Vysoká škola ekonomická v Praze
Bakalá ř ská práce
2008 Gabriela Bomberová
Vysoká škola ekonomická v Praze Fakulta podnikohospodá ř ská
Obor: Podniková ekonomika a management
Název bakalá ř ské práce:
Finan č ní analýza firmy Crystalex a.s.
Vypracovala: Gabriela Bomberová
Vedoucí práce: Ing. Hana Vávrová, Ph.D.
P r o h l á š e n í
Prohlašuji, že bakalá ř skou práci na téma
„Finan č ní analýza firmy Crystalex a.s.“
jsem vypracovala samostatn ě .
Použitou literaturu a podkladové materiály uvádím v p ř iloženém seznamu literatury.
V Praze dne 2. kv ě tna 2008 Podpis
Na tomto míst ě bych ráda pod ě kovala
paní Zden ě Krej č ové a panu Ing. Ond ř ejovi Marešovi, zam ě stnanc ů m firmy Crystalex a.s.,
za jejich ochotu a laskavost mi poskytnout
pot ř ebné informace.
OBSAH
ÚVOD ... 7
1 Metodologická část ... 8
1.1 Horizontální analýza ... 8
1.2 Vertikální analýza ... 8
1.3 Analýza pomocí poměrových ukazatelů... 8
1.3.1 Výpočet pomocných proměnných... 8
1.3.2 Ukazatele rentability ... 8
1.3.3 Ukazatele aktivity... 9
1.3.4 Ukazatele zadluženosti ... 9
1.3.5 Ukazatele likvidity ... 9
1.4 Analýza pracovního kapitálu... 10
1.4.1 Čistý pracovní kapitál... 10
1.4.2 Vyhodnocení potřeby ČPK ... 10
1.4.3 Ukazatele s ČPK... 10
1.5 Základní nerovnost ... 11
1.6 Ekonomický normál ... 11
1.7 Du Pontův rozklad... 11
1.7.1 Základní verze rozkladu ROA a ROE... 11
1.7.2 Rozšířená verze rozkladu ROE ... 12
1.8 Aplikace Quick Testu... 12
1.9 Index IN01... 12
1.10 Výpočet ukazatele EVA ... 13
2 Představení společnosti Crystalex a.s... 14
2.1 Základní informace ... 14
2.2 Historie ... 15
2.3 Strategie... 15
3 Aplikační část ... 16
3.1 Horizontální a vertikální analýza účetních výkazů... 16
3.1.1 Horizontální analýza rozvahy... 16
3.1.2 Vertikální analýza rozvahy... 25
3.1.3 Horizontální analýza výkazu zisků a ztrát... 26
3.1.4 Vertikální analýza výkazu zisků a ztrát... 30
3.1.5 Cash Flow... 31
3.2 Analýza pohledávek ... 32
3.3 Analýza pomocí poměrových ukazatelů... 33
3.3.1 Ukazatele rentability ... 33
3.3.2 Ukazatele aktivity... 35
3.3.3 Ukazatele zadluženosti ... 36
3.3.4 Ukazatele likvidity ... 38
3.4 Analýza pracovního kapitálu... 39
3.4.1 Výpočet čistého pracovního kapitálu ... 39
3.4.2 Vyhodnocení potřeby a struktury ČPK ... 40
3.4.3 Poměrový ukazatele s ČPK ... 41
3.5 Základní nerovnost ... 43
3.6 Ekonomický normál ... 44
3.7 Du Pontův rozklad... 45
3.7.1 Základní verze rozkladu ROA a ROE... 45
3.7.2 Rozšířená verze rozkladu ROE ... 46
3.8 Aplikace Quick Testu... 47
3.9 Index IN01... 48
3.10 Výpočet ukazatele EVA ... 48
3.11 Porovnání s výsledky oboru ... 49
3.11.1 ROE... 49
3.11.2 ROA ... 50
3.11.3 Běžná likvidita... 50
3.11.4 Pohotová likvidita ... 51
3.11.5 Okamžitá likvidita ... 51
3.11.6 VK/A ... 52
ZÁVĚR ... 53
Seznam použitých zdrojů... 58
Seznam grafů a obrázek ... 59
Seznam tabulek ... 60
Přílohy... 61
ÚVOD
Firma Crystalex a.s. je firmou s tradicí výroby skla již od 19. století, která převážně vyváží do zahraničí. Přes svojí dlouhou existenci však firma vykazuje vysoké ztráty ve výsledku hospodaření běžného účetního období.
Toto bylo impulzem sestavit finanční analýzu této firmy, aby bylo možné se blíže podívat na příčiny špatné situace, zda-li firma není na pokraji bankrotu a případně zjistit, jak je tento stav možno zlepšit do budoucnosti. Je zřejmé, že firma nemůže být dlouhodobě ztrátová.
Na druhou stranu je tato firma se sídlem v Novém Boru důležitým zaměstnavatelem přibližně dvou tisíc zaměstnanců, kteří jsou na firmě Crystalex a.s. závislí. Díky tomu se také dá říci, že je zde poměrně nízká 5,2 % nezaměstnanost. Bylo by velmi těžké hledat nové zaměstnání pro tak velké množství osob v případě uzavření firmy.
Výše zmíněné důvody mě vedly k vytvoření finanční analýzy pro zhodnocení finančního stavu firmy Crystalex a.s. Finanční analýza je v dnešní době velice oblíbeným nástrojem hodnocení finanční stránky podniku, který slouží finančním manažerům k učinění správných strategických, ale i taktických rozhodnutí o budoucích investicích a způsobech financování. Finanční analýza by v dnešní době měla být činnost, bez které se žádný finanční manažer neobejde.
Finanční analýzu však využívají také investoři. Zjišťují, zda jejich vložené prostředky firma zhodnocuje či naopak dochází k jejich znehodnocení. Dále může být využita pro potenciální investory, kteří hledají perspektivní uložení volných prostředků a očekávají jejich vyšší zhodnocení, než u alternativních možných nabídek.
Tato práce je rozdělena do tří částí. První je věnována podrobnějšímu popisu výpočtu použitých nástrojů finanční analýzy, tedy metodika a postupy, které jsou aplikovány na finanční ukazatele zjištěné z rozvah, výkazů zisků a ztrát a z výkazu peněžních toků, a to za roky 2002 – 2006. Ve druhé části bude stručně představena firma Crystalex a.s., její struktura, činnost a historie. Třetí část se již bude zabývat konkrétně finanční analýzou resp.
jejími výsledky, které v této části budou interpretovány.
Závěrem bude uvedeno shrnutí nejdůležitějších poznatků z celé práce finanční analýzy firmy Crystalex a.s. a budou zmíněné možnosti řešení této situace.
1 Metodologická č ást
1.1 Horizontální analýza
Porovnáváme dva roky navzájem, a to rok „současný“ Bi(t) a „minulý“ Bi(t-1), kde i je hodnota bilanční položky v čase t.
• absolutní: diference Dt/t-1 = Bi(t)-Bi(t-1)
• relativní: index Iit/t-1 = (Bi(t)/Bi(t-1))-1
1.2 Vertikální analýza
Pohled na jednotlivé položky finančních výkazů v relaci k nějaké veličině. Hledaný vztah označíme Pi, kde Bi je velikost položky bilance a ΣBi je suma hodnot položek v rámci určitého celku.
• Pi = Bi / ΣBi
1.3 Analýza pomocí pom ě rových ukazatel ů
1.3.1 Výpo č et pomocných prom ě nných
• Zisk před zdaněním a úroky (EBIT) - není ovlivněn způsobem zdanění a výší úroků, tedy jakým způsobem firma financuje svá aktiva.
EBIT = ČZ1 + nákladové úroky + splatná daň z příjmů
• Krátkodobý cizí kapitál (KCK) = krátk.závazky + krátk. úvěry
• Tržby = tržby za prodej zboží + tržby za prodej vlastních výrobků a služeb
1.3.2 Ukazatele rentability
• Rentabilita celkových aktiv (ROA) hodnotí jaký efekt firmě přinášejí aktiva.
