V YSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V P RAZE
Fakulta financí a účetnictví
katedra finance a oceňovaní podniku
BAKALÁŘSKÁ PRÁCE
2021 Yelyzaveta Hrytsenko
V YSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V P RAZE
Fakulta financí a účetnictví
katedra finance a oceňovaní podniku studijní obor: Finance
Finanční analýza Tchibo Coffee Service Czech Republic spol. s.r.o.
Autor bakalářské práce: Yelyzaveta Hrytsenko
Vedoucí bakalářské práce: Ing. Aleksandre Petriashvili
Rok obhajoby: 2021
Čestné prohlášení
Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci na téma „Finanční analýza Tchibo Coffee Service Czech Republic spol. s.r.o.“ vypracovala samostatně a veškerou použitou literaturu a další prameny jsem řádně označila a uvedla v přiloženém seznamu.
V Praze dne
...
Yelyzaveta Hrytsenko
Poděkování
Ráda bych poděkovala vedoucímu své bakalářské práce, panu Ing. Aleksandru Petriashvili, za cenné rady a připomínky, které mi poskytoval v průběhu psaní této práce.
Abstrakt
Daná bakalářská práce je rozdělena na teoretickou a praktickou část. V teoretické části jsem rozepsala účelnost finanční analýzy, označila jsem hlavní skupiny uživatelů a zdroje informací. Dále jsem popsala metody finanční analýzy, konktrétně analýzu absolutních a poměrových ukazatelů. Potom jsou uvedeny bonitní a bankrotní modely, které se používají pro predikce finanční tísně. Na konci teoretické části je popsána podstata mezipodnikového srovnání. V praktické časti je představena vybraná firma a provedená finanční analýza podle výše uvedených metod za účetní období 2014- 2018. Na konci praktické části jsou popsaní vybraní konkurenti a provedeno mezipodnikové srovnání podle jednotlivých ukazatelů.
Klíčová slova
Finanční analýza, horizontální analýza, vertikální analýza, poměrové ukazatele, mezipodnikové srovnaní, Tchibo
Abstract
This bachelor thesis is divided into theoretical and practical parts. In the theoretical part, I have explained the usefulness of financial analysis, identified the main groups of users and sources of information. I also described the methods of financial analysis, concretely the analysis of absolute and ratio indicators. Then there were listed the rating and bankruptcy models that are used to predict financial distress.
At the end of the theoretical part, the essence of the inter-business comparison is described. In the practical part, the selected company is performed and the financial analysis according above methods for the accounting period 2014-2018 are presented.
At the end of the practical part, the selected competitors are described, and an inter- company comparison is made according to individual indicators.
Keywords
Financial analysis, horizontal analysis, vertical analysis, ratio analysis, inter-company comparison, Tchibo
Obsah
Úvod ... 7
1 Teoretická část ... 8
1.1 Finanční analýza, její účel ... 8
1.2 Uživatelé finanční analýzy ... 8
1.3 Zdroje informací pro finanční analýzu ... 9
1.3.1 Rozvaha ... 10
1.3.2 Výkaz zisku a ztráty ... 11
1.3.3 Přehled o peněžních tocích ... 11
1.3.4 Příloha ... 12
1.3.5 Výroční zpráva ... 12
1.4 Analýza absolutních ukazatelů ... 13
1.4.1 Horizontální analýza ... 13
1.4.2 Vertikální analýza ... 13
1.5 Analýza poměrových ukazatelů ... 13
1.5.1 Ukazatele rentability ... 14
1.5.2 Ukazatele aktivity ... 15
1.5.3 Ukazatele likvidity ... 17
1.5.4 Ukazatele zadluženosti ... 18
1.6 Predikce finanční tísně ... 19
1.6.1 Bonitní modely ... 19
1.6.2 Bankrotní modely ... 20
1.7 Mezipodnikové srovnání ... 21
2 Praktická část ... 22
2.1 Představení společnosti Tchibo Coffee Service ... 22
2.1.1 Historie společnosti ... 22
2.1.2 Produktové portfolio ... 23
2.2 Analýza absolutních ukazatelů ... 24
2.2.1 Horizontální analýza ... 24
2.2.2 Vertikální analýza ... 28
2.3 Analýza poměrových ukazatelů ... 31
2.3.1 Analýza rentability ... 31
2.3.2 Analýza aktivity ... 32
2.3.3 Analýza likvidity ... 34
2.3.4 Analýza zadluženosti ... 34
2.4 Predikce finanční tísně ... 36
2.4.1 Bonitní model (Kralicekův quicktest) ... 36
2.4.2 Bankrotní model (Altmanovo Z-skóre) ... 37
2.5 Mezipodnikové srovnání Tchibo Coffee s konkurenty ... 38
2.5.1 Popsaní konkurentů ... 38
2.5.2 Porovnání výsledků hospodaření ... 39
2.5.3 Porovnání rentability celkového kapitálu ... 40
2.5.4 Porovnání počtu zaměstnanců ... 41
2.5.5 Porovnání obchodních deficitů společností ... 41
2.5.6 Porovnání ukazatelů běžné likvidity ... 43
Závěr ... 44
Seznam použité literatury a pramenů ... 46
Seznam obrázků a tabulek ... 48
Seznam příloh ... 49
7
Úvod
Svou bakalářskou práci jsem vypracovala na téma finanční analýza společnosti Tchibo Coffee Service Czech Republic s.r.o. Téma jsem si vybrala, protože je velmi aktuální, zejména v dnešní době během těžké krize kvůli koronaviru. Finanční analýza je nejdůležitější charakteristika ekonomické aktivity podniku.
Každá společnost potřebuje odborně hospodařit s financemi, a nezáleží na tom, zda je malá, velká nebo střední. Proto je třeba umět provádět kvalitní finanční analýzu, která pomáhá vyhodnotit situaci pomocí různých metod. Abychom mohli zajistit stabilitu a přežití podniku v souladu s podmínkami na současném trhu, je třeba reálně hodnotit finanční situaci nejenom své společnosti, ale i existujících potenciálních konkurentů. Kromě toho, finanční analýza umožňuje vyčlenit nejsložitější problémy s řízením existujících zdrojů, a tím jednodušeji dojít k cíli.
Cílem této práce je zpracovat finanční analýzu Tchibo Coffee Service Czech Republic s.r.o. v hospodářských letech 2014-2018. Tuto společnost jsem si vybrala, protože Tchibo je výrazným zástupcem kávového průmyslu nejen v Česku, ale i v celé Evropě. Taky jsem preferovala tuto oblast podnikání, protože podle statistiky produkty firem s kávou využívá denně velký počet lidí. V současnosti můžeme vidět, že kávové výrobky jsou populární mezí lidmi všech věkových kategorií.
Tato práce je rozdělená na teoretickou a praktickou část. V teoretické části bude rozebrána podstata finanční analýzy a její hlavní účely. Dále budou rozepsané zdroje, které se používají při zpracovaní finanční analýzy. Velká pozornost v této části bude věnována konkrétním metodám. Mezi tyto metody patří analýza absolutních ukazatelů (horizontální a vertikální), analýza poměrových ukazatelů (analýza rentability, aktivity, likvidity a zadluženosti) a predikce finanční tísně (bonitní a bankrotní modely). Na konci teoretické části bude popsaná podstata mezipodnikového srovnání.
Na začátku praktické časti bude představena vybraná společnost. Dále majoritní část bude věnována popsání výše zmíněných metod a výpočtům pro finanční analýzu za účetní období 2014-2018. Na závěr praktické části bude provedeno mezipodnikové srovnání s konkurenty.
