1
Oponentský posudek disertační práce
”Predikce vývoje trhu s průmyslovými nemovitostmi pomocí indexu tržní hodnoty”
Autor: Ing. Jaroslav Kaizr, MSc. MRCIS Školitel: prof. Ing. Miloš Mařík, CSc.
Oponent: prof. Ing. Petr Musílek, Ph.D.
1. Cíl disertační práce a její zaměření
Předkládaná disertační práce s názvem „Predikce vývoje trhu s průmyslovými nemovitostmi pomocí indexu tržní hodnoty“ je zejména věnována teorii a praxi indexů s průmyslovými prostory. Autor poměrně přesně vymezuje cíl, kterého by měla jeho disertační práce dosáhnout (s. 12). V textu je uvedeno, že „…
Cílem disertační práce je analýza historického cíle a predikce budoucího vývoje tržní hodnoty průmyslových nemovitostí pomocí indexu tržní hodnoty průmyslového prostoru na rozvíjejícím se trhu s nedostatkem dat, za který lze český trh považovat …“. Autor v předkládané disertační práci přiměřeně shrnuje současný stav poznání a metodicky koncipuje vhodné indexy. Následně cenový vývoj na trhu s průmyslovými prostory nejen testuje, ale pokouší se i o vlastní predikce dalšího vývoje.
2. Struktura disertační práce a metody jejího zpracování
Disertační práce „Predikce vývoje trhu s průmyslovými nemovitostmi pomocí indexu tržní hodnoty“ obsahuje nejen teoretické části, ale i pasáže, ve kterých jsou obsaženy podrobné analýzy chování cen specifického nemovitostního trhu – trhu s průmyslovými nemovitostmi. Součástí disertační práce jsou i detailní rozbory teoretických názorů a empirických studií z oblasti trhu s průmyslovými prostory. Rozsáhlá disertační práce je rozdělena do šesti proporcionálně vyvážených a logicky uspořádaných kapitol. Jejich společným rysem je autorova snaha o stručné, avšak většinou o jednoznačné definování pojmů, s nimiž pracuje v dalším textu, logické utřídění analyzované problematiky, systematický přístup a vzájemná provázanost. Z předložené disertační práce je rovněž patrná velmi kvalitní školitelská činnost prof. Maříka.
2
V úvodní části disertační práce jsou nastíněna východiska práce a konkretizován i očekávaný přínos. V druhé kapitole se autor ve snaze vymezit oblast, v níž se budou jeho úvahy nadále pohybovat, zabývá způsoby konstrukce indexů, které jsou nutné pro pochopení jejich vypovídací schopnosti. Jde o precizní nejen teoretické, ale i praktické definování této veličiny, což je východiskem pro další výklad a na kterou se autor odkazuje v následujících empirických pasážích.
Soudobý stav poznání v oblasti nemovitostních indexů je celkově rozebrán na velmi dobré úrovni. Kvalitu práce může poněkud snižovat netradičním způsobem používaná finanční terminologie (např. s. 20 – současná oceněná hodnota nemovitosti), což však může být způsobeno terminologickou nepropojeností hlavního vědního oboru finance podniku s dílčím oborem nemovitostních financí (real estate finance).
Třetí kapitola je věnována klíčové otázce v oblasti cenové analýzy trhu s průmyslovými prostory, a to nedostatečná dostupnost a obecně nízká kvalita dat. Z tohoto důvodu se autor pokusil vytvořit vlastní databáze, které jsou v přílohách disertační práce. Je jen škoda, že autor disertační práce nepřipojil použité soubory dat v uživatelsky přívětivějším formátu, což by nejen usnadnilo další výzkum, ale bylo by to i v souladu s postupně zaváděným principem veřejného přístupu k použitým výzkumným datům.
V následující kapitole se doktorand věnuje vlastní konstrukci indexů, přičemž současně sledovat 4 různé indexy investičním publikem může být dost složité.
Kapitola je opět zpracována na velmi solidní úrovni. Srozumitelnost získaných poznatků by jistě zvýšilo zařazení shrnující tabulky. V této kapitole autor používá pojem kapitálový trh v poněkud nestandardním pojetí.
Za poměrně zdařilou považuji pátou kapitolu práce, která má převážně empirický charakter. Jsem však trochu překvapen, že autor v předložené disertační práci nevěnoval výraznější pozornost možné cenové provázanosti akciového trhu a trhu s průmyslovými prostory.
Závěrečná část disertační práce „Predikce vývoje trhu s průmyslovými nemovitostmi pomocí indexu tržní hodnoty“ obsahuje poměrně přehledné shrnutí zjištěných poznatků o chování trhu s průmyslovými prostory.
3. Celkové hodnocení práce
Chování nemovitostního trhu (i segmentu trhu s průmyslovými prostory) patří mezi standardní témata moderních podnikových financí. V této oblasti však minimálně v evropském prostoru dosud neexistuje dostatečný výzkum.
Současně se jedná i o téma velmi aktuální, poněvadž nepřesná či chybná identifikace cenového chování nemovitostního trhu značně komplikuje monitorování vytváření cenových bublin na investičních trzích. Z tohoto
3
hlediska lze hodnotit předloženou disertační práci jako velmi společensky relevantní.
Předkládaná disertační práce splňuje základní požadavky kladené na tento typ práce. Autor v ní prokázal schopnost formulovat problém, uchopit ho a provést jeho empirickou analýzu. Z jednotlivých kapitol disertační práce je zřetelné, že autor se velmi podrobně seznámil s teorií a praxí trhu s průmyslovými prostory, který precizně analyzoval. Práce rovněž demonstruje kvalitní metodické vedení školitelem.
4. Otázky do vědecké rozpravy
Při obhajobě disertační práce by autor mohl zaujmout stanovisko k následujícímu problému:
1. Proč se i na trzích s průmyslovými prostory občas vytvářejí cenové bubliny?
Celkový závěr
Předložená disertační práce na téma „Predikce vývoje trhu s průmyslovými nemovitostmi pomocí indexu tržní hodnoty“ splňuje požadavky zákona o vysokých školách a interních předpisů Vysoké školy ekonomické v Praze.
Předložená disertační práce nejen vychází ze soudobých vědecko-výzkumných poznatků financí podniku, ale také obsahuje původní řešení, prokazující, že doktorand je schopen samostatné výzkumné činnosti v oboru podnikových financí. Proto práci Ing. Jaroslava Kaizra, MSc., MRICS, doporučuji k obhajobě před příslušnou zkušební komisí pro obhajobu disertačních prací Fakulty financí a účetnictví Vysoké školy ekonomické v Praze.
V Praze dne 11. 11. 2020
prof. Ing. Petr Musílek, Ph.D.
Katedra bankovnictví a pojišťovnictví Fakulta financí a účetnictví
Vysoká škola ekonomická v Praze
