VYSOKÉ U Č ENÍ TECHNICKÉ V BRN Ě
BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY
FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV EKONOMIKY (ÚE)
FACULTY OF BUSINESS AND MANAGEMENT INSTITUTE OF ECONOMICS
HODNOCENÍ FINAN Č NÍ SITUACE PODNIKU A NÁVRHY NA JEJÍ ZLEPŠENÍ
EVULATION OF THE FINANCIAL SITUATION IN THE FIRM AND PROPOSALS TO ITS IMPROVEMENT
DIPLOMOVÁ PRÁCE
MASTER´S THESIS
AUTOR PRÁCE Bc. VERONIKA POŽÁROVÁ
AUTHOR
VEDOUCÍ PRÁCE Doc. Ing. JAN SOLA Ř , CSc.
SUPERVISOR BRNO 2008
L
ICENČNÍ SMLOUVAPOSKYTOVANÁ K VÝKONU PRÁVA UŽÍT ŠKOLNÍ DÍLO
uzavřená mezi smluvními stranami:
1. Pan/paní
Jméno a příjmení: Bc. Veronika Požárová
Bytem: Karlov 147, Janovice, 59501 Velká Bíteš Narozen/a (datum a místo): 7. 5. 1983 v Brně
(dále jen „autor“)
a 2. Vysoké učení technické v Brně
Fakulta podnikatelská
se sídlem Kolejní 2906/4, 612 00, Brno
jejímž jménem jedná na základě písemného pověření děkanem fakulty:
Doc. Ing. Alena Kocmanová, Ph.D., ředitelka Ústavu ekonomiky (dále jen „nabyvatel“)
Čl. 1
Specifikace školního díla
1. Předmětem této smlouvy je vysokoškolská kvalifikační práce (VŠKP):
□ disertační práce
■ diplomová práce
□ bakalářská práce
□ jiná práce, jejíž druh je specifikován jako ...
(dále jen VŠKP nebo dílo)
Název VŠKP: Hodnocení finanční situace podniku a návrhy na její zlepšení
Vedoucí/ školitel VŠKP: Doc. Ing. Jan Solař, CSc.
Ústav: Ústav ekonomiky
Datum obhajoby VŠKP: Červen 2008 VŠKP odevzdal autor nabyvateli v*:
■ tištěné formě – počet exemplářů …1 ks
* hodící se zaškrtněte
■ elektronické formě – počet exemplářů …1 ks
2. Autor prohlašuje, že vytvořil samostatnou vlastní tvůrčí činností dílo shora popsané a specifikované. Autor dále prohlašuje, že při zpracovávání díla se sám nedostal do rozporu s autorským zákonem a předpisy souvisejícími a že je dílo dílem původním.
3. Dílo je chráněno jako dílo dle autorského zákona v platném znění.
4. Autor potvrzuje, že listinná a elektronická verze díla je identická.
Článek 2
Udělení licenčního oprávnění
1. Autor touto smlouvou poskytuje nabyvateli oprávnění (licenci) k výkonu práva uvedené dílo nevýdělečně užít, archivovat a zpřístupnit ke studijním, výukovým a výzkumným účelům včetně pořizovaní výpisů, opisů a rozmnoženin.
2. Licence je poskytována celosvětově, pro celou dobu trvání autorských a majetkových práv k dílu.
3. Autor souhlasí se zveřejněním díla v databázi přístupné v mezinárodní síti
□ ihned po uzavření této smlouvy
□ 1 rok po uzavření této smlouvy
■ 3 roky po uzavření této smlouvy
□ 5 let po uzavření této smlouvy
□ 10 let po uzavření této smlouvy
(z důvodu utajení v něm obsažených informací)
4. Nevýdělečné zveřejňování díla nabyvatelem v souladu s ustanovením § 47b zákona č. 111/ 1998 Sb., v platném znění, nevyžaduje licenci a nabyvatel je k němu povinen a oprávněn ze zákona.
Článek 3 Závěrečná ustanovení
1. Smlouva je sepsána ve třech vyhotoveních s platností originálu, přičemž po jednom vyhotovení obdrží autor a nabyvatel, další vyhotovení je vloženo do VŠKP.
2. Vztahy mezi smluvními stranami vzniklé a neupravené touto smlouvou se řídí autorským zákonem, občanským zákoníkem, vysokoškolským zákonem, zákonem o archivnictví, v platném znění a popř. dalšími právními předpisy.
3. Licenční smlouva byla uzavřena na základě svobodné a pravé vůle smluvních stran, s plným porozuměním jejímu textu i důsledkům, nikoliv v tísni a za nápadně nevýhodných podmínek.
4. Licenční smlouva nabývá platnosti a účinnosti dnem jejího podpisu oběma smluvními stranami.
V Brně dne: ……….
……….. ………
Nabyvatel Autor
Anotace
Diplomová práce se zabývá analýzou finanční situace společnosti Focus Cz Marketing - and IT Research s. r.o. v období 2004 – 2007 pomocí vybraných metod finanční analýzy. Určuje silné a slabé stránky, nedostatky a příležitosti společnosti Focus Cz Marketing - and IT Research s. r.o. a navrhuje možná řešení, která mají vést ke zlepšení finanční situace této společnosti v budoucnu.
Klí č ová slova
Finanční analýza, rentabilita, investice, účetní výkazy, hodnocení firmy, SWOT analýza.
Annotation
Master´s Thesis describes analysis of the financial situation company Focus Cz Marketing - and IT Research Ltd. in period 2004 – 2007 through the chosen methods. It diagnose strong and weak sides, deficiencies and opportunities of the company Focus Cz Marketing - and IT Research Ltd. and propose possible solutions, which will lead to improvement of the financial situation for this company in the future.
Keywords
Financial analysis, profitability, investments, financial statements, company rating, SWOT analysis.
Bibliografická citace mé práce
POŽÁROVÁ, V. Hodnocení finanční situace podniku a návrhy na její zlepšení. Brno:
Vysoké učení technické v Brně, Fakulta podnikatelská, 2008. 89 s. Vedoucí diplomové práce doc. Ing. Jan Solař, CSc.
Č estné prohlášení
Prohlašuji, že předložená diplomová práce je původní a zpracovala jsem ji samostatně na základě uvedené literatury a pod vedením svého vedoucího diplomové práce. Prohlašuji, že citace použitých pramenů je úplná, že jsem v práci neporušila autorská práva (ve smyslu zákona č. 121/2000 Sb. O právu autorském a o právech souvisejících s právem autorským).
V Brně dne 16. května 2008 … ..………..
Podpis
Pod ě kování
Touto cestou bych chtěla poděkovat panu docentovi Janu Solařovi za jeho pomoc, cenné rady a obětavé vedení při zpracování diplomové práce. Dále bych chtěla poděkovat jednateli firmy Focus Cz Marketing - and IT Research s. r.o. Mgr. Janě Schwarzové za její ochotu a spolupráci při zajišťování podkladů pro diplomovou práci.