8
1 Teoretická část
1.1 Finanční analýza, její účel
„Finanční analýza představuje proces vyšetřovaní a vyvozování závěrů z výsledků finančního hospodaření minulých nebo budoucích období určité osoby včetně zajišťovaní jeho slabých a silných stránek, testování jednotlivých finančních parametrů a ověřovaní jejich skutečné vypovídací schopnosti.“ (Marek, 2009, str. 185)
V současné době dochází v ekonomickém prostředí k velkému množství změn téměř každý den, proto se úspěšná firma neobejde bez finanční analýzy. Pomocí rozboru získaných dat můžeme ocenit firemní minulost a současnost. Zároveň finanční analýza umožnuje, na základě výsledků, přijímat vhodná rozhodnutí o budoucnosti podniku. (Ručková, 2019, str. 9)
Mezi základní cíle každého podniku patří finanční stabilita, což je způsobilost udržet svou existenci na trhu. O finanční stabilitě můžeme mluvit, když je podnik schopen vytvářet zisk a je solventní, tj. zajistí platební schopnost. Tato dvě kritéria jsou stejně důležitá a vzájemně propojená, protože potřebujeme vytvářet zisk hlavně proto, abychom zajistili platební schopnost, bez které podnik nemůže vůbec fungovat.
Tím pádem, cílem finančního řízení je udržovat tato kritéria pro existenci a účinné fungovaní firmy. (Ručková, 2019, str. 10)
Po provedení kvalitní finanční analýzy lze najít nejúčinnější způsoby, jak dosáhnout větší ziskovosti a vypracovat kroky, zaměřené na zlepšení finančního zdraví společnosti.
1.2 Uživatelé finanční analýzy
Uživatelé finanční analýzy se liší podle cílů, díky nimž, chtějí dosáhnout finančního zdraví podniku. Proto se, kvůli časové a finanční náročnosti, v praxi obvykle nedělají plné finanční analýzy. Musíme dopředu určit uživatele, pro kterého děláme rozbor, abychom zvolili vyhovující metody a zaměření analýzy. Teprve pak budeme moci poskytnout jasné a vhodné informace o finanční situaci firmy. Tak pro danou cílovou skupinu budou vybrané finanční ukazatele, které ji zajímají a které budeme sledovat v dlouhodobém výhledu. (Ručková, 2019, str. 11)
Existují tří hlavní skupiny uživatelů finanční analýzy:
9 o Vlastnicí (resp. investoři)
o Management o Věřitelé
Vlastníci mají zájem o ověřovaní dat především, aby se dozvěděli zhodnocení efektivity využití vloženého kapitálu a přijetí v případě potřeby příslušných opatření.
Základním cílem vlastníka je maximalizace zisku, proto ho bude zajímat vývoj tržních ukazatelů a kapitálové výnosy.
Management využívá informace o provozní analýze podniku, proto ho zajímá platební schopnost společnosti a její finanční nezávislost. Taky je pro management zajímavý ukazatel ziskovosti podniku, protože za svá rozhodnutí a jednaní zodpovídají přímo vlastníkovi. Aby společnost byla zisková, je třeba sledovat správné řízení zdrojů, což je taky povinnost managementu. Kromě toho, je důležitý ještě ukazatel likvidity společnosti, který pomůže při rozhodovaní o obchodně-úvěrových vztazích s dodavateli a věřiteli.
Poslední hlavní skupina uživatelů jsou věřitelé, které rozdělujeme na věřitele z dlouhodobého a krátkodobého hlediska. V dlouhodobém hledisku mluvíme o bankách, které sledují dlouhodobou likviditu a ziskovost podniku. Pro banky je taky důležitá schopnost vytvářet finanční prostředky. Krátkodobé věřitele zajímá především platební schopnost společnosti a krátkodobé závazky. Ukazatele zadluženosti jsou taky důležité pro krátkodobé věřitele, protože mají zájem o vrácení vložených prostředků. (Ručková, 2019, str. 11-12)
„Výčet možných účelů finanční analýzy by mohl být samozřejmě delší. Zájemce o tyto výsledky pak představují dále akcionáři, dodavatelé a ostatní věřitelé, odběratelé, specializované finanční ústavy, státní orgány či vědecké a statistické instituce, Každý z výše uvedených uživatelů mé svůj vlastní zpravidla odlišný motiv.“ (Marek, 2009, str.
186)
1.3 Zdroje informací pro finanční analýzu
Existuje hodně zdrojů v současné době, které mohou pomoct při sestavování finanční analýzy. Ale nejvíce vhodné informace pro finanční analýzu můžou poskytnout různorodé výkazy.
Informace z účetních výkazů může najít velké množství uživatelů. Tyto výkazy lze dělit na finanční (resp. externí) a vnitropodnikové. Finančními výkazy jsou
10
rozvaha, výkaz zisku a ztráty, přehled o peněžních tocích, příloha a výroční zpráva.
To jsou zdroje, které můžeme naleznout prostřednictvím obchodního rejstříku. Firmy mají povinnost zveřejnovat finanční účetní výkazy jedenkrát ročně. Vnitropodnikové účetní výkazy vycházejí pro zpřesnění informací, když děláme finanční analýzu a umožní uniknout riziku odchylky. (Ručková, 2019, str. 21)
1.3.1 Rozvaha
Rozvaha je soubor informací o majetku a závazcích organizace, tedy soubor o stavu aktiv a pasiv, který je uvedený bilanční formou. K sestavovaní rozvahy dochází k poslednímu dni každého roku. Pomocí rozvahy se taky můžeme dozvědět zdroje financování a finanční situace podniku. (Ručková, 2019, str. 23)
• Aktiva
Aktiva jsou ekonomické zdroje, kterými společnost podniká v určitém časovém okamžiku. Aktiva členíme podle likvidnosti. Likvidita aktiva je příležitostí k rychlému prodeji za tržní cenu.
V rozvaze rozlišujeme méně likvidní aktiva (např. stálá aktiva) a nejlikvidnější položky (např. krátkodobý majetek). Nejméně likvidní aktiva mají dobu přeměny na peněžní prostředky delší než jeden rok. Do méně likvidních aktiv taky zahrnujeme dlouhodobý majetek, který se dělí na dlouhodobý hmotný majetek, dlouhodobý nehmotný majetek a finanční majetek.
Krátkodobý majetek se skládá z věcných položek a peněžních prostředků. Patří sem suroviny, materiál, výroba, oběžná aktiva, což jsou zásoby, krátkodobé pohledávky a finanční majetek. Tato aktiva jsou více likvidní, a můžeme je přeměnit na hotové prostředky v úseku do jednoto roku. Taky do nejlikvidnějších aktiv patří ostatní aktiva, které představují účty časového rozlišení a kurzové rozdíly. (Ručková, 2019, str. 25-26)
• Pasiva
Druhá část rozvahy jsou pasiva, která nám ukazují zdroje financovaní firmy.
Kromě toho, na straně pasiv najdeme finanční strukturu podniku, což je kapitál dané společnosti a jeho součásti. Pasiva tedy můžeme rozdělit na vlastní kapitál, cizí kapitál a ostatní pasiva.
Vlastní kapitál zahrnuje souhrn položek, což jsou peněžní a nepeněžní vklady společníků do firmy. Do vlastního kapitálu patří základní kapitál společnosti,
11
kapitálové fondy, fondy ze zisku, výsledek hospodaření minulých let a výsledek hospodaření běžného období.
Naopak cizí kapitál obsahuje položky dlouhodobých a krátkodobých závazků, bankovní úvěry a výpomoci. To je celkový dluh společnosti, který může být uhrazen jak v krátkém, tak i v dlouhém časovém horizontu.
Poslední skupina jsou ostatní pasiva, která zahrnují položky časového rozlišení a dohadné účty. Tato skupina představuje malý podíl na celkových pasivech podniku.
(Ručková, 2019, str. 27-28) 1.3.2 Výkaz zisku a ztráty
Výkaz zisku a ztráty ukazuje přehled o výnosech, nákladech a výsledku hospodaření společnosti za určité období. Tento účetní výkaz, který taky nazýváme výsledovka, může být sestaven v rocích nebo kratších intervalech.
„V rámci analýzy výkazu zisku a ztráty obvykle hledáme odpověď na otázku, jak jednotlivé položky výkazu zisku a ztráty ovlivňují nebo spíš ovlivňovaly výsledek hospodaření.“ 1
Při vyhodnocování výkazu zisku a ztráty můžeme naleznout různé stupně výsledků hospodaření. Tedy existuje výsledek hospodaření z provozní činnosti, z finančních operací, za běžnou činnost, za účetní období a výsledek hospodaření před zdaněním. Nejzajímavější položkou je výsledek hospodaření z provozní činnost, protože tato položka ukazuje výnosy a náklady z hlavní činnosti podniku. Pak můžeme hodnotit, či je sledovaná firma schopna vytvářet zisk z hlavní výdělečné činnosti.
