VYSOKÁ ŠKOLA BÁŇSKÁ – TECHNICKÁ UNIVERZITA OSTRAVA EKONOMICKÁ FAKULTA
KATEDRA FINANCÍ
Analýza vývoje rentability a likvidity vybrané společnosti
Profitability and Liquidity Evaluations Analysis of the Selected Company
Student: Diana Hulová
Vedoucí bakalářské práce: Ing. Dagmar Richtarová, Ph.D.
Ostrava 2017
Poděkování
Tímto bych ráda poděkovala Ing. Dagmar Richtarové, Ph.D. za trpělivost, vstřícnost, čas a cenné rady poskytnuté mi při zpracování této bakalářské práce.
3
Obsah
1 Úvod ... 5
2 Popis metod finanční analýzy ... 6
2.1 Charakteristika finanční analýzy ... 6
2.2 Uživatelé finanční analýzy ... 6
2.3 Zdroje pro finanční analýzu ... 8
2.3.1 Rozvaha ... 8
2.3.2 Výkaz zisku a ztráty ... 10
2.3.3 Výkaz cash flow (CF) ... 11
2.4 Metody finanční analýzy ... 13
2.4.1 Horizontální analýza ... 14
2.4.2 Vertikální analýza ... 14
2.4.3 Poměrová analýza ... 15
2.4.3.1 Ukazatele rentability ... 16
2.4.3.2 Ukazatele likvidity ... 18
2.5 Pyramidové rozklady ... 21
2.5.1 Pyramidový rozklad ROE ... 21
2.5.2 Pyramidový rozklad běžné likvidity ... 22
2.5.3 Analýza odchylek ... 22
3 Představení vybrané společnosti ... 24
3.1 O společnosti ... 24
3.2 Historie a současnost ... 24
3.3 Produkty ... 25
3.4 Horizontální analýza rozvahy... 27
3.5 Vertikální analýza rozvahy ... 30
3.6 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty ... 32
3.7 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty ... 34
4 Zhodnocení výsledků rentability a likvidity ... 36
4.1 Ukazatele rentability ... 36
4.2 Ukazatele likvidity ... 39
4.3 Pyramidový rozklad a analýza odchylek ukazatele ROE ... 41
4.4 Pyramidový rozklad a analýza odchylek celkové likvidity ... 46
4.5 Shrnutí výsledků ... 49
5 Závěr ... 53
Seznam použité literatury ... 54
4
Seznam zkratek ... 55 Prohlášení o využití výsledků bakalářské práce
Seznam příloh Přílohy
5
1 Úvod
Finanční analýza je oblastní sloužící k hodnocení finanční situace a výkonnosti podniku, o kterou se zajímají především vlastníci a management, aby mohly zhodnotit výsledky z minulého a současného období a na tomto základě případně předpokládat vývoj budoucí.
K sestavení finanční analýzy jsou využívány informace zejména z účetní závěrky podniku a existuje spousta metod, které lze k výpočtům využít. Avšak vůbec nejdůležitější částí finanční analýzy je interpretace získaných výsledků, neboť neexistují žádné obecně platné hodnoty jednotlivých ukazatelů.
Cílem této bakalářské práce je zhodnotit vývoj ukazatelů rentability a likvidity vybrané společnosti za období 2011 – 2015.
V druhé kapitole bude popsána metodika finanční analýzy, jejímž obsahem bude teoretická část postupů a principů této práce. Charakterizovány budou konkrétně zdroje informací, odkud se čerpají data pro sestavení finanční analýzy, dále její uživatelé, metody využívané k výpočtům, kde bude významná pozornost zaměřená na ukazatele rentability a likvidity, jež jsou cílem této práce. Závěr kapitoly bude věnován problematice pyramidových rozkladů ROE a celkové likvidity a analýze jejich odchylek.
Součástí třetí kapitoly bude představení vybrané společnosti, tedy její historie, současnost a popsány budou i produkty, jejichž výrobou se společnost zabývá. Dále bude v rámci kapitoly provedena horizontální a vertikální analýza rozvahy a výkazu zisku a ztráty.
Čtvrtá kapitola bude věnována zhodnocení výsledků ukazatelů rentability a likvidity, zjištěných z výpočtů pomocí poměrových ukazatelů. Dále bude proveden pyramidový rozklad a analýza odchylek ukazatele ROE a celkové likvidity s použitím metody integrální. Na závěr budou zhodnoceny výsledky.
6
2 Popis metod finanční analýzy
V této kapitole bude popsána finanční analýza, její charakteristika, uživatelé a zdroje, odkud se získávají informace. Obsahem kapitoly budou i metody finanční analýzy, zaměřené především na poměrové ukazatele. Větší pozornost bude směřována ukazatelům rentability a likvidity, neboť zhodnocení těchto ukazatelů je cílem této práce. Závěr kapitoly bude věnován pyramidovým rozkladům ukazatele rentability vlastního kapitálu a celkové likvidity a následně analýze odchylek. Pro tuto část budou použity tyto publikace Dluhošová (2010), Sedláček (2007), Grünwald a Holečková (2007).
2.1 Charakteristika finanční analýzy
Problematiku finanční analýzy lze popsat různě. Např. Sedláček (2007, s. 3) tvrdí, že „finanční analýza podniku je pojímána jako metoda hodnocení finančního hospodaření podniku, při které se získaná data třídí, agregují, poměřují mezi sebou navzájem, kvantifikují se vztahy mezi nimi, hledá se příčinnost souvislosti mezi daty a určuje se jejich vývoj.
Tímto se zvyšuje vypovídací schopnost zpracovaných dat a zvyšuje se jejich informační hodnota.“
Informace získané z finanční analýzy slouží ke zhodnocení minulosti a současnosti, ke zjištění slabých, ale i naopak silných stránek podniku. Také z ní lze vyčíst doporučení pro budoucí vývoj podniku. Hlavním cílem finanční analýzy je stanovení finančního zdraví (bonita). Tento pojem bývá definován, jak uvádí Grünwald a Holečková (2007), jako likvidita plus rentabilita. Pro podnik je důležité, aby se zdroje vložené do podnikání zhodnocovaly, aby dosahoval zisku. Proto finanční zdraví souvisí s rentabilitou (výnosností), ovšem musí se přihlédnout k riziku. Zároveň je důležité, aby v podniku byly včas uhrazeny všechny závazky a tudíž je finanční zdraví spojeno i s likviditou.
2.2 Uživatelé finanční analýzy
Informace týkající se finanční analýzy jsou důležité pro celou řadu subjektů, kteří chtějí obchodovat nebo se jinak zajímají o daný podnik. Uživateli mohou být především investoři, banky a jiní věřitelé, obchodní partneři, manažeři, ale také stát, zaměstnanci či konkurenti.
7 Investoři
Investorem je osoba, která chce zhodnotit své volné peněžní prostředky. Jedná se o akcionáře a vlastníky, kteří využívají informace z hlediska investičního a kontrolního.
Z hlediska investičního je především zajímá výnosnost, kapitálové zhodnocení, likvidita a také riziko. Většinou totiž platí, že čím větší riziko investor podstupuje, tím vyšší výnosnost požaduje. Také se chtějí před rozhodnutím, zda investovat ujistit, že jejich finanční prostředky budou v podniku dobře uloženy, a že budou dobře využity. Z kontrolního hlediska se investoři zajímají o stabilitu a likviditu podniku, zejména důležitý je pro ně též disponibilní zisk, ze kterého jim náleží příslušná výnosnost.