ROA = EBIT/A2
• Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) říká, kolik čistého zisku získá akcionář na jednu korunu investovaného kapitálu.
ROE = ČZ/vlastní kapitál
1Čistý zisk
2 Aktiva celkem
• Rentabilita tržeb (ROS) informuje, kolik čistého zisku se získá z jedné koruny tržeb.
ROS = ČZ/T3
1.3.3 Ukazatele aktivity
• Obrat aktiv měří, jak efektivně jsou celková aktiva využívána.
Obrat aktiv = T/A
• Doba obratu zásob udává počet dní, po které trvá jedna obrátka zásob.
(Rok = 365 dnů)
Doba obratu zásob = zásoby/prům.denní tržby
• Doba obratu krátkodobých pohledávek ukazuje, jak dlouho jsou firmě její odběratelé dlužni.
Doba obratu krátkokobých pohledávek = krátk.pohl./prům.denní tržby
1.3.4 Ukazatele zadluženosti
• Debt equity rozhoduje o míře finančního rizika, které je spjato s podnikatelskou činností. Čím více cizích zdrojů než vlastního kapitálu, tím je riziko vyšší.
Zadluženost I (debt equity) = CZ4/VK5
• Debt ratio informuje o tom, kolik procent celkových aktiv kryjí cizí zdroje. Čím více aktiv je kryto cizími zdroji, tím je riziko vyšší.
Zadluženost II (debt ratio) = CZ/A
• Celková úvěrová zadluženost říká, jaké procento aktiv je financováno z bankovních úvěrů a výpomocí.
Celková úvěrová zadluženost = celkové úvěry/A
• Úrokové krytí znázorňuje, kolikrát zisk pokryje úrokové platby.
Úrokové krytí (interest coverage) = EBIT/nákladové úroky
1.3.5 Ukazatele likvidity
• Běžná likvidita vyjadřuje, kolikrát by byla firma schopna uhradit své krátkodobé závazky ze svých oběžných aktiv, pokud by je proměnila na hotovost.
Běžná likvidita = oběžná aktiva/krátkodobý cizí kapitál
3 Tržby (viz kapitola 1.3.1)
4 Cizí zdroje
5 Vlastní kapitál
• Pohotová likvidita udává, jakou část krátkodobých závazků by byla firma schopna uhradit zpeněžením oběžných aktiv bez zásob.
Pohotová likvidita = (OA6 – zásoby)/KCK7
• Okamžitá likvidita informuje o velikosti krátkodobých závazků, které by firma zaplatila z krátkodobého finančního majetku. Doporučená hodnota je 0,2.
Okamžitá likvidita = krátkodobý finanční majetek/KCK
1.4 Analýza pracovního kapitálu
1.4.1 Č istý pracovní kapitál
Čistý pracovní kapitál udává, kolik oběžných aktiv je kryto dlouhodobými zdroji financování podniku (kolik oběžných aktiv je kryto vlastním kapitálem nebo dlouhodobými cizími zdroji). Je to část oběžných aktiv, která není zatížena krátkodobými závazky, tudíž firma s ní může volně zacházet ve prospěch své činnosti.
• Pracovní kapitál (WC) = zásoby + kr. pohledávky + kr. finanční majetek
• Čistý pracovní kapitál (ČPK) = WC – KCK
1.4.2 Vyhodnocení pot ř eby Č PK
Potřebu ČPK vypočítáme prostřednictvím následujících výpočtů:
Denní provozní výdaje = (náklady vynaložené na prodané zboží + výkonová spotřeba + osobní náklady + daně a poplatky + ostatní provozní náklady)/365
Potřeba finančních prostředků na zajištění provozu = obratový cyklus peněz * denní provozní výdaje
1.4.3 Ukazatele s Č PK
8• ČPK/OA vyjadřuje jaká část peněžní jednotky připadá na čistý pracovní kapitál ČPK z každé jedné koruny oběžných aktiv OA. Ideální stav je 1/3.
6 Oběžná aktiva
7 Krátkodobý cizí kapitál (viz kapitola 1.3.1)
8Čistý pracovní kapitál
Doba obratu zásob = zásoby/průměrné denní tržby Obratový + Doba obratu pohledávek = pohledávky/průměrné denní tržby = cyklus - Doba obratu krátkodobých závazků = KCK/průměrné denní tržby peněz
• ČPK/T říká, jakou část tvoří ČPK z každé koruny tržeb T. Měl by být konstantní.
• ČPK/A udává, jakou část tvoří ČPK na celkových aktivech A.
• ČZ/ČPK informuje o množství čistého zisku ČZ získaného z každé koruny ČPK.
• ČPK/denní tržby určuje, kolik dní trvá jeden obrat ČPK.
1.5 Základní nerovnost
Zda-li je výhodné používat cizí kapitál, je možné vyhodnotit na základě následující nerovnosti:
Nákladové úroky/Cizí zdroje < EBIT/Aktiva < EBT9/VK
Pokud jedna z podmínek neplatí, není použití cizího kapitálu pro firmu výhodné.
1.6 Ekonomický normál
Pro analýzu trendů máme k dispozici nástroj ekonomický normál, který porovnává indexy, tedy změny v jednotlivých letech důležitých položek rozvahy (dlouhodobého hmotného majetku), výkazu zisků a ztrát (čistého zisku, tržeb, nákladů, osobních nákladů) a počty pracovníků. Nerovnost, která by měla být splněna je následující:
IČZ> IT> IN> IDHM> IOs.N.> IP, kde IČZ index čistého zisku
IT index tržeb IN index nákladů
IDHM index dlouhodobého hmotného majetku IOs.N. index osobních nákladů
IP index počtu pracovníků.
1.7 Du Pont ů v rozklad
1.7.1 Základní verze rozkladu ROA a ROE
1.7.1.1 Rozklad rentability celkových aktiv
• Rentabilitu aktiv (ROA) je možno rozložit na dva další ukazatele: rentabilitu tržeb a obrat celkových aktiv, aby bylo možné vidět, čím je výše ukazatele ROA především ovlivňovaná.
9 Zisk před zdaněním
ROA = EBIT/T * T/A
1.7.1.2 Rozklad rentability vlastního kapitálu
• Rentabilitu vlastního kapitálu (ROE) je možno rozdělit na tři další ukazatele, kterými jsou rentabilita tržeb, obrat celkových aktiv a finanční páka. Pomocí tohoto rozkladu je možné se blíže podívat na příčiny dané velikosti ukazatele ROE.
ROE = ČZ/T * T/A * A/VK
1.7.2 Rozší ř ená verze rozkladu ROE
Ukazatel ROE je možno dále rozložit na pět dalších ukazatelů. Toto znázorňuje následující tabulka:
1.8 Aplikace Quick Testu
Králíčkův rychlý test informuje firmu o tom, jestli je firma bonitní nebo jestli se nachází ve finančních problémech.
Kvóta VK R1 = VK/A
Doba splacení dluhu R2 = (kr. + dl.závazky – kr.fin.majetek)/provozní cash flow Rentabilita aktiv R3 = EBIT/A
Rentabilita tržeb R4 = provozní cash flow/tržby
Počet bodů 0 1 2 3 4
R1 < 0 0 - 0,1 0,1 - 0,2 0,2 - 0,3 > 0,3
R2 > 30 12 - 30 5 - 12 3 - 5 < 3
R3 < 0 0 - 0,8 0,8 - 0,12 0,12 - 0,15 > 0,15 R4 < 0 0 - 0,05 0,05 - 0,08 0,08 - 0,1 > 0,1
Průměr bodů > 3 1 - 3 < 1
Výsledná hodnota bonitní firma šedá zóna problémy ve finančním hospodaření firmy
1.9 Index IN01
Index IN01 udává, zda firma tvoří hodnotu či spěje k bankrotu. Výpočet je následující:
(aktiva/cizí zdroje * 0.13) + (EBIT/nákladové úroky * 0.04) + (EBIT/aktiva * 3.92) + + (výnosy/aktiva * 0.21) + (oběžná aktiva/krátkodobý cizí kapitál * 0.09) = IN01
Rentabilita aktiv Složená finanční páka ROE Daňové břemeno Zisková
marže Obrat A Úrok.břemeno Pákový ukazatel
= = = = = = =
ČZ/VK ČZ/(EBIT - nákl.úroky) EBIT/T T/A (EBIT-nákl.úroky)/EBIT A/VK
IN01 > 1,77 firma tvoří hodnotu IN01 < 0,75 firma spěje k bankrotu
IN01 = {0,75 až 1,77} šedá zóna – firma netvoří hodnotu, ale také nebankrotuje
1.10 Výpo č et ukazatele EVA
Ekonomická přidaná hodnota (EVA) ukazuje, zda firma maximalizuje ekonomický zisk.