Problémem tohoto účetního výkazu je fakt, že změny položek nákladů a výnosů v čase nemusejí být rovnoměrné. Další problém spočívá v tom, že např. náklady mohou být zaplacené v příštím období, ale v současnosti se ve výkazu už objevují.
(Ručková, 2019, str. 32-35)
1.3.3 Přehled o peněžních tocích
Přehled o peněžních tocích je výkaz, který nám dává vědět, kolik peněžních prostředků vytvořil podnik a jak je použil v určitém období. Tento přehled ukazuje všechny příjmy (přírůstky) a výdaje (úbytky) společnosti za účetní období. Peněžní
1 RUČKOVÁ, Petra. Finanční analýza: metody ukazatele, využití v praxi. 6.aktualizované vydání.
Praha: Grada Publishing, 2019. ISNB: 978-80-271-2028-4.
12
prostředky mohou být jak v hotovosti, tak i peníze na účtu a peníze na cestě. Můžeme do tohoto přehledu taky zahrnovat peněžní ekvivalenty, což je nějaký likvidní majetek, který v krátkém období vyměníme na peněžní částku, kterou už známe.
Střední a velké účetní jednotky podle zákona o účetnictví musejí zveřejňovat výkaz o tvorbě a použití peněžních prostředků. Ale nejsou podle tohoto zákona standardizované podoby. Proto společnost může vybrat mezi přímou a nepřímou metodou sestavování.
Přehled o peněžních tocích se dělí na tři části:
• Provozní činnost
Tato část přehledu o peněžních tocích ukazuje, jak výsledek hospodaření za běžnou činnost odpovídá vydělaným peněžním prostředkům. Kromě toho, přehled za provozní činnost umožnuje zjistit změnu pohledávek, závazků, zásob atd.
• Investiční činnost
Přehled z investiční činnosti vysvětluje, jaké máme úbytky kvůli pořízení investičního majetku a přírůstky z prodeje tohoto majetku.
• Finanční činnost
Tato oblast ukazuje vnější financování společnosti, což může být splacení a přijímání dalších úvěrů, výplata dividend nebo zvyšovaní vlastního jmění. (Ručková, 2019, str. 35-37)
1.3.4 Příloha
Příloha k účetní závěrce je výkaz, který obsahuje hodně doplňujících informací.
Tady můžeme nalézt obecné informace o podniku, detaily k jednotlivým položkám účetních výkazů a informace o použitých účetních metodách. Tato část je důležitá pro externí uživatele, protože informuje o finanční situaci společnosti.
1.3.5 Výroční zpráva
Výroční zpráva nás informuje o činnosti podniku, o vývoji jeho výkonnosti a hospodářském postavení. Pomocí tohoto účetního výkazu lze nalézt informace o skutečnostech, které jsou významné a nastaly po rozvahovém dni, o aktivitách v oblasti výzkumu a vývoje nebo v oblasti ochrany životního prostředí. Také se zde můžeme dočíst o předpokládaném vývoji činnosti společnosti nebo taky o pracovněprávních vztazích. (Randáková, 2018, str. 256)
13
1.4 Analýza absolutních ukazatelů
Jedna z metod posuzování zdraví společnosti je analýza absolutních ukazatelů.
Absolutní ukazatele jsou stavové a tokové veličiny, které můžeme najít v účetních výkazech. Tato metoda zahrnuje dva typy analýz: horizontální a vertikální.
1.4.1 Horizontální analýza
Horizontální analýza, tedy analýza trendů, ukazuje časové změny absolutních ukazatelů. Při tvorbě horizontální analýzy je nutné pracovat ve velkém časovém úseku, abychom pak měli příznivější výsledky. Ukazatele se v této analýze sledují po řádcích, tj. horizontálně. Změnu položek můžeme spočítat v absolutních číslech nebo v procentech. (Ručková, 2019, str. 46)
• Absolutní vyjádření:
𝑎𝑏𝑠𝑜𝑙𝑢𝑡𝑛í 𝑧𝑚ě𝑛𝑎 = 𝑏ěž𝑛é 𝑜𝑏𝑑𝑜𝑏í – 𝑝ř𝑒𝑑𝑐ℎ𝑜𝑧í 𝑜𝑏𝑑𝑜𝑏í
• Procentní vyjádření
𝑝𝑟𝑜𝑐𝑒𝑛𝑡𝑛í 𝑧𝑚ě𝑛𝑎 =𝑏ěž𝑛é 𝑜𝑏𝑑𝑜𝑏í − 𝑝ř𝑒𝑑𝑐ℎ𝑜𝑧í 𝑜𝑏𝑑𝑜𝑏í
𝑝ř𝑒𝑑𝑐ℎ𝑜𝑧í 𝑜𝑏𝑑𝑜𝑏í × 100 1.4.2 Vertikální analýza
Vertikální analýza (resp. procentní rozbor) se zabývá vnitřní strukturou ukazatelů. Můžeme ji taky pojmenovat analýza komponent, což je zjištění podílu položek základních účetních ukazatelů k celkové sumě aktiv nebo pasiv při analýze rozvahy a k celkové sumě výnosů při analýze výkazu zisku a ztráty. Tato metoda zjednoduší srovnatelnost účetních výkazů s předchozím obdobím. Taky pomocí procentního rozboru aktiv můžeme přesně vidět, do čeho podnik investoval svěřený kapitál. Vertikální analýza pasiv bude ukazovat, z jakých zdrojů byl majetek pořízen.
(Ručková, 2019, str. 46-47)
1.5 Analýza poměrových ukazatelů
Analýza poměrových ukazatelů je nejčastěji používaným postupem při hodnocení zdraví podniku pomocí účetních výkazů. Tato analýza vychází ze základních výkazů a využívaná data jsou veřejně dostupná. Poměrový ukazatel představuje podíl jednotlivých účetních položek nebo podíl jedné skupiny položek jinou skupinou. (Ručková, 2019, str. 56-57)
14
„Poměrových finančních ukazatelů se postupem času vyvinulo značné množství.
V některých případech je navrženo i několik různých ukazatelů pro hodnocení stejné charakteristiky finanční situace.“ 2 Podle zaměření poměrových ukazatelů, můžeme vyčlenit čtyři skupiny nejpoužívanějších ukazatelů: ukazatel likvidity, ukazatel rentability, ukazatel zadluženosti a ukazatel aktivity.
1.5.1 Ukazatele rentability
Rentabilita (výnosnost vloženého kapitálu) je ukazatel, který hodnotí schopnosti společnosti dosahovat zisk a vytvářet nové zdroje pomocí použití investovaného kapitálu. Obvykle, při spočítání těchto ukazatelů používáme takové účetní výkazy, jako rozvaha a výkaz zisku a ztráty. Ukazatel rentability zpravidla zahrnuje v čitateli položku, která odpovídá výsledku hospodaření, a ve jmenovateli nějakou stavovou veličinu (celková aktiva, tržby nebo vlastní kapitál).
Ukazatele rentability hodnotí celkovou efektivnost činnosti podniku. Proto jsou tyto ukazatele velmi důležité pro investory a akcionáře. Při rostoucí ekonomice je požadováno, aby ukazatele rentability měly rostoucí tendenci. Také si musíme uvědomit, že v době krize pokles rentability neznamená negativní událost. (Ručková, 2019, str. 60-61)
• Rentabilita celkového kapitálu (RCK)
Tento ukazatel je základním měřítkem finanční výnosnosti podniku a představuje poměr zisku s celkovými aktivy. Tady nebereme v potaz, z jakých zdrojů byla financována aktiva, buď z vlastního kapitálu nebo z kapitálů věřitelů. Výpočet rentability celkového kapitálu vypadá takto:
𝑅𝐶𝐾 =𝑧𝑖𝑠𝑘 𝑝ř𝑒𝑑 ú𝑟𝑜𝑘𝑦 𝑎 𝑧𝑑𝑎𝑛ě𝑛í𝑚
𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 × 100
V čitateli vidíme položku „zisk před úroky a zdaněním“, což znamená, že nebereme v potaz zdanění. Daný ukazatel je celkem užitečný, protože daně nesouvisí s reprodukcí kapitálu a výše zdanění nikdo neovlivní. (Holečková, 2008, str. 65-66)
Ukazatel rentability celkového kapitálu, který zahrnuje v čitateli EBIT (zisk před úroky a zdaněním), je důležitý v případě, když porovnáváme firmy s různým daňovým prostředím anebo rozdílným úrokovým zatížením. (Ručková, 2019, str. 62)
2 HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. Praha: ASPI, 2008. ISBN 978-80-7357- 392-8.
15
Pomocí Du Pontova rovnice můžeme vidět, že lze tento ukazatel rozložit na součin obratu aktiv a rentability tržeb.