Banky a jiní věřitelé
Pro banky a jiné věřitelé jsou informace o finanční stránce důležité pro rozhodnutí, zda poskytnout úvěr danému subjektu. Pro banky je významná informace o bonitě potenciálního dlužníka, jestli dlužník bude schopen úvěr splácet. Může také analyzovat strukturu majetku, zdroje financování a výsledku hospodaření. Díky tomu může odhadnout, zda dlužník potřebuje úvěr na další investice nebo na uhrazení stávajících závazků. A podle všech zjištěných informací následně banka stanoví podmínky pro poskytnutí úvěru. Jedná se o stanovení výše úvěru, úroku, splatnosti apod.
Obchodní partneři
Mezi obchodní partnery řadíme dodavatele a odběratele. Dodavatelé podniku dodávají příslušné zásoby, aby podnik mohl vykonávat svou činnost. A proto bude dodavatele zajímat, zda podnik bude schopen platit závazky za dodaný materiál, zboží atd. Odběratelé se také zaměřují na finanční stránku podniku a to z důvodu, aby se ujistili, že dodavatelé budou schopni dostát svým závazkům, a že v případě jejich bankrotu nebude narušen provoz.
Manažeři
Manažeři mají k dispozici informace o finanční pozici podniku v mnohem rozšířenější podobě než ostatní uživatelé. Mohou získávat informace z finančního účetnictví i z vnitropodnikového účetnictví. Tyto konkrétnější údaje jim pomohou k rozhodovacím procesům v otázkách investování, plánování, získávání finančních zdrojů, při alokaci volných peněžních prostředků, při přerozdělování zisku atd.
8 Stát
Stát využívá finanční data podniků pro tvorbu statistik, pro správné vyčíslení daně, pro rozdělování dotací, nebo pro zadávání veřejných zakázek.
Zaměstnanci
Pro zaměstnance je zásadní stabilita i prosperita podniku, aby měli jisté pracovní místa a získávali pravidelné patřičné pracovní ohodnocení.
Konkurence
Konkurenti se zajímají o finanční informace podniků pro srovnávání s vlastními výsledky, aby na trhu nebyli moc odlišní. Údaje jim mohou sloužit také pro případné rozhodování.
Každopádně jak uvádí Grünwald a Holečková (2007), uvedený výčet zájmových skupin není konečný. Existuje spousta dalších zájemců o finanční analýzu, jako např. analytici, daňoví poradci, burzovní makléři, odborové svazy, university, novináři a spousta dalších.
2.3 Zdroje pro finanční analýzu
Zdroje pro finanční analýzu jsou čerpány z finančního účetnictví, prostřednictvím základních finančních výkazů: rozvahy, výkazu zisku a ztráty a výkazu cash-flow (přehled o peněžních tocích). Další zdroje pak mohou být získány i z vnitropodnikového účetnictví, avšak tyto informace jsou pouze interní a nepodléhají žádným zásadám. Jsou vedeny dle vnitropodnikových směrnic tak, jak jsou v každém podniku určeny.
2.3.1 Rozvaha
Rozvaha je jeden z nejdůležitějších a základních účetních výkazů. Jedná se o stavový výkaz, zachycující veličiny k určitému dni. Tento výkaz je součástí účetní závěrky podniku.
Zobrazuje majetek podniku a to ze dvou pohledů a) dle věcného složení majetku (aktiva), b) dle zdrojů krytí majetku (pasiva),
přičemž platí bilanční rovnice, kdy aktiva se rovnají pasivům.
9 Tab. 2. 1 Struktura rozvahy k 31. 12. 2015
označ. Položka označ. Položka
AKTIVA CELKEM PASIVA CELKEM
A. Pohledávky za upsaný
základní kapitál A. Vlastní kapitál
B. Dlouhodobý majetek A. I. Základní kapitál B. I. Dlouhodobý nehmotný majetek A. II. Kapitálové fondy B. II. Dlouhodobý hmotný majetek A. III. Fondy ze zisku
B. III. Dlouhodobý finanční majetek A. IV. Výsledek hospodaření minulých let
C. Oběžná aktiva A. V. Výsledek hospodaření běžného
účetního období
C. I. Zásoby B. Cizí zdroje
C. II. Dlouhodobé pohledávky B. I. Rezervy
C. III. Krátkodobé pohledávky B. II. Dlouhodobé závazky C. IV. Krátkodobý finanční majetek B. III. Krátkodobé závazky
D. Ostatní aktiva B. IV. Bankovní úvěry a výpomoci
D. I. Časové rozlišení C. Ostatní pasiva
C. I. Časové rozlišení
Zdroj: Dluhošová (2010)
Aktiva
Aktiva jsou v rozvaze uspořádána dle likvidnosti. Likvidnost prostředků je dána časem, který je potřebný k přeměně prostředků v hotové peníze. Mezi hlavní skupiny aktiv řadíme
Pohledávky za upsaný základní kapitál, tzn. nesplacené vklady zakladatelů, kteří se zavázali vložit do podniku své finanční prostředky, a dosud nebyly splaceny,
Dlouhodobý majetek, jenž se vyznačuje dobou použitelnosti delší než 1 rok, postupně se opotřebovává a neztrácí svou původní formu. Člení se na nehmotný majetek, kam můžeme zařadit např. nehmotné výsledky výzkumu a vývoje, software, ostatní ocenitelná práva, goodwill atd. Mezi hmotný majetek zařazujeme pozemky, stavby, umělecká díla a sbírky, hmotné movité věci a jejich soubory, dospělá zvířata a jejich skupiny a další. Do poslední skupiny finančního majetku řadíme dlouhodobé cenné papíry, půjčky či majetek pronajatý
Oběžná aktiva, která se vyznačují dobou použitelnosti kratší než 1 rok, jsou v podniku spotřebovávány a mění svou podobu ve výrobním procesu. Člení se na zásoby, zahrnující v sobě materiál na skladě (suroviny, pomocné látky, provozovací látky, náhradní díly, obaly a drobný dlouhodobý majetek), zásoby vlastní výroby
10
(nedokončená výroba, polotovary, hotové výrobky a zvířata) a zboží na skladě (jedná se o předměty, které podnik nakoupí a v nezměněném stavu prodá). Dále se člení na dlouhodobé nebo krátkodobé pohledávky a na krátkodobý finanční majetek, obsahující krátkodobé cenné papíry, finanční prostředky na účtech a v pokladně,
Ostatní aktiva, do kterých patří časové rozlišení aktiv (příjmy a náklady příštích období) a dohadné účty aktivní.
Pasiva
Pasiva v rozvaze představují zdroje financování aktiv a členíme je dle vlastnictví na vlastní a cizí zdroje.
Vlastní zdroje jsou do podnikání vloženy nebo vytvořeny hospodářskou činností.
Patří zde základní kapitál (obsahující peněžité i nepeněžité vklady podnikatelů), kapitálové fondy (např. emisní ážio, dary, dotace), fondy ze zisku, výsledek hospodaření minulých let (zahrnující nerozdělený zisk minulých let, neuhrazená ztráta minulých let nebo jiný výsledek hospodaření minulých let) a výsledek hospodaření běžného účetního období (jde o zisk sloužící k rozdělení nebo k ponechání v podniku, případně o ztrátu),
Cizí zdroje představují závazky vůči zaměstnancům, ostatním podnikatelským subjektům či státu. Člení se na rezervy (sloužící ke krytí rizik, případně k zaplacení budoucích závazků), dlouhodobé závazky (jejichž splatnost je delší než 1 rok), krátkodobé závazky (se splatností do 1 roku), bankovní úvěry a výpomoci (jedná se o závazky vůči bankám a člení se na krátkodobé a dlouhodobé),
Ostatní pasiva, do kterých patří časové rozlišení pasiv (výdaje a výnosy příštích období) a dohadné účty pasivní.
2.3.2 Výkaz zisku a ztráty
Výkaz zisku a ztráty je další účetní výkaz, který je také součástí účetní závěrky podniku.
