4 Praktická část
4.3 Poměrové ukazatele
V této kapitole se budu věnovat poměrovým ukazatelům. V grafech přiložených k jednotlivým kapitolám budou obsaženy výsledky, ke kterým jsem došel. Dále popíši a interpretuji výsledky ukazatelů ve sledovaném období. Data, která jsem použil k výpočtu jsem čerpal z finančních výkazů Kofoly ČeskoSlovensko a.s. (příloha č. 1–3) a z panoramatu odvětví CZ-NACE 11 (MPO, 2021).
4.3.1 Ukazatele rentability
V této podkapitole se věnuji ukazatelům rentability. Použil jsem ukazatele rentabilita investovaného kapitálu (ROCE), rentabilita aktiv (ROA), rentabilita vlastního kapitálu (ROE) a rentabilita tržeb (ROS). Jelikož jsou použité ukazatele rentability počítány se zisky EBIT a EAT, zdá se jako nejslabší rok 2018. V tomto roce ale došlo k přecenění aktiv v Polsku a dosažený EBIT a EAT jsou z tohoto důvodu nízké, díky velké ztrátě v položce snížení hodnoty aktiv. Dobré výsledky roku 2015 jsou způsobeny horkým létem roku 2015 a jinými pozitivními vlivy, které jsem zmiňoval dříve. V roce 2019 došlo k odprodeji činností v Polsku (HOOP Polska a.s.), které dlouhodobě dosahovaly špatných výsledků. Z tohoto důvodu dosahovala v roce 2019 Kofola ČeskoSlovensko a.s. dobrých výsledků.
42 Rentabilita investovaného kapitálu (ROCE)
U tohoto ukazatele jsem se rozhodl pro výpočet s ukazatelem zisku EBIT, který je očištěný o úroky a daně, tudíž nebere v potaz to, jak je podnik financován.
Průměrná hodnota tohoto ukazatele byla 7,29 %. Ve většině sledovaných let se hodnota dostala nad tuto úroveň, ale špatné výsledky, kterých firma dosáhla v roce 2018 zapříčinili nižší hodnotu aritmetického průměru. Nejlépe si Kofola ČeskoSlovensko a.s. vedla v roce 2015 a 2019, kdy dosáhla nejvyšších čísel, v roce 2019 se dokonce hodnota ukazatele přehoupla přes 12%.
V odvětví došlo k malým výkyvům v rentabilitě investovaného kapitálu. V průměru se hodnoty v odvětví pohybovaly kolem 12 %. Kofola ČeskoSlovensko a.s. dosahovala v letech 2015 až 2018 výrazně horších výsledků, než je v odvětví zvykem. Z daleka nejhorších výsledků dosáhla v roce 2018, kdy se hodnoty přiblížily 0 %. V roce 2019 se však vše změnilo a firma poprvé ve sledovaném období překonala průměr v odvětví. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 10.
Graf 10 - Srovnání rentability investovaného kapitálu
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
Rentabilita aktiv (ROA)
I u tohoto ukazatele jsem se rozhodl počítat s ukazatelem zisku EBIT. Kofola ČeskoSlovensko a.s. zaznamenala ve sledovaném období značné změny v kapitálové struktuře, a to by zkreslilo výsledek ukazatele.
Rentabilita aktiv zažila podobný průběh jako rentabilita investovaného kapitálu. Průměrná hodnota rentability aktiv byla ve sledovaných letech 4,24 %. V roce 2015 byla hodnota tohoto ukazatele 5,12 %. Následoval propad v roce 2016, kdy hodnota ukazatele klesla na 3,29 %.
V roce 2017 se hodnota nejvíce přiblížila průměru. Rok 2018 stál za tak nízkou hodnotou průměru, jelikož v tomto roce dosáhla Kofola ČeskoSlovensko a.s. slabého výsledku. Rok 2019 byl pro firmu nejlepší. Hodnota se v tomto roce přiblížila 8 %.
I v rentabilitě aktiv Kofola ČeskoSlovensko a.s. výrazně zaostávala za odvětvím. Hodnoty v odvětví se pohybovaly kolem 9 % ale v případě Kofoly ČeskoSlovensko a.s. se hodnoty
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 9,41% 6,11% 7,62% 0,92% 12,39%
Odvětví CZ-NACE 11 12,52% 9,94% 11,89% 9,79% 10,99%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
43
pohybovaly kolem hranice 4 %. Opět zdaleka nejhorším rokem byl rok 2018, kdy se hodnoty dosažené Kofolou ČeskoSlovensko a.s. přiblížily 0 %. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 11.