RCK =𝑧𝑖𝑠𝑘 𝑝ř𝑒𝑑 ú𝑟𝑜𝑘𝑦 𝑎 𝑧𝑑𝑎𝑛ě𝑛í𝑚
𝑡𝑟ž𝑏𝑦 × 𝑡𝑟ž𝑏𝑦
𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
• Rentabilita vlastního kapitálu (RVK)
Rentabilita vlastního kapitálu vysvětluje efektivnost použití kapitálů, vloženého vlastníky a akcionáři. Tento poměrový ukazatel oznamuje, jak vlastní kapitál ovlivní růst kapitálových zdrojů anebo jak udržitelný růst firmy zaleží na růstu vlastního kapitálu. Investoři pomocí rentability vlastního kapitálu zjistí, zda mají dostatečný výnos, který odpovídá riziku investice. (Holečková, 2008, str. 68)
𝑅𝑉𝐾 =zisk po zdanění
𝑣𝑙𝑎𝑠𝑡𝑛í 𝑘𝑎𝑝𝑖𝑡á𝑙 × 100
Z tohoto ukazatele lze taky udělat pyramidový rozklad na dílčí ukazatele:
𝑅𝑉𝐾 =zisk po zdanění
tržby × 𝑡𝑟ž𝑏𝑦
𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎× 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑣𝑙𝑎𝑠𝑡𝑛í 𝑘𝑎𝑝𝑖𝑡á𝑙
Z tohoto rozkladu vidíme, že hodnota rentability vlastního kapitálu, záleží na rentabilitě tržeb, obratu aktiv a finanční páce. Finanční páka je poměrový ukazatel, který vyjadřuje zadluženost firmy. Ten ukazatel dává představu, že efektivnost využití vlastního kapitálu se zvětší pomocí připojení cizího kapitálu. Uvedený proces označujeme jako pákový efekt. (Holečková, 2008, str. 75)
1.5.2 Ukazatele aktivity
Ukazatele aktivity vysvětlují, jak úspěšně jsou využívaná aktiva společnosti.
Především tato skupina ukazatelů je důležitá pro ohodnocení řízení aktiv, protože můžeme zjistit, jak intenzivně a efektivně firma využívá svůj majetek.
Z technického hlediska ukazatele aktivity lze rozdělit do dvou typů: rychlost obratu (obrat) a doba obratu. Rychlost obratu ukazuje kolikrát se položka nebo skupina položek obrátí ve výnosy za určitý časový průsek (pravidelně jeden rok). Doba obratu je ukazatel, který je vyjádřený v časové měrné jednotce. Můžeme spočítat délku období, které potřebujeme pro uskutečnění jednoho obratu. (Holečková, 2008, str. 81)
• Obrat celkových aktiv
Tento ukazatel vyjadřuje efektivnost celkových aktiv. Obvykle, obrat aktiv by měl být na úrovni 1 a více. Pro výpočet tohoto ukazatele používáme vzorec:
16
𝑂𝑏𝑟𝑎𝑡 𝑐𝑒𝑙𝑘𝑜𝑣ý𝑐ℎ 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣 = 𝑡𝑟ž𝑏𝑦 𝑐𝑒𝑙𝑘𝑜𝑣á 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
• Obrat zásob
Obrat zásob spočítáme jako poměr tržeb a zásob společnosti. Získané číslo bude ukazovat, kolikrát se přemění zásoby ve formy oběžného majetku až po prodej hotových výrobků a opakovaný nákup zásob. Jestli budeme mít nízký počet obratů, lze udělat závěr, že firma má špatnou platební schopnost pro nekvalitní nákupní politiku a nahromadění nepotřebných zásob. (Holečková, 2008, str. 83-84)
𝑂𝑏𝑟𝑎𝑡 𝑧á𝑠𝑜𝑏 = 𝑡𝑟ž𝑏𝑦 𝑧á𝑠𝑜𝑏𝑦
• Doba obratu zásob
Ten ukazatel vyjadřuje intenzitu využití zásob. Pomocí něho se můžeme dozvědět, do kolika dní budou zásoby spotřebované (to se týče surovin a materiálu) nebo za kolik dnů budou prodané, když mluvíme o zásobách vlastní výroby.
(Holečková, 2008, str. 84)
𝐷𝑜𝑏𝑎 𝑜𝑏𝑟á𝑡𝑢 𝑧á𝑠𝑜𝑏 = 𝑧á𝑠𝑜𝑏𝑦
𝑡𝑟ž𝑏𝑦 365⁄ = 365 𝑜𝑏𝑟𝑎𝑡 𝑧á𝑠𝑜𝑏
• Doba inkasa pohledávek
Doba inkasa pohledávek je poměrový ukazatel, který vysvětluje, jak dlouho se majetek firmy vyskytuje ve formě pohledávek, jak dlouho čekáme inkaso peněz za tržby. Získaný výsledek ukazuje průměrné období, za které jsou pohledávky splaceny.
Proto ten ukazatel ještě nazývají inkasní období. Pro výpočet zpravidla využíváme pohledávky z obchodních styků. (Holečková, 2008, str. 85)
𝐷𝑜𝑏𝑎 𝑖𝑛𝑘𝑎𝑠𝑎 𝑝𝑜ℎ𝑙𝑒𝑑𝑎𝑣𝑒𝑘 =𝑝𝑜ℎ𝑙𝑒𝑑á𝑣𝑘𝑦 𝑡𝑟ž𝑏𝑦 365⁄
• Doba úhrady krátkodobých závazků
Daný ukazatel označuje počet dnů, které představují dobu trvaní úhrady krátkodobých závazků od okamžiku jejich vzniku. Pomocí tohoto ukazatele můžeme ohodnotit podnik ze strany obchodně-úvěrové politiky. (Holečková, 2008, str. 86)
𝐷𝑜𝑏𝑎 úℎ𝑟𝑎𝑑𝑦 𝑧á𝑣𝑎𝑧𝑘ů = 𝑧á𝑣𝑎𝑧𝑘𝑦 𝑡𝑟ž𝑏𝑦 365⁄
• Obchodní deficit
17
Obchodní deficit ukazuje, zda společnost úvěruje svoje zákazníky anebo zda dodavatelé pomáhají s financováním provozu firmy. Daný ukazatel se definuje jako rozdíl mezi dobou inkasa pohledávek a dobou úhrady krátkodobých závazků.
(Holečková, 2008, str. 87)
𝑂𝑏𝑐ℎ𝑜𝑑𝑛í 𝑑𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑡 = 𝑑𝑜𝑏𝑎 𝑖𝑛𝑘𝑎𝑠𝑎 𝑝𝑜ℎ𝑙𝑒𝑑á𝑣𝑒𝑘 − 𝑑𝑜𝑏𝑎 úℎ𝑟𝑎𝑑𝑦 𝑧á𝑣𝑎𝑧𝑘ů 1.5.3 Ukazatele likvidity
Likvidita podniku vyjadřuje schopnost uhradit své platební závazky včas. Když podnik není schopen za určitou dobu splatit své běžné závazky, může to znamenat jeho platební neschopnost a vézt k bankrotu.
Při hodnocení likvidity musíme taky zohledňovat, jaká cílová skupina bude využívat výsledky finanční analýzy. Například, management firmy bude preferovat vyšší stupeň likvidity než vlastníci. Avšak věřitelé, zákazníci a dodavatelé budou spojovat nízkou likviditu s nemožností plnit smlouvy, což může vézt ke ztrátě kontaktů.
