4 Praktická část
4.1 Představení podniku
4.2.1 Horizontální analýza
Nejprve se zaměřím na položku celkových aktiv. V průběhu sledovaného období poklesla tato položka o necelých 19 %, což bych označil jako značný úbytek na majetku, kterým Kofola ČeskoSlovensko a.s. disponuje. Tento pokles je ještě horší, vzal bych v potaz inflaci. Aby si společnost alespoň zachovala hodnotu svého majetku, měla by křivka dlouhodobých aktiv minimálně kopírovat křivku inflace, což se bohužel nestalo. Je možné, že si společnost nepříznivého vývoje všimla, protože v posledním ze sledovaných roků navýšila hodnotu svých aktiv oproti roku 2018 o zhruba 5,4 % a rok 2019 se stal jediným, kde se firmě podařil růst položky celkových aktiv. Je možné, že tento nárůst může být spojen s podařeným prodejem činností v Polsku a Rusku. V Polsku došlo k odprodeji 100 % podílu ve firmě HOOP Polska s.p. Jedná se o firmu vyrábějící minerální vody a jiné ochucené nápoje. V Rusku došlo k prodeji 50 % podílu firem OOO Megapack a OOO Trading House Megapack. Tyto firmy se taktéž zabývají výrobou nealkoholických nápojů a jejich distribucí. V případě HOOP Polska s.p.
finální částka měla překročit 13 mil. EU. V případě společností Megapack mělo jít o částku 5 mil. USD (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2019). Nejhorší rok pro společnost byl rok 2017, kdy tato položka zaznamenala pokles o necelých 18 %. V roce 2016 firma snížila svá celková aktiva o cca. 5,5 % a v roce 2018 nedošlo k žádné výrazné změně v této položce.
Dlouhodobá aktiva meziročně klesala a celkově zaznamenala pád o zhruba 14 %. V roce 2018 došlo k největšímu poklesu dlouhodobých aktiv o 9,14 %. Je možné že za tímto poklesem stojí přecenění aktiv v Polsku. První dva sledované roky bylo tempo poklesu v průměru cca. 3 %.
V roce 2019 položka dlouhodobých aktiv poprvé v průběhu sledovaného období mírně stoupla, ale pouze o 1 %.
31
Položka dlouhodobých aktiv se skládá z položky pozemků, budov a zařízení, z položky goodwill, nehmotná aktiva, investice do přidružených společností, ostatní pohledávky, ostatní aktiva a odložená daňová pohledávka.
Významná položka pozemků, budov a zařízení na počátku sledovaného období klesala o necelá 2 % ročně. V roce 2018 zaznamenala položka velký pokles o zhruba 12,5 %. V roce 2019 však následoval cca. 5,5 % růst.
Další důležitou položkou dlouhodobých aktiv je pro společnost položka investice do přidružených společností. Hned v roce 2016 klesla hodnota této položky o více jak polovinu (56,5 %). Roky 2017 a 2018 pak byly mnohem více vyrovnané. Mírný nárůst v roce 2017 a mírný pokles v roce 2018 znamenal, že se celková hodnota této položky v těchto letech výrazně nezměnila. Tyto investice jsou pravděpodobně akvizice nových společností a rozšiřování těch stálých, jako jsou fresh bary UGO, bylinkové výrobky Leros apod. V roce 2019 však došlo k úplnému zániku této položky, kdy tato položka poklesla o 100 %.
Položka nehmotných aktiv klesala každým rokem. Největší propady této položky proběhly v roce 2017 (6,35 %) a v roce 2019 (9,26 %). I v letech 2016 a 2018 hodnota položky také klesala, a to zhruba o 1% v roce 2016 a o 3,27% v roce 2018.
Poslední položka dlouhodobých aktiv, která prošla velkými změnami byla položka ostatních pohledávek. Rok 2016 sice zaznamenala položka značný pokles o 9,24 % ale následující roky byly velice pozitivní. V roce 2017 následoval nárůst o 38,25 %, v roce 2018 se hodnota růstu vyšplhala na 68,25 % a rok 2019 pro tuto položku znamenal přírůstek o 37,46 %. Vývoj dlouhodobých aktiv ve sledovaném období je možný vidět v grafu č. 1.
Graf 1 - Horizontální analýza dlouhodobých aktiv (v tis. Kč)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019), vlastní zpracování
Položka oběžných aktiv také prošla změnami. Nutné je ale podotknout, že hodnoty jsou čerpané vždy k poslednímu dni daného roku a jedná se o položku která je relativně proměnlivá. Bylo by vhodné pracovat s průměrnými hodnotami v daném roce, abych se vyvaroval případným
32
čtvrtinu (25,7 %). Roky 2016 a 2017 znamenaly pro položku okamžitých aktiv výrazný pokles.