Obsah
ÚVOD ... 11
1 VYMEZENÍ PROBLÉMU, CÍLE PRÁCE, PŘÍSTUP K ŘEŠENÍ ... 13
1.1 CHARAKTERISTIKA ANALYZOVANÉHO PODNIKU... 13
1.1.1 Charakteristika podniku... 13
1.1.2 Vznik a právní forma organizace ... 14
1.1.3 Předmět podnikání ... 15
1.1.4 Organizační struktura ... 17
1.1.5 Tržní postavení... 18
1.2 STRUČNÉ ZHODNOCENÍ STAVU FIRMY... 19
1.3 VYMEZENÍ CÍLŮ PRÁCE... 19
2 TEORETICKÁ VÝCHODISKA ŘEŠENÍ, NOVÉ POZNATKY Z LITERATURY ... 21
2.1 METODY FINANČNÍ ANALÝZY... 21
2.1.1 Metody elementární analýzy ... 21
2.1.2 Vyšší metody finanční analýzy ... 22
2.2 ANALÝZA ABSOLUTNÍCH UKAZATELŮ... 23
2.2.1 Horizontální analýza (analýza trendů) ... 23
2.2.2 Vertikální analýza (procentní analýza) ... 24
2.3 ANALÝZA ROZDÍLOVÝCH UKAZATELŮ... 24
2.3.1 Čistý pracovní kapitál ... 24
2.3.2 Čisté pohotové prostředky... 26
2.3.3 Čistý peněžní majetek... 26
2.4 ANALÝZA CASH-FLOW... 27
2.5 ANALÝZA POMĚROVÝCH UKAZATELŮ... 28
2.5.1 Analýza rentability ... 29
2.5.3 Analýza aktivity... 32
2.5.4 Ukazatel zadluženosti... 34
2.5.4 Analýza likvidity... 38
2.6 UKAZATELÉ PROVOZNÍ... 40
2.6.1 Produktivita práce z přidané hodnoty... 40
2.6.2 Produktivita z výkonů... 41
2.6.3 Mzdová produktivita ... 41
2.6.4 Průměrný výdělek... 41
2.7 ANALÝZA SOUSTAV UKAZATELŮ... 42
2.7.1 Pyramidové rozklady ... 42
2.7.2 Altmanův model (Z-skóre)... 42
2.7.3 Index IN 01... 43
2.8 VYŠŠÍ METODY FINANČNÍ ANALÝZY... 44
2.8.1 Matematicko-statistické metody ... 44
2.8.2 Nestatistické metody... 44
3 ANALÝZA PROBLÉMU A NÁVRH PŘÍSTUPU K ŘEŠENÍ... 46
3.1 STRUČNÉ HODNOCENÍ SOUČASNÉHO STAVU SPOLEČNOSTI... 46
3.1.1 SWOT analýza... 46
3.2 FINANČNÍ ANALÝZA PODNIKU... 49
3.2.1 Analýza absolutních ukazatelů... 49
3.2.1.1 Horizontální analýza Aktiv ... 49
3.2.1.2 Vertikální analýza Aktiv ... 51
3.2.1.3 Horizontální analýza Pasiv... 53
3.2.1.4 Vertikální analýza Pasiv... 54
3.2.2 Tokové a rozdílové ukazatele ... 56
3.2.2.1 Tokové ukazatele ... 56
3.2.2.2 Cash flow ... 58
3.2.2.3 Rozdílové ukazatele ... 59
3.2.3 Poměrové ukazatele ... 61
3.2.3.1 Ukazatele Rentability... 61
3.2.3.2 Ukazatele Aktivity ... 63
3.2.3.3 Ukazatele Zadluženosti ... 65
3.2.3.4 Ukazatele Likvidity... 66
3.2.3.5 Provozní ukazatele ... 68
3.2.4 Analýza vybraných soustav ukazatelů... 71
3.2.4.1 Altmanův index ( Z-skóre)... 71
3.2.4.2 Index IN 01 ... 72
3.3 ZHODNOCENÍ FINANČNÍ SITUACE PODNIKU A NÁVRH PŘÍSTUPU KJEJÍMU ZLEPŠENÍ... 73
3.3.1 Zhodnocení vývoje vlastního podnikání společnosti ... 73
3.3.2 Zhodnocení vývoje a stavu majetku společnosti... 75
3.3.3 Zhodnocení vývoje a stavu likvidity a zadluženosti společnosti ... 76
3.3.4 Hodnocení dle vybraných soustav ukazatelů... 77
4 NÁVRHY NA OPATŘENÍ A ZHODNOCENÍ OČEKÁVANÝCH... 78
PŘÍNOSŮ... 78
4.1 ROZŠÍŘENÍ SORTIMENTU NABÍZENÝCH SLUŽEB... 78
4.1.1 Monitoring reklamy ... 78
4.1.2 Spokojenost zákazníka... 80
4.1.3 Tvorba reklamy ... 81
4.1.4 Poradenství ... 82
4.2 ZÍSKÁNÍ NOVÝCH ZÁKAZNÍKŮ A UDRŽENÍ STÁVAJÍCÍCH... 82
5 ZÁVĚR... 83
6 SEZNAM LITERATURY ... 84
7 SEZNAM TABULEK ... 85
8 SEZNAM GRAFŮ... 86
9 SEZNAM OBRÁZKŮ... 86
10 SEZNAM PŘÍLOH ... 86
ÚVOD
Finanční analýza vznikla pravděpodobně téměř ve stejné době jako peníze. Její podoba a úroveň odpovídala však vždy době, ve které ji bylo možné nacházet. Propočty obchodníků byly prvními finančními analýzami, i když v podstatně jiné, výrazně jednodušší podobě, než jak je chápeme v současné době. Struktury a úrovně finančních výpočtů se výrazně změnily, ale používané matematické principy a důvody, vedoucí nás k jejich sestavování, jsou stále tytéž.
V dnešní době se Finanční analýza stala nedílnou součástí finančního řízení každé společnosti. Umožňuje komplexně posoudit finanční situaci podniku, posoudit budoucí vývoj a poskytuje podklady pro zkvalitnění rozhodovacích procesů. Jako nástroj hodnocení finančního zdraví podniku je finanční analýza využívána mnoha ekonomickými subjekty, kteří mají zájem dozvědět se více o jejím hospodaření. Podle dostupnosti podkladů pro finanční analýzu pak rozlišujeme analýzu externí a interní.
Externí finanční analýza využívá data dostupná veřejnosti (tzn. rozvahu, výkaz zisků a ztrát, výkaz cash flow, výroční zprávy apod.). Tato analýza by měla poskytnout představu o celé společnosti nejen managementu podniku, ale i obchodním partnerům, bankovním ústavům nebo potenciálním investorům. Interní finanční analýza sloužící pro potřeby podniku využívá informací, které nejsou pro veřejnost veřejně přístupné.
Důležitost finanční analýzy jako jedné z nejlepších metod pro stanovení finanční situace podniku v současné době je zřejmá. Na základě jejich výsledků vedení podniku získává důležité informace o podnikových aktivitách v různých oblastech činnosti a posuzuje, které oblasti jsou problémové, popř. rizikové. Zavádění finanční analýzy do řady podnikových činností umožní managementu zkvalitnit rozhodovací procesy ve firmě. Vedení podniku tak bude schopno snáze plnit své úkoly a dosahovat lepšího celkového efektu hospodaření.
Diplomová práce je zpracována na téma Hodnocení finanční situace podniku a návrhy na její zlepšení. Je zaměřena na zhodnocení ekonomické situace společnosti
Focus Cz Marketing - and IT Research s. r.o.. Analyzuje data z účetních výkazů firmy v letech 2005-2007 a informace z dalších dostupných zdrojů o vývoji a současném stavu společnosti. Ke zhodnocení finanční situace je použito poměrových ukazatelů, s jejíž využitím je analyzována platební schopnost firmy, výše jejího zadlužení, míra využití aktiv a ziskovost této firmy. Na základě zpracované finanční analýzy za poslední 4 roky bych chtěla také poukázat na problémové oblasti podnikových aktivit a navrhnout opatření, kterých je možno využít pro zlepšení finanční situace firmy.
