Zdroj: (http://www.vubam.sk/, 06.04.2012)
Výkonnosť Zaisteného fondu v EUR (viď obrázok 3) od dňa uvedenia fondu 01.04.2011 do sledovaného obdobia 31.12.2011. Fond zaznamenal výnos 0,66%.
Graf 15 Výkonnosť fondu KOP
Zdroj: vlastné spracovanie na základe údajov z (http://www.vubam.sk,07.04.2012)
Výkonnosť Konzervatívneho fondu v EUR (viď graf 15) od dňa uvedenia fondu 09.02.2006 do sledovaného obdobia 29.12.2011. Fond zaznamenal výnos 8,99%, ročne 1,43% p. a.
2,79% 2,63%
-5,06%
6,14%
1,22%
-0,85%
-6,00%
-4,00%
-2,00%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
2006 2007 2008 2009 2010 2011
64 Obrázok 4 Výkonnosť fondu DOP
Zdroj: (http://www.vubam.sk/, 06.04.2012)
Výkonnosť Dlhopisového fondu v EUR (viď obrázok 4) od dňa uvedenia fondu 09.02.2006 do sledovaného obdobia 31.12.2011 Fond zaznamenal stratu – 2,03% za celé sledované obdobie, ročne - 0,33% p .a.
Graf 16 Porovnanie výkonnosti fondov KOP, DOP
Zdroj: vlastné spracovanie na základe údajov http://wubam.sk, 06.04.2012)
-20,00%
-15,00%
-10,00%
-5,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
2006 2007 2008 2009 2010 2011
2,79% 2,63%
-5,06%
6,14%
1,22%
-0,85%
2,81%
2,02%
-19,38%
12,26%
3,39%
-5,84%
KOP DOP
65
Porovnanie výkonnosti fondov Konzervatívne portfólio (KOP) a Dynamické portfólio (DOP) (viď graf 16 ) od začiatku uvedenia fondov 9.2.2006 do 21.12.2011 prezentuje a porovnáva výkonnosti týchto fondov. Môj výber fondov spočíva v rovnakom dátume uvedenia fondov a zároveň je to názorná ukážka dôležitosti rozloženia investícií v podielových fondoch a ich reakcie na udalosti na finančnom trhu. Fondy vznikli v rovnaký deň, ale výnosy za sledované obdobie sú rozdielne. Súvisí to s investičnou stratégiou fondov. KOP má akciovú zložku tvorenú maximálne 10% z hodnoty majetku fondu, akciovú zložku DOP tvorí minimálne 20% a maximálne 70% z celkovej hodnoty majetku fondu. Z toho vyplýva, že v prípade pozitívnych predpokladov na vývoj akciových trhov sa zvyšujú predpokladané výnosy a naopak, v prípade poklesu hodnoty akcií nastáva negatívny vývoj fondu – pokles. Napríklad v júni 2008 KOP tvorila 3, 70% akciová zložka a 53% tvorila akciová zložka DOP. Rozdiel v poklese medzi fondmi v roku 2008 je – 14%
a KOP pokleslo o – 5,06% a DOP až o -19,38%.
Obrázok 5 Výkonnosť Privátneho Eurového Fondu
Zdroj: (http://www.vubam.sk/, 06.04.2012)
Výkonnosť Privátneho Eurového fondu v EUR (viď obrázok 5) od dňa uvedenia fondu 23.09.2008 do sledovaného obdobia 31.12.2011. Fond zaznamenal výnos 7,03%, za celé sledované obdobie 2,00% p. a.
66 Obrázok 6 Výkonnosť Privátneho portfólia –MIX 30
Zdroj: (http://www.vubam.sk/, 06.04.2012)
Výkonnosť Privátneho portfólia MIX – 30 fondu v EUR (viď obrázok 6) od dňa uvedenia fondu 30.09.2008 do sledovaného obdobia 31.12.2011. Fond zaznamenal výnos 8,56% za celé sledované obdobie, ročne v priemere 2,37% p. a.