Tento výkaz obsahuje údaje o nákladech, výnosech a výsledku hospodaření (VH) podniku za sledované a minulé období. Při sestavení tohoto výkazu se uplatňuje akruální princip,
11
tzn. náklady a výnosy jsou zde zachycovány v období, se kterým časově i věcně souvisí bez ohledu na to, jestli jsou splaceny. Zmíněný výsledek hospodaření se jako jediná informace z tohoto výkazu objeví v rozvaze a jeho výpočet je následující:
Výsledek hospodaření = výnosy – náklady,
kde náklady představují peněžní vyjádření spotřeby majetku (včetně opotřebení), práce zaměstnanců a cizích výkonů (opravy, dodávky energie atd.) a výnosy jsou peněžním vyjádřením provedených výkonů (tržby z prodeje zboží, tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb). Výsledek hospodaření se zjišťuje z provozní a finanční činnosti.
Provozní VH zahrnuje náklady a výnosy ze základních činností podniku, např. u obchodních podniků se skládá především z obchodní marže vypočtené jako rozdíl mezi tržbami z prodeje zboží a náklady vynaložené na prodej zboží nebo u výrobních podniků je VH tvořen tržbami za vlastní výrobky a služby, od kterých odečteme náklady na spotřebu materiálu, energie, služeb, dále osobní náklady, daně a poplatky a odpisy.
Finanční VH zahrnuje náklady a výnosy z finančních operací podniku. Jedná se o tržby z prodeje cenných papírů, výnosové či nákladové úroky, ostatní finanční náklady (výnosy) apod.
Do 1. 1. 2016 se zjišťoval i VH z mimořádné činnosti, tedy často se neopakující náklady a výnosy způsobené nahodilými situacemi (např. škody způsobené povodněmi, ohněm, uhrazená škoda pojišťovnami apod.), avšak tímto dnem byl VH z mimořádné činnosti zákonem č. 563/1991 Sb. o účetnictví zrušen. Samostatné náklady i výnosy z mimořádné činnosti se nyní vykazují v položkách jiných provozních nákladů (výnosů) nebo ostatních finančních nákladů (výnosů).
2.3.3 Výkaz cash flow (CF)
Výkaz cash flow (přehled o finančních tocích) obsahuje údaje o příjmech a výdajích podniku a o stavu peněžních prostředků v hotovosti včetně cenin a na bankovních účtech.
Informace slouží pro rozhodování managementu podniku, investory i věřitele.
Výkaz CF může být sestavován přímou nebo nepřímou metodou. Přímá metoda je založena na bilanci příjmů a výdajů určená rozdílem. Avšak pro rozborové účely je výhodnější a přehlednější metoda nepřímá, jejíž výpočet je nastíněn v Tab. 2. 2.
12 Tab. 2. 2 Nepřímá metoda výpočtu cash flow
Zdroj: Dluhošová (2010)
V Tab. 2. 2 je vidět, že se struktura CF člení na tři části – CF z provozní, investiční a finanční činnosti.
CF z provozní činnosti obsahuje aktivity, které ovlivňují tvorbu čistého zisku (EAT), což je výsledek hospodaření po zdanění, dále zahrnuje odpisy a změny čistého pracovního kapitálu,
CF z investiční činnosti souvisí s pohybem dlouhodobých aktiv, zejména prodej a koupě dlouhodobého majetku a
CF z finanční činnosti zahrnuje změny finančních zdrojů, kterými jsou financovány jednotlivé podnikové aktivity.
Pokud celkový výsledek cash flow přičteme k počátečnímu stavu peněžních prostředků, získáme konečný stav peněžních prostředků. Tento údaj stejně jako výsledek hospodaření z výkazu zisku a ztráty najdeme v rozvaze. Hovoříme tak o vzájemných vazbách mezi účetními výkazy, které jsou zachyceny v tříbilančním systému, viz Obr. 2. 1.
13 Obr. 2. 1 Vazby mezi finančními výkazy
Zdroj: Dluhošová (2010)
2.4 Metody finanční analýzy
Metody finanční analýzy lze členit různě. Základní členění podle Dluhošová (2010) je zobrazen v Obr. 2. 2.
Obr. 2. 2 Členění metod finanční analýzy
Zdroj: Dluhošová (2010)
14
V podnicích se pro běžné finanční analýzy nejčastěji používají metody deterministické.
Z této oblasti budou konkrétněji popsány pouze analýzy, které jsou použity v rámci této práce (horizontální analýza, vertikální analýza a poměrová analýza).
Metody matematicko – statistické, jak uvádí Dluhošová (2010, s. 72), „vycházejí z pravidla z údajů delších časových řad, slouží především k posouzení determinantů a faktorů vývoje a k určení kauzálních závislostí a vazeb. Jsou založeny na exaktních metodách, včetně vyhodnocení statistické spolehlivosti výsledků.“
2.4.1 Horizontální analýza
Horizontální analýzu využíváme při posouzení časových změn ukazatelů, data jsou především přejímána z účetních výkazů. Jedná se o nejčastější metodu užívanou při sestavení zpráv hospodářské situace podniku a o jeho minulém či budoucím vývoji.
Pomocí této analýzy jsou zjišťovány změny absolutní a relativní (procentní), které vypočteme použitím následujících vzorců:
Absolutní změna Ut Ut1 Ut, (2.1)
Relativní změna 1
1 1
,
t t t
t t
U U U
U U
(2.2)
kde Ut je hodnota ukazatele,t je běžný rok, t1je předchozí rok.
Horizontální analýzou je tato metoda označována proto, že jsou položky sledovány po řádcích (horizontálně).
2.4.2 Vertikální analýza
Vertikální analýzu využíváme k posouzení jednotlivých dílčích složek výkazů, vyjádřených v procentech k základně, kdy u rozvahy se považuje za základ částka aktiv (pasiv) a u výkazu zisku a ztráty např. tržby za prodej zboží a tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb.
Podíl na celku
1
,
t
t
U U
(2.3)15
Vertikální analýzou je tato metoda nazývaná proto, že jsou položky sledovány ve sloupcích (vertikálně) v jednotlivých letech, nikoliv napříč jednotlivými lety jako analýza horizontální.
2.4.3 Poměrová analýza
Jedná se o nejrozšířenější metodu finanční analýzy, díky které jsme schopni získat rychlý a nenákladný obraz o základní finanční stránce podniku. I pro tuto analýzu se využívají data z účetních výkazů resp. rozvahy a výkazu zisku a ztráty. Výsledků dosáhneme pomocí poměrových ukazatelů, které členíme dle oblasti finanční analýzy. Mezi základní oblasti ukazatelů finanční analýzy patří:
ukazatele finanční stability a zadluženosti,
ukazatele aktivity,
ukazatele kapitálového trhu,
ukazatele rentability,
ukazatele likvidity.
Protože je práce zaměřena na zhodnocení výsledků ukazatelů rentability a likvidity, budou tyto ukazatele popsány podrobněji.
Ukazatele finanční stability a zadluženosti
První skupinu tvoří ukazatele hodnotící finanční stabilitu podniku vyplývající především ze vztahu mezi cizími a vlastními zdroji financování podniku, tedy v jaké míře využívá podnik k financování cizí kapitál. Při vysoké zadluženosti roste riziko, že podnik nebude schopen dostát svým závazkům. Ovšem zadluženost nemusí mít vždy negativní charakter. Pokud se jedná o stabilní podnik, může její růst přispět ke zvyšování rentability.
Ukazatele aktivity
Další skupinu představují ukazatele aktivity, kterými je možné měřit, jak efektivně podnikatel hospodaří se svými aktivy. Pokud má aktiv příliš, vznikají tak zbytečné náklady na provoz a tím je snižován zisk. Má-li jich nedostatek, přichází tím o mnoho podnikatelských příležitostí nebo o výnosy, které by mohl získat. Obvykle se jedná o ukazatele vyjadřující vázanost kapitálu ve vybraných položkách aktiv a pasiv, obratovost aktiv (rychlostí obratu) nebo doba obratu vyjádřená počtem dnů (Sedláček, 2007).