1 VYMEZENÍ PROBLÉMU, CÍLE PRÁCE, P Ř ÍSTUP K Ř EŠENÍ
1.1 Charakteristika analyzovaného podniku
1.1.1 Charakteristika podniku
Firma: Focus Cz Marketing - and IT Research s. r.o.
Vídeňská 119b 602 00 Brno
Česká republika IČO: 262 733 81
Jednatelé společnosti:
Mgr. Jana Schwarzová Petr Matoušek
Společníci:
FOCUS Central East Holding Ges. m. b. H.
Maculangasse 8 A-1220 Wien Rakousko
Obrázek 1: Logo společnosti
1.1.2 Vznik a právní forma organizace
Focus CZ Marketing- and IT Research, společnost s ručením omezeným, je dceřinou společností rakouského Focus Central East Holding, Ges. M. b. H., který vlastní 100% obchodní podíl společnosti. Společníky rakouského Central East Holding, Ges. M. b. H. jsou Mag. Josef Leitner, Mag. Klaus Fessel a Dr. Robert Nowak.
Mezinárodní koncern Focus Media zahájil svou činnost v prosinci 1994 v rakouské metropoli. V průběhu let se vypracoval na leadera rakouského trhu v oblasti monitoringu médií a postupně rozšířil svou činnost do Německa, České a Slovenské republiky, Polska, Maďarska, Švýcarska, Švédska, Slovinska, Chorvatska, Portugalska a Itálie a plánuje další expanzi.
Společnost Focus CZ Marketing- and IT Research vznikla 27.11.2001 sepsáním zakladatelské listiny a je vedená Krajským soudem v Brně – oddíl C, vložka 41308.
Předmětem podnikání je výzkum a vývoj, reklamní činnost a marketing.
Společnost Focus CZ Marketing- and IT Research s. r. o. je řízena českým managementem, který konzultuje nejdůležitější obchodní, finanční a jiné dílčí kroky při svých schůzkách a valných hromadách s rakouskými partnery.
Kontakty na úrovni obchodní, produkční i managementu s mateřskou společností, ale také se sesterskými organizacemi jsou poměrněčasté a odpovídají aktuálněřešeným otázkám a vývojovým trendům na jednotlivých úrovních. Nejčastěji diskutovaným mezinárodním tématem je strategie a podmínky pro získání mezinárodního klienta, tvorba reportů pro klienty z různých zemí, tzn. že nejčastěji jsou v kontaktu obchodníci a pracovníci klientského servisu.
Focus CZ Marketing- and IT Research s. r. o. se opírá o silné finanční zázemí mateřské společnosti FOCUS Central East Holding Ges. m. b. H. Společnost Focus CZ Marketing- and IT Research se krátce po svém vzniku etablovala na českém trhu a stala se konkurenceschopnou výzkumnou společností. Při rozvoji české dceřiné společnosti
byla firma financována rakouskou mateřskou společností; nyní hospodaří již více než čtyři roky samostatně se ziskem a měsíční obraty společnosti kontinuálně rostou. Obrat společnosti Focus CZ Marketing- and IT Research s. r. o. činil v loňském hospodářském roce 16.551.064 Kč.
Rakouský Focus Central East Holding vložil na start a rozvoj dceřiné společnosti Focus CZ Marketing-& IT Research v letech 2001-2003 více než 150.000,- Euro. Tyto závazky vůči společníkům jsou kromě základního kapitálu společnosti postupně vráceny mateřské společnosti, jejich úplné splacení je naplánováno do 31.8.2008 (celková výše závazku k 31.3.2008 činí 182.143,- Kč).
1.1.3 P ř edm ě t podnikání
Profilovými projekty společnosti Focus CZ Marketing-& IT Research s.r.o. jsou Action Focus und Sujet Focus.
Action Focus se zabývá monitoringem reklamních aktivit v letácích a tisku (noviny a časopisy). Společnost Focus CZ Marketing-& IT Research s.r.o. disponuje panelem 250 domácností, které jí každý týden zasílají všechny prospekty a direkt maily, které naleznou ve svých poštovních schránkách.
Předmětem monitoringu jsou všechny promotions obsahující informaci o ceně. Ve společnosti Focus Cz jsou pak rozděleny dle oboru, je jim přiděleno evidenční číslo, pod kterým jsou zadány do databáze, naskenovány a zaarchivovány. Společně se specifikací produktu je zaznamenána jeho akční i původní cena, platnost letáku, obchod, ve kterém je produkt nabízen atd.
Klient má k dispozici zaznamenané informace sledovat nejen prostřednictvím softwaru Action Base, který má nainstalován na svém počítači a který je každotýdenně
zásoben nejnovějšími daty z Focusu, ale také na Focus on-line, který je downloadován každých 24 hodin.
Protože Focus CZ Marketing-& IT Research s.r.o. má zasilatelskými domácnostmi pokrytou celou Českou republiku, zná tzv. dosah dané promotion v bruttokontaktech (kolik osob daná promotion zasáhla, resp. mohla zasáhnout, vezmeme-li v úvahu také faktor čtenosti, který Focus Media ze svých dlouhodobých výzkumů zná). Díky této hodnotě lze měřit úspěšnost vlastních reklam i podíl na celkovém dosahu promotions v dané kategorii (dosah představuje počet bruttokontaktů – lidí, kteří se s promocí – produktem, skupinou či výrobcem - setkali).
Údaje o dosahu, velikostí inzerce a jejího umístění v letáku jsou podkladem pro zjištění tzv. reklamního výkonu. Reklamní výkon ovlivňuje i náklad dané inzerce a dále výdaje na výrobu a distribuci letáků. Reklamní výkon se uvádí v Kč a je důležitým indikátorem analýz výdajů na promotions aktivity (kdo si kde a za kolik „koupí“ jaký prostor pro svoji inzerci).
Sujet Focus (z franc. sujet = objekt, předmět; v tomto případě předmět zkoumání, monitoringu) monitoruje nové televizní a rádiové reklamy (spoty), tiskové reklamy (printy), prospekty, billboardy a další outdoorové reklamy. Nové a nejfrekventovanější sujety jsou pak testovány v pravidelných intervalech na náhodném vzorku populace pečlivě vybraném dle sociodemografického složení obyvatelstva České republiky. 150 respondentů odpovídá ve dvou testovacích dnech na otázky, které vedou ke zjištění známosti, líbivosti, asociace na značku a image daného sujetu. Focus CZ Marketing-&
IT Research s.r.o. disponuje také oficiálními údaji o GRPs a ceně testovaných spotů, dokáže ve svých výstupech vyhodnotit i efektivitu zkoumaných reklam.
Mnozí klienti využívají také možnosti přídavných otázek, kterými se dotazují na názor respondenta nejen na téma související s uvedenou reklamou, ale např. také obecně na produkt či služby v jeho odvětví, ať už se týká společnosti samé či její konkurence.
Obchodní reprezentanti oddělení Sujet Focus se někdy setkávají s názorem, že vzorek 150 respondentů je malý na to, aby z něho mohl zadavatel reklamy vyvodit obecné závěry. Rozsáhlé studie rakouského Focus Media v době, kdy přišli s produktem Sujet Focus na trh, však prokázaly, že odchylky, které jsou v názorech a odpovědích 10ti a více násobného vzorku se od uvedených 150 výpovědí liší jen minimálně. Sujet Focus tedy poskytuje objektivní výzkum nových sujetů. Samozřejmě existují výzkumy mnohem hlubší, dlouhodobější a specializovanější, které však mají vzhledem k Sujet Focusu dva nedostatky: - nejsou zpravidla objektivní (společnost si objedná výzkum u agentury, která však zpravidla analyzuje trh, produkt, službu apod. na základě zadání zákazníka). Sujet Focus naproti tomu testuje nejfrekventovanější nové sujety objektivně bez ohledu na to, zda si jej klient objednal či objedná.