Tento ekonomický zisk představují výnosy upravené o náklady účetní a oportunitní (náklady ušlých příležitostí). Vyjde-li EVA kladná, je firma schopna ze své provozní činnosti vygenerovat dostatečné množství zisku na pokrytí úroků věřitelům a dividend akcionářům.
Pyramidový rozklad ukazatele EVA podle Ministerstva průmyslu a obchodu10 je počítán na základě zjištění 4 ukazatelů: rf11
, rLA12
, rpodnikatelské13
, rFinStab14
. Jejich součtem se získá vážený náklad na kapitál (WACC), který je potřebný pro výpočet alternativních nákladů na vlastní kapitál (re). Finální výpočet ukazatele EVA již ukazuje následující rovnice:
EVA = (ROE - re) * VK
(Podrobné rozepsání ukazatele EVA viz příloha 0.4.)
10 www.mpo.cz
11 Bezriziková sazba
12 Funkce (ukazatelů charakterizujících velikost podniku)
13 Funkce (ukazatelů charakterizujících tvorbu produkční síly)
14 Funkce (ukazatelů charakterizujících vztahy mezi aktivy a pasivy)
2 P ř edstavení spole č nosti Crystalex a.s.
2.1 Základní informace
Akciová společnost Crystalex a.s. vznikla 1.ledna 1994 se sídlem v Novém Boru.
Portfolio akcií se skládá z 390.907 ks akcií na jméno ve jmenovité hodnotě 1.000,- Kč, 539.823 ks akcií na majitele ve jmenovité hodnotě 1.000,- Kč a 400 ks kmenových akcií na majitele ve jmenovité hodnotě 1.000.000,- Kč, tedy základní kapitál je 1.330.730.000,- Kč. Akcie firmy Crystalex a.s. nejsou od roku 2001 obchodovatelné, nemají žádnou tržní cenu.
Ovládající osobou firmy Crystalex a.s. je společnost Bohemia Crystalex Trading a.s., která má 75,33 % akcií. Coutts bank vlastní 22,54 % akcií firmy Crystalex a.s.
Obrázek 1 Struktura firem Bohemia Crystalex Trading a.s.
Firma Crystalex a.s. se skládá ze závodů Nový Bor, Sklárna Karolina a Sklárna Vrbno.
Dne 14.7.2004 byl prodán závod Český Křišťál Chlum u Třeboně, což dosti ovlivnilo náklady firmy a její hospodářský výsledek, jak bude možné vidět později.
Hlavní činností společnosti Crystalex a.s. je výroba skla, které prodává především firmám Bohemia Crystalex Trading a.s. a Porcela Plus a.s.
100 % Bohemia Crystal UK 100 % Kavalier Slovakia
100 % Steklolabservis
30 % Pergo
100 % Bohemia-Cristal HmbH 76,31 % Sklárny Kavalier,
53,41 % Sklo Bohemia, a.s.
75,33 % Crystalex a.s.
100 % Sklárny Bohemia a.s.
100 % Crystalex (UK) 100 % Bohemia Lux 49 % BCG L.L.C.
Bohemia Crystalex Trading a.s.
Firma se zabývá výrobou krystalinu, jehož je největším světovým výrobcem. Krystalin je křišťálové sklo, které je výjimečně kvalitní díky svému složení a tudíž má i jedinečné vlastnosti. Dále vyrábí domácenské sklo, jehož je největším výrobcem v České republice a také jedním z největších výrobců v Evropě. Firma používá nejmodernější technologie.
Vyráběné sklo je hladké nebo dekorované, vyráběné automaticky nebo ručně.
Jak již bylo uvedeno výše, firmu Crystalex a.s. ze 75,33 % vlastní firma Bohemia Crystalex Trading a.s., která je majetkově spřízněná s firmou Porcela Plus, tedy vlastní 9,4 % akcií Porcely Plus. Toto uskupení má společného Předsedu Představenstva pana Ing. Radovana Květa a Místopředsedu Představenstva pana JUDr. Jana Součka. Právě tyto dvě společnosti jsou nejdůležitějšími odběrateli výrobků firmy Crystalex a.s. Export do zahraničí činí 85 % všech výrobků.
2.2 Historie
Firma Crystalex byla založena v období rozmachu výroby českého skla v 19. století, kdy vznikalo mnoho skláren i v severních Čechách. V roce 1945 byly však podniky znárodněny a v roce 1948 vzniká národní podnik Borocrystal. Firma byla sloučena s dalšími menšími podniky, s národním podnikem Umělecké sklo a s národním podnikem Borské sklárny a v roce 1953 vznikl státní podnik Borské sklo. Od roku 1974 se firma jmenovala Crystalex. V roce 1994 vznikla akciová společnost Crystalex a.s. a v roce 1997 byla privatizovaná.
2.3 Strategie
Strategie mateřské firmy Bohemia Crystalex Trading a.s. je následující: firma Crystalex a.s. převážně prodává svoji výrobu mateřské společnosti, popř. firmě Porcela Plus a.s., za ceny, které by měly pokrýt veškeré náklady na výrobu avšak bez jakéhokoli zisku.
Zisk by se měl generovat na úrovni mateřské společnosti Bohemia Crystalex Trading a.s., která výrobky prodává. Zisky, vytvořené mateřskou společností by se měly poté zpětně přerozdělit mezi dceřiné společnosti. Problémem však v současnosti je, že zatím není co přerozdělovat, tedy ani mateřská firma nedosahuje potřebných zisků. Politika firmy tedy je, aby hospodaření firmy Crystalex a.s. se pohybovalo u hodnoty nula za běžné účetní období a zisky byly tvořeny mateřskou společností.
3 Aplika č ní č ást
3.1 Horizontální a vertikální analýza ú č etních výkaz ů
3.1.1 Horizontální analýza rozvahy
Firma Crystalex a.s. zaznamenává různé pohyby v jednotlivých položkách aktiv a pasiv, jak můžeme vidět v příloze č. 1.1. Význam těchto změn bude popsáno v následujícím rozboru.
Následující horizontální analýza jednotlivých účetních výkazů začíná ohlédnutím se po nejvýznamnějších změnách jednotlivých let a poté budou zhodnoceny nejdůležitější napozorované trendy významných položek od roku 2002 do roku 2006
3.1.1.1 Rok 2003
Celková aktiva v roce 2003 poklesla o 12 % oproti roku 2002, a to v absolutních číslech činilo snížení o 333.975 tis. Kč. Tento pokles byl způsoben poklesem položky dlouhodobý majetek o 24 % (o 302.576 tis. Kč), také poklesem oběžných aktiv o 1 % (o 21.180 tis. Kč) a o 29 % (o 10.219 tis. Kč) došlo ke snížení v položce časové rozlišení.
Nejdůležitější položkou ovlivňující pokles dlouhodobého majetku v roce 2003 byla položka dlouhodobého hmotného majetku, která zaznamenala snížení o 30 % (o 298.319 tis. Kč), což bylo způsobeno poklesem položky stavby o 34 % (179.908 tis. Kč) a to především z důvodu tvorby opravných položek k uzavřenému závodu Český Křišťál jako výrobní jednotky. Další položkou, která byla tímto také vysoce ovlivněna byly samostatné movité věci a soubory movitých věcí s poklesem o 25 % (o 106.013 tis. Kč).