Graf 11 - Rentabilita aktiv
Zdroj: Výkazy Kofola ČeskoSlovensko a.s. a (MPO, 2021), vlastní zpracování
Rentabilita vlastního kapitálu (ROE)
U tohoto ukazatele jsem počítal s čistým ziskem za období (EAT). Jelikož je tento ukazatel vhodný zejména pro majitele podniku, zajímá je ukazatel s čistým ziskem více.
Hodnota aritmetického průměru ve sledovaném období je 15,54 %. V roce 2015 hodnota tohoto ukazatele byla 15,14 %. V roce 2016 hodnota klesla na 9,63 %. Následoval nárůst na 14,78 % v roce 2017. Nejhorší rok byl pro Kofolu ČeskoSlovensko a.s. rok 2018, kdy byla hodnota ukazatele pouze 2,47 %. V roce 2019 následoval obrovský skok, kdy hodnota ukazatele stoupla na 35,66 %.
I když ve většině kritérií Kofola ČeskoSlovensko a.s. zaostává oproti odvětví, v tomto ukazateli byly dosahované hodnoty velice podobné. V roce 2019 byly navíc výsledky dosažené Kofolou ČeskoSlovensko a.s. přibližně třikrát tak velké jako v odvětví. Nejhorším rokem pro firmu byl opět rok 2018. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 12.
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 5,12% 3,29% 4,43% 0,57% 7,80%
Odvětví CZ-NACE 11 9,34% 7,47% 8,99% 7,52% 8,44%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
10,00%
44
Graf 12 - Rentabilita vlastního kapitálu
Zdroj: Výkazy Kofola ČeskoSlovensko a.s. a (MPO, 2021), vlastní zpracování
Rentabilita tržeb (ROS)
I u tohoto ukazatele jsem počítal s čistým ziskem za období. Pro vedení podniku je pak tento ukazatel důležitý díky tomu, že znázorňuje, jak velký vliv mají tržby na zisk po odečtení daně a úroků.
V roce 2015 byla hodnota rentability tržeb 6,07 %. Rok poté klesla hodnota o 2,3 %. Následoval mírný nárůst v roce 2017, kdy hodnota ukazatele stoupla na 4,19 %. I z pohledu rentability tržeb byl rok 2018 nejhorší. Zde byla hodnota ukazatele pouze 0,53 %. V roce 2019 však následoval prudký nárůst na 8,42 %.
V tomto ukazateli byla Kofola ČeskoSlovensko a.s. opět horší než odvětví. Výjimkou je opět rok 2019, kdy Kofola ČeskoSlovensko a.s. překonala hodnotu 8 %. Je možné, že Kofola ČeskoSlovensko a.s. v roce 2019 konečně vyřešila svůj problém s rentabilitou a má nakročeno k letem prosperity. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 13.
Graf 13 - Rentabilita tržeb
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 15,14% 9,63% 14,78% 2,47% 35,66%
Odvětví CZ-NACE 11 12,52% 10,15% 12,72% 10,25% 11,68%
0,00%
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 6,07% 3,77% 4,19% 0,53% 8,42%
Odvětví CZ-NACE 11 8,97% 7,23% 8,47% 6,56% 7,74%
0,00%
45 4.3.2 Ukazatele likvidity
Vybrané ukazatele likvidity jsou okamžitá likvidita, pohotová likvidita a běžná likvidita. Pro vyhodnocení výsledků použiji hodnoty uváděné ministerstvem průmyslu a obchodu. Výpočet ukazatelů likvidity je pro externí analytiky limitován aktuálním stavem položek oběžných aktiv k určitému dni. Tyto položky se vyznačují vysokou likvidností a lepší by proto bylo použít průměrný stav položek v daném roce.
Kofola ČeskoSlovensko a.s. využívá kontokorent. Tato služba je doplněk k běžnému účtu a umožní čerpat společnosti peníze i když již na účtu žádné nemá. Toto překročení limitu je bráno jako půjčka od banky a musí být poté splacena i s úroky. To, že má Kofola ČeskoSlovensko a.s. kontokorent může zapříčinit i menší opatrnost s finančním hospodařením a nízké hodnoty likvidity u takového podniku nemusí být brány jako bezprostřední ohrožení.