- jsou náročné finančně (cena základního výzkumu Sujet Focus včetně 2-3 přídavných otázek většinou nepřekračuje 50. 000,- Kč, takže činí řádově jen jednotky procent rozpočtu celé reklamní kampaně dané firmy).
1.1.4 Organiza č ní struktura
Jelikož se jedná o malou firmu organizační struktura je velmi jednoduchá.
Společnost zaměstnává 21 zaměstnanců v oblasti produkce, 6 v IT oddělení a v klientském servisu, 3 v obchodním oddělení, 2 v administrativě a financích, 1 v reklamě, 13 ve výrobním úseku a konečně 2 jednatelé a současně ředitelé tvoří management společnosti. Vedoucí oddělení zodpovídá za správnost a včasnost výsledků práce i za personální stránku svého úseku. Jednou měsíčně jsou pak porady jednotlivých oddělení (Action Focus, Sujet Focus, IT & Client service). Průběžné obchodní výsledky, marketingové plány a mezinárodní spolupráce jsou pak ústředními tématy management meetingů, které se konají 6x ročně v Brně nebo ve Vídni. Společnost využívá také služeb personálních agentur, a to především na větší jednorázové projekty.
Externisté pracují pod vedením kmenových zaměstnanců a jsou vždy řádně zaškoleni k připravovaným projektům.
Schéma organizační struktury:
Obrázek 2: Schéma organizační struktury
1.1.5 Tržní postavení
Přestože výzkumných agentur je na českém trhu mnoho, úzce specializovanému segmentu služeb v rámci monitoringu letáků, tisku, billboardů a televize se plně či částečně věnují jen tři společnosti: Focus CZ Marketing-& IT Research s.r.o., Incoma Research (člen mezinárodního koncernu GfK) a společnost ppm czech. Společnost Focus CZ Marketing-& IT Research s.r.o. se dokázala po více než 6 letech fungování na českém trhu získat téměř dvě třetiny podílu na trhu v oblasti monitoringu letákových aktivit. Klienti se rekrutují z řad obchodníků (hypermarkety, supermarkety, obchodní řetězce různé velikosti), výrobcůči distributorů.
V portfoliu klientů se v oblasti průzkumu trhu objevují české i nadnárodní výrobní společnosti, distributorské firmy, poskytovatelé služeb i řetězce marketů. K významným klientům patří např. následující společnosti: Globus, Interspar, Carrefour, Billa, The Drogerie, dm drogerie markt, OBI, Baumax, IKEA, McDonald´s, KFC, Mastercard, ČSOB, Komerční banka, HVB Bank, Českomoravská stavební spořitelna, Raiffeisen stavební spořitelna, Renault ČR, Import Volkswagen Group,
Ředitel společnosti
Jednatel společnosti
Jednatel společnosti
Prodej (3)
Reklama (1)
IT oddělení (6)
Administrativa (2)
Výroba (13)
Plzeňský Prazdroj, Pivovary Staropramen, Kofola, Avon Cosmetics, Zentiva, Green Swan Pharmaceuticals, GlaxoSmithKline, Boehringer Ingelheim, Microsoft.
1.2 Stru č né zhodnocení stavu firmy
Současná finanční situace společnosti Focus Cz Marketing- and IT Research je poměrně dobrá, zejména vzhledem k minulým obdobím. Společnost má stabilizované produkty, stálé klienty a připravuje další rozšíření nabídky. Způsob jakým společnost vyrábí, výnosnost, využívání majetku, tvorba zisku, náklady a výnosy atd. budou předmětem finanční analýzy.
Společnost Focus Cz Marketing- and IT Research je na jedné straně nejdynamičtější dceřinou pobočkou koncernu Focus, meziroční nárůsty obratu byly nejvyšší právě ve Focusu Cz; na druhé straně konkurenční prostředí je jedním z nejbojovnějších v Evropě a získání a udržení si klienta je v českých podmínkách v prostředí tvrdé konkurence podle managementu Focusu Cz těžší než v dalších zemích koncernu. Nicméně mezinárodní spolupráce umožňuje získání mezinárodních klientů, takže odhlédneme-li od stále menšího potenciálu na trhu českém, jsou zde neustále možnosti produkovat česká data na základě poptávky mezinárodních klientů. Společnost Focus Cz se nachází v nelehkém období, kdy po letech velkých růstů obratu nastává čas mírnějších meziročních nárůstů jak obratu, tak zisku.
1.3 Vymezení cíl ů práce
Cílem diplomové práce je provést finanční analýzu společnosti Focus CZ Marketing a na základě zjištěných skutečností navrhnout vhodná opatření pro zlepšení finanční situace firmy.
Diplomová práce se bude zabývat především analýzou rozvahových položek aktiv a pasiv, nákladů, výnosů a hospodářského výsledků pomocí horizontální a vertikální analýzy, výpočtem poměrových ukazatelů likvidity, zadluženosti, aktivity a ziskovosti.
Na základě provedené analýzy bude vyhodnocena finanční situace společnosti a budou identifikovány oblasti, ve kterých se vyskytují nedostatky. K těmto nedostatkům budou formulovány návrhy a opatření, které nedostatky odstraní či zmírní. Ke zpracování budou využita data z účetních výkazů za roky 2004 - 2007 a informace z jiných dostupných zdrojů.
2 TEORETICKÁ VÝCHODISKA Ř EŠENÍ, NOVÉ POZNATKY Z LITERATURY
2. 1 Metody finan č ní analýzy
Metody, užívané ve finanční analýze můžeme rozdělit na metody, které využívají základní matematické operace (elementární technická analýza) a na metody, které využívají složitější matematické a statistické postupy (vyšší metody finanční analýzy).
V praxi se nejčastěji setkáváme s první skupinou metod.
2.1.1 Metody elementární analýzy
Principem těchto metod jsou základní aritmetické operace s ukazateli. Tato metoda je v praxi velice rozšířená pro svou jednoduchost a přehlednost. Bohužel
zjednodušení někdy nepodává pravdivý obraz skutečnosti, proto je v některých situacích nepoužitelná.
a) analýza absolutních (stavových) ukazatelů: - analýza trendů (horizontální analýza) - procentní rozbor (vertikální analýza)
b) analýza tokových a rozdílových ukazatelů (fondů finančních prostředků) c) analýza poměrových ukazatelů:
- likvidity
- zadluženosti a finanční struktury - rentability
- aktivity
d) analýza soustav ukazatelů (10).
2.1.2 Vyšší metody finan č ní analýzy
a) Matematicko-statistické metody:
Rozlišují se matematicko-statistické metody, které jsou náročnější, vyžadují náročnější matematické úvahy a postupy, mohou však zahrnovat více souvislostí mezi zkoumanými veličinami. Základem úspěchu jsou vždy logické a racionální ekonomické úvahy stejně jako kvalita zkoumaných dat. Nelze však zapomenout i na důležitost kvalitního zpracování a znalosti podstaty daných metod.
Do těchto metod řadíme:
- bodové a intervalové odhady ukazatelů, - empirické distribuční funkce,
- regresní a korelační analýza, - autoregresní modelování, - statistické testy odlehlých dat, - analýza rozptylu apod.(8)
b) Nestatistické metody
Vznik nestatistických metod byl dán především hranicemi použitelnosti metod statistických a matematických. Jejich zavádění do praxe je rychlé a je vedeno hlavně snahou získat určité výhody na kapitálových trzích. Mezi tyto metody se řadí:
- metody založené na teorii matných množin, - expertní systémy,
- neuronové sítě apod.