Položku oběžných aktiv ovlivnil pokles zásob o 7 % (o 35.369 tis. Kč), a to především poklesem materiálu o 22 % (o 36.543 tis. Kč) a také poklesem nedokončené výroby o 11.587 tis. Kč, což je pro firmu pozitivní vzhledem k redukci nákladů na skladování. Jako negativní pro výrobní podnik se však jeví další zaznamenaný pokles, a to ve výrobcích o 4 % (o 5.987 tis. Kč). Tento pokles může být vysvětlen jako snížení poptávky nebo zastarání výrobní technologie, v případě firmy Crystalex a.s. to bude spíše pokles poptávky vlivem souboje s konkurencí s levnějšími a méně kvalitnějšími výrobky. Nárůst se objevil pouze v položce zboží o 38 % (o 18.853 tis. Kč).
Oběžná aktiva však zaznamenala pohyby i v položce krátkodobých pohledávek. Navýšení dosáhla položka jiné pohledávky, která vzrostla o 10,7 mil. Kč oproti roku 2002. Zajímavé je, že v letech 2004 až 2006 se pohybovala pouze v rozmezí 400 – 900 tis. Kč. Oproti roku 2002
přibyly v rozvaze krátkodobé poskytnuté zálohy ve výši 6.335 tis. Kč. A nepatrně vzrostly pohledávky z obchodních vztahů o 3.759 tis. Kč.
Vždy velice významnou položkou pro každou firmu je krátkodobý finanční majetek, který ve firmě Crystalex, a.s. vzrostl o 1.894 tis. Kč. Tento růst byl zaznamenán nejen v položce peníze, ale také v položce účty v bankách.
Strana pasiv se v roce 2003 příliš pozitivně nevyvíjela ve srovnání s rokem 2002. Pokles byl zaznamenán v položce vlastní kapitál, který se snížil o 21 % (o 327.806 tis. Kč) a to především díky položce výsledek hospodaření běžného účetního období, kdy došlo ke ztrátě ve výši 316.738 tis. Kč oproti roku 2002, kdy firma dosáhla zisku 31.165 tis. Kč.
Cizí zdroje se pouze lehce odchýlily od předešlého roku díky růstům a poklesům jednotlivých položek v rámci této položky. V rezervách došlo k poklesu o 6 % (o 7.495 tis. Kč) a to prostřednictvím poklesu o 45.393 tis. Kč v položce rezervy podle zvláštních právních předpisů a naopak k růstu položky ostatní rezervy o 37.898 tis. Kč. Tyto pohyby byly způsobeny především restrukturalizací firmy.
Krátkodobé závazky vzrostly v položce závazky z obchodních vztahů o 11 % (o 28.810 tis. Kč), tato „okamžitě nepožadovaná“ platba od dodavatelů znamená pro firmu nejlepší způsob financování díky tomu, že své finanční prostředky může využít pro jiné účely, nicméně je nutné zajistit, aby nedocházelo k příliš častému či neumírněně dlouhému prodlužování nesplacených závazků a tedy, aby si firma nezačala budovat špatnou pověst jako nesolidní partner, což by jí mohlo způsobit problémy v hledání nového resp. dalšího dodavatele a nebo by se mohla dostat do problémů nesolventnosti.
Položka bankovních úvěrů a výpomocí zaznamenává částečnou splátku v položce dlouhodobého bankovního úvěru, který tímto klesl o 67 % a tedy v absolutní částce o 40 mil. Kč, nicméně výše krátkodobých bankovních úvěrů zůstala stejná, nedošlo k žádné splátce tohoto úvěru a tedy položka zůstává v částce 640 mil. Kč.
3.1.1.2 Rok 2004
V roce 2004 došlo k opětovnému poklesu celkových aktiv ve srovnání s rokem 2003, a to o 9 % (o 210.822 tis. Kč). Hlavní příčinou tohoto poklesu je tentokrát v položce oběžných aktiv, která klesla o 11 % a v absolutních číslech toto snížení činilo pokles o 159.944 tis. Kč. Další významnou položkou byl dlouhodobý majetek, který poklesl o 4 % (o 34.534 tis. Kč).
Došlo ke snížení položky krátkodobých pohledávek o 18 % (o 171.621 tis. Kč), a to především pohledávek z obchodních vztahů. Pohledávky na sebe váží riziko nezaplacení, a proto je
jistě velice důležitá dobrá strategie řízení pohledávek a snaha o jejich optimální výši. Co se týče dlouhodobého majetku, je zde další pokles položky stavby o 12 % (o 41.678 tis. Kč).
V pasivech roku 2004 ve vlastním kapitálu došlo k významnému poklesu v položce výsledek hospodaření minulých let o 316.737 tis. Kč v absolutní částce, což se skutečnou velikostí položky v rozvaze způsobilo, že se hodnota dostala do záporných čísel, ze kterých se do roku 2006 nedostala. Pro rok 2004 činila záporná položka -200.097 tis. Kč. V tomto roce měl Crystalex a.s.
opět účetní ztrátu, která dosáhla -14.041 tis. Kč, což však již bylo význačným zlepšení v porovnání se ztrátou v roce 2003, protože si firma polepšila o 302.697 tis. Kč, nicméně stále je tento výsledek třeba považovat za negativní.
V cizích zdrojích dochází v roce 2004 k dalším poklesům. Položka rezervy klesla o 40 % (o 48.265 tis. Kč). Krátkodobé závazky tento rok zaznamenaly pokles o 26 % (o 98.343 tis. Kč) oproti růstu v minulém roce. Na tomto poklesu se hlavně podílela položka závazky z obchodních vztahů. Co se týče položky bankovní úvěry dlouhodobé, ty byly v roce 2004 celé zaplaceny, což činilo zbývajících 20 mil. Kč. Položka krátkodobých bankovních úvěrů poklesla pouze o 3 %, tedy bance bylo zaplaceno 20 mil. Kč a krátkodobý bankovní úvěr zůstává ve výši 620.mil Kč.
3.1.1.3 Rok 2005
V roce 2005 se aktiva celkem změnila oproti roku 2004 o pouhé procento, nicméně v absolutní částce se jednalo o růst o 24.626 tis. Kč. Položka dlouhodobý majetek zaznamenala stejnou procentní změnu, tedy růst o 1 % (v absolutní částce procentní růst znamenal zvýšení o 13.741 tis. Kč) jako oběžná aktiva (růst o 18.288 tis. Kč), avšak uvnitř položky dlouhodobého majetku nedošlo k příliš značným růstům či poklesům, jak tomu bylo v oběžných aktivech.
Oběžná aktiva v roce 2005 dosáhla pozitivního poklesu v zásobách a to o 14 %, tedy o 65.869 tis. Kč. Na tomto poklesu se podílel jak pokles materiálu (o 25.603 tis. Kč), tak také pokles nedokončené výroby (o 20.780 tis. Kč), pokles zboží (o 15.183 tis. Kč), ale na druhou stranu byl zaznamenán také pokles výrobků (o 3.466 tis. Kč, tedy pokles o 2 %). Až na pokles položky výrobků se dá hodnotit tento stav jako pozitivní z důvodu ušetření nákladů.
Dále pro rok 2005 je důležité vzít v potaz negativní růst krátkodobých pohledávek, který činil 12 % (zvýšení o 94.038 tis. Kč) v porovnání s rokem minulým. Hlavní položkou s negativním vlivem na krátkodobé pohledávky je položka pohledávky z obchodních vztahů.
V roce 2005 položka krátkodobý finanční majetek výrazně poklesla, a to o 65 %, tedy o 9.881 tis. Kč. Tato negativní změna byla způsobena značným snížením položky účty v bankách o 77 % (o 10.420 tis. Kč).
V pasivech a především ve vlastním kapitálu dochází k opětovné význačné změně, tentokrát pozitivní, a to v položce výsledek hospodaření běžného účetního období, která se dostala do zisku ve výši 6.769 tis. Kč oproti ztrátě v minulém roce, a tedy si Crystalex a.s. polepšil o 20.810 tis. Kč. Na druhou stranu dochází k dalšímu poklesu položky výsledek hospodaření minulých let, a to o 14.041 tis. Kč, což procentuálněčiní pokles o 7 %.