Okamžitá likvidita
Doporučené hodnoty okamžité likvidity jsou podle ministerstva zahraničí a obchodu 0,2 – 1.
Jak můžeme vidět, ve čtyřech letech z pěti hodnoty Kofola ČeskoSlovensko a.s. tento interval splňovaly. Pouze v roce 2017 hodnota okamžité likvidity klesla na 0,11, což mohlo znamenat neschopnost podniku splácet finanční závazky s okamžitou splatností.
Hodnota okamžité likvidity v odvětví ve sledovaném období mírně narostla, jinak však nezaznamenala žádné větší výkyvy. To se nedá říct o hodnotách dosahovaných Kofolou ČeskoSlovensko a.s. V roce 2017 hodnoty klesly na pětinu toho, co byly na začátku sledovaného období v roce 2015. Poté došlo k velkému nárůstu o přibližně 300% a v roce 2019 byly hodnoty opět lepší, než bylo v odvětví průměrem. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 14.
Graf 14 - Okamžitá likvidita
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 0,50 0,38 0,11 0,25 0,30
Odvětví CZ-NACE 11 0,22 0,25 0,22 0,27 0,27
0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60
46 Pohotová likvidita
Ministerstvo obchodu doporučuje, aby pohotová likvidita nabývala hodnot 1 - 1,5. Jak je možné vidět, ani v jednom roce Kofola ČeskoSlovensko nesplnila dolní hranici tohoto intervalu.
Nejblíže se jí přiblížila v roce 2019, kdy hodnota stoupla na 0,80. Nejníže hodnota ukazatele klesla v roce 2017, kdy klesla pod 0,5 na 0,47.
V odvětví pohotová likvidita vytrvale rostla. Kofola ČeskoSlovensko a.s. zaznamenala výrazný pokles pohotové likvidity v roce 2017, kdy hodnoty klesly pod 0,5. V roce 2018 a 2019 však hodnoty narostly a Kofola ČeskoSlovensko a.s. se tak začala opět přibližovat odvětví. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 15.
Graf 15 - Pohotová likvidita
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
Běžná likvidita
Hodnota ukazatele běžné likvidity by se měla pohybovat mezi 1,5 – 2. Bohužel, ani zde se hodnota nepřibližuje požadovaným hodnotám. Největší riziko podstupovala společnost v roce 2017, kdy hodnota běžné likvidity byla 0,65. V roce 2019 se hodnota přiblížila hodnotě 1, ale ani tuto hranici nepřekročila. Z tohoto ukazatele je patrné, že firma se snaží co nejvíce využít svěřený kapitál, a to i přes to, že se vystavuje nebezpečí platební neschopnosti.
I v tomto ukazateli likvidity došlo k lineárnímu růstu v odvětví. Stejně jako u minulých ukazatelů likvidity i zde firma dosáhla nejhoršího výsledku v roce 2017. V tomto ukazateli ČeskoSlovensko a.s. dosáhla výrazně horších výsledků oproti odvětví v celém sledovaném období. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 16.
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 0,75 0,71 0,47 0,69 0,80
Odvětví CZ-NACE 11 0,72 0,76 0,79 0,84 0,89
0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60 0,70 0,80 0,90 1,00
47
Graf 16 - Běžná likvidita
Zdroj: Výkazy Kofola ČeskoSlovensko a.s. a (MPO, 2021), vlastní zpracování
4.3.3 Ukazatele zadluženosti
Pro reprezentaci této stránky podniku jsem se rozhodl použít tyto ukazatele zadluženosti:
ukazatel věřitelského rizika, koeficient samofinancování a ukazatel úrokového krytí.
Zadluženost byla v roce 2017 zvýšená z důvodu vykoupení 5 % vlastních akcií. Rok 2018 pak znamenal úpravu kapitálové struktury, která znamenala nárůst zadluženosti v daném roce.
Ukazatel věřitelského rizika
U tohoto ukazatele by se společnost měla snažit dosáhnout co nejmenšího čísla. Je možné vidět, že podnik meziročně navyšoval tuto hodnotu. Nejmenší hodnoty nabyl tento ukazatel v roce 2015 a 2016, kdy byla jeho hodnota 0,66. V roce 2019 již hodnota byla o 0,12 více a to 0,78.