2.2 Analýza absolutních ukazatel ů
Při využití této analýzy se k hodnocení finanční situace vychází z údajů přímo obsažených v účetních výkazech. Sledujeme nejen změnu absolutní hodnoty jednotlivých položek rozvahy v čase, ale i jejich procentní změny.
Pro formulaci vývoje trendů je nutno hodnotit časovou řadu za minimálně 3 roky.
2.2.1 Horizontální analýza (analýza trend ů )
Tato analýza porovnává ukazatele a jejich změny v časovém období. Pro¨to je pro věrohodné zachycení vývoje třeba dostatečně dlouhé časové období, obecně je udáváno minimálně 3 roky. Výchozí data jsou obsažena v účetních výkazech firem a ve výročních zprávách za posledních několik let. Porovnávají se změny absolutních hodnot i procentní změny jednotlivých položek výkazů po řádcích, tzn. horizontálně. Nesmíme zapomínat na změny různých položek výkazů spolu navzájem souvisejí a že se musí brát v úvahu jak změny absolutní hodnoty, které zobrazují celkovou změnu v peněžních jednotkách, tak i změny procentní.
Při vyhodnocování této analýzy je nutné brát v úvahu rovněž okolní podmínky, především změny v daňové soustavě, změny cen vstupů, změny v poptávce, vstup nových konkurentů na trh, změny podmínek na kapitálovém trhu a mezinárodní vlivy.
Výpočet ilustrují následující vzorce:
(částka 2007 – částka 2006)
Procentní změna r. 06 k 07 = x 100 [[[[ v % ]]]]
Částka 2006
Absolutní změna r. 06 k 07 = částka 2007 – částka 2006
2.2.2 Vertikální analýza (procentní analýza)
Při vertikální analýze posuzujeme strukturu aktiv a pasiv, tzn. jednotlivé položky majetku a kapitálu firmy. Ze struktury aktiv a pasiv je zřejmé, jaké je složení hospodářských prostředků potřebných pro veškeré aktivity firmy a z jakých byly pořízeny. Ekonomická stabilita firmy závisí právě na schopnostech vytvářet a udržovat rovnovážný stav majetku.
Jako základ pro procentní vyjádření se bere v rozvaze zpravidla hodnota celkových aktiv (100%) a ve výkazu zisků a ztrát velikost tržeb. Výhodou vertikální analýzy je, že nezávisí na meziroční inflaci a umožňuje tak srovnatelnost výsledků za různé roky, srovnání jednotlivých firem a jejich trendů za více let. Vertikální analýza se tedy zabývá stupňovitým rozborem jednotlivých složek tvořících jeden souhrnný finanční ukazatel.
Příklad výpočtu:
Absolutní hodnota
Procentní změna ukazatele = x 100 [[[[ v % ]]]]
Společný jmenovatel
2.3 Analýza rozdílových ukazatel ů
K analýze a řízení situace firmy slouží rozdílové ukazatelé, označované jako fondy finančních prostředků (finanční fondy). Fond je chápán jako rozdíl mezi
souhrnem určitých položek krátkodobých aktiv a určitých položek krátkodobých pasiv.
2.3.1 Č istý pracovní kapitál
Je nejčastěji užívaným rozdílovým ukazatelem a vypočítá se tak, že od celkových oběžných aktiv odečteme celkové krátkodobé dluhy (součet krátkodobých závazků a krátkodobých bankovních úvěrů). Rozdíl mezi oběžnými aktivy a krátkodobými dluhy
má výrazný vliv na solventnost firmy. Firma vytvářející kladný ČPK je zpravidla likvidní a má dobré finanční zázemí. Pokud je ČPK záporný, znamená to, že se jedná o tzv. nekrytý dluh.
Čistý pracovní kapitál můžeme zvýšit snížením krátkodobých závazků nebo zvýšením oběžných aktiv. Nedostatkem čistého pracovního kapitálu je, že oběžná aktiva, z nichž se vypočítává, obsahují také málo likvidní nebo zcela nelikvidní položky (nedobytné pohledávky, neprodejný materiál apod.), a že je ovlivněn použitými metodami oceňování, především majetku.
Čistý pracovní kapitál představuje tzv. finanční polštář, který společnosti umožňuje podnikat a pokračovat ve svých aktivitách i v případě, kdyby ji potkala nepříznivá situace, která by vyžadovala vysoký výdej finančních prostředků. Velikost tohoto polštáře závisí na obratovosti krátkodobých aktiv firmy a na vnějších okolnostech, tzn. konkurenci, stabilitě trhu, daňové legislativě, celních předpisech atd.
Změna ČPK za určité období má vliv na finanční situaci firmy. Vypočítá se podle vztahu :
Čistý pracovní kapitál = Oběžná aktiva – Krátkodobé dluhy nebo
Čistý pracovní kapitál = (dlouhodobé závazky + vlastní kapitál) – stálá aktiva
Na čistý pracovní kapitál je možné nahlížet dvěma různými způsoby:
a) z pohledu managementu podniku, kterému je svěřována odpovědnost za financování, představuje tento fond část oběžných aktiv, která je financována dlouhodobým kapitálem.
b) z pohledu vlastníka je ČPK chápán jako běžně pracující dlouhodobý kapitál. Vlastník vyžaduje, aby dlouhodobý kapitál byl větší než stálá aktiva a sám určuje, kolik z dlouhodobého kapitálu připadne na financování běžné činnosti.
2.3.2 Č isté pohotové prost ř edky
Budeme-li se chtít přesvědčit o okamžité likviditě právě splatných krátkodobých závazků, je třeba zkonstruovat ukazatel co nejpřísněji, tzn. jako rozdíl mezi pohotovými peněžními prostředky a okamžitě splatnými závazky.
Zahrneme-li do peněžních prostředků jen hotovost a peněžní prostředky na běžných účtech, jde o nejvyšší stupeň likvidity.
Ukazatel vypočítáme podle vztahu:
Čisté pohotové prostředky = Pohotové finanční prostředky – Okamžitě splatné závazky
Okamžitě splatnými závazky jsou myšleny závazky, jejichž doba splatnosti je k aktuálnímu datu a starší. (5)
2.3.3 Č istý pen ě žní majetek
Tento ukazatel se nazývá také čistý peněžně-pohledávkový fond. Je určitým kompromisem mezi ukazateli ČPK a ČPP. Z oběžných aktiv vylučuje nelikvidní oběžná aktiva, např. nedobytné nebo dlouhodobé pohledávky, neprodejné zásoby nebo další aktiva s nízkým stupněm likvidity. Od takto vymezené části oběžných aktiv se pak odečtou krátkodobé závazky. (10)
Výpočet ukazatele:
Čistý peněžní majetek=Pohotové finance + krátkodobé pohledávky – krátkodobé
závazky
2.4 Analýza Cash-flow
Cash-flow vyjadřuje skutečný pohyb peněžních prostředků společnosti, představuje příliv a odliv peněz podnikatele (reálné toky peněz) v rámci určitého období. Ze statistického hlediska (k určitému okamžiku) Cash-flow představuje výsledek přílivu a odlivu peněz, který se jeví jako rozdíl mezi příjmy a výdaji za určité období, tj. jako stav (zásoby) reálných peněz (hotovostních i bezhotovostních) ke konci období. Předpokladem pro sledování peněžních toků je rozvaha, která zachycuje stav peněžních prostředků k určitému časovému okamžiku.
Pohyb peněžních prostředků podniku lze však sledovat i v samotném výkazu cash flow, který lze odvodit pomocí změn položek rozvahy a Výkazu zisků a ztrát. Hlavním je poskytnout uživatelům informace o schopnosti podniku vytvářet peněžní prostředky (a ekvivalenty) a o jejich užití.