V rámci cizích zdrojů, které vzrostly o 2 % (o 19.536 tis. Kč), došlo k růstu položky rezervy podle zvláštních právních předpisů o 38 % (o 24.267 tis. Kč), také vzrostla položka krátkodobých závazků a to především růstem položky závazky z obchodních vztahů o 15 % (o 31.720 tis. Kč) a k poslední významné a pozitivní změně došlo u položky krátkodobé bankovní úvěry, kdy firma zaplatila část dluhu bance ve výši 20 mil. Kč, což činilo 3 % z dlužné částky.
3.1.1.4 Rok 2006
V roce 2006, který je rokem posledním v posloupnosti let, pro které je vytvářen tento rozbor finanční situace firmy Crystalex a.s., došlo k růstu aktiv celkem o 3 % (tedy o 65.033 tis. Kč).
Na tomto růstu se podílel, jak pokles dlouhodobého majetku o 2 % (o 20.133 tis. Kč), tak také růst oběžných aktiv o 7 % (o 85.184 tis. Kč). Růst oběžných aktiv byl zmírněn poklesem položky zásoby o 11 % (o 42.172 tis. Kč), a to konkrétně poklesem materiálu o 14 % (o 12.827 tis. Kč), ale také velkým poklesem položky výrobky o 18 % (o 32.029 tis. Kč). Jako negativní trend se začíná jevit opětovný nárůst položky pohledávky z obchodních vztahů o 15 % (o 132.146 tis. Kč).
Již v roce 2005 zaznamenala tato položka růst a v roce 2006 v tomto růstu pokračuje. Také došlo k dalšímu poklesu položky krátkodobý finanční majetek, který k 31.12.2006 činí pouhých 1.521 tis. Kč. Pokles, ke kterému došlo v roce 2006, činil o 71 % (o 3.761 tis. Kč) v porovnání s rokem 2005.
Druhou zmíněnou položkou aktiv celkem byl jmenovaný dlouhodobý majetek. Pokles této položky ovlivnila položka dlouhodobý hmotný majetek, která poklesla o 4 % (o 24.850 tis. Kč) prostřednictvím poklesu několika položek, jednak stavby o 11.564 tis. Kč, nedokončený dlouhodobý hmotný majetek o 7.318 tis. Kč, dále o poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek pokles o 4.056 tis. Kč a samostatné movité věci a soubory movitých věcí o 2.845 tis. Kč. Položka dlouhodobého nehmotného majetku vzrostla o 4.937 tis. Kč.
Růst aktiv byl kryt růstem pasiv a to především růstem cizích zdrojů o 9 % (o 90.390 tis. Kč), konkrétně položkou krátkodobé závazky, které vzrostly o 31 % (o 95.507 tis. Kč), přesněji položkou závazky z obchodních vztahů růstem o 28 % (o 70.882 tis. Kč). V roce 2006 dochází k poklesu položky rezervy o 6 % (o 5.117 tis. Kč).
Druhou významnou položkou ovlivňující pasiva celkem je bezesporu položka vlastní kapitál, která se snížila o 2 % (o 26.559 tis. Kč). Příčinou tohoto poklesu byla opětovná ztráta účetního období 2006, která činila -26.340 tis. Kč. V porovnání se ziskem v roce 2005 o velikosti 6.769 tis. Kč došlo ke značnému velice negativnímu poklesu o 33.109 tis. Kč. Díky faktu, že v roce 2005 byl vykázán zisk, došlo v roce 2006 k menšímu zlepšení záporné položky výsledku hospodaření minulých let o 6.341 tis. Kč, nicméně položka o velikosti -207.707 tis. Kč pro rok 2006 je stále velice negativním faktem pro stav firmy.
3.1.1.5 Trendy rozvahy 2002 – 2006
Dvě nejdůležitější položky, které ovlivňují velikost aktiv celkem je dlouhodobý majetek a oběžná aktiva. Podle níže uvedeného grafu č. 1, který ukazuje trend obou těchto položek, je značně vidět, že se ani u jedné položky nejedná o příliš extrémní odchylky. Spíše se obě položky zdají být stabilnější. Dlouhodobý majetek se pohybuje okolo hodnoty 0,95 mld. Kč a oběžná aktiva okolo 1,3 mld. Kč.
Graf 1 Trend dlouhodobého majetku a oběžných aktiv
Trend Dlouhodobého majetku a Oběžných aktiv
0 500 000 1 000 000 1 500 000 2 000 000
2002 2003 2004 2005 2006
Roky
V tis. Kč
Dlouhodobý majetek Oběžná aktiva
Další trendy jsou zkoumány u položek dlouhodobý nehmotný, hmotný a finanční majetek.
Všechny tři položky jsou svojí velikostí hodnot zcela odlišné, proto nebylo možné jejich vývoj zachytit na jednom grafu. Pro každou položku je zvolen vlastní graf.
Graf 2 Trend dlouhodobého nehmotného majetku
Dlouhodobý nehmotný majetek
0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000
2002 2003 2004 2005 2006
Roky
V tis. Kč
Dlouhodobý nehmotný majetek
Od roku 2002 začínají hodnoty položky dlouhodobého nehmotného majetku klesat, a to poměrně prudkým tempem. Během tří let se hodnota z téměř 7,9 mil. Kč dostává na pouhých 336 tis.Kč. V další letech dochází k opětovnému růstu a v roce 2006 dosahuje 7,7 mil. Kč.
Graf 3 Trend dlouhodobého hmotného majetku
Dlouhodobý hmotný majetek
0 200 000 400 000 600 000 800 000 1 000 000 1 200 000
2002 2003 2004 2005 2006
Roky
V tis. Kč
Dlouhodobý hmotný majetek
Položka dlouhodobého hmotného majetku v roce 2003 výrazně poklesla z 1 mld. Kč na 691 mil. Kč a od té doby až do roku 2006 je stabilní, pohybující se okolo 650 mil. Kč.
Graf 4 Trend dlouhodobého finančního majetku
Dlouhodobý finanční majetek
273 000 274 000 275 000 276 000 277 000
2002 2003 2004 2005 2006
Roky
V tis. Kč
Dlouhodobý finanční majetek
U dlouhodobého finančního majetku by se z grafu mohlo zdát, že došlo k zajímavým změnám, o kterých jsem se doposud nezmínila, a tedy k poklesu, ke kterému opravdu skutečně došlo, ale tento pokles v roce 2004 byl téměř nepatrný v porovnání s ostatními změnami položek.
V roce 2005 se jednalo o pokles o 1 % (o 1,5 mil. Kč) oproti roku 2004. Je však třeba zmínit, že její nepatrné poklesy od roku 2003 stále pokračovaly až do roku 2006 včetně.
Grafy stálých aktiv jsou nyní vystřídány grafy a trendy oběžných aktiv. Trend zásob je klesající, dalo by se říci i stabilně klesající, což za normálních podmínek je jistě dobrá zpráva pro management s ohledem na menší vynaložené náklady na skladování či menší vázání peněžních prostředků v zásobách. Na druhou stranu již výše byl zmiňován fakt, že ve firmě v letech 2003, 2005 a 2006 došlo k poklesu položky výrobků. Pokud firma Crystalex zvládá pokrýt poptávku
s nižší potřebou výrobků na skladě, potom se jedná o zcela jistě efektivnější způsob, v obráceném případě, kdy klient musí čekat na dodávky je toto zcela neefektivní a hrozí ztráta klienta.
Graf 5 Trend zásob
Zásoby
0 100 000 200 000 300 000 400 000 500 000 600 000
2002 2003 2004 2005 2006
Roky
V tis. Kč
Zásoby
Za snížením výrobků na skladě by však také mohly být zastaralé technologie nebo snížení poptávky po výrobcích. Je třeba brát v úvahu veškeré možnosti, aby se firma později neocitla v nepříjemné situaci. Vždy je lepší prevence než pozdější odstraňování již zjištěných problémů.