Při finanční analýze se zpravidla používají tři základní poměrové ukazatele:
okamžitá, pohotová a běžná likvidita. (Ručková, 2019, str. 57-58)
• Okamžitá likvidita
Okamžitá likvidita se označuje jako likvidita 1. stupně. Do této likvidity vstupují jen nejlikvidnější položky z rozvahy společnosti.
𝑂𝑘𝑎𝑚ž𝑖𝑡á 𝑙𝑖𝑘𝑣𝑖𝑑𝑖𝑡𝑎 =𝑘𝑟𝑎𝑡𝑘𝑜𝑑𝑜𝑑ý 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛č𝑛í 𝑚𝑎𝑗𝑒𝑡𝑒𝑘 + 𝑝𝑒𝑛ěž𝑛í 𝑝𝑟𝑜𝑠𝑡ř𝑒𝑑𝑘𝑦 𝑘𝑟𝑎𝑡𝑘𝑜𝑑𝑜𝑏á 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑎
Doporučovaná hodnota pro okamžitou likviditu se pohybuje v rozmezí 0,9-1,1.
Ale v České republice je dolní limit je upraven na 0,6, v některých případech i na 0,2.
(Ručková, 2019, str. 58)
• Pohotová likvidita
Tento poměrový ukazatel je taky označován jako likvidita 2. stupně. Pro výpočet pohotové likvidity používáme tento vzoreček:
𝑃𝑜ℎ𝑜𝑡𝑜𝑣á 𝑙𝑖𝑘𝑣𝑖𝑑𝑖𝑡𝑎 =𝑜𝑏ěž𝑛á 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 − 𝑧á𝑠𝑜𝑏𝑦 𝑘𝑟á𝑡𝑘𝑜𝑑𝑜𝑏é 𝑑𝑙𝑢ℎ𝑦
Pro pohotovou likviditu platí, že při průměrné strategii se musí hodnoty pohybovat v intervalu 1-1,5. Pokud bychom měli hodnotu 1, znamenalo by to, že je podnik schopen uhradit své závazky, aniž by prodal zásoby. Vyšší hodnota pohotové
18
likvidity říká, že máme konzervativní strategie, a je to příznivější pro věřitele. Avšak akcionáři a vedení společnosti budou požadovat nižší hodnoty pohotové likvidity.
• Běžná likvidita
Běžnou likviditu označují jako likvidita 3. stupně. Tento ukazatel vysvětluje, kolika jednotkami oběžných aktiv je krytá jednotka krátkodobých závazků. Běžná likvidita ukazuje, je-li podnik schopen uspokojit své věřitele, když vymění oběžná aktiva za hotovost. Čím vyšší je ten ukazatel, tím je podnik vice platebně schopný.
(Ručková, 2019, str. 59)
𝐵ěž𝑛á 𝑙𝑖𝑘𝑣𝑖𝑑𝑖𝑡𝑎 = 𝑜𝑏ěž𝑛á 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑘𝑟á𝑡𝑘𝑜𝑑𝑜𝑏é 𝑑𝑙𝑢ℎ𝑦
Lze rozlišit tři strategie běžné likvidity: konzervativní, průměrnou a agresivní.
Průměrná strategie znamená, že běžná likvidita se nachází v rozmezí hodnot mezi 1,5- 2,5. Při konzervativní strategii je hodnota vyšší než 2,5, ale neplatí to vždycky, že při vysoké běžné likviditě je podnik solventní. Agresivní strategie naopak udržuje hodnotu běžné likvidity na úrovní nižší než 1,5. (Marek, 2009, str. 280)
1.5.4 Ukazatele zadluženosti
Ve skutečnosti každý podnik používá k financovaní aktiv cizí zdroje. Podstatou ukazatelů zadluženosti je najít optimální vztah mezi vlastním a cizím kapitálem, který pomůže v budoucnu dosáhnout vyšší výnosnosti. Existuje celá řada ukazatelů zadlužeností, ale nejpoužívanější jsou ukazatel věřitelského rizika, ukazatel vlastnického rizika, ukazatel finanční samostatnosti, ukazatel úrokového krytí a ukazatel krytí čistých dluhů. (Ručková, 2019, str. 67)
• Věřitelské riziko
To je základní ukazatel celkové zadlužeností, který představuje poměr celkových závazků k celkovým aktivům. Zpravidla, čím vyšší je hodnota tohoto ukazatele, tím vyšší je riziko věřitelů. (Ručková, 2019, str. 68)
𝑉ěř𝑖𝑡𝑒𝑙𝑠𝑘é 𝑟𝑖𝑧𝑖𝑘𝑜 =𝑐𝑖𝑧í 𝑘𝑎𝑝𝑖𝑡á𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
• Vlastnické riziko
Vlastnické riziko je doplňkový ukazatel k věřitelskému riziku. Tento ukazatel vyjadřuje poměr vlastního kapitálu k celkovým aktivům. Tady vidíme proporci, v níž jsou aktiva podniku financována penězi akcionářů. (Ručková, 2019, str. 68)
19
𝑉𝑙𝑎𝑠𝑡𝑛𝑖𝑐𝑘é 𝑟𝑖𝑧𝑖𝑘𝑜 =𝑣𝑙𝑎𝑠𝑡𝑛í 𝑘𝑎𝑝𝑖𝑡á𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
• Finanční samostatnost
Daný ukazatel taky je jeden z velmi užívaných při analýze zadluženosti. Ukazatel finanční samostatnosti je poměr vlastního kapitálu k cizímu kapitálu.
𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛č𝑛í 𝑠𝑎𝑚𝑜𝑠𝑡𝑎𝑡𝑛𝑜𝑠𝑡 =𝑣𝑙𝑎𝑠𝑡𝑛í 𝑘𝑎𝑝𝑖𝑡á𝑙 𝑐𝑖𝑧í 𝑘𝑎𝑝𝑖𝑡á𝑙
• Úrokové krytí
Tento ukazatel vysvětluje, zda má forma dluhové zatížení a jestli je únosné.
Úrokové krytí ukazuje, kolikrát je zisk společnosti vyšší než úroky. Taky pomocí tohoto ukazatele zjistíme, zda májí věřitele bezpečnostní polštář. (Ručková, 2019, str.
68)
Ú𝑟𝑜𝑘𝑜𝑣é 𝑘𝑟𝑦𝑡í =𝑧𝑖𝑠𝑘 𝑝ř𝑒𝑑 ú𝑟𝑜𝑘𝑦 𝑎 𝑧𝑑𝑎𝑛ě𝑛í 𝑛á𝑘𝑙𝑎𝑑𝑜𝑣é ú𝑟𝑜𝑘𝑦
• Krytí čistých dluhů
Daný ukazatel obvykle má negativní hodnotu, protože čitatel zpravidla bývá nižší než jmenovatel. Tedy ukazatel krytí čistých dluhů hodnotí, jak velký by měl být v příštím roce úbytek čistých dluhů. Krajní přijatelná je hodnota 0,3, tj. úbytek bude činit 30 % stávajících dluhů.
𝐾𝑟𝑦𝑡í č𝑖𝑠𝑡ý𝑐ℎ 𝑑𝑙𝑢ℎů = 𝑧𝑖𝑠𝑘 𝑝𝑜 𝑧𝑑𝑎𝑛ě𝑛í + 𝑜𝑑𝑝𝑖𝑠𝑦
𝑐𝑖𝑧í 𝑘𝑎𝑝𝑖𝑡á𝑙 − 𝑟𝑒𝑧𝑒𝑟𝑣𝑦 − 𝑘𝑟𝑎𝑡𝑘𝑜𝑑𝑜𝑏ý 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛č𝑛í 𝑚𝑎𝑗𝑒𝑡𝑒𝑘
1.6 Predikce finanční tísně
Predikce finanční tísně je analýza, která je vždy předmětem zájmu pro investory, zaměstnance, věřitele a jiné subjekty, které mají nějaké vztahy k podniku. Finanční tíseň je opačným významem finančního zdraví, tj. stav, kdy podnik má platební potíže a musí přijmout radikální změny. Daná analýza se skládá z predikčních modelů.