16 Ukazatele kapitálového trhu
Třetí skupinou jsou ukazatele s využitím údajů z kapitálového trhu, zabývající se hodnocením činnosti z hlediska zájmů současných a budoucích akcionářů. Tyto ukazatele jsou využívány podniky, které mají právní formu akciové společnosti a jejichž akcie jsou volně obchodovatelné na finančních trzích.
2.4.3.1 Ukazatele rentability
Čtvrtá skupina obsahuje ukazatele výnosnosti (rentability), hodnotící rentabilitu vloženého kapitálu do podnikání. Obecně poměřují zisk a vložený kapitál, kde jednotlivé ukazatele se liší dle použitého druhu zisku. Používá se zisk před úhradou úroků a daní EBIT, zisk před zdaněním EBT, zisk po zdanění EAT nebo zisk po zdanění navýšený o nákladové úroky. Také vložený kapitál má různé formy, tudíž dle použitého kapitálu rozlišujeme např. rentabilitu aktiv, rentabilitu vlastního kapitálu, rentabilitu dlouhodobých zdrojů.
V podstatě se jedná o skupinu ukazatelů, které patří mezi nejdůležitější pro hodnocení úspěšnosti podnikání a u všech ukazatelů rentability se uvádí jako žádoucí rostoucí charakter (Dluhošová, 2010).
Rentabilita aktiv (ROA)
Tento ukazatel se řadí mezi klíčový, protože poměřuje zisk s celkovými aktivy a nezáleží na tom, z jakých zdrojů jsou aktiva financována. Ukazatel lze vypočíst dvěma způsoby:
(1 ) EAT úroky t , ROA aktiva
(2.4)
kde EATje čistý zisk, t je sazba daně.
První vzorec poměřuje vložené prostředky nejen se ziskem, ale i s úroky, které slouží jako odměna věřitelům za jimi zapůjčený kapitál. Zdanění úroků pak vyjadřuje skutečnou cenu cizího kapitálu (Sedláček, 2007).
EBIT ,
ROA aktiva (2.5)
kde EBITpředstavuje zisk před úroky a daněmi.
17
Tento vzorec počítá se ziskem před úroky a daněmi, takže jak tvrdí Sedláček (2007), ukazatelem lze měřit hrubou produkční sílu aktiv podniku před odpočtem daní a nákladových úroků.
Rentabilita vlastního kapitálu (ROE)
Pomocí rentability vlastního kapitálu sledují zejména vlastníci a akcionáři zhodnocení vlastního kapitálu vloženého do podnikání. Také zjišťují, zda jim vložený kapitál přináší dostačující výnos, který nepřevyšuje případně získané úroky z jiné formy investování.
EAT,
ROE VK (2.6)
kde VKje vlastní kapitál.
Rentabilita dlouhodobých zdrojů (ROCE)
Rentabilita dlouhodobých zdrojů umožňuje posoudit výnosnost dlouhodobě investovaného kapitálu jak akcionářů, tak i věřitelů. Velmi často se využívá pro mezipodnikové srovnání.
.
,
dl
ROCE EBIT
VK CK
(2.7)
kde CKdl.je cizí kapitál dlouhodobý.
Rentabilita tržeb (ROS)
Rentabilita tržeb vyjadřuje, jak se tržby podílejí na tvorbě zisku, resp. kolik korun zisku přinese podniku jedna koruna tržeb. Ukazatel je většinou využíván pro srovnání v odvětví nebo pro srovnání v čase a může mít více podob výpočtu.
EAT ,
ROS tržby (2.8)
jestliže je v čitateli čistý zisk, jedná se o tzv. ziskové rozpětí nebo ziskovou marži.
Sedláček (2007, s. 59) ve své knize uvádí, že „nachází-li se zisková marže pod oborovým průměrem, znamená to, že jsou ceny výrobků relativně nízké, nebo jsou náklady příliš vysoké.“
EBIT ,
ROS tržby (2.9)
18
vzorec se ziskem před úroky a zdaněním v čitateli je vhodný pro mezipodnikové srovnání, neboť je vyloučen vliv rozdílného úrokového zatížení cizího kapitálu (Dluhošová, 2010).
Rentabilita nákladů (ROC)
Rentabilita nákladů vyjadřuje, jak se náklady podílejí na tvorbě zisku, jak podnik zhodnocuje své vstupy. Ideální je tento ukazatel posuzovat v jednotlivých letech a sledovat jeho vývoj. Pokud je potřeba, mohou být vyhodnocovány i dílčí složky nákladů.
EAT ,
ROC CN (2.10)
kde CNjsou celkové náklady.
2.4.3.2 Ukazatele likvidity
Likvidita vyjadřuje schopnost přeměnit majetek podniku v hotové peníze a následně jimi hradit splatné závazky. Dále je důležité chápat pojem likvidnost a solventnost, které s likviditou značně souvisí.
Likvidnost označuje míru obtížnosti přeměny majetku v hotové peníze.
Solventnost bývá definována jako připravenost hradit své závazky v době splatnosti.
Aby byla solventnost splněna, měl by mít podnik část prostředků ve formě peněz, tedy je podmíněna likviditou.
Ukazatel celkové (běžné) likvidity
Díky ukazatele celkové likvidity je možné zjistit, kolikrát je podnik schopen pomocí oběžných aktiv krýt své krátkodobé závazky. Problémem tohoto ukazatele ovšem bývá, že se berou v úvahu celková oběžná aktiva, která v sobě zahrnují i méně likvidní prostředky např. zásoby, jejichž rychlý prodej bývá zpravidla obtížný. Další nevýhodou je také ovlivnění ukazatele oceněním zásob (metoda průměrných nákladů, FIFO, LIFO, apod.)
Celková likvidita
. kr
OA
CK (2.11)
kde OAjsou oběžná aktiva, CKkr.je cizí kapitál krátkodobý.
Dluhošová (2010) uvádí, že by se měl výsledek ukazatele pohybovat v rozmezí hodnot 1,5 – 2,5. Avšak nejdůležitější je srovnání s jinými podniky zabývající se podobnou činností, srovnání s odvětvím a posouzení vývoje v čase.
19 Ukazatel pohotové likvidity
Aby byly odstraněny nevýhody předchozího ukazatele, jsou v čitateli odečteny zásoby, jako nejméně likvidní prostředek v oblasti oběžných aktiv. Čitatel je také vhodné očistit o pohledávky pochybné či těžko vymahatelné, aby nebyl výsledek ovlivněn. U tohoto ukazatele Dluhošová (2010) uvádí, že by měl být výsledek v rozmezí 1,0 – 1,5. I zde je však důležité srovnání výsledků s jinými podniky, odvětvím nebo sledovat vývoj v čase.
Pohotová likvidita
. kr
OA zásoby CK
, (2.12)
Ukazatel okamžité likvidity
Pomocí okamžité likvidity zjistíme, kolikrát mohou být krátkodobé závazky kryty nejlikvidnějším majetkem podniku. Jinými slovy, kolikrát jsme schopni zaplatit krátkodobé závazky hned, k určitému okamžiku.
Okamžitá likvidita
. .
kr kr
OA zásoby pohledávky KFM
CK CK
, (2.13)
kde KFMje krátkodobý finanční majetek.
Krátkodobý finanční majetek, uvedený v čitateli vzorce, v sobě zahrnuje hotové peněžní prostředky, peněžní prostředky na běžných bankovních účtech a peněžní ekvivalenty (volně obchodovatelné krátkodobé cenné papíry, ceniny, šeky).