Z analýz jednotlivých grafov výkonnosti môžeme vyvodiť záver. Jednotlivé výnosy podielových fondov za sledované obdobie sú rôzne. Z hľadiska celkovej výnosnosti za celé sledované obdobie zaznamenal fond VRF 31,19%, nasledoval EF 28,12%, KOP 8,99%, MIX -30 8,56%, PEF 7,03% a DKG 3,35% a DOP – 2,03%. Tento výsledok nie je úplne smerodajný. Fondy majú rozdielne dátumy uvedenia fondu. Z hľadiska ročnej výnosnosti má najvyšší výnos fond VRF 2,66% p. a., nasleduje EF 2,43% p. a., MIX – 30 2,37% p. a., PEF 2,00% p. a., KOP 1,43% p. a., DKG 0,39% p. a. a DOP – 0,33%. Porovnávané výnosy na ročnej báze a porovnávané celkové výnosy za sledované obdobia sú rozdielne v prípade Privátneho eurového fondu, Privátneho portfólia MIX – 30 a Konzervatívneho portfólia.
67
3.2 Porovnávanie výkonnosti fondov
V nasledujúcich dvoch grafoch sú porovnávané podielové fondy rovnakej investičnej stratégie a zamerania fondu troch asset mangamentov : TATRA AM - Tatra Asset Mangement, AM SLSP – Asset Management Slovenskej Sporiteľne a VÚB AM.
Sledované obdobie je druhý, tretí a štvrtý kvartál roku 2011.
Graf 17 Porovnanie peňažných fondov
Zdroj: vlastné spracovanie na základe údajov z (http://sass.sk, 12.04.2012)
Fondy investujú do krátkodobých cenných papierov a nástrojov peňažného trhu denominovaných v eurách. Hlavnú časť majetku tvoria štátne dlhopisy, štátne pokladničné poukážky. Porovnávané fondy sú: TAM – peňažný eurový fond, SPORO – peňažný eurový fond a VÚB AM – eurový fond. Rozloženie portfólia podľa typu aktív: TAM – peňažný
68 Graf 18 Porovnanie konzervatívnych fondov
Zdroj: vlastné spracovanie na základe údajov z (http://sass.sk, 12.04.2012)
Fondy investujú do peňažných, dlhopisových, akciových investícií a finančných derivátov. TATRA Conservative fund– peňažné investície 35%, dlhopisové investície 26%, akciové investície 25%, alternatívne investície 14%. SPORO – Konzervatívny negatívne výsledky sa prejavili aj v druhom kvartáli roku 2011 na vývoj fondov (viď graf 18). Všetky mali mínusové výnosy. Napriek tomu TATRA AM v treťom kvartáli ako
69
3. 3 Modelový postup investovania
Budúci úspešný investor by si mal zvážiť na akú dlhú dobu ponechá peniaze pracovať a o aký výnos má záujem. Pri podielových fondoch je to dôležité pravidlo. Dôležitým faktorom je aj diverzifikácia – rozloženie voľných zdrojov z časového hľadiska a dostupnosti prostriedkov v prípade potreby, teda likvidity. Časť peňazí by mala spĺňať túto podmienku, mala by byť dostupná. Z podielových fondov, ktoré sme analyzovali v druhej kapitole, najkratší odporúčaný časový horizont má FBV Fond bankových vkladov 6 mesiacov. Časť peňazí by sme mohli investovať do EF Eurový fond na 1 rok, KOP Konzervatívne portfólio 2 roky, DKG Dlhopisový konvergentný fond 3 roky, prostriedky uložené v časovom horizonte 1 až 3 roky. Investované prostriedky sú viazané na stredne dlhý časový horizont. Určitý podiel voľných finančných zdrojov by sme mali zaviazať na dlhú dobu 4 a viac rokov, dlhý časový horizont. Zaistený fond CP I. 4 roky, najdlhší odporúčaný horizont má DOP Dynamické portfólio a VRF Vyvážený rastový fond 5 rokov. Rozobrali sme si problematiku odporúčaného časového horizontu. Okrem tohto faktoru je dôležité aj riziko, ktoré je ochotný investor akceptovať pri investovaní.
Analyzovali sme fondy aj z hľadiska rizikovosti. Najnižšiu mieru rizika je ochotný akceptovať konzervatívny typ investora. Z fondov VÚB AM pre konzervatívny typ investora odporúčame zvoliť tieto fondy (viď graf 19). FBV Fond bankových vkladov by mal tvoriť 70% investícií, miera rizika je nízka, akciové riziko nie je žiadne, tento fond neobsahuje akciovú zložku.