V roce 2016 byl pokles 8,58 % a v roce 2017 se pokles vyšplhal na 42,25 %. V následujících letech ale oběžná aktiva rapidně rostla. V roce 2018 to bylo o 23,51 % a v roce 2019 13,92 %.
Výrazný nárůst v roce 2018 může být spojen s přeceněním aktiv v Polsku.
Položka aktiv určených k prodeji vyrostla v roce 2016 Více jak 30 krát. V roce 2017 ale celá položka ihned zanikla.
Položka pohledávek z obchodních vztahů a jiných pohledávek rostla v průběhu všech let o více než 10% (15,76 %, 10,15 % a 13,88 %) s výjimkou roku 2017, kdy celková hodnota této položka klesla o 8,09 %.
Druhou velkou položkou oběžných aktiv je položka peněžních prostředků a jiných finančních ekvivalentů. U této položky je možné si všimnout korelací s celkovými oběžnými aktivy, jelikož i zde znamenali první dva roky pokles a v letech následujících růst. V roce 2016 poklesla hodnota položky o 26,75 %. Následoval rok 2017, kde byl pokles největší – zhruba 3 krát tak větší než v roce 2016 (79,62 %). Další roky sice byly pro tuto položku kladné (nárůst 113,85 % a 25,06 %), pokles prvních dvou let byl však tak vysoký, že celková hodnota v této položky byla na konci roku 2019 méně než poloviční oproti roku 2015. Změna, která může stát za tak velkými výkyvy může být například změna dodávky zásob na metodu just in time apod. V roce 2019 může být nárůst spojen s prodejem podílů výše zmíněných firem v Polsku a Rusku. Vývoj krátkodobých aktiv ve sledovaném období je možný vidět v grafu č. 2.
Graf 2 - Horizontální analýza oběžných aktiv (v tis. Kč)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019), vlastní zpracování Aktiva ukrčená k prodeji Pohledávky z obchodních
vztahů a jiné pohledávky
Peněžní prostředky a peněžní ekvivalenty
2019 0 1247034 774495
2018 0 1095035 619300
2017 0 994155 289594
2016 111715 1081680 1421014
2015 3506 934452 1940008
0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000
33 Horizontální analýza pasiv
Položka vlastní kapitál připadající vlastníkům Kofola ČeskoSlovensko a.s. v průběhu sledovaných let také výrazně klesla. Nejvíce tato položka klesla v roce 2017 a 2018, kdy hodnota položky klesala zhruba o 25 % v průměru. Je pravděpodobné, že výsledky souvisí se špatným výsledkem v Polsku v daných letech a následné přecenění aktiv. V roce 2016 a 2019 byl pokles mírný, a to cca. 3 % v roce 2016 a 0,11 % v roce 2019. Rok 2018 by firma pravděpodobně navýšila vlastní kapitál, ale položka základní kapitál zaznamenala obrovský úbytek na hodnotě a klesla cca. na polovinu své původní hodnoty z let 2015, 2016 a 2017.
Základní kapitál poklesl o cca. 1,15 mld. Tento pokles je spojený s úpravou kapitálové struktury po přecenění činností v Polsku. Položka ostatní kapitálové fondy v roce 2018 narostla o bezmála 20 % a poprvé se v rozvaze vyskytla položka distribuční fond s hodnotou cca. 620 mil, která hned v roce 2019 zanikla. Největší pokles vlastní kapitál připadající vlastníkům Kofola ČeskoSlovensko a.s. zaznamenal v roce 2017, kdy klesl o 27,73 %. Za tímto poklesem stojí poklesy v položkách fondy z přepočtů cizí měny, vlastní akcie a nerozdělený risk. Vývoj vlastního kapitálu ve sledovaném období je možný vidět v grafu č. 3.
Graf 3 - Horizontální analýza vlastního kapitálu (v tis. Kč)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019), vlastní zpracování
Dlouhodobé závazky na druhou stranu výrazně narostly. Oproti roku 2015 byla hodnota této položky v roce 2019 o cca. 62 % vyšší. Dlouhodobé závazky v roce 2016 klesly o necelých 10
% ale další roky rostly a to o 17,42 % v roce 2017, 38,26 % v roce 2018 a o 10,79 % v roce 2019. Za velkým růstem položky v letech 2017 a 2019 stojí pravděpodobně nárůst bankovních úvěrů a půjček, které ve zmíněných letech rostly o 68,18 % a 55,92 % respektive. Celkem tato položka v těchto letech narostla o cca. 1,4 mld. Kč. V roce 2017 došlo k zaniknutí položky dlouhodobé dluhopisy. Celková hodnota dluhopisů byla v roce 2016 cca. 327 mil. Kč. Závazky z leasingu v prvních letech klesaly, v roce 2019 však došlo k jejich více jak dvojnásobnému navýšení. Dlouhodobé rezervy zaznamenaly výraznější nárůst v roce 2017, ale poté se jejich hodnoty vrátily opět na hodnoty, které nabývaly v letech předchozích. Vývoj dlouhodobých závazků ve sledovaném období je možný vidět v grafu č. 4.