Čistý pracovní kapitál (ČPK)
O čistém pracovním kapitálu hovoříme v případě, kdy oběžná aktiva přeměníme na peněžní prostředky, uhradíme potřebné krátkodobé závazky a zbytek oběžných aktiv můžeme použít pro uskutečnění podnikových záměrů. Grafické znázornění ČPK v rozvaze je znázorněn v Obr. 2.3, a je možné jej vypočíst dvěma způsoby:
ČPK OA CK kr., (2.14)
nebo
ČPK(VK CK dl.)SA, (2.15) Pomocí ČPK lze sestrojit i poměrový ukazatel likvidity.
Poměrový ukazatel likvidity
Poměrový ukazatel likvidity OA závazkykr., OA
(2.16)
20
Dluhošová (2010) ve své knize uvádí, že aby mohla být posouzena jen hodnota ČPK, nesměla by dosahovat záporných hodnot, neboť by to svědčilo o financování stálých aktiv krátkodobými zdroji. Optimální hodnota poměrového ukazatele likvidity by měla být v rozmezí 30 % - 50 %.
Obr. 2.3 Schéma znázornění ČPK v rozvaze podniku
Zdroj: Dluhošová (2010)
Stupeň krytí dlouhodobého majetku
Dlouhodobý majetek by měl být financován dlouhodobými zdroji, aby byla zajištěna finanční stabilita podniku.
Stupeň krytí DM VK CKdl., DM
(2.17)
Pokud je hodnota ukazatele větší než 1, pak je v podniku dlouhodobými zdroji financován dlouhodobý majetek i část oběžného majetku a hovoří se o tzv. překapitalizování podniku a je využíván konzervativní způsob financování.
Pokud je hodnota ukazatele menší než 1, pak jsou v podniku využívány k financování části dlouhodobého majetku zdroje krátkodobé. Jde o tzv. podkapitalizování podniku a manažeři využívají způsob financování agresivní.
Je-li hodnota ukazatele rovna 1, pak je krátkodobými zdroji financován oběžný majetek a dlouhodobými zdroji majetek dlouhodobý. Jedná se o umírněný způsob financování.
21
2.5 Pyramidové rozklady
Pyramidové rozklady rozkládají vrcholový ukazatel pomocí multiplikativních a aditivních vazeb na dílčí ukazatele. Vazba multiplikativní představuje rozložení ukazatelů do součinu nebo podílu, vazba aditivní naopak do součtu nebo rozdílu. Z tohoto důvodu bývají pyramidové rozklady nejvíce využívané, neboť poměrové ukazatele hodnotí vývoj nebo stav podniku pouze jedním číslem a neuvádějí, který dílčí ukazatel měl vliv na výsledný vrcholový ukazatel. Dobře sestavená pyramidová soustava může systematicky posoudit současnou, minulou i budoucí situaci podniku. (Sedláček, 2007).
2.5.1 Pyramidový rozklad ROE
Ukazatele rentability jsou ovlivňovány zadlužeností, likviditou i aktivitou podniku, zejména tedy ukazatel vlastního kapitálu ROE, který je jedním z nejpoužívanějších rozkladů.
Vztah pro výpočet vychází z Du-pontové analýzy a je následující:
EAT EAT EBT EBIT T A ,
ROE VK EBT EBIT T A VK (2.18)
kde EAT
EBT je daňová redukce zisku, EBT
EBIT úroková redukce zisku, EBIT
T provozní rentabilita, T
Aobrat aktiv, a A
VK je finanční páka.
Finanční páka souvisí s využitím cizích zdrojů, posiluje tím výdělkovou schopnost vlastního kapitálu a růst finanční páky tak může mít do jisté míry pozitivní vliv na ROE.
Pozitivní vliv může mít také zvyšování ukazatele daňové redukce, ze kterého můžeme zjistit, kolik ještě po zaplacení daní zůstane podniku zisku.
Zvýšení zadluženosti je zpravidla doprovázeno splácením úroků a to způsobuje snížení ukazatele úrokové redukce, neboť zaplacením úroků zůstává podniku nižší zisk. Součin ukazatelů úrokové redukce a finanční páky se nazývá ziskový účinek finanční páky. Ten udává míru, jakou použitím cizích zdrojů zvětšuje rentabilitu kapitálu vloženého akcionáři. Podle Grünwald a Holečková (2007) pokud je jeho hodnota větší než jedna, pak má zvyšování podílu cizích zdrojů pozitivní vliv na ROE.
Obrat aktiv vyjadřuje, kolikrát se za určitou dobu majetek přemění na peněžní prostředky. Žádoucí je co nejvyšší hodnota tohoto ukazatele. Provozní rentabilita nebo také rentabilita tržeb již byla popsána v kapitole 2.4.3.1 Ukazatele rentability.
Schéma pyramidového rozkladu ROE je součástí přílohy č. 7.
22 2.5.2 Pyramidový rozklad běžné likvidity
Obr. 2.4 Schéma pyramidového rozkladu celkové likvidity
Zdroj: Richtarová (2013)
V Obr. 2.4 je zobrazeno schéma pyramidového rozkladu celkové (běžné) likvidity a lze vidět, že tento vrcholový ukazatel se rozkládá pomocí podílu dvou ukazatelů aktivity - doby obratu oběžných aktiv a doby obratu krátkodobého cizího kapitálu. Rozklad těchto dvou ukazatelů na jejich dílčí složky představuje další úroveň rozkladu.
2.5.3 Analýza odchylek
K provádění rozborů odchylek a zjišťování velikosti vlivů jednotlivých ukazatelů na vrcholový ukazatel slouží analýza odchylek. Jak už bylo zmíněno, pyramidový rozklad vrcholového ukazatele se rozkládá pomocí vazeb multiplikativních a aditivních.
Vzorec pro vyčíslení vlivů pomocí aditivní vazby je platný obecně a je vyjádřen následovně:
,
ai i x
i
x a y
a
(2.19)kde xai představuje vliv dílčího ukazatele ai na analyzovaný ukazatelx, ai je změna dílčího ukazatele v čase, yx je přírůstek vlivu analyzovaného ukazatele.
Pro vyčíslení vlivů pomocí vazby multiplikativní se užívá několik metod - metoda postupných změn, metoda rozkladu se zbytkem, metoda logaritmická, metoda funkcionální a metoda integrální.
23
Výhoda při použití metody postupných změn je jednoduchost výpočtu a bezezbytkový rozklad. Nicméně výpočet velikosti vlivů je ovlivněn pořadím ukazatelů. Přesto je tato metoda v praxi velmi využívána.
Předností metody rozkladu se zbytkem je to, že pořadí ukazatelů nemusí být zachováno a jeho rozklad je pouze jediný a jednoznačný. Nevýhodou ale je existence zbytkové složky, kterou nelze nijak přiřadit jednotlivým vlivům.
Metoda logaritmická řeší problémy dvou předchozích metod, ovšem i tato metoda má značnou nevýhodu a to, že podmínkou použití jsou pouze kladné indexy, neboť vychází z výpočtu logaritmu indexu.
Metoda funkcionální má shodné výhody s metodou logaritmickou a navíc je odstraněn problém se zápornými indexy.
Pro tuto práci byl vybrán postup pomocí výpočtu metody integrální. Má obdobné vlastnosti jako metoda funkcionální. Výpočet pro jakýkoliv počet prvků lze vyjádřit následovně:
´
,
ai ai x
x
x R y
R (2.20)
přičemž
´ 1
,
N
x ai
i
R R
(2.21)kde Rai je diskrétní změna ukazatelů v čase, Rx´je suma všech diskrétních změn a yx je změna vrcholového ukazatele.
Jednotlivé vlivy vyjadřuje vzorec (2.22).
