práce bylo představení a zhodnocení výsledků činnosti společnosti FINEP CZ a.s. prostřednictvím nástrojů finanční analýzy a konkurenčního porovnání na bázi účetních výkazu a informaci z veřejně dostupných zdrojů za období 2016-2020.

Celou svou práci jsem rozdělil na dvě části. V první časti jsem pokusil udělat úvod do sféry podnikání objektu analýzy, a konkrétně do rezidenčního trhu a naznačit jeho globální trendy a jeho specifiku na českém území. Zároveň, v teoretické části jsem uvedl metodiku a postup při výběru konkurenčních firem a stručně představil profil každé společnosti. Druhou (praktickou) část jsem začal horizontální a vertikální analýzou, ve které objevil trendy a významné skutečnosti ve vývoji a struktuře prezentovaných finančních údajů. Následná analýza poskytla informaci o poměrových ukazatelích společnosti a objevila skutečnosti určující silné pozici společností vůči věřitelům, její solventnost a existující problémy s rentabilitou. Bankrotní model Altmanovo Z-skoré stanovil, že FINEP je těsně pod zelenou zónou s jasným vzestupným trendem slibujícím brzké protínání křivkou „hranici prosperity“.

Na základě faktů, zjištěných v praktické části práce a s ohledem na to, že jsem nedisponoval žádnými interními informacemi týkajícími se finančního řízení a správy podniku, lze řičí, že společnost FINEP CZ a.s. má stabilní postavení na trhu residenční nemovitosti v České republice a nevykazuje žádné zásadní příznaky blížícího se bankrotu.

(42)

41

Seznam použité literatury a pramenů

ROD, Aleš, Pavel PETERKA, Michael FANTA a Jana VORLÍČKOVÁ. Analýza trhu rezidenčního bydlení v Praze [online]. [cit. 2022-01-21]. Studie. Centrum ekonomických a tržních analýz, z.ú. (CETA).

Český rezidenční trh v širším kontextu. Stavebnictví [online]. 2019, , 44-46 [cit. 2022- 01-21]. Dostupné z: https://www.casopisstavebnictvi.cz/

Výstavba rezidenčního projektu v Praze zabere průměrně 9 let. Deloitte [online].

2018 [cit. 2022-01-21]. Dostupné z: https://www2.deloitte.com/cz/cs/pages/real- estate/articles/vystavba-rezidencniho-projektu-v-praze-zabere-prumerne-9-let.html Databáze: Albertina CZ Gold Edition [elektronický zdroj]. Elektronická́́́ databáze.

Albertina CZ Gold Edition, 2021.

Databáze: Amadeus [elektronický zdroj]. Elektronická databáze, 2021

MS ČR (2021a): Veřejný rejstřík. FINEP CZ a.s. Sbírka listin. [online]. Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, с2021, [cit. 2022-01-21], https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrik-firma.vysledky?subjektId=539186&typ=PLATNY MS ČR (2021b): Veřejný rejstřík. DIVERSE Develop s.r.o. Sbírka listin. [online].

Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, с2021, [cit. 2022-01-21],

https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrik-firma.vysledky?subjektId=698755&typ=PLATNY MS ČR (2021c): Veřejný rejstřík. IKO Stavby s.r.o. Sbírka listin. [online]. Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, с2021, [cit. 2022-01-21],

https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrik-firma.vysledky?subjektId=197310&typ=PLATNY MS ČR (2021d): Veřejný rejstřík. Stavební společnost RBK a.s. Sbírka listin. [online].

Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, с2021, [cit. 2022-01-21],

https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrik-firma.vysledky?subjektId=197310&typ=PLATNY

FINEP [online]. [cit. 2022-01-21]. Dostupné z: https://www.finep.cz/cs

Stavební společnost RBK a.s. [online]. [cit. 2022-01-21]. Dostupné z: http://rbkas.cz/

UNSD Statistics Division [online]. [cit. 2022-01-21]. Dostupné z:

https://unstats.un.org/home/

(43)

42

Seznam obrázků, tabulek a grafů

Seznam obrázků

Obrázek 1 Formování ceny na rezidenčním trhu 9

Seznam tabulek

Tabulka 1 Dlouhodobý majetek spol. FINEP (v tis, Kč) 19 Tabulka 2 Du Pont rozklad ukazatele rentability vlastního kapitálu spol. FINEP,

období 2016-2020 27

Tabulka 3 Finanční paka, období 2016-2020 28

Tabulka 4 Produktivita práce z tržeb, období 2016-2020 (v tis. Kč) 29 Tabulka 5 Osobní náklady k tržbám, období 2016-2020 29 Tabulka 6 Dobra obratu kratkodobých pohledávek/ kratkodobých závazků,

období 2016-2020 31

Tabulka 7 období 2016-2020 35

Tabulka 8 Altmanovo Z-skoré pro nevýrobní spol. FINEP, období 2016-2020 36 Tabulka 9 Silné a slabé stránky finančního řízení spol. FINEP 38

Seznam grafů

Graf 1 Průměrné indexy nabídkových cen bytů (2010 = 100) 9

Graf 2 HDP České republiky (v mil. Kč) 11

Graf 3 Růst světové populace (v tis.) 12

Graf 4 Struktura aktiv spol. FINEP 18

Graf 5 Struktura oběžných aktiv spol. FINEP a jejích vývoj (v tis. Kč) 20

Graf 6 Vývoj hodnoty OA (v tis. Kč) 20

Graf 7 Struktura a vývoj pasiv spol. FINEP (v tis. Kč), období 2016-2020 21 Graf 8 Krátkodobé závazky spol. FINEP (v tis. Kč), období 2016-2020 22 Graf 9 Tržby z provozní činnosti (v tis. Kč), období 2016-2020 23 Graf 10 Výsledek hospodaření za účetní období (v tis. Kč), období 2016-2020

23 Graf 11 Vývoj čistého obratu (v tis. Kč), období 2016-2020 24 Graf 12 Struktura významných položek výsledovky, období 2016-2020 25 Graf 13 Srovnáni rentability celkového kapitálu, období 2016-2020 26 Graf 14 Srovnáni rentability vlastního kapitálu, období 2016-2020 27 Graf 15 Srovnáni ukazatele ziskové marže, období 2016-2020 28 Graf 16 Obrat celkových aktiv, období 2016-2020 (v tis. Kč) 30 Graf 17 Obchodní deficit spol. FINEP, období 2016-2020 32

Graf 18 Běžná likvidita, období 2016-2020 33

Graf 19 období 2016-2020 33

Graf 20 Celková zadluženost (Cizí kapitál / Celková aktiva) období 2016-2020 34 Graf 21 Vývoj výsledků Altmanova Z-skóre u spol. FINEP, období 2016-2020

36 Graf 22 Vývoj výsledků Altmanova Z-skóre, období 2016-2020 37

(44)

43

Seznam příloh

Příloha A: Rozvaha společnosti FINEP CZ a.s.

Příloha B: Výkaz zisku a ztrát společnosti FINEP CZ a.s.

Příloha C: Rozvaha společnosti IKO Stavby s.r.o.

Příloha D: Výkaz zisku a ztrát společnosti IKO Stavby s.r.o.

Příloha E: Rozvaha společnosti DIVERSE Develop s.r.o.

Příloha F: Výkaz zisku a ztrát společnosti DIVERSE Develop s.r.o.

Příloha G: Rozvaha společnosti Stavební společnost RBK a.s.

Příloha H: Výkaz zisku a ztrát společnosti Stavební společnost RBK a.s.