Existují dvě skupiny predikčních modelů, což jsou bankrotní a bonitní modely.
(Holečková, 2008, str. 190-191) 1.6.1 Bonitní modely
Tento typ modelů ověřuje finanční zdraví společnosti, tj. můžeme stanovit, zda vybraná firma patří do skupiny dobrých či špatných firem. Bonitní modely představují bodové ohodnocení bonity podniku.
20
• Kralicekův quicktest
Daný model se skládá ze čtyř rovnic, podle kterých pak hodnotíme finanční zdraví firmy. První a druhá rovnice modelu oceňují finanční stabilitu společnosti, dvě ostatní ukazují výnosovou situaci. Pro hodnocení firmy potřebujeme udělat tři kroky.
Na začátku hodnotíme finanční stabilitu pomocí přiřazení bodů, potom stejným způsobem posuzujeme výnosovou situaci, a na konci hodnotíme situace jako celek.
(Ručková, 2019, str. 89)
Tabulka 1 Kralicekův Quicktest
Ukazatel Konstrukce ukazatele Vyhodnocení Počet bodů
R1 !"#$%&í )#*+%á"
-)%+.#
0,3 a více 4
0,2-0,3 3
0,1-0,2 2
0,0-0,1 1
0,0 a méně 0
R2
/"012345#%)6768ý :+&#&č&í <#=>%>)
?>@7#&ě&ý B#$1 :"6C
3 a méně 4
3-5 3
5-12 2
12-30 1
30 a více 0
R3 D+$) *ř>7 ú56)2 # @7#&ě&í
-)%+.#
0,15 a více 4
0,12-0,15 3
0,08-0,12 2
0,00-0,08 1
0,00 a méně 0
R4
?>@7#&ě&ý B#$1 :"6C G56.6@&í .2&6$2
0,1 a více 4
0,08-0,1 3
0,05-0,08 2
0,00-0,05 1
0,00 a méně 0
Zdroj: HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. Praha: ASPI, 2008. ISBN 978-80-7357-392-8.
1.6.2 Bankrotní modely
Bankrotní modely dávají odpověď na otázku, zda podnik do určité doby zbankrotuje. Tento typ modelů zahrnuje poměrové finanční ukazatele, které pomůžou zařadit podnik do jedné ze dvou skupin – bankrotující nebo přežívající. Taky pomocí bankrotních modelů lze určit pravděpodobnost bankrotu. Nejznámější model, který
21
vznikl v roce 1968, je Altmanův model (resp. Altmanovo Z-skóre). (Holečková, 2008, str. 193)
• Altmanův model
Altmanův model představuje sumu hodnot pěti poměrových ukazatelů. Každému poměrovému ukazateli je přiřazena různá váha. Cílem tohoto modelu je zjistit, zda je podnik bankrotující nebo má pravděpodobnost bankrotu minimální. Původní model pro firmy veřejně obchodované na burze vypadá takto:
𝑍 = 1,2𝑋!+ 1,4𝑋"+ 3,3𝑋#+ 0,6𝑋$+ 1𝑋%
kde 𝑋! – pracovní kapitál/aktiva, 𝑋" – nerozdělený zisk/aktiva, 𝑋# – zisk před úroky a zdanění/aktiva, 𝑋$ – tržní hodnota vlastního kapitálu/účetní hodnota dluhu, 𝑋% – tržby/aktiva. (Ručková, 2019, str. 81)
Získaný výsledek můžeme pak zařadit do spektra, který ukáže stav podniku.
Tabulka 2 Vyhodnocení Altmanova modelu
Hodnota indexu Stav podniku
> 2,99 pásmo prosperity
1,81-2,99 pásmo šedé zóny
<1,81 pásmo bankrotu
Zdroj: HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. Praha: ASPI, 2008. ISBN 978-80-7357-392-8.
1.7 Mezipodnikového srovnaní
Mezipodnikové srovnání je komparace vybrané firmy s firmami, které produkují podobný produkt. Hlavní cíl této analýzy je zjistit, jaké místo na trhu zaujímá vybraná společnost. Pomocí získané informace o konkurentech (umístění, objem prodeje a jejich dynamika, ceny atd.) lze určit, jaké výsady má sledovaný podnik a jaké jsou slabé stránky ve srovnání se soupeři.
22
2 Praktická část
V této části bych chtěla představit společnost Tchibo Coffee s.r.o. a provést její finanční analýzu. Poté udělám konkurenční srovnání se společnostmi stejného oboru podnikaní. Jako konkurenty jsem si vybrala CrossCafe original s.r.o., Paul s.r.o. a Segafredo Zanetti s.r.o.
2.1 Představení společnosti Tchibo Coffee Service
3Logo společnosti:
Obchodní firma: Tchibo Coffee Service Czech Republic spol. s.r.o.
Sídlo společnosti:Toužimská 856, Letňany, 199 00 Praha 9 Právní forma: společnost s ručením omezením
Základní kapitál: 11 400 000 Kč Datum vzniku: 14.řijna 2005 Identifikační číslo: 273 87 739 Obor působnosti:
o Pekařství, cukrářství o Hostinská činnost
o Výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona
2.1.1 Historie společnosti
Historie společnosti Tchibo Coffee začala v roce 1949, kdy se hamburský obchodník Max Herz rozhodl posílat kávu poštou v praktických dózách. Tak 15. října 1949 Carl Tchilinghiryan a Max Herz založili tuto společnost.
3 TCHIBO COFFEE SERVICE CZECH REPUBLIC (2014-2018): Veřejný rejstřík a sbírka listin, Úplný výpis z obchodního rejstříku [online]. © 2012-2015 Ministerstvo spravedlnosti České republiky [cit. 20.09.2020] Dostupné z: https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrik-
firma.vysledky?subjektId=304963&typ=PLATNY
23
Název „Tchibo“ pochází z příjmení Tchiling a slova Bohne, což v češtině znamená luštěniny. Během prvních let se společnost soustředila na dodávku kávových zrn.
První pobočka Tchibo byla otevřená v Hamburgu v roce 1955. Pobočková síť v následujícím období rychle rostla a v téže době se rozšířila do celého Německa. Za 3 roky už měla společnost otevřených 77 obchodů, a v roce 1965 již 400 obchodů. Káva společnosti Tchibo byla v Německu jednou z nejpoužívanějších.
Po úspěšném prodeji kávy se společnost Tchibo Coffee začala rozšiřovat a doplňovat sortiment z oblastí, jako jsou bytové dekorace, oděv a výrobky pro domácnost.
Od roku 1991 Tchibo začalo rozšiřovat svou působnost do jiných zemí a v tomtéž roce společnost vstoupila na český trh. V roce 2007 už bylo v České republice 19 prodejních míst.
V současné době má Tchibo více než 1000 poboček na celém světě a taky e-shopy v 9 evropských zemích. To je jedna z největších sítí kaváren v Evropě. Dnes v České republice Tchibo nabízí své zboží přes internetový obchod, prostřednictvím obchodních řetězců, a také ve vlastních obchodech.
2.1.2 Produktové portfolio
Tchibo Coffee má široké portfolio produktu. Hlavní předmět činnosti společnosti je velkoobchodní prodej a specializovaný maloobchod se smíšeným zbožím. Na začátku společnost prodávala pouze kávu, ale v průběhu času byl sortiment doplněn o oděvy a výrobky pro domácnost.
Celý sortiment výrobků:
• Káva (překapávaná káva, kapsle Cafissimo, mletá káva, kávová zrna, instantní káva)
• Kávovary (plnoautomatické, pro kapsle)
• Kávové příslušenství
• Oblečení (sportovní, každodenní), prádlo, doplňky
• Nábytek
• Zboží pro domácnost
24
2.2 Analýza absolutních ukazatelů
V této části bude provedena horizontální a vertikální analýza rozvahy a výkazu zisku a ztráty společnosti Tchibo Coffee. Data pro analýzu jsem vzala s výročních zpráv za období 2014-2018. Všechny tabulky budou uvedené ve zkrácené podobě, kompletní tabulky budou uložené v Příloze.