1 ,
´
ai a x
x
x R y
R
2
´
,
a
ai x
x
x R y
R
3
´
,
ai a x
x
x R y
R (2.22)
24
3 Představení vybrané společnosti
Tato kapitola je věnována představení vybrané společnosti, která bude pro potřeby bakalářské práce označována jako společnost ABC s.r.o. Obsahem kapitoly jsou tedy informace o společnosti, její historii a současnosti a popsány jsou i produkty, které společnost vyrábí. V neposlední řadě bude provedena vertikální a horizontální analýza rozvahy a výkazu zisku a ztráty této společnosti.
3.1 O společnosti
Společnost ABC byla založena, jako společnost s ručením omezeným, 8. června 2010, kdy byla zapsána do obchodního rejstříku vedeného Krajským soudem v Ostravě. V počátku své činnosti se zabývala vývojem výrobků, který si následně nechala patentovat Evropským patentem OMNI/WIPO. Následně začala vyrábět částí plastových výrobků, které dále kompletovala s potravinami mléčného typu (jogurty, pudinky, deserty a jiné).
Hlavní činností firmy je výroba mléčných produktů s přidanou hodnotou (hračkou) pro děti.
3.2 Historie a současnost
Krátce po založení společnosti byla zakoupena vlastní nemovitost v obci Bílov, která byla postupně opravována tak, aby po dokončení vyhovovala požadavkům pro výrobu dle standardů a požadavků EU a kde dnes probíhá výroba mléčných produktů, výroba plastových částí, kompletace a balení finálního produktu.
V roce 2012 byl na trh uveden patentovaný produkt „desert vejce s překvapením“.
Způsob balení tohoto výrobku je originální jak pro trh v daném segmentu, tak také pro tuto společnost, proto jsou obaly patentovány v rámci všech trhů EU. Ve stejném roce byly zakoupeny nové technologie, díky kterým si společnost začala sama částečně vyrábět obal pro výrobek desert s překvapením ve tvaru vejce.
V roce 2014 byly dokončeny a zkolaudovány nové výrobní prostory s podporou programu Podnikání a inovace - Nemovitosti – výzva II. Ministerstva průmyslu a obchodu ve spolupráci s Czech Investem, které pomocí programu Ministerstva průmyslu a obchodu Rozvoj výzva III. vybavila moderními technologickými celky, které umožňují vyrábět otevřenou potravinu (mléčné deserty a pudinky) ve vlastním závodě. K tomuto kroku společnost přistoupila především z důvodu nezávislosti na subdodavatelích, zamezení neustále se zvyšující ceně a nezávislost objemu a množství a jejich výrobních možnostech a kapacitách.
25
Společnost na trhu nepůsobí dlouho, ale během své krátké existence byla nemovitost zrekonstruována a upravena tak, aby zde mohla být prováděna výrobní činnost.
Dále se jednatelé snažili přivést na trh výrobky, které se budou prodávat a upravit je způsobem, aby je zákazníci chtěli kupovat. Výroba byla zaměřena na produkty určené primárně malým spotřebitelům čili dětem a cílem je těmto spotřebitelům nabídnout zdravou svačinku s malým překvapením.
3.3 Produkty
Jeden z produktů, který společnost vyrábí je desert vejce s překvapením. Jedná se o produkt složený ze dvou částí. Spodní část je naplněna desertem a uzavřena hliníkovým víčkem. Společnost pro výrobu desertů nakupuje jogurty od mlékárny, která na českém trhu vyrábí stále kvalitní a vždy čerstvé jogurty. Kelímky pro jogurty jsou vyráběny jednou z největších společností, která má veliké zkušenosti v tomto oboru a splňuje veškeré požadavky pro výrobu potravinového obalu včetně certifikací. Pro horní část produktu společnost zakoupila v roce 2012 nové technologie pro výrobu plastových vstřikovaných obalů, na kterých si sama vyrábí tento plastový obal. Horní díly plastových výlisků jsou následně plněny pomocí rotačního poloautomatického plnícího stroje prémiemi (hračkami) a finálně uzavřeny hliníkovými víčky.
Tento jogurt se dále kompletuje a balí ve výrobních prostorách společnosti s názvem chladírenská kompletace a v neposlední řadě je tento výrobek opatřen barevným sleeve obalem, kdy takto zabalený je distribuován ke spotřebiteli.
Pro své produkty společnost zakoupila licenční práva k pohádkovým a televizním postavičkám, které denně ovlivňují dětský svět a to například postavička Hello Kitty, seriál Gormiti, Šmoulové, Včelka Mája, Krteček, Rumcajs a také licenci Disney – cars, Micky & Minnie, Princess a mnoho dalších. Kromě licenčních práv vyvíjí společnost rovněž nelicenční designy pro 3D figurky, které jsou naučné pro naše malé spotřebitele, jako například sérii pejsků, koníků, dinosaurů, zvířátka ze ZOO i ostatní zvířátka z divočiny a mnoho dalších, které se již velmi úspěšně prodávají v několika Evropských státech. Některé licenční hračky jsou odebírány od jednoho z předních prodejců v Hong Kongu a jiné si společnost vyrábí a schvaluje sama v Číně ve spolupráci s ověřenými výrobci. Vlastní malé hračky si vyvíjí společnost sama a zadává si výrobu u velkých hračkářských společností, přičemž je kontrolována kvalita hraček vlastními nebo externími audity. Všechny hračky jsou certifikovány dle nejnovějších požadavků a předpisů EU. Nově společnost navázala
26
spolupráci i s čínskou laboratoří, která testuje a ověřuje základní rizikové látky, které by mohly být obsaženy ve výrobku a nejsou na trhu EU povoleny. Jednatelé společnosti kladou velmi významný důraz na kvalitu dodávaného výrobku, proto jsou prováděny mnohočetné kontroly v různých úsecích zpracování celého výrobku.
V roce 2014 se In-outově uvádí na trh velice zajímavý produkt vejce s překvapením, kdy horní část vejce, tudíž to překvapení je viditelné. Zákazník tedy vidí druh prémie.
Tento produkt se stal pro zákazníky natolik atraktivní, že se promoční akce opakují několikrát do roka. Společnost reaguje rovněž na sezónní poptávku, takže uvádí na trh výrobky s touto velice populární tématikou v období Vánoc, Halloweenu a Velikonoc.
Dále spouští výrobu a uvádí na trh čokoládový či vanilkový desert naplněný do sáčků, který je velice chutnou svačinkou pro malé spotřebitele. Tento produkt se vyrábí v licencích Rumcajse, Krtečka, disneových postaviček i nelicenčních pirátů, koníků, ZOO postaviček a v mnoha dalších licenčních i nelicenčních obalech. Sáčky okamžitě po naplnění prochází chladírenskou věží, kde se jejich teplota sníží, avšak stále to není teplota, kterou by tento produkt měl mít, proto hned po zabalení se odváží do skladu, kde se dochlazuje na požadovanou teplotu a udržuje se v této požadované teplotě. Při každé takovéto výrobě jsou odebírány vzorky z různých výrobních úseků, které se testují v akreditované laboratoři.
Novinkou roku 2015 je výrobek opět ve tvaru vejce, avšak o něco větší a horní část je plněna hračkou plyšovým pejskem, zajíčkem pro období velikonoc a plyšovým mikulášem pro období vánoc. Jediné zboží, které společnost prodává, jsou Milk snacky vyráběné v designech a obalech společnosti v Itálii. Tento italský výrobce je jeden z předních a největších výrobců tohoto druhu mléčného snacku.
Společnost ABC s.r.o. neustále pracuje na tom, aby se přizpůsobila nejen trendům a vývoji na trhu, ale i vzrůstajícím požadavkům svých stávajících zákazníků.
Další informace
Skladové prostory ve společnosti jsou rozmístěny tak, aby nedocházelo ke křížení cest.
A to na sklad příjmu materiálu, tzv. suchý sklad, kde jsou skladovány papírové materiály, palety, hračky apod., menší sklady pro skladování polotovarů, které byly ve společnosti vyrobeny či jinak opracovány, či sklad ingrediencí. V tomto skladě je monitorována teplota i vlhkost z důvodu neznehodnocení skladované suroviny. A v neposlední řadě sklad pro expedici hotového výrobku či zboží, tyto prostory jsou chlazené při regulované teplotě.