Graf 6 Trend krátkodobých pohledávek
Krátkodobé pohledávky
0 200 000 400 000 600 000 800 000 1 000 000 1 200 000
2002 2003 2004 2005 2006
Roky
V tis. Kč
Krátkodobé pohledávky
Položka krátkodobé pohledávky se od roku 2004 vyvíjí negativně. V roce 2002 její výše dosahovala 935 mil. Kč, v roce 2004 velice příjemně poklesla na 775 mil. Kč, avšak tento pokles se neudržel a krátkodobé pohledávky začaly růst. Jejich konečná výše pro rok 2006 byla 1 mld. Kč. Tento růst pohledávek může mít opět dvě strany: 1) negativní, kdy firma není schopna zajistit bezproblémovou splátku za dodávky svých výrobků od svých odběratelů, nemá dostatečně propracované a účinné prostředky nebo 2) pozitivní stránka by byla, že firmě Crystalex a.s. roste prodejnost výrobků a tudíž rovnoměrně roste i množství pohledávek. O pohledávkách bude dále podrobněji pojednávat kapitola 3.2.
Graf 7 Trend krátkodobého finančního majetku
Krátkodobý finanční majetek
0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 12 000 14 000 16 000
2002 2003 2004 2005 2006
Roky
V tis. Kč
Krátkodobý finanční majetek
Krátkodobý finanční majetek resp. jeho tendence vypadá pro poslední dva roky špatně. Od roku 2002 do roku 2004 tato položka rostla, čímž se pozitivně zvyšovala likvidita firmy (podrobněji kapitola 3.3.4 Ukazatele likvidity), avšak v další letech, tedy v roce 2005 a 2006 docházelo k poklesům a to až na 1,5 mil. Kč krátkodobého finančního majetku. Je vysoce pravděpodobné, že tyto poklesy v peněžních prostředcích během výše zmíněných dvou let byly způsobeny právě nárůstem krátkodobých pohledávek a právě proto je velice důležité se zaměřit na vymahatelnost těchto pohledávek. V opačném případě by se firma mohla dostat do druhotné platební neschopnosti, což by mohlo znamenat případně i konkurz.
Na základě grafu č. 8 níže, je celkem jasný trend stability vlastního kapitálu od roku 2003, jehož hodnota se pohybuje okolo 1,2 mld. Kč. Pokud jde o cizí zdroje, ty se pohybují ve větším rozhraní a to 0,97-1,16 mld. Kč v jednotlivých letech. Od roku 2004 jsou spíše rostoucí.
Graf 8 Trend vlastního kapitálu a cizích zdrojů
Trend VK a CZ
0 500 000 1 000 000 1 500 000 2 000 000
2002 2003 2004 2005 2006
Roky
V tis. Kč
Vlastní kapitál Cizí zdroje
Velice důležitým grafem je graf č. 9, který nám ukazuje Výsledek hospodaření běžného účetního období. Firma poměrněčasto trpí ztrátami v hospodářských výsledcích a v roce 2003 tato
ztráta dokonce dosáhla 0,3 mld. Kč. V rámci mnou sledovaných let 2002 – 2006, byla firma Crystalex a.s. v zisku pouze v letech 2002 (31 mil. Kč) a 2005 (6,8 mil. Kč). Příčinami špatných stavů hospodářského výsledku běžného účetního období jsou rostoucí náklady materiálů, energie a služeb. Dalším faktorem je restrukturalizace. Ta vyžadovala vysoké náklady na uzavření závodu Český Křišťál Chlum u Třeboně v roce 2004 a bylo tedy také třeba vyplácet odstupné v souvislosti s touto událostí. V roce 2004 byly vytvořeny vysoké opravné položky k dlouhodobému majetku závodu Sklárny Karolina ve výši téměř 57 mil. Kč díky jeho nižší hodnotě. A v neposlední řadě také levná konkurence, která svými levnějšími a méně kvalitnějšími výrobky působí na snižování výnosů firmě Crystalex a.s. z běžného skla a hrnků pro domácnosti.
Graf 9 Trend výsledku hospodaření běžného účetního období (+/-)
Výsledek hospodaření běžného úč. období (+/-)
-350 000 -300 000 -250 000 -200 000 -150 000 -100 000 -50 000 0 50 000
2002 2003 2004 2005 2006
Roky
V tis. Kč
Výsledek hospodaření běžného úč. období (+/-)
Poslední dva trendy jsou také velice významné pro každou firmu. Jedná se tedy o krátkodobé závazky a bankovní úvěry a výpomoci.
Graf 10 Trend krátkodobých závazků a bankovních úvěrů
Trend Krátkodobých závazků a Bankovních úvěrů
0 200 000 400 000 600 000 800 000
2002 2003 2004 2005 2006
Roky
V tis. Kč
Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výpomoci
O první položce je možné konstatovat, že krátkodobé závazky se pohybují v průměru okolo 340 mil. Kč. Z grafu č. 10 je možné vidět měnící se tendence v letech 2002–2004, kdy od tohoto roku do roku 2006 dochází k růstu krátkodobých závazků a to díky růstu závazků z obchodních vztahů. Druhou zmíněnou položkou byly bankovní úvěry, které mají pozitivní tendenci až do roku
2005, tedy klesající, kdy firma postupně splácí své úvěry. Nicméně je nutné zdůraznit, že v roce 2006 již nedošlo k žádné platbě bance k urovnání dluhu, tudíž od roku 2005 dluh firmy Crystalex a.s. zůstává stejný.
3.1.2 Vertikální analýza rozvahy
15Z grafu 11 v příloze 2.3 můžeme vidět rozložení aktiv celkem mezi tři základní položky:
dlouhodobý majetek, oběžná aktiva a časové rozlišení. Od roku 2002 až do roku 2006 (graf 12 v příloze 2.3) bylo toto rozložení poměrně stabilní. Větší podíl měla vždy položka oběžných aktiv, která se pohybovala v průměru okolo 57 % z celkových aktiv a protože položka časového rozlišení se svojí výší tvoří 1 %, zbývá v průměru 42 % na dlouhodobý majetek. Podobu rozvržení můžeme vidět na níže uvedeném grafu č. 13, který zachycuje rozdělení celkových aktiv pro rok 2006.
Graf 13 Podíl aktiv celkem pro rok 2006 Podíl Aktiv celkem pro rok 2006
0%
59%
41%
Dlouhodobý majetek Oběžná aktiva Časové rozlišení
Podrobnější rozdělení tří výše zmíněných základních položek aktiv na osm podrobnějších můžeme opět vidět v grafu 11 v příloze 2.3. V grafu 14 v příloze 2.4 resp. v grafu 15 v příloze 2.4 je možné vidět jednak ukázku podrobnějšího rozdělení aktiv pro rok 2006 a také sledovat vývoj podílů jednotlivých položek v letech 2002-2006. Od roku 2004 podíl krátkodobých pohledávek na celkových aktivech roste, a to z 35 % na 44 % v roce 2006. Naopak klesá podíl zásob, a to z 21 % v roce 2004 na 16 % v roce 2006. Mírný pokles podílu na celkových aktivech pro rok 2006 zaznamenává také dlouhodobý finanční majetek na 12 % (ze 13 % v roce 2005) a také dlouhodobý hmotný majetek na 28 % (z 30 % v roce 2005). Průměrné podíly těchto osmy položek na celkových aktivech jsou následující: dlouhodobý hmotný majetek se pohybuje okolo 31 %, dlouhodobý finanční majetek okolo 12 %, zásoby 18 %, krátkodobé pohledávky 38 %, krátkodobý finanční majetek 0 % a časové rozlišení 1 %.
15 Tabulku konkrétních hodnot je možno nalézt v příloze 2.1 Vertikální analýza rozvahy.
Graf 16 Podíl pasiv celkem pro rok 2006
Podíl Pasiv celkem pro rok 2006 0%
47% 53%
Vlastní kapitál Cizí zdroje Časové rozlišení
Z grafu 17 v příloze 2.5 je možné vidět rozložení pasiv celkem mezi tři základní položky:
vlastní kapitál, cizí zdroje a časové rozlišení. Od roku 2002 až do roku 2006 (graf 18 v příloze 2.5) měla vždy položka vlastního kapitálu vyšší podíl na celkových pasivech než položka cizích zdrojů (položka časového rozlišení tvoří 0 % z celkových pasiv). V průměru tvoří vlastní kapitál 55 % a cizí kapitál 45 %. Graf č. 16 (uvedený výše) ukazuje rozložení pasiv mezi 3 základní položky pro rok 2006.