Graf 19 Model konzervatívneho investora
Zdroj: vlastné spracovanie
KOP EF FBV
10%
20%
70%
Model konzervatívneho investora
70
EF Eurový fond by mal tvoriť 20% a KOP odporúčame 10%, ale ak klient nemá záujem znášať žiadne riziko spojené s investovaním do akcií, tento fond by som vylúčila z navrhovaného portfólia a investíciu doplnila do Eurového fondu. Konzervatívne portfólio KOP tvorí minimálne 10% z hodnoty majetku fondu aj akciová zložka a tá je najviac volatilná a nie všetci klienti majú záujem znášať akciové riziko.
Vyvážený investor, posmelený investor má stredný stupeň vzťahu k riziku. Riadi sa pravidlom zlatá stredná cesta. Z časového hľadiska 1 až 4 roky. Z fondov VÚB AM pre vyvážený typ investora odporúčame zvoliť tieto fondy ( viď graf 20 ). Najväčšia časť investície 40% by mala tvoriť zložka v Zaistenom fonde CP I., 35% v KOP Konzervatívnom fonde a 25% v EF Eurovom fonde.
Graf 20 Model vyváženého investora
Zdroj: vlastné spracovanie
Dynamický investor, skúsený investor sa už pravdepodobne stretol s investovaním.
Nepodlieha neuváženému a predčasnému predaju investícií v čase poklesu. Akceptuje mieru rizika ku výnosu. Z fondov VÚB AM pre dynamický typ investora odporúčame zvoliť tieto fondy ( viď graf 21 ). DOP Dynamické portfólio by malo tvoriť 50% portfólia, VRF Vyvážený rastový fond 30% a DKG Dlhopisový konvergentný fond 20%. Odporúča sa, ak fond dosiahol požadovaný výnos, ktorý si klient určil na začiatku investovania, mal by redemovať, vybrať prostriedky, alebo aspoň časť z nich.
EF KOP CP I.
25%
35%
40%
Model vyváženého investora
71 Graf 21 Model dynamického investora
Zdroj: vlastné spracovanie
Spracovanie údajov je prevedené na základe teoretických východísk uvedených v kapitole 1. 4. 3 diplomovej práce.
DKG VRF DOP
20%
30%
50%
Model dynamického investora
72
Závery a odporúčania
Podielové fondy patria do oblasti zhodnocovania finančných prostriedkov prostredníctvom kolektívneho investovania. Dávajú možnosť aj drobnému investorovi stať sa podielnikom veľkého majetku, minimálna investícia do analyzovaných podielových fondov v diplomovej práci vo VÚB AM je 150 Eur, a zároveň môžu byť súčasťou svetového ekonomického diania a mať z toho profit. Výhodou kolektívneho investovania je profesionálna správa čo pre investora znamená úsporu času a finančných prostriedkov, vysokú likviditu a diverzifikáciu rizika. Najvyšším orgánom dohľadu nad finančným trhom je Národná Banka Slovenska. Depozitár vykonáva kontrolnú činnosť nad správcovskými spoločnosťami, dohliada a kontroluje či konajú na základe platnej legislatívy. Hlavným cieľom podielových fondov je dosiahnuť vyššie zhodnotenie ako ponúkajú banky. Jednou z výhodou investovania je vysoká likvidita finančných prostriedkov v porovnaní s termínovanými vkladmi v bankách, ktoré sú viazané na určitý časový horizont.
Dôležitým faktorom pri investovaní je úrokové, menové, investičné, kreditné a akciové riziko. Investor by mal zvážiť na aký dlhý časový horizont má záujem investovať a akú mieru rizika je ochotný akceptovať. Investor zvažuje tri základné parametre. Výnos, likvidita a riziko. Pri investícií do podielových fondov je potrebné zvážiť riziko s ním spojené a uvedomiť si, že nie je garancia výnosov. Prevažná časť slovenskej populácie patrí ku konzervatívnemu typu investorov. Uprednostňujú garantovaný výnos, ktoré ponúkajú termínované vklady pred vyšším, ale neistým výnosom.
Cieľom diplomovej práce bolo charakterizovať a analyzovať podielové fondy VÚB AM. Z hľadiska členenia fondov na základe aktív sme si ich rozdelili na peňažné fondy, dlhopisové fondy, zmiešané fondy, zaistené fondy a akciové fondy. Z analýz jednotlivých grafov výkonnosti v tretej analytickej časti diplomovej práce môžem vyvodiť záver, že všetky porovnávané podielové fondy zaznamenali negatívny vývoj v období hospodárskej, globálnej krízy v roku 2008 spôsobenej hypotekárnou krízou v USA. Výška výnosov, respektíve strát ( DOP) pri jednotlivých podielových fondoch závisí od investičnej stratégie fondu, viď porovnávané fondy KOP a DOP, kde pomer akciovej zložky je rôzny a reakcia výkonnosti podielového fondu na politickú, ekonomickú situáciu, na situáciu na finančných trhoch môže byť rôzna.