2.2.1 Horizontální analýza 2.2.1.1 Horizontální analýza rozvahy
• Horizontální analýza aktiv
Tabulka 3: Zkrácená horizontální analýza aktiv v absolutním (v tis. Kč) a relativním vyjádření
Položky aktiv 2015/2014 2016/2015 2017/2016 2018/2017 Aktiva celkem 13 570 0,13 2 674 0,02 7 125 0,06 9 830 0,08 Dlouhodobý
majetek 405 0,02 2 287 0,09 4 691 0,17 1 851 0,06
Dlouhodobý
hmotný majetek 405 0,02 2 287 0,09 4 691 0,17 1 851 0,06 Oběžná aktiva 13 176 0,17 199 0,00 2 819 0,03 7 990 0,09
Zásoby -297 -0,11 -452 -0,19 384 0,20 1 099 0,47
Krátkodobé
pohledávky 1 362 0,09 -785 -0,05 7 778 0,51 -4 793 -0,21 Krátkodobý
finanční majetek 12 111 0,20 1 436 0,02 -5 343 -0,07 11 684 0,17 Ostatní aktiva-
přechodné účty
aktiv -11 -0,02 188 0,42 -385 -0,61 -11 -0,04
Časové
rozlišení -11 -0,02 188 0,42 -385 -0,61 -11 -0,04
Zdroj: Výroční zprávy Tchibo Coffee Service Czech Republic spol. s.r.o. 2014-2018, vlastní zpracování
Z horizontální analýzy společnosti lze vidět, že hodnota celkových aktiv každý rok měla rostoucí tendence. Na začátku sledovaného období celková aktiva vzrostla o 13 % díky značnému zvýšení oběžných aktiv, konkrétně to bylo zvýšení krátkodobého finančního majetku. Avšak v následujících letech byl už nárůst mírný.
V Tabulky 3 lze vidět, že od roku 2014 dlouhodobý majetek postupně rostl a dosáhl svého maxima v roce 2017. To maximum bylo způsobeno tím, že byly nakoupeny hmotné movité věci a poskytnuté zálohy na DHM se zvýšily. V tomto hospodářském roce společnost utrácela největší množství peněz za nákup nového zařízení (kávovary, kávové mlýnky a zařízení na přípravu horkých a studených nápojů). V roce 2018 je vidět, že položka prudce poklesla z 17 % na 6 %. Změna
25
nastala, protože v tomto roce společnost neinvestovala tak aktivně, jako v roce 2017, a měla vyšší odpisy za dlouhodobý majetek.
Pokud se podíváme na oběžná aktiva, můžeme uvidět, že v roce 2015 byl prudký růst, a to kvůli krátkodobému finančnímu majetku, který se zvýšil o 20 %. To bylo zapříčiněno zvýšením účtů v bankách o částku 12,1 mil. Kč (viz. Příloha). V průběhu tří let (2014-2016) lze pozorovat velkou relativní změnu zásob, které obsahují pouze zboží. Avšak když se podíváme na absolutní změnu, všimneme si, že se jedná pouze o malý pokles o částky 297 tis. Kč v roce 2015 a 452 tis. Kč v roce 2016. V ostatních dvou letech už vidíme velký růst zásob, zejména v roce 2018, kde dosahuje 47 %.
Zvýšení zásob v tomto roce je zapříčiněno rozšířením portfolia potravinových produktů a nepotravinových doplňků. Co se týče krátkodobých pohledávek, v roce 2017 byl silný růst o 51 %, a to díky zvýšení pohledávek z obchodních vztahů o částku 6,5 mil. Kč. V roce 2018 položka krátkodobých pohledávek klesla o 21 %, protože došlo ke splacení pohledávek z obchodních vztahů o částku 3 mil. Kč.
Ostatní aktiva zahrnují pouze položku časového rozlišení, která měla silnou relativní změnu o 42 % v roce 2016, ale pak značně klesla v roce 2017 o 61 %. Avšak absolutní změny byly nízké, protože se jedná o malé částky.
• Horizontální analýza pasiv
Nyní se zaměříme na horizontální analýzu pasiv. Položka celkových pasiv měla mírný rostoucí charakter v průběhu sledovaného období. Největší růst byl v roce 2015 o 13 %, což je částka 13,6 mil. Kč.
Vlastní kapitál měl tendence růst každý hospodářský rok, ale tyto změny nebyly příliš výrazné. Nejviditelnější změna se projevila v roce 2015 o 15 % vzhledem k silnému nárůstu výsledku hospodaření minulých let až o částku 15,3 mil. Kč.
Následující rok změna výsledku hospodaření minulých let taky byla příliš velká (63
%), což je absolutně 12,5 mil. Kč. Položky ”kapitálové fondy” a “rezervní fondy a ostatní fondy ze zisku” se v průběhu vybraných let neměnily.
Při zaměření na položku “Výsledek hospodaření běžného účetního období” lze vidět, že měla klesající trend v průběhu prvních třech sledovaných letech. V roce 2017 výsledek hospodaření dosáhl svého minima, a v roce 2018 se zvýšil o částku 2 mil.
Kč.
26
Tabulka 4 Zkrácená horizontální analýza pasiv v absolutním (v tis. Kč) a relativním vyjádření Položky
pasiv 2015/2014 2016/2015 2017/2016 2018/2017
Pasiva celkem 13570 0,13 2674 0,02 7125 0,06 9830 0,08 Vlastní
kapitál 12531 0,15 8235 0,08 3340 0,03 5399 0,05
Kapitálové
fondy 0 0 0 0 0 0 0 0
Rezervní fondy a ostatní
fondy ze zisku 0 0 0 0 0 0 0 0
Výsledek hospodaření
minulých let 15271 3,27 12530 0,63 8236 0,25 3340 0,08 Výsledek
hospodaření běžného účetního
období -2740 -0,18 -4295 -0,34 -4896 -0,59 2059 0,62 Cizí zdroje 1039 0,06 -5561 -0,29 3785 0,28 4431 0,26 Dlouhodobé
závazky -275 -0,16 -658 -0,45 71 0,09 240 0,28
Krátkodobé
závazky 1314 0,08 -4903 -0,28 3714 0,30 4191 0,26
Zdroj: Výroční zprávy Tchibo Coffee Service Czech Republic spol. s.r.o. 2014-2018, vlastní zpracovaní
Cizí zdroje měli velice nápadnou negativní změnu v roce 2016 o 29 %, což bylo ovlivněno poklesem dlouhodobých závazků (-45 %; -658 tis. Kč) a krátkodobých závazků (-28 %; -4,9 mil. Kč). Ke snížení dlouhodobých závazků došlo kvůli splacení odloženého daňového závazku. Pokles krátkodobých závazků je zapříčiněn splacením závazků z obchodních vztahů a závazků vůči zaměstnancům. V následujících letech už je vidět růst cizích zdrojů, který je více ovlivněn zvýšením krátkodobých závazků, přesně zvýšením dohadných účtů pasivních. Dohadné účty pasivní zahrnují nevyfakturované dodávky zboží a služeb, nevyfakturované obchodní bonusy, nevyčerpanou dovolenou a nevyplacené zaměstnanecké bonusy a odměny.
2.2.1.2 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty
Tabulka 5 ukazuje, že tržby za prodej zboží se zvýšily v roce 2015.
V následujícím roce tržby měli velmi významný pokles o 19,6 mil. Kč. Důvodem takového poklesu byla ztráta jednoho z klíčových zákazníku, sítě čerpacích stanic Benzina. Dále můžeme pozorovat pozitivní změny tržeb za roky 2017 a 2018, ale tyto změny nejsou relativně moc výrazné. Pozitivní změny byly ovlivněné zvýšením prodejních cen kávových produktů kvůli nárůstu vstupních cen zelené kávy.