Podrobnější rozdělení 3 základních položek pasiv na 10 podrobnějších lze vidět opět v grafu 17 v příloze 2.5. Podíl základního kapitálu na celkových pasivech v roce 2005 klesl ze 60 % na 58 % pro rok 2006. Nicméně tento pokles, tudíž hodnota 58 % v podílu na pasivech je stále vyšší než byla v roce 2002 (48 %) resp. 2003 (55 %). Současně od roku 2004 pozvolna klesá i podíl bankovních úvěrů z 28 % na 26 % pro rok 2006. Naopak k růstu v podílu na celkových pasivech dochází u položky krátkodobé závazky, která se v roce 2004 podílela 13 % a v roce 2006 již 17 % na pasivech celkem.
3.1.3 Horizontální analýza výkazu zisk ů a ztrát
16Podle grafu č. 19 na další stránce lze zhodnotit situaci jako špatnou. Po dobu 4 let (2003-2006) firma Crystalex a.s. zaznamenala ziskový výsledek hospodaření účetního období pouze v roce 2005, kdy zisk dosáhl 6,77 mil. Kč. Ve výše zmíněném období je tedy firma spíše ztrátová, kdy náklady převyšují výnosy. Nejvyšší rozdíl mezi náklady a výnosy je v roce 2003, kdy firma trpí ztrátou -317 mil. Kč. V tomto roce klesly celkové výnosy o 11 % (o 237 mil. Kč) a náklady vzrostly o 5 % (o 110.645 tis. Kč). V roce 2004 je již ztráta nižší (-14 mil. Kč) a to díky poklesu nákladů o 29 % (o 662 mil. Kč), avšak klesaly i výnosy o 18 % (o 359 mil. Kč). Během období 2003 – 2006,
16 Konkrétní hodnoty je možno konzultovat s přílohou 1.2 Horizontální analýza výsledovky.
jak již bylo zmíněno, došlo pouze jedenkrát k zisku (6,77 mil. Kč), a to v roce 2005. V tomto roce sice dochází k poklesu výnosů o 1 % (19 mil. Kč), avšak také k poklesu nákladů o 2 % (o 40 mil. Kč). Posledním sledovaným rokem je rok 2006, který opět vykazuje ztrátu ve výši -26 mil Kč. Tento negativní aspekt je způsoben opětovným poklesem celkových výnosů o 3 % (o 41 mil. Kč) zatím co náklady klesly o pouhé 1 % (o 8 mil. Kč).
Graf 19 Vývoj výnosů, nákladů, zisk/ztráty
Vývoj V,N,Z/Z
-500 000 0 500 000 1 000 000 1 500 000 2 000 000 2 500 000
2002 2003 2004 2005 2006
Roky
Hodnoty (tis. Kč)
Celkové výnosy Celkové náklady Výsledek hospodaření za účetní období (+/-)
Obecně je zde vidět velice negativní trend v poklesu celkových výnosů. Jedná se o obrovské částky, o které se každoročně výnosy firmy snižují. Během sledovaného období nedošlo ani v jednom roce ke změně trendu na růst výnosů. Porovnáním negativních úbytků výnosů a pozitivních snížení nákladů za celé sledované období (2002-2006), došlo k vyššímu úbytku tržeb o 57,5 mil. Kč než bylo snížení nákladů. Tedy snížení nákladů bylo nedostačující v porovnání s klesajícími výnosy.
3.1.3.1 Rok 2003
V tomto roce došlo k růstu nákladů o 5 % (o 110,6 mil. Kč), což bylo způsobeno růstem osobních nákladů o 2 % (o 12,8 mil. Kč), přesněji mzdových nákladů (o 10 mil. Kč). Také došlo k velké změně u položky změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období (dále jen změna stavu R a OP v pr.o. a K. N. př. obd.), tato položka zaznamenala přechod ze záporného čísla do čísel kladných a částka, která v tomto roce byla zaúčtována ve výsledovce činila 284 mil. Kč. Bylo to způsobeno především růstem tvorby rezerv na odstupné související s uzavřením závodu Český Křišťál Chlum u Třeboně, dále na restrukturalizaci, tedy nutné náklady potřebné k uzavření výše zmíněného závodu. Obecně kromě těchto dvou položek došlo v nákladech spíše k poklesům. Špatná situace byla ve výnosech, tedy došlo v tomto roce k poklesu výkonů resp. Tržeb za prodej vlastních výrobků a služeb o 5 % (o 92 mil. Kč). Na
druhou stranu došlo k nepatrnému zvýšení nákladové položky výkonová spotřeba, a to růst o 1,7 mil Kč. Za normálních podmínek při poklesu výnosové položky výkonů o 92 mil. Kč se předpokládá, že by mělo dojít také k určitému poklesu ve výkonové spotřebě, avšak ve firmě Crystalex a.s. toto spíše neplatí díky neustálým růstům cen za spotřebu energie, materiálu a služeb.
Celkové výnosy klesly o 11 % (o 237 mil. Kč), na což mělo hlavní vliv několik poklesů v následujících položkách: tržby za prodej zboží o 42 % (o 59,5 mil. Kč), také pokles tržeb za prodej vlastních výrobků a služeb o 5 % (o 96,5 mil. Kč) a také pokles položky ostatní provozní výnosy o 63 % (o 57 mil. Kč).
3.1.3.2 Rok 2004
V roce 2004 dochází k vyššímu poklesu nákladů o 29 % (o 662 mil. Kč) než došlo k poklesu výnosů o 18 % (o 359 mil. Kč) avšak i přes to byla firma Crystalex a.s. v tomto roce ztrátová. Mezi hlavní položky, které se zasloužily o pokles celkových nákladů je položka výkonová spotřeba, která poklesla o 17 % (o 176 mil. Kč), dále osobní náklady poklesly o 17 % (o 113 mil. Kč) a dále snížení položky změna stavu R a OP v pr.o. a K. N. př. obd.17 o téměř 512 mil. Kč. díky rozpuštění rezerv na odstupné v souvislosti s uzavřením závodu Český Křišťál Chlum u Třeboně a také na nutnou restrukturalizaci, tedy na uzavření výše zmíněného závodu.
Dochází k dalšímu poklesu tržeb za prodej zboží o 13 % (o 10 mil. Kč) a stejně tak klesá i položka tržby za prodej vlastních výrobků a služeb o 23 % (o 394 mil. Kč). Tyto poklesy nepatrně vylepšují tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu a to růstem o 45 % (o 22 mil. Kč), nicméně toto není hlavní činností firmy a tudíž by se nemělo tomuto nárůstu přikládat velký důraz.
Pokles se projevuje také v položce ostatní provozní výnosy o 23 % (o 7,7 mil. Kč). V roce 2004 firma také prodává cenné papíry resp. podíly, tudíž položka tržby z prodeje cenných papírů a podílů je ve výši 10 mil. Kč.
3.1.3.3 Rok 2005
Druhým rokem, který ve sledovaném období (2002 – 2006) dosáhl zisku byl právě rok 2005 (prvním byl rok 2002). Náklady klesly rychleji o 2 % (o 40 mil. Kč) než výnosy o 1 % (o 19 mil. Kč). Důležitým faktorem na vývoj nákladů byl pokles osobních nákladů o 12 % (o 68 mil. Kč) a velice zásadně se na poklesu nákladů podílelo snížení položky zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu, která klesla o 165 mil. Kč. Další nákladovou položkou jsou prodané cenné papíry a podíly, které vzrostly o 44 mil. Kč a ovlivnily velikost celkových nákladů obráceným směrem než zatím výše zmíněné položky. Tímto směrem byly
17 Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období
celkové náklady ovlivněny také růstem položky náklady vynaložené na prodané zboží o 14 % (o 9,9 mil. Kč), položkou výkonová spotřeba, která vzrostla o 3 % (o 25 mil. Kč) a ostatní provozní náklady vzrostly o 55 % (o 25,7 mil. Kč).