Je důležitým nástrojem řízení likvidity firmy, a to z následujících důvodů:
- mezi pohybem hmotných prostředků a jejich peněžním vyjádřením existuje rozdíl - vzniká časový nesoulad mezi hospodářskými operacemi vyvolávajícími náklady a jejich finančním zachycením,
- vzniká rozdíl mezi náklady a výdaji a mezi výnosy a příjmy.
Pro finanční analýzu je důležitý zpětný pohled na finanční tok firmy a zjištění, zda firma byla schopna řídit své toky tak, aby měla vždy v každém okamžiku dostatek pohotových finančních prostředků (9).
Existují dvě metody zjištění cash flow:
Metodou přímou, která je založena na sledování skutečných příjmů a výdajů peněžních prostředků (tzv. čistá přímá metoda) nebo transformací výnosově nákladových dat na příjmově výdajové (tzv. nepravá přímá metoda)
Nepřímá metoda je v podnicích využívána častěji, což je způsobeno tím, že je pokládána v porovnání s metodou přímou za snazší způsob zjištění cash flow. Její výhodou je, že přehledně zachycuje transformaci výsledku hospodaření na čisté peněžní toky (10)
Analýza Cash-flow je založena na:
1. přehledu o peněžních tocích,
2. souboru poměrových ukazatelů obsahujících Cash-flow,
a sice na podrobném zkoumání skutečnosti, na srovnání skutečnosti analyzovaného období s plánem a se skutečností předcházejícího období (5).
2.5 Analýza pom ě rových ukazatel ů
Analýza poměrových ukazatelů patří k nejoblíbenější a také k nejčastěji využívaným ukazatelům finanční analýzy, především pro svoji jednoduchou konstrukci a dobrou interpretovatelnost zjištěných výsledků. K ucelenému pohledu na finanční stav však vede důkladný rozbor vypočtených poměrových ukazatelů zohlednění všech okolností, které přímo, či nepřímo ovlivnily finanční situaci firmy.
Finanční poměrové ukazatele jsou formou číselného vztahu, do kterého jsou uváděny finančně – účetní informace. Určují vztah mezi absolutními ukazateli pomocí jejich podílu. Nejčastěji vycházejí z rozvahy a výkazů zisků a ztrát. Údaje zjištěné z rozvahy mají charakter stavových ekonomických veličin – zachycují okamžitý stav veličin k určitému datu. Údaje zjištěné z výkazů zisků a ztrát charakterizují výsledky činnosti za určité období – jsou intervalovými, tokovými ukazateli.
Na základě rozboru poměrových ukazatelů můžeme analyzovat finanční zdraví firmy, rovnat firmu s konkurencí, vyhodnotit silné a slabé stránky firmy, hledat variantní řešení optimálního vývoje firmy.
Podle oblasti finanční analýzy se poměrové ukazatele člení na:
- ukazatele rentability - ukazatele aktivity - ukazatele zadluženosti - ukazatele likvidity - provozní ukazatele
2.5.1 Analýza rentability
Rentabilita je měřítkem schopnosti podniku vytvářet nové zdroje, dosahovat zisku použitím investovaného kapitálu. Ukazatele rentability vyjadřují závislost mezi výsledky hospodaření a vloženými prostředky. Zobrazují nám vliv likvidity, řízení aktiv a dluhu na zisk firmy. Používá se jich při hodnocení a komplexním posouzení celkové efektivnosti podniku. Obecně můžeme rentabilitu vyjádřit jako poměr zisku k částce vloženého kapitálu.
Cílem každého podniku je ziskovost a její míra se zjišťuje právě pomocí poměrových ukazatelů rentability. Tyto ukazatele představují nejčastější způsob hodnocení činnosti podniku.
K analýze rentability se využívá zejména těchto ukazatelů:
Rentabilita vloženého kapitálu – ROI (Return on Investment)
Pomocí ukazatele rentability vloženého kapitálu se hodnotí podnikatelská činnost firmy. Vyjadřuje výkonnost celkového kapitálu vloženého do firmy, nezávisle na zdroji financování. Znalost rentability celkového kapitálu umožňuje stanovit mezní úrokovou sazbu, za kterou lze přijmout cizí kapitál.
EBIT + nákladové úroky ROI = Celkový kapitál
Doporučená hodnota tohoto ukazatele se pohybuje v rozmezí 0,12 – 0,15 a pokud přesahuje hodnotu 0,15 můžeme říci, že podnik je na tom z hlediska rentability vloženého kapitálu velmi dobře.
Rentabilita vlastního kapitálu má být větší než rentabilita celkového kapitálu, jinak není pro vlastníky výhodné použití úvěru. Velikost tohoto ukazatele by měla být vyšší, než poskytovaná úroková míra v bance. Za EBIT dosazujeme provozní zisk, jemuž v účetní metodice přibližně odpovídá.
Rentabilita celkových vložených aktiv – ROA (Return on Assets)
EAT ROA = Aktiva
Tento ukazatel, který se udává v %, poměřuje zisk po zdanění s celkovými aktivy investovanými do podnikání bez ohledu na to, zda se jedná o zdroje vlastní nebo cizí.
Hodí se pro hodnocení managementu, jelikož hodnotí jeho schopnost efektivního financování a optimalizace zdanění. Tento ukazatel by měl být nižší než hodnota ROI.
Doporučená standardní hodnota tohoto ukazatele je kolem 9%. Vypočtený poměr nám ukazuje, kolik Kč zisku připadá na vloženou 1 Kč majetku do výrobního procesu.
Rentabilita vlastního kapitálu – ROE (Return on Equity)
EAT
ROE = Vlastní kapitál
Pomocí tohoto ukazatele vlastníci – akcionáři, společníci a další investoři zjišťují, zda kapitál, který do podniku vložili přináší dostatečný výnos.
Při výpočtu a interpretaci tohoto ukazatele je nutné vzít v úvahu, pro koho je posouzení rentability prováděno. Provádí-li se hodnocení pro majitele firmy, je prioritou jejich zájmu výnos z akcií. Pro investora je důležité, aby ROE byl vyšší než úroky, které by obdržel při jiné formě investování (obligace, termínované vklady, cenné papíry).
Bude-li hodnota ROE dlouhodobě nižší, bude se investor snažit uložit svůj kapitál jinde a firma bude dlouhodobě odsouzena k zániku.
Úroveň rentability vlastního kapitálu je velmi závislá na rentabilitě celkového kapitálu a úrokové míře cizího kapitálu. Nárůst ukazatele ROE mohou způsobit následující položky:
- větší vytvořený zisk společnosti - pokles úrokové míry cizího kapitálu
- snížení podílu vlastního kapitálu na celkovém kapitálu - kombinace předchozích variant
Rentabilita dlouhodobého kapitálu – ROCE (Return on cupital employed)
Čistý zisk
ROCE = Vlastní kapitál + Dlouh. cizí kapitál
Tímto vztahem se hodnotí význam dlouhodobého investování na základě určení výnosnosti vlastního kapitálu spojeného s dlouhodobými zdroji. Jde v podstatě o zvýšení potenciálu vlastníků využitím dlouhodobého cizího kapitálu. Je to jeden z ukazatelů, který se často používá k prostorovému srovnání firem, zejména k hodnocení monopolních veřejně prospěšných společností. (jakou jsou např. vodárny, telekomunikace apod.) (10)
Ziskovost tržeb – ROS (Return of sales)
EAT ROS = Tržby
Charakterizuje zisk vztažený k tržbám, které ve jmenovateli zlomku představují tržní ohodnocení výkonů firmy za určité časové období. Tržní úspěšnost je podmíněna mnoha faktory. Významnou roli hraje marketingová strategie, reklama, módní trendy, chování veřejnosti, dále cenová politika podniku (10)
2.5.3 Analýza aktivity
Zjišťuje, jak efektivně firma hospodaří se svými aktivy. Jestliže jich má více, vznikají zbytečně náklady a současně s tím i nízký zisk. Má-li jich nedostatek přichází o výnosy, které by jejich realizací mohla získat.