27 0 50 000 100 000 150 000 200 000 2011
2012 2013 2014 2015
Hodnoty v tis. Kč
Roky AKTIVA CELKEM
Ostatní aktiva OA celkem DM celkem
Skladové prostory jsou řízeny systémem FIFO, což znamená first IN first OUT.
Vše co jde první do skladů, jde i první v řadě do dalšího zpracování a první ze skladů.
3.4 Horizontální analýza rozvahy
Nejdříve bude provedena horizontální analýza vybraných položek aktiv v letech 2011 – 2015, následně pak vybraných položek pasiv. Podrobnější horizontální analýza rozvahy je součástí přílohy č. 3.
Struktura aktiv
Graf 3.1 Struktura vybraných aktivních položek
Zdroj: Vlastní zpracování
Hodnoty vybraných položek aktiv v jednotlivých letech jsou zobrazeny v grafu 3.1, kde je možné vidět, že aktiva se každoročně zvyšovala a největší zvýšení nastalo v roce 2014, kdy se oproti roku 2013 aktiva zvýšili o 80 563 tis. Kč, tedy o 101,38%.
Tohle výrazné zvýšení aktiv bylo způsobeno zvýšením dlouhodobého majetku, zejména stavbami o 191,44 %, neboť v tomto roce byly právě dokončeny a zkolaudovány nové výrobní prostory. Celkově se během 5 let celková aktiva zvýšila o necelých 155 mil Kč.
Na tomto zvýšení měla podíl také oběžná aktiva, která sice v roce 2012 klesla o skoro 2 mil Kč, avšak v dalších letech se výrazně navyšovala, což je patrné i z tabulky 3.1 a v roce 2015 činila 104 051 tis. Kč.
28
Tab. 3.1 Horizontální analýza vybraných položek aktiv v letech 2011 – 2015
Zdroj: Vlastní zpracování
Procentuálně došlo k nejvyššímu zvýšení oběžných aktiv v roce 2013 o 132,56 % oproti roku 2012 a na tomto zvýšení měly podíl zásoby o 73,70 %, které se zvyšovaly i v dalších letech díky rostoucí produkci. Nejvyšší absolutní změna oběžných aktiv nastala v roce 2015 (o 35 194 tis. Kč), kdy byly předem dohodnuté promoční akce, tudíž bylo potřeba navýšit zásoby na skladě. Dále krátkodobé pohledávky o 165,57 %, zejména pohledávky z obchodních vztahů, které se také nadále zvyšovaly s rozšířením působnosti na trhu, společnosti se zvýšil počet odběratelů a zvýšil se i prodej. A krátkodobý finanční majetek o 233,55 %, kde se s postupně uhrazenými pohledávkami zvyšovaly peníze na bankovních účtech.
Ostatní aktiva mají kolísavý charakter, největšího absolutního zvýšení o 3 173 tis. Kč dosahovala v roce 2014, protože se zvýšily příjmy příštích období o 100 %. Následující rok se ale zase o 100 % snížili, tudíž nastal pokles i celkových ostatních aktiv.
Struktura pasiv
Vývoj vybraných položek pasiv je zobrazen v grafu 3.2, kde je vidět, že vlastní i cizí zdroje mají každoročně rostoucí charakter.
Vlastní kapitál se zvyšoval postupně, významnější zvýšení nastalo v roce 2014, kdy se zvýšil o 102,15 %. Důsledkem tohoto zvýšení byl nejvyšší dosažený zisk za sledované období. V roce 2011 činil výsledek hospodaření 1 474 tis. Kč, v dalším roce klesl o 59,09% i přesto, že se tržby z prodeje každoročně zvyšovaly, neboť právě v roce 2012 došlo k vysokému nárůstu celkových nákladů. V roce 2013 se ale zvýšil o 4 721 tis. Kč, v relativním vyjádření o 782,92 %, v roce následujícím s hodnotou 22 536 tis. Kč dosahoval
29
nevyšší částky za sledovaných 5 let. Nicméně v roce 2015 opět klesá a to dokonce o 9 574 tis. Kč, tedy o 42,48%.
Graf 3.2 Struktura vybraných pasivních položek
Zdroj: Vlastní zpracování
Nejvýznamnější navýšení cizích zdrojů je zaznamenáno v období 2013 a 2014, kdy došlo k celkovému navýšení o 84 546 tis. Kč. Na jejich nabývání má vliv zejména dílčí složka dlouhodobých závazků, v zastoupení závazků z obchodních vztahů, ke společníkům, neboť společnost přijala bezúročnou půjčku a závazků vůči zaměstnancům.
V roce 2013 vznikají dlouhodobé závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení ve výši 10 mil. Kč, v dalším roce se ještě zvyšují o 15,5 mil. Kč a teprve v roce 2015 klesají o 53,60 %, absolutně o 13 668 tis. Kč.
Bankovní úvěry ve výši 15 mil. Kč společnost přijala až v roce 2013, kdy začala realizovat již zmíněný investiční projekt ohledně nových výrobních prostor. V následujících letech došlo k opětovnému navýšení bankovních úvěrů, a to z důvodu přijetí revolvingového a kontokorentního úvěru.
Ostatní pasiva mají také kolísavý trend jako ostatní aktiva. Tvoří je pouze výdaje příštích období a až na rok 2014, kdy hodnota dosahovala 6 mil. Kč, se částky pohybovaly v rozmezí 380 – 942 tis. Kč.
Tyto změny vybraných položek pasiv jsou obsahem Tab. 3.2.
0 50 000 100 000 150 000 200 000 2011
2012 2013 2014 2015
Hodnoty v tis. Kč
Roky PASIVA CELKEM
Ostatní pasiva Cizí zdroje Vlastní zdroje
30 0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2011 2012 2013 2014 2015
Podíl na aktivech
Roky
Ostatní aktiva OA celkem DM celkem
Tab. 3.2 Horizontální analýza vybraných položek pasiv v letech 2011 – 2015
Zdroj: Vlastní zpracování
3.5 Vertikální analýza rozvahy
Stejně jako u horizontální analýzy i zde bude nejdříve popsána struktura aktiv a následně pasiv vybraných položek. Podrobná vertikální analýza je obsažena v příloze č. 5.
Struktura aktiv
Graf 3.3 Vertikální analýza aktiv
Zdroj: Vlastní zpracování
31
Z grafu 3.3 je patrné, že podíl stálých i oběžných aktiv každoročně kolísají. V roce 2011 mají větší podíl oběžná aktiva, jejichž největší složkou jsou zásoby, konkrétně materiál 28,33 % a druhou nejvyšší složku OA tvoří pohledávky z obchodních vztahů 17,87 %.
Dlouhodobý majetek je tvořen pouze DNM a DHM. Společnost ani v jednom roce nemá žádný dlouhodobý finanční majetek. Naopak ve všech letech má největší podíl na DM dlouhodobý hmotný majetek, který zahrnuje stavby, pozemky, samostatné movité věci a soubory movitých věcí, nedokončený DHM a poskytnuté zálohy na DHM.
V roce 2012 převyšují stálá aktiva oběžná, to je způsobeno navýšením DHM o 13,70 procentních bodů (zejména v podobě samostatných movitých věcí), poklesem zásob o necelých 10 p. b. (zejména materiálu) a krátkodobých pohledávek o cca 2 p. b. Rok 2013 se strukturou a velikosti podílů DM a OA na aktivech podobá roku 2011. Větší změny nastávají v oblasti oběžných aktiv, kde podíl zásob od prvního roku postupně klesá a pak se v posledním roce 2015 zvyšuje o 17,58 p. b.