27
Tabulka 5 Zkrácená horizontální analýza výkazu zisku a ztráty v absolutním (v tis. Kč) a relativním vyjádření Položky výkazu
zisku a ztraty 2015/2014 2016/2015 2017/2016 2018/2017 Tržby za prodej
vlastních výrobků a
služeb 86 0,14 198 0,28 -156 -0,17 187 0,25
Tržby za prodej
zboží 9710 0,06 -19581 -0,12 6737 0,05 2760 0,02
Výkonová spotřeba 7758 0,17 -7610 -0,15 1766 0,04 3114 0,07 Náklady
vynaložené na
prodané zboží 6170 0,11 -7875 -0,13 5327 0,10 -4887 -0,08 Osobní náklady 2295 0,10 -182 -0,01 4429 0,18 1297 0,05 Úpravy hodnot v
provozní oblasti -715 -0,05 -30 0,00 1226 0,09 1517 0,10 Ostatní provozní
výnosy 44 3,67 16 0,29 153 2,13 47 0,21
Ostatní provozní
náklady -67 -0,17 125 0,37 -116 -0,25 43 0,12
Provozní výsledek
hospodaření -3190 -0,16 -5650 -0,35 -5649 -0,53 1973 0,39 Ostatní finanční
výnosy -11 -0,14 -57 -0,88 354 44,25 1063 2,94
Ostatní finanční
náklady 208 0,65 -62 -0,12 557 1,19 525 0,51
Finanční výsledek
hospodaření -214 0,86 -2 0,00 -219 0,47 560 -0,82
Výsledek hospodaření před
zdaněním -3404 -0,18 -5652 -0,36 -5868 -0,57 2533 0,58 Daň z přijmu -664 -0,16 -1357 -0,40 -972 -0,48 474 0,45 Výsledek
hospodaření za
účetní období -2740 -0,18 -4295 -0,34 -4896 -0,59 2059 0,62 Zdroj: Výroční zprávy Tchibo Coffee Service Czech Republic spol. s.r.o. 2014-2018, vlastní zpracovaní
Negativní změnu lze vidět u provozního výsledku hospodaření, která se zvyšovala velmi rychle do roku 2017, kde pak dosáhla svého maxima -53 %. Tato situace nastala z důvodu nárůstu nákladů vynaložených na prodané zboží o částku 5,3 mil. Kč. Taky v roce 2017 lze pozorovat růst osobních nákladů o 18 % (4,4 mil. Kč), což bylo zapříčiněno tím, že společnost Tchibo se zaměřila na implementaci plánu optimalizace vlastní organizační struktury, a to způsobilo nárůst pracovníků. V roce 2018 však provozní výsledek hospodaření vzrostl o 39 % a jde o částku 1,9 mil. Kč.
To je ovlivněno růstem tržeb za prodej zboží v roce 2018 a výrazným úpadkem nákladů vynaložených na prodané zboží o 4,8 mil. Kč.
Finanční výsledek hospodaření společnost Tchibo má negativní, proto relativní ukazatele v Tabulce 5 jsou s opačným znaménkem. V roce 2015 položka finančního
28
výsledku hospodaření kleslá o 86 %, ale jde o částku 214 tis. Kč. Následující roky finanční výsledek hospodaření taky klesá, ale už při nižší rychlosti. Tato situace je ovlivněna ostatními finančními náklady (náklady z prodeje krátkodobého finančního majetku), které vzrostli v rocích 2015 a 2017 o částky 208 tis. Kč a 557 tis. Kč. Při tom finanční výnosy měli klesající trend první dva sledující roky, ale v roce 2018 vzrostly o částku 1 mil. Kč, což ovlivnilo růst finančního výsledku hospodaření o 82
% (560 tis. Kč).
Výsledek hospodaření za účetní období měl téměř stejný relativní pokles a narůst jako provozní výsledek hospodaření. Finanční výsledek hospodaření měl negativní vliv na výsledek hospodaření za účetní období po celou sledující dobu, neboť ve výročních zprávách byl uveden jako záporný.
2.2.2 Vertikální analýza 2.2.2.1 Vertikální analýza rozvahy
• Vertikální analýza aktiv
Tabulka 6 Zkrácená vertikální analýza aktiv
Položky aktiv 2014 2015 2016 2017 2018
Aktiva celkem 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % Dlouhodobý majetek 24,54 % 22,02 % 23,45 % 25,85 % 25,34 % Dlouhodobý hmotný majetek 24,54 % 22,02 % 23,45 % 25,85 % 25,34 % Oběžná aktiva 75,01 % 77,59 % 76,01 % 73,96 % 74,48 %
Zásoby 2,62 % 2,06 % 1,63 % 1,85 % 2,52 %
Krátkodobé pohledávky 14,34 % 13,84 % 12,87 % 18,31 % 13,46 % Krátkodobý finanční majetek 58,05 % 61,69 % 61,51 % 53,80 % 58,50 % Ostatní aktiva – přechodné
účty aktiv 0,44 % 0,38 % 0,53 % 0,20 % 0,18 %
Časové rozlišení 0,40 % 0,38 % 0,53 % 0,20 % 0,18 %
Zdroj: Výroční zprávy Tchibo Coffee Service Czech Republic spol. s.r.o. 2014-2018, vlastní zpracovaní
Ve sledovaných rocích nemůžeme pozorovat značné změny položek aktiv, což je patrné z vertikální analýzy aktiv (Tabulka 6).
Na celkové bilanční sumě převládá oběžná aktiva, konkrétně krátkodobý finanční majetek, krátkodobé pohledávky a zásoby. Krátkodobý finanční majetek, který se většinou skládá z účtů v bankách, tvoří více než polovinu celkových aktiv. Jeho průměrný podíl se pohybuje kolem 58,71 %. První tři sledující roky můžeme pozorovat zvýšení krátkodobého finančního majetku a současný pokles krátkodobých
29
pohledávek, což říká o zvýšení celkové likvidity podniku. V roce 2017 položka krátkodobého finančního majetku kleslá o 7,71 % a tvořila 53,8 %. V tomtéž roce společnost nakoupila dlouhodobý majetek a byly zaplaceny dlouhodobé a krátkodobé závazky. Avšak v posledním roce položka krátkodobého finančního majetku znovu vzrostla na 58,5 %.
Krátkodobé pohledávky se většinou skládají z pohledávek z obchodních vztahů, které kolísají v průměru kolem 13,48 %.
Dlouhodobý hmotný majetek, který ve většině zahrnuje samostatné movité věci a taky soubory movitých věcí a nedokončený dlouhodobý hmotný majetek, se pohybuje kolem 24,24 %.
• Vertikální analýza pasiv
Tabulka 7 Zkrácená vertikální analýza pasiv
Položky pasiv 2014 2015 2016 2017 2018
Pasiva celkem 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % Vlastní kapitál 82,57 % 83,71 % 88,75 % 86,39 % 84,11 %
Základní kapitál 11,10 % 9,80 % 9,58 % 9,04 % 8,39 %
Kapitálové fondy 50,97 % 45,02 % 44,01 % 41,52 % 38,52 % Rezervní fondy a ostatní fondy
ze zisku 1,09 % 0,97 % 0,94 % 0,89 % 0,83 %
Výsledek hospodaření
minulých let 4,55 % 17,15 % 27,30 % 32,29 % 32,41 %
Výsledek hospodaření
běžného účetního období 14,87 % 10,78 % 6,92 % 2,65 % 3,97 % Cizí zdroje 17,43 % 16,29 % 11,25 % 13,61 % 15,89 %
Dlouhodobé závazky 1,68 % 1,25 % 0,67 % 0,69 % 0,81 %
Krátkodobé závazky 15,74 % 15,04 % 10,58 % 12,93 % 15,07 % Zdroj: Výroční zprávy Tchibo Coffee Service Czech Republic spol. s.r.o. 2014-2018, vlastní zpracovaní
Vývoj pasiv můžeme pozorovat z Tabulky 7, kde vidíme značný pokles výsledku hospodaření a skoro stabilní procento vlastního kapitálu a cizích zdrojů.
Vlastní kapitál společnosti Tchibo neměl výrazné procentní změny, avšak položky “kapitálové fondy” a “výsledek hospodaření minulých let” se každý rok výrazně měnily. Podíl kapitálových fondů měl klesající tendence a v roce 2018 spadl na 38,52 %. Tato položka ve výsledovce za sledované období je konstantní, protože ten pokles je způsoben každoročním nárůstem bilanční sumy. Příčina poklesu podílu základního kapitálu je stejná. Výsledek hospodaření minulých let, který zahrnuje nerozdělený zisk minulých let, má podle vertikální analýzy pasiv rostoucí trend.