Základní kapitál Ostatní
kapitálové fondy Distribuční fond Fondy z přepočtu cizí měny
Nerozdělený zisk/(Neuhrazená
ztráta)
2019 1114597 2463337 0 33011 372120
2018 1114597 2438776 618331 28954 -215910
2017 2229500 2048985 0 37030 116591
2016 2229500 2075994 0 165925 228939
2015 2229500 2085568 0 166710 302062
-500000
34
Graf 4 - Horizontální analýza dlouhodobých závazků (v tis. Kč.)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019), vlastní zpracování
Krátkodobé závazky ve sledovaném období klesaly. Nejvýznamnější pád zaznamenaly v roce 2017, kdy jejich hodnota klesla o více než čtvrtinu. Zapříčinilo to hlavně splácení krátkodobých bankovních úvěrů a půjček. Tato velká položka ve sledovaném období klesla celkem o cca. 854 mil. kč, což znamenalo pokles o více než polovinu. Položka vydaných dluhopisů také prošla velkými změnami. V roce 2017 tato položka vzrostla o cca. 329 mil. kč. V roce 2018 následovalo splacení celé položky. Významná položka závazků z obchodních vztahů a jiných závazků průběžně klesala průměrným tempem zhruba 10 % za rok s výjimkou roku 2018, kdy položka klesla o cca. 4 %. Poslední položkou krátkodobých závazků, kterou zde zmíním jsou krátkodobé rezervy. Tato položka výrazně klesala v roce 2016 a 2017 (cca. 20 % a 74 %), následně se ale strmý pokles zastavil a v letech 2018 a 2019 prudce rostla (cca. 107 % a 36 %).
Vývoj krátkodobých závazků ve sledovaném období je možný vidět v grafu č. 5.
Graf 5 - Horizontální analýza krátkodobých závazků (v tis. Kč.)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019), vlastní zpracování Dlouhodobé
2019 2842503 2229162 0 314396 190937
2018 2565592 2308429 0 88288 106342
2017 1855652 1480488 0 112867 176814
2016 1580357 880318 327072 167295 162745
2015 1750669 994323 325885 199620 157998
0
2019 2560385 783800 0 1496952 114818
2018 2473962 605295 0 1697724 84480
2017 2749230 682025 332513 1630999 40820
2016 3700058 1672723 3668 1779351 157235
2015 3870143 1637805 3657 1975230 196452
5000000
35 Horizontální analýza výkazu zisků a ztráty
Tržby většinu sledovaných let klesaly. V roce 2016 byl pokles 2,20 %, v roce 2017 pouze 0,51
%. V roce 2019 byl pokles největší a to 9,96 %. Velký pokles je pravděpodobně spojený s odprodejem činností v Polsku a v Rusku. Rok 2018 byl jediný, kdy tržby oproti roku předcházejícímu narostly a to o 2,23 %. Drtivá většina tržeb pochází z prodeje vlastních výrobků a služeb. Nachází se tu tedy silná korelace mezi celkovými tržbami a touto položkou.
V prvních dvou letech zde také došlo k poklesu. V roce 2016 byl pokles 3,68 %, v roce 2017 klesly tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb o 1,49 %. Následoval 2 % nárůst v roce 2018, po kterém přišel propad o 10,80 % v roce 2019. Tržby z prodeje zboží a materiálu z počátku zažívaly velký nárůst, který postupně zpomaloval, až se úplně zastavil v roce 2019. Meziroční nárůst byl 22,70 % v roce 2016, 12,39 % v roce 2017 a v roce 2018 tržby za prodej zboží a materiálu vyrostly o 5,87 %. V roce 2019 se nárůst zastavil, a dokonce se objevil malý pokles 0,63 %. Kofola ČeskoSlovensko a.s. ve svých výročních zprávách pokaždé zmiňuje vysokou konkurenci na trhu nealkoholických nápojů, která snižuje prodejní cenu všech produktů, a tudíž i tržby. Další událostí, která se pravděpodobně promítla do poklesu tržeb je paradoxně růst platů na území České republiky, díky kterému oslabuje segment ovocných sirupů. Čím vyšší lidé mají plat, tím méně kupují ovocné koncentráty, které se ředí vodou.