Výkony resp. tržby za prodej vlastních výrobků a služeb pouze v roce 2005 v rámci sledovaného období dosahují růstu, a to o 2 % (o 23 mil. Kč) resp. 5 % (o 71,6 mil. Kč). V tomto roce dochází ke snížení tržeb z prodeje dlouhodobého majetku o 64 % (o 35 mil. Kč). Je možné, že tento pokles byl ovlivněn růstem výše zmíněných tržeb za prodej vlastních výrobků a služeb a tudíž firma nebyla nucena prodávat přílišné množství dlouhodobého majetku či materiálu pro vylepšení hospodářského výsledku. Tímto by bylo možné také vysvětlit i pokles položky tržby z prodeje cenných papírů a podílů o 10 mil. Kč. Dále je také zaznamenán pokles u ostatních provozních výnosů o 7 % (o 1,7 mil. Kč).
3.1.3.4 Rok 2006
Tento rok zaznamenal rychlejší pokles výnosů o 3 % (o 41 mil. Kč) než byl pokles nákladů o 1 % (o 8 mil. Kč). Je to rok, kdy firma dosahuje ztráty ve výši -26 mil. Kč za účetní období. Firmě klesly prodeje zboží, tudíž klesají tržby za prodej zboží o 47 % (o 33 mil. Kč) a tedy klesají i náklady vynaložené na prodané zboží o 64 % (o 51,7 mil. Kč). Zajímavá se opět jeví situace, kdy firmě Crystalex a.s. v roce 2006 klesly výkony o 3 % (o 36 mil. Kč) resp. tržby za prodej vlastních výrobků a služeb o 2 % (o 23 mil. Kč), avšak vzrostla výkonová spotřeba o 4 % (o 33 mil. Kč). Položka, která se snížila byly osobní náklady o 5 % (o 26,5 mil. Kč), naopak k růstu došlo u položky odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku o 33 % (o 24 mil. Kč).
Položka ostatní provozní náklady klesla o 20 % (o 14 mil. Kč).
Kromě změn dvou velice významných položek výnosů pro rok 2006, které již byly zmíněny výše společně v porovnání s náklady, dochází také v tomto roce k růstu ostatních provozních výnosů o 24 mil. Kč. Je zde opět vidět trend, kdy se jeví, že firma kompenzuje pokles tržeb za prodej vlastních výrobků a služeb (o 23 mil. Kč) růstem tržeb z prodeje dlouhodobého majetku.
3.1.3.5 Trendy výkazu zisk ů a ztrát 2002 – 2006
Trendy celkových nákladů, výnosů a hospodářského výsledku běžného účetního období byly již popsány výše na začátku kapitoly 3.1.3 Horizontální analýza výkazu zisků a ztrát. Nyní budou analyzovány trendy nejdůležitějších složek nákladů a výnosů.
Tržby za prodej zboží firmy Crystalex a.s. každoročně klesají a to samé platí pro tržby za prodej vlastních výrobků a služeb (výjimkou je pouze rok 2005, kdy tyto tržby vzrostly o 5 %, tedy o necelých 72 mil. Kč).
Výkonová spotřeba, tedy spotřeba materiálu, energie a služeb od roku 2005 roste. Osobní náklady (především mzdové náklady) naopak od roku 2004 klesají.
3.1.4 Vertikální analýza výkazu zisk ů a ztrát
18Graf 20 Podíl výnosových položek na výnosech v roce 2006
Podíl výnos.položek na výnosech v roce 2006
3% 3%2%
92%
Tržby za prodej zboží
Výkony
Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu
Ostatní provozní výnosy
Z grafu č. 20 můžeme vidět podíl výnosových položek na výnosech celkem pro rok 2006, kdy nejvyšší podíl mají výkony, tedy 92 % na celkových výnosech a další výnosy si rozdělují zbývajících 8 %. V průměru se výkony podílí na celkových výnosech 90 %. Druhé místo připadá na tržby za prodej zboží, které se podílí 4 % v průměru. Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu většinou tvoří 3 % z výnosů celkem a ostatní provozní výnosy tvoří 2 % výnosů. Co se týká trendu vývoje podílů výkonů na celkových výnosech, je zde spíše stabilita s menšími odchylkami, což v podstatě platí i pro ostatní výnosové položky.
Graf 21 Podíl nákladových položek na nákladech v roce 2006 Podíl nákl.položek na nákladech pro rok 2006
4% 2%2%
6%
30% 56%
Náklady vynaložené na prodané zboží Výkonová spotřeba
Osobní náklady
Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku
Ostatní provozní náklady
Nákladové úroky
18 Tabulka s konkrétními hodnotami se nachází v příloze 2.2 Vertikální analýza výsledovky.
Graf č. 21 na předcházející stránce ukazuje, jak se jednotlivé nákladové položky podílejí na celkových nákladech pro rok 2006. Nejvyšší část tvoří výkonová spotřeba a to 56 %, dále to jsou osobní náklady s 30 % a zbývajících 14 % si rozdělují zbylé nákladové položky. Co se týče průměrného zastoupení jednotlivých položek na nákladech celkem pro období 2002 – 2006, největší část tvoří s 50 % výkonová spotřeba, další s 31 % to jsou osobní náklady, 5 % se podílí odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku a 4 % z nákladů tvoří náklady vynaložené na prodané zboží.
Podíl výkonové spotřeby na celkových nákladech každoročně roste (v roce 2006 činí 56 %), tento růstový trend platí jak pro její podpoložku spotřeba materiálu a energie, která se v roce 2006 podílí 46 % na nákladech, tak také pro podpoložku služby (11 % pro rok 2006). Podíl osobních nákladů se naopak od roku 2004 každoročně snižuje o 1-2 %, například její podpoložka mzdové náklady v roce 2005 tvořila 23 % nákladů a v roce 2006 to bylo 22%. Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku každým rokem tvoří větší část celkových nákladů (6 % z nákladů v roce 2006). Poslední významnější položkou jsou náklady vynaložené na prodané zboží, jejichž tendence se mění téměř každoročně (v roce 2005 tvořila 5 % z nákladů, v roce 2006 pouhých 2 %).
3.1.5 Cash Flow
Výkaz přehledu o peněžních tocích (neboli cash flow) se skládá ze tří částí: peněžní toky z provozní činnosti, peněžní toky z investiční činnosti a peněžní toky z finanční činnosti. (Tabulka hodnot je součástí přílohy 1.3 Horizontální analýza cash flow.)
Firma Crystalex a.s. měla ve třech letech ze sledovaného období 2002 – 2006 ztrátu, co se však čistého peněžního toku z provozní činnosti týče, hodnoty se pohybovaly v kladných číslech.
V roce 2003 vzrostly prostředky z provozní činnosti o téměř 43 mil. Kč, v roce 2004 opět vzrostly o dalších 43 mil. Kč, avšak v roce 2005 poklesly o 16 mil. Kč a v roce 2006 dokonce o 59 mil. Kč. Položka změna stavu opravných položek se každým rokem značně mění, v roce 2003 vzrostla o 346 mil. Kč a v roce 2004 naopak o 497 mil. Kč poklesla. Dalšími zajímavými každoročními změnami prochází položka zisk/ztráta z prodeje stálých aktiv, která v roce 2004 vzrostla o 139 mil. Kč a v roce 2005 poklesla o 84 mil. Kč.
Druhá část cash flow jsou peněžní toky z investiční činnosti. Hodnoty čistých peněžních toků v této části jsou pro všechny roky záporné. Je to způsobené tím, že výdaje spojené s pořízením stálých aktiv značně převyšují příjmy z prodeje stálých aktiv.
Poslední částí jsou peněžní toky z finanční činnosti, které také ve všech sledovaných letech dosahují záporných hodnot a to proto, že firma Crystalex a.s. splácela dlouhodobé bankovní úvěry.