Krátkodobé pohledávky mají nejvyšší podíl na OA v roce 2013 (34,79 %), jinak se pohybují kolem 25 %. Krátkodobý finanční majetek má nejdříve trend rostoucí a od roku 2013, kdy je nejvyšší a dosahuje podílu 7,11 %, zase trend klesající. Tato složka je ovlivňována výší peněz na běžných účtech. Celkově tvoří největší složku oběžná aktiva s průměrným podílem na celkových aktivech 53,42 %.
Struktura pasiv
Graf 3.4 Vertikální analýza pasiv
Zdroj: Vlastní zpracování
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2011 2012 2013 2014 2015
Podíl na pasivech
Roky
Ostatní pasiva Cizí zdroje Vlastní zdroje
32 0
50 000 100 000 150 000 200 000 250 000 300 000
2011 2012 2013 2014 2015
Hodnoty v tis. Kč
Roky
Tržby za prodej zboží
Tržby za vlastní výrobky Provozní výnosy celkem
V grafu 3.4 je možné vidět, že v jednotlivých letech mají největší podíl na pasivech cizí zdroje. V roce 2011 měly cizí zdroje nejmenší podíl a to dosahovaly výše 55,61 %, v roce 2013 s hodnotou 71,76 % podíl největší, neboť měla společnost vysoký podíl krátkodobých i dlouhodobých závazků ke společníkům v podobě bezúročných půjček.
V letech 2011 a 2012 společnost neměla žádné bankovní úvěry, ovšem v roce 2013 začala s projektem výstavby nových výrobních prostor a tedy podíl bankovních úvěrů se zvýšil na 18,88 %. Dlouhodobé úvěry měly v dalších letech trend klesající, naopak podíl krátkodobých bankovních úvěrů se v roce 2013 zvýšil, protože byl přijat úvěr revolvingový a kontokorentní.
Mezi největší podílovou položku vlastních zdrojů patří základní kapitál. Avšak v čase má klesající charakter, neboť společnost postupně dosahuje vyššího výsledku hospodaření.
Kapitálové fondy v letech 2011 – 2015 společnost nevytváří žádné. A ostatní pasiva mají trend kolísavý.
3.6 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty
Nejdříve bude provedena horizontální analýza vybraných položek výnosů a následně vybraných položek nákladů. Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty je součástí přílohy č. 4.
Struktura výnosů
Graf 3.5 Vývoj vybraných položek provozních výnosů
Zdroj: Vlastní zpracování
33
Graf 3.5 zobrazuje vývoj tržeb za prodej zboží, tržeb za vlastní výrobky a služby, neboť tyto 2 položky tvoří největší část celkových provozních výnosů, jejichž vývoj je v tomto grafu nastíněn také.
V roce 2011 jsou tržby za prodej zboží 10 319 tis. Kč. Společnost, jak už bylo zmíněno, vznikla v roce 2010, tudíž teprve se svou činností začíná, postupně vyvíjí obchodní aktivitu a proto v tomto roce má nejnižší tržby, ovšem již v roce 2012 se tržby zvyšují o relativně 111 %. I v dalších letech tržby rostou a za celkové období 5 let se zvýšily o 61 404 tis Kč.
Obdobný vývoj mají i tržby za vlastní výrobky, s jejichž výrobou začala společnost v roce 2011, a hned v tomto roce dosáhly hodnoty 35 672 tis. Kč. Největší nárůst byl v roce 2014 o 102 016 tis. Kč, oproti roku předchozímu, tedy o 168,09 %. Došlo totiž k rozšíření provozu, působnosti na trhu a začaly se využívat nové výrobní prostory. Celkově se tržby za vlastní výrobky a služby od roku 2011 zvýšili o 140 108 tis. Kč.
Struktura nákladů
Graf 3.6 Vývoj vybraných položek nákladů
Zdroj: Vlastní zpracování
V grafu 3.6 lze vidět vývoj vybraných položek nákladů. Všechny tyto náklady mají také rostoucí tendenci až na odpisy DHM a DNM a celkové finanční náklady, které v průběhu kolísají.
0 25 000 50 000 75 000 100 000 125 000 150 000 175 000 200 000 225 000 250 000
2011 2012 2013 2014 2015
Hodnoty v tis. Kč
Roky
Náklady vynaložené na prodej zboží
Výkonová spotřeba
Osobní náklady
Odpisy DHM a DNM
Provozní náklady celkem
Finanční náklady celkem
34 0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2011 2012 2013 2014 2015
Podíl na celkových výnosech
Roky
Mimořádné výnosy
Ostatní finanční výnosy
Ostatní provozní výnosy
Tržby z prodeje DM a materiálu
Výkony
Tržby za prodej zboží
Mezi největší položky provozních nákladů patří výkonová spotřeba, která činila v roce 2011 hodnotu 31 816 tis. Kč a procentuálně měla největší nárůst v roce 2014 (stejně jako tržby), a to o 105,48 %.
Náklady vynaložené na prodej zboží se postupně zvyšovaly v důsledku zvyšování tržeb za prodej zboží z hodnoty 7 438 tis. Kč na 52 226 tis. Kč.
Také osobní náklady měly rostoucí trend, poněvadž společnost postupně zaměstnávala více lidí a tedy vznikly vyšší náklady na mzdy. V absolutním vyjádření činila změna 23 938 tis. Kč oproti roku 2011.
Ostatní finanční náklady zahrnují pouze 2 položky, které společnost vykazuje - nákladové úroky a ostatní finanční náklady. A obě složky mají stejný vývoj, kdy v roce 2012 poklesly, ale již od roku 2013 rostou. Konkrétně nákladové úroky z 3 tis. Kč na 1 137 tis. Kč, poněvadž se navyšuje cizí kapitál a ostatní finanční náklady ze 439 tis. Kč na 6 620 tis. Kč.
3.7 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty
Také vertikální analýza výkazu zisku a ztráty bude rozdělena na strukturu výnosů a strukturu nákladů. Veškeré položky v rámci této vertikální analýzy jsou poměřovány k celkovým výnosům. Podrobná vertikální analýza VZZ je obsahem přílohy č. 6.
Struktura výnosů
Graf 3.7 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty – struktura vybraných položek výnosů
Zdroj: Vlastní zpracování
35 0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
2011 2012 2013 2014 2015
Podíl na celkových výnosech
Roky
Daň z příjmů za běžnou činnost Nákladové úroky
Odpisy DHM a DNM Daně a poplatky Osobní náklady Výkonová spotřeba
Náklady vynaložené na prodej zboží
Z grafu 3.7 je patrné, že největší podíl na celkových výnosech mají ve všech letech výkony (průměrně cca 70 %). Další významný podíl na výnosech tvoří tržby za prodej zboží (průměrně 27,45 %).
Tržby za vlastní výrobky a služby tvořily největší podíl v roce 2011, kdy společnost začala s výrobou vlastních výrobků. Naopak tržby za prodej zboží byly nejvyšší v roce 2012, neboť začala postupně vyvíjet aktivitu v oblasti obchodu.
Ostatní složky každoročně tvoří průměrně podíl ve výši 2,36 % na celkových výnosech.
Struktura nákladů
Graf 3.8 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty - struktura vybraných položek nákladů
Zdroj: Vlastní zpracování
Z grafu 3.8 je vidět, že největší podíl nákladů na výnosech společnost dosahovala v roce 2012 (99,10 %). Tentýž rok také dosáhla nízkého výsledku hospodaření. Naopak nejnižšího podílu (90,12 %) a nejvyššího zisku dosahuje v roce 2014.
Konkrétní položka, která tvoří největší podíl na celkových výkonech je výkonová spotřeba, zvyšující se společně s tržbami za vlastní výrobky a také náklady na vynaložené zboží, které rostou společně s tržbami za prodané zboží.