Stejně jako celkové tržby, i náklady na prodej meziročně klesaly. První roky byl pokles mírný, konkrétně 2,77 %, 1,81 % a 1,87 % v letech 2016, 2017 a 2018. Následoval však prudký pád v roce 2019, který znamenal pokles nákladů na prodej o 17,55 %. Za snižování nákladů na prodeje může pravděpodobně investování do nových technologií, které dlouhodobě udržují Kofole ČeskoSlovensko a.s. marže kolem 40 % (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2019).
Hrubý zisk v roce 2016 mírně klesl o 1,34 %. Zbylé roky však tato položka rostla. V roce 2017 zaznamenala nárůst o 1,46 %. Následoval rok 2018, kde se Kofole ČeskoSlovensko podařilo zaznamenat největší nárůst hrubého zisku a to 8,22 %. V roce 2019 hrubý zisk vzrostl pouze o 0,09 %.
Obchodní, marketingové a distribuční náklady meziročně rostly až do roku 2019, kdy tato položka poprvé ve sledovaném období zaznamenala pokles. Nárůst byl 0,66 % v roce 2016, 9,61 % v roce 2017, 4,93 % v roce 2018. Zmíněný pokles v roce 2019 byl 4,89 %.
Administrativní náklady většinu let klesaly. Na druhou stranu, jediný nárůst, který zaznamenaly v roce 2018 byl tak vysoký, že se tyto náklady ve sledovaném období navýšily. Ostatní provozní výnosy zaznamenaly prudké výkyvy v průběhu let. Nejprve poklesly o 37,20 % v roce 2016, následoval růst o 50,95 % v roce 2017. Poté ostatní provozní výnosy opět poklesly o 42,85 % v roce 2018 a následoval mírný růst o 3,94 % v roce 2019. Ostatní provozní náklady v roce 2016 klesly o 68,88 %. Následoval rok 2017, kde vzrostly o 10,39 %. V roce 2018 tyto náklady vyrostly o 35,87 %. Rok 2019 znamenal pro ostatní provozní náklady pokles o 33,35 %.
Položka snížení hodnoty aktiv se v rozvaze objevila poprvé v roce 2016, kdy hodnota aktiv klesla přibližně o 197 mil. kč. Za tímto poklesem může stát uzavření výrobního závodu v Polsku a tamní výměna managementu. Hodnota aktiv klesla i v roce 2017 ale o cca. 43 % méně než v roce předchozím. Největší pokles hodnoty aktiv se odehrál v roce 2018, kdy hodnota poklesla o přibližně 346 mil. kč. Tento pokles je spojený s přeceněním činností v Polsku. Vývoj tržeb a nákladů ve sledovaném období je možný vidět v grafu č. 6.
36
Graf 6 - Horizontální analýza tržeb a nákladů (v tis. Kč.)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019), vlastní zpracování
Provozní zisk prošel divokým vývojem ve sledovaném období. Nejprve klesl o necelých 40 % v roce 2016, poté vzrostl o 10,56 % v roce 2017. Nejhorší rok z pohledu provozního zisku byl pro Kofolu ČeskoSlovensko a.s. rok 2018, kdy provozní zisk klesl o 87,08 %. Z tohoto poklesu se však položka rychle vzpamatovala, protože v roce 2019 provozní zisk více než třináctkrát vzrostl oproti předchozímu roku.
Finanční náklady klesly v roce 2016 o necelých 20 %, poté začaly mírně narůstat v letech 2017 a 2018. V roce 2017 finanční náklady narostly o 3,32 %, v roce 2018 pak o 6,35 %. V roce 2019 se objevil velký skok v těchto nákladech a to o 27,60 %.
Zisk před zdaněním také prošel velkými změnami. Nejprve poklesl o 47,12 % v roce 2016, poté vzrostl o 56,62 % v roce 2017. Následovaly rok 2018 a rok 2019, kdy došlo k prudkým pádům.
Nejprve došlo k poklesu cca. 116 %, kdy se zisk před zdaněním dostal do mínusu. V roce 2019 však došlo k velkému obratu, kdy se zisk před zdaněním dostal do kladných čísel a dosáhl největší hodnoty ve sledovaném období v celkové výši 399 mil. kč.
Daně v roce 2016 mírně klesly o 6,71 %. V roce 2017 firma na daních zaplatila o 31,83 % více než v předchozím roce. Poté následoval pokles této položky, který dosáhl 56,51 % v roce 2018.
Nejvíce na daních Kofola ČeskoSlovensko a.s. zaplatila v roce 2019, kdy se částka téměř
2019 5827066 582401 3344886 2090502 453819 147083
2018 6532693 586075 4056922 2197986 468901 115269
2017 6409682 553596 4134081 2094727 395783 108391
2016 6506401 492559 4210496 1910997 444957 104911
2015 6755305 401427 4330504 1898428 446855 129990
0
37
Graf 7 - Horizontální analýza zisků (v tis. Kč.)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019), vlastní zpracování