73
Zoznam použitej literatúry
1. BAJUS, R. et al. 2011. Manažment portfólia cenných papierov a analýza investícií.
Bratislava : Iura Edition, 2011. 299 s. ISBN 978-80-8078-438-6
2. BEŇOVÁ, E. et al. 2007. Financie a mena. Bratislava : Iura Edition, 2007. 391 s.
ISBN 978-80-8078-142-2
3. GLOVA, J. 2009. Kolektívne investovanie. Košice. 2009. 291 s. (nepublikovaný materiál bez ISBN)
4. HORNIAKOVÁ, Ľ.; ČUNDRELÍK, Ľ. 2009. Finančný trh. Bratislava : Univerzita Komenského 2009. 156 s. ISBN 978-80-7160-278-1
5. HRVOĽOVÁ, B. et al. 2006. Analýza finančných trhov. Bratislava : Spirit, 2006.
561 s. ISBN 80-89085-59-8
6. CHOVANCOVÁ, B.; BAČIŠIN, V. 2005. Kolektívne investovanie : podielové a penzijné fondy. Bratislava : Iura Edition , 2005. 219 s. ISBN 80-80780-62-5 7. CHOVANCOVÁ, B. et al. 2006. Finančný trh : nástroje, transakcie, inštitúcie.
Bratislava : Iura Edition, 2006. 611 s. ISBN 80-8078-089-7
8. CHOVANCOVÁ, B. et al. 2008. Investičné a hypotekárne bankovníctvo : I.
Investičné bankovníctvo. Bratislava : Iura Edition, 2008. 250 s. ISBN 978-80-8078-223-8
9. JÍLEK, J. 2006. Deriváty, hedžové fondy, offshorové společnosti, Praha : Grada Publishing, 2006. 260 s. ISBN 80-247-1826-X
10. JÍLEK, J. 2009. Finanční trhy a investování. Praha : Grada Publishing, 2009. 648 s.
ISBN 978-80-247-1653-4
11. JÍLEK, J. 2010. Finanční a komoditní deriváty v praxi. Praha : 2010. 630 s. ISBN 978-80-247-3696-9
12. LISÝ, J. et al. 2007. Ekonómia v novej ekonomike. Bratislava : Iura Edition, 2007.
634 s. ISBN 978-80-8078-164-4
13. LIŠKA, V. et al. 2002. Makroekonomie. Praha : Profesional Publishing, 2002. 554 s. ISBN 80-86419-27-4
14. LIŠKA, V.; GAZDA J. 2004. Kapitálové trhy a kolektívní investování. Praha : Professional Publishing, 2004. 252 s. ISBN 80-86419-63-0
74
15. NÁRODNÁ BANKA SLOVENSKO, 2011. Analýza slovenského finančného sektora za rok 2010. Bratislava : Národná banka Slovenska, 2011. 137 s. ISBN 978-80-8043-148-8
16. POLOUČEK, S. et al. 2009. Peníze, banky, finanční trhy. Praha : C. H. Beck, 2009.
415 s. ISBN 978-80-7400-152-9
17. POLOUČEK, S. et al. 2010. Peniaze, banky, finančné trhy. Bratislava : Iura Edition, 2010. 476 s. ISBN 978-80-8078-305-1