Ukazatelé obratu se vyskytují zpravidla ve dvou formách:
a) v obrátkách – kolikrát se za rok daná položka využije při podnikání,
b) dobou obratu – počet dní, za které se položka jednou obrátí (je používanější).
Čím je hodnota tohoto ukazatele vyšší (rychlejší), tím více je podnik schopen zabezpečit výkony s menším objemem majetku.
Obrat celkových aktiv Tržby
Obrat celkových aktiv = Celková aktiva
Udává, kolikrát se aktiva obrátí za daný časový interval (za rok). Měří, jak efektivně firma hospodaří se svými celkovými aktivy. Dobré průměrné hodnoty tohoto ukazatele se v zahraničí pohybují od 1,6 do 2,9. Za postačující je považována hodnota
v rozmezí 0,97 – 1,04. Pokud je intenzita využívání aktiv nižší než u oborového průměru, měly by být zvýšení tržby nebo odprodána některá aktiva (7).
Obrat stálých aktiv
Pomocí tohoto ukazatele měříme využití stálých aktiv. Je významný především při rozhodování, zda si má podnik pořídit další produkční investiční majetek. Vyjadřuje velikost tržeb vyprodukovanou na 1 Kč majetku a pokud se jeho hodnota nachází pod oborovým průměrem, je vhodné zvýšit tržby nebo odprodat část aktiv.
tržby
Obrat stálých aktiv = stálá aktiva
Obrat zásob
tržby Obrat zásob = Zásoby
Udává, kolikrát se přemění zásoby v ostatní formy běžného majetku až do prodeje hotových výrobků a opětovný nákup zásob. Nevýhodou toho ukazatele je, že tržby odrážejí tržní hodnotu, ale zásoby se uvádějí v pořizovacích cenách. Ukazatel tak často nadhodnocuje skutečnou obrátku. Jestliže ukazatel vychází ve srovnání s oborovým průměrem vyšší, znamená to, že firma nemá nelikvidní zásoby a nevydává zbytečné prostředky na jejich financování. V opačném případě má firma zastaralé zásoby, jejichž reálná cena je nižší než je uvedena v účetních výkazech.
Od tohoto ukazatele se odvozuje doba obratu zásob, která udává dobu, po kterou je kapitál vázán v určité formě zásob. Ukazatel můžeme analyzovat dle jednotlivých druhů zásob, u zásob výrobků je tento ukazatel indikátorem likvidity, protože udává počet dní, za které se zásoba změní v hotovost nebo pohledávku. Platí zde, že čím vyšší je obratovost zásob a kratší doba obratu zásob, tím je to lepší pro podnik.
360 Doba obratu zásob = Obrat zásob
Doba obratu pohledávek
Pohledávky x 360 Doba obratu pohledávek = Tržby
Tento ukazatel vyjadřuje počet dní, které je inkaso peněz za každodenní tržby zadrženo v pohledávkách. Po tuto dobu firma čeká na inkaso plateb za své již provedené tržby. Je-li tato doba delší než běžná doba splatnosti, znamená to, že odběratelské firmy neplatí své závazky včas. Delší doba inkasa znamená vyšší potřebu úvěrů a tím i vyšší náklady. Ukazatel musí být co nejnižší.
Doba obratu obchodních závazků
Ukazatel nám udává dobu, po kterou firma odkládá platbu závazků vůči svým dodavatelům. Měla by zde platit podmínka, že doba obratu obchodních dluhů je větší než doba obratu pohledávek.
Závazky x 360 Doba obratu závazků = Tržby
2.5.4 Ukazatel zadluženosti
Když podnik využívá k financování svých aktiv a činnosti cizí zdroje, znamená to že je do jisté míry zadlužený. Cizí kapitál používá s tím, že získaný výnos a také výnosnost celkového vloženého kapitálu bude vyšší než jsou náklady spojené s jeho
použitím. Obecně se dá říci, že ukazatel zadluženosti hodnotí strukturu finančních zdrojů podniku.
Udává vztah mezi cizími a vlastními zdroji financování firmy, měří rozsah, v jakém firma používá k financování dluhy (tedy zadluženost firmy). Zadluženost však pro firmu nemusí znamenat jen negativní stav. Její růst může přispět k celkové rentabilitě a vyšší tržní hodnotě firmy, ale na druhou stranu zvyšuje riziko finanční nestability. Pro analýzu zadluženosti se používá řada ukazatelů.
Cizí kapitál Celková zadluženost = Celková aktiva
Čím je vyšší hodnota tohoto ukazatele, tím vyšší je zadluženost podniku a tím je také vyšší finanční riziko. Věřitelé preferují nízkou hodnotu tohoto ukazatele. Vlastníci potřebují naopak větší finanční páku, aby znásobili své zisky. Jestliže hodnota zadluženosti přesahuje 50 %, věřitelé začínají váhat s poskytnutím úvěru a většinou žádají vyšší úrok. Čím je tedy firma zadluženější, tím je finanční páka vyšší. Avšak příliš velká páka zvyšuje finanční riziko akcionářů. Podnik je příliš zatížen splácením úroků a snadno se dostane do nepříznivé finanční situace, kterou řeší dalšími půjčkami.
Maximální doporučená hodnota tohoto ukazatele je 70 %. V tržní ekonomice se většinou hodnota tohoto ukazatele pohybuje v rozmezí 30-60% (11).
Finanční samostatnost podniku
Vlastní kapitál Ukazatel finanční samostatnosti = Celková aktiva
Ukazatel vyjadřuje v podstatě finanční nezávislost firmy. Proporci, v níž jsou aktiva podniku financována penězi akcionářů. Velikost podílu vlastního kapitálu a celkových aktiv má význam pro různé skupiny uživatelů finančních výkazů, především pak pro akcionáře podniku.
Vlastní kapitál by měl činit minimálně 30 % a má krýt 2/3 stálých aktiv. Pokud ukazatel dosahuje hodnotu výrazně nad 50 %, firma je překapitalizována, což je spojeno s nízkou rentabilitou vloženého kapitálu. Naopak pokud je hodnota finanční samostatnosti nízká, firma je podkapitalizována, aktiva jsou kryta z velké části cizími zdroji a rovněž likvidita společnosti je nízká.
Ukazatel finanční samostatnosti je doplňkovým ukazatelem k celkové zadluženosti, přičemž jejich součet je 1, resp. 100 %. Jeho převrácená hodnota vyjadřuje velikost finanční páky. Ziskovost vlastního kapitálu má být vyšší než ziskovost celkového kapitálu, tzn., že účinek finanční páky je vyšší než jedna. Pojem páka je třeba chápat jako možnost zvýšení ziskovosti vlastního kapitálu připojením cizích zdrojů k vlastnímu kapitálu. Pokud je úroková míra závazků nižší než ziskovost celkového kapitálu, roste ziskovost vlastního kapitálu při přílivu cizích zdrojů financování (jsou levnější) a naopak (5)
Úrokové krytí
EBIT
Úrokové krytí = Nákladové úroky
kde EBIT = HV před zdaněním + Nákladové úroky
Tento ukazatel nám ukazuje kolikrát převyšuje zisk placené úroky. Kdyby se tento ukazatel rovnal hodnotě 1, znamenalo by to, že společnost by ze zisku platila pouze úroky. Doporučuje se hodnota tohoto ukazatele 3, avšak interval 6 – 8 také vyjadřuje finančně zdravý podnik. Pokud se hodnota úrokového krytí pohybuje pod hranicí 2, pak i celková zadluženost ve výši 0,3 může být pro podnik velmi vysoká (1).