18. REVENDA, Z. et al. 2005. Peněžní ekonomie a bankovnictví. Praha : Management press, 2005. 627 s. ISBN 80-7261-132-1
19. ROSE, P. S. 1994. Pěněžní a kapitálové trhy. Praha : Victoria Publishing, 1994.
1014 s. ISBN 80-85605-52-X
20. SIVÁK, R.; GETLER, Ľ.; KOVÁČ, U. 2010. Riziká a modely vo financiách a bankovníctve. Bratislava : Sprint dva, 2010. 346 s. ISBN 978-80-893-9344-2 21. VLACHYNSKÝ, K.; MARKOVIČ, P. 2001. Finančné inžinierstvo. Bratislava :
Iura Edition, 2001. 387 s. ISBN 80-89047-08-4 22. http://eur-lex.europa.eu/sk/index.htm
75
38. http://www.vubam.sk/Default.aspx?CatID=39&fundId=10 39. http://www.vubam.sk/Default.aspx?CatID=40&fundId=10 40. http://www.vubam.sk/Default.aspx?CatID=39&fundId=12 41. http://www.vubam.sk/Default.aspx?CatID=39&fundId=13
42. http://www.nbs.sk/sk/legislativa/uplne-znenia-zakonov-patriacich-do-kompetencie-nbs
76
Zoznam obrázkov
Obrázok 1 Funkcie finančného systému... 11
Obrázok 2 Výkonnosť fondu VRF... 62
Obrázok 3 Výkonnosť CP Zaisteného fondu I... 63
Obrázok 4 Výkonnosť fondu DOP... 64
Obrázok 5 Výkonnosť Privátneho Eurového fondu... 65
Obrázok 6 Výkonnosť Privátneho portfólia- MIX 30... 66
Zoznam grafov
Graf 1 Konzervatívny profil investora... 31Graf 2 Vyvážený profil investora... 32
Graf 3 Dynamický profil investora... 33
Graf 4 Rozloženie investícií v FBV... 44
Graf 5 Rozloženie investícií v EF... 46
Graf 6 Rozloženie investícií v DKG... 48
Graf 7 Rozloženie investícií v VRF... 50
Graf 8 Rozloženie investícií v CP Zaistenom fonde I... 52
Graf 9 Rozloženie investícií v KOP...54
Graf 10 Rozloženie investícií v DOP...56
Graf 11 Rozloženie investícií v PEF...58
Graf 12 Rozloženie investícií v Privátnom portfóliu – MIX 30... 60
Graf 13 Výkonnosť fondu EF...61
Graf 14 Výkonnosť fondu DKG...62
Graf 15 Výkonnosť fondu KOP...63
Graf 16 Porovnanie výkonnosti fondov KOP a DOP... 64
Graf 17 Porovnanie peňažných fondov... 67
Graf 18 Porovnanie konzervatívnych fondov... 68
Graf 19 Model konzervatívneho investora... 69
Graf 20 Model skúseného investora... 70
Graf 21 Model dynamického investora... 71
77
Zoznam tabuliek
Tabuľka 1 Prehľad podielových fondov VÚB AM... 42
Tabuľka 2 Základné údaje o fonde FBV... 42
Tabuľka 3 Vzťah investičného horizontu, rizika pre fond FBV... 43
Tabuľka 4 Základné údaje o fonde EF... 44
Tabuľka 5 Vzťah investičného horizontu, rizika pre fond EF... 45
Tabuľka 6 Základné údaje o fonde DKG... 46
Tabuľka 7 Vzťah investičného horizontu, rizika pre fond DKG... 47
Tabuľka 8 Základné údaje o fonde VRF...48
Tabuľka 9 Vzťah investičného horizontu, rizika pre fond VRF... 49
Tabuľka 10 Základné údaje o CP Zaistenom fonde I... 50
Tabuľka 11 Vzťah investičného horizontu, rizika pre CP Zaistený fond I... 51
Tabuľka 12 Základné údaje o fonde KOP... 52
Tabuľka 13 Vzťah investičného horizontu, rizika pre fond KOP... 53
Tabuľka 14 Základné údaje o fonde DOP... 54
Tabuľka 15 Vzťah investičného horizontu, rizika pre fond DOP... 55
Tabuľka 16 Základné údaje o fonde PEF... 56
Tabuľka 17 Vzťah investičného horizontu, rizika pre fond PEF... 57
Tabuľka 18 Základné údaje o Privátnom portfóliu – MIX 30...58
Tabuľka 19 Vzťah investičného horizontu, rizika pre Privátne portfólio – MIX 30... 59
78
Zoznam použitých skratiek
AM SLSP Asset Management Slovenská Sporiteľňa CEEE Central and Eastern European Equities CP 1 Capital Protected 1
CP 6 Capital Protected 6 CP 24 Capital Protected 24
DKG Dlhopisový Konvergentný Fond DOP Dynamické Portfólio
ECOB Euro Corporate Bonds
EEQO European Equities Opportunity
EF Eurový Fond
EMEA Equity Emerging Markets Europe EQJP Equity Japan RH
EQNA Equity North America FBV Fond Bankových Vkladov GLEA Global Equity Allocation KOP Konzervatívne Portfólio
VÚB AM Všeobecná Úverová Banka Asset Management VRF Vyvážený Rastový Fond
TATRA AM Tatra Asset Management