Doba splácení dluhů
Dluhy – Pohotové peněžní prostředky Doba splácení dluhů =
Provozní Cash-flow
Tento ukazatel určuje, po kolika letech by byl podnik schopen vlastními silami, při stávající výkonnosti splatit své dluhy. V zahraničí dosahují finančně zdravé podniky výše tohoto ukazatele menší než 3 roky, průměrná úroveň v průmyslu se uvádí 4 roky, v řemeslných živnostech 5 let, ve velkoobchodě 6 let, v maloobchodě 8 let (5).
Dlouhodobá zadluženost
Informuje o tom, jaká část aktiv podniku je financována dlouhodobými dluhy.
Pomáhá nalézt optimální poměr dlouhodobých a krátkodobých cizích zdrojů (10).
dlouhodobý cizí kapitál dlouhodobá zadluženost =
celková aktiva
Běžná zadluženost
Poměřuje krátkodobý cizí kapitál s celkovými aktivy. Informuje nás o tom, jaká část aktiv podniku je financována krátkodobým cizím kapitálem (krátkodobé závazky, běžné bankovní úvěry, pasivní přechodné a dohadné položky) (10).
krátkodobý cizí kapitál běžná zadluženost =
celková aktiva
.
2.5.4 Analýza likvidity
Ukazatele likvidity se týkají analýzy platební schopnosti podniku. V této souvislosti se můžeme setkat s pojmy solventnost, lividita a likvidnost.
Solventnost - obecnoá schopnost podniku získat prostředky na úhradu svých závazků.
Likvidita - momentální schopnost uhradit splatné závazky. Je měřítkem krátkodobé nebo okamžité solventnosti.
Likvidnost - označuje míru obtížnosti transformovat majetek do hotovostní formy.
Ukazatelé likvidity vyjadřují schopnost podniku proměnit majetek na prostředky, které je možné použít na úhradu závazků. Likvidita představuje souhrn všech potenciálně likvidních prostředků, které má firma k dispozici pro úhradu svých splatných závazků.
Trvalá platební schopnost je jednou ze základních podmínek úspěšné existence podniku v tržním prostředí. Úkolem analýzy likvidity je zjistit to, zda je podnik schopen včas splatit své krátkodobé závazky – dluhy. Proto je důležitý rozbor mezi položkami aktiv na jedné straně a položkami pasiv na straně druhé, konkrétně mezi oběžnými aktivy a krátkodobými závazky, včetně běžných bankovních úvěrů. Nevýhodou ukazatelů je, že hodnotí likviditu podle zůstatků finančního majetku, ale v daleko větší míře závisí na budoucích cash flow (11).
Rozeznáváme tyto druhy likvidity:
Běžná likvidita (3. stupně)
Ukazuje kolikrát pokrývají oběžná aktiva krátkodobé závazky, tzn. kolika
jednotkami oběžných aktiv je kryta jedna jednotka krátkodobých závazků. To znamená,
kolikrát je podnik schopen uspokojit své věřitele, kdyby proměnil všechna svá oběžná aktiva v daném okamžiku na hotovost.
Běžná likvidita je citlivá na strukturu zásob a jejich reálné oceňování vzhledem k jejich prodejnosti a na strukturu pohledávek vzhledem k jejich neplacení ve lhůtě či nedobytnosti. U zásob může trvat velmi dlouho než se přemění na hotové peníze. Firma s nevhodnou strukturou oběžných aktiv (nadměrné zásoby, nedobytné pohledávky, nízký stav finančních prostředků) se snadno ocitne v obtížné finanční situaci. Běžnou likviditu je možné ovlivnit k datu sestavování rozvahy odložením některých nákupů. Jelikož se vypočítá jednorázově, nevyjadřuje vývoj platební schopnosti během roku.
Oběžná aktiva Likvidita běžná = Krátkodobé závazky
Optimální hodnota běžné likvidity je 2,5 (tzn., že 40% oběžních aktiv musí být schopno se přeměnit na hotové peníze k úhradě krátkodobých závazků). Za postačující se v českých podmínkách považuje hodnota v rozmezí 1,0 – 2,0 resp. 1,5 (11).
Pohotová likvidita(2. stupně)
Tento ukazatel se snaží odstranit nedostatek běžné likvidity, a to konkrétně ten, že není možné dodržet v praxi možnost brzké přeměny oběžných prostředků na peněžní formu – jedná se především o zásoby. V analýze je nutné zkoumat poměr mezi ukazatelem běžné a pohotové likvidity. Výrazně nižší hodnota pohotové likvidity pak ukazuje nadměrnou váhu zásob v rozvaze společnosti.
Oběžná aktiva- zásoby Likvidita pohotová =
Krátkodobé závazky
Pro zachování likvidity firmy, by hodnota tohoto ukazatele neměla klesnout pod 1 (14).
Vyšší hodnota bude příznivější pro věřitele, méně však pro vedení podniku a akcionáře. Znamená totiž, že velký objem aktiv je vázán ve formě pohotových prostředků, které přinášejí jen malý úrok.
Okamžitá likvidita(1. stupně)
Ukazuje schopnost podniku dostát právě splatným závazkům. Do pohotových platebních prostředků zahrnujeme peněžní prostředky v hotovosti, peněžní prostředky na bankovních účtech a obchodovatelné cenné papíry.
Pohotové peněžní prostředky Likvidita okamžitá = Krátkodobé závazky
Doporučují se hodnoty vyšší než 0,2 až 0,5. Žádoucí je velikost větší než 1, což by podniku zajišťovalo dostát veškerým svým krátkodobým závazkům.
2.6 Ukazatelé provozní
Uplatňují se ve vnitřním řízení firmy. Napomáhají managementu sledovat efektivnost provozních aktivit firmy. Opírají se o tokové ukazatele.
2.6.1 Produktivita práce z p ř idané hodnoty
Vyjadřuje, jaká část přidané hodnoty připadá na 1 zaměstnance. Vypočítáme ji jako podíl přidané hodnoty a počtu zaměstnanců. Měla by platit podmínka, že ukazatel poroste v čase (10)
přidaná hodnota Produktivita z přidané hodnoty =
2.6.2 Produktivita z výkon ů
Vyjadřuje, kolik výkonů v tisících Kč přinese jeden zaměstnanec společnosti.
Dobrá je co nejvyšší hodnota tohoto ukazatele, protože vyšší výkony umožní společnosti lepší rozvoj podnikatelských aktivit (6).
výkony
produktivita z výkonů = počet zaměstnanců
2.6.3 Mzdová produktivita
Vyjadřuje, jaká část přidané hodnoty připadá na 1Kč vyplacených mezd. Měla by platit podmínka, že ukazatel poroste v čase (6).
přidaná hodnota Mzdová produktivita =
mzdové náklady
2.6.4 Pr ů m ě rný výd ě lek
Tento ukazatel vyjadřuje průměrný výdělek 1 zaměstnance za rok, popřípadě za měsíc, když ho vydělíme 12. Mělo by platit, že produktivita práce roste v čase rychleji než průměrný výdělek (6).
(mzdové náklady + odměny) Průměrný výdělek =
počet zaměstnanců