Hodnoty dosahované v odvětví neprošly žádnými výraznými změnami. Věřitelské riziko bylo již od začátku mnohem větší u Kofoly ČeskoSlovensko a.s. něž v odvětví. K tomu navíc došlo k výraznému nárůstu o cca. 0,15. To, že je Kofola ČeskoSlovensko a.s. více zadlužená může ovlivňovat i rentabilitu, pokud ji počítáme s čistým ziskem. Čistý zisk totiž počítá i s úroky (finančními náklady), které budou u více zadlužené firmy větší než u méně zadlužené firmy.
Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 17.
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 0,88 0,84 0,65 0,90 0,99
Odvětví CZ-NACE 11 1,04 1,1 1,15 1,25 1,3
0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40
48
Graf 17 - Ukazatel věřitelského rizika
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
Koeficient samofinancování
Koeficient samofinancování je opakem ukazatele věřitelského rizika a jejich součet by se měl rovnat 1. Z tohoto údaje je možné říct, že se koeficient samofinancování neustále snižoval.
V roce 2015 byla hodnota koeficientu samofinancování 0,34. Během následujícího roku se hodnota tohoto ukazatele nezměnila. Poté již došlo k prvnímu poklesu o 0,4. Následoval další pokles na 0,23. V roce 2019 již byla hodnota koeficientu samofinancování 0,22.
Koeficient samofinancování je velice podobný jako ukazatel věřitelského rizika. Zde také nedošlo k žádným větším změnám v odvětví. Kofola ČeskoSlovensko a.s. výrazně zhoršila svou situaci a ke konci sledovaného období byl rozdíl 0,27. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 18.
Graf 18 - Koeficient samofinancování
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 0,66 0,66 0,70 0,77 0,78
Odvětví CZ-NACE 11 0,51 0,52 0,53 0,52 0,51
0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60 0,70 0,80 0,90
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 0,34 0,34 0,30 0,23 0,22
Odvětví CZ-NACE 11 0,49 0,48 0,47 0,48 0,49
0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60
49 Ukazatel úrokového krytí
Růčková (2010) píše, že ukazatel úrokového krytí by neměl klesnout pod 5. Pokud je hodnota tohoto ukazatele vyšší než 8, můžeme podnik označit jako bezpečný.
Bohužel, Kofola ČeskoSlovensko a.s. ani v jedno z roků nepřekonala ani požadovanou hodnotu 5. Alarmující byla zejména hodnota ukazatele v roce 2019, kdy klesla hodnota hluboko pod 1, na 0,33. Nejvíce se požadovaným hodnotám firma přiblížila v letech 2015 a 2019, kdy hodnoty byly 3,34 a 3,67 respektive. Špatné výsledky mohou mít za následek nižší úroveň důvěry od věřitelů nebo obchodních partnerů. Může se stát, že Kofola ČeskoSlovensko a.s. nedostane výhodné bankovní a dodavatelské úvěry, jelikož se partneři budou bát případné neschopnosti splácení závazků ze strany Kofoly ČeskoSlovensko a.s.
V ukazateli úrokového krytí se Kofola ČeskoSlovensko a.s. ani v jednom ze sledovaných roků nepřiblížila průměru v odvětví. Zdaleka nejhorší byla situace v roce 2018, kdy hodnota klesla k 0, když v odvětví byla průměrná hodnota 5. V roce 2019 Kofola ČeskoSlovensko výrazně vylepšila svou pozici. Stále se však nacházela hluboko pod odvětvím. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 19.
Graf 19 - Ukazatel úrokového krytí
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
Maximální úroková míra a ukazatel podmínek pro zadlužení
Jak je možné vidět, Kofola ČeskoSlovensko a.s. dosahuje relativně nízkých hodnot maximální úrokové míry. Ve většině z roků ve sledovaném období mohla být více zadlužená, než byla.
Pouze rok 2018 pro firmu představoval riziko, jelikož hodnota ukazatele možnosti dalšího zadlužení byla záporná.
U maximální úrokové míry by se podnik měl snažit, aby byla co nejmenší. Kofole ČeskoSlovensko se podařilo dosáhnout nižších hodnot pouze v roce 2015 a 2016 a poté již odvětví dosahovalo lepších výsledků. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 20.
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 3,34 2,52 2,69 0,33 3,67
Odvětví CZ-NACE 11 5,34 5,60 6,62 5,25 5,90
1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00
50
Graf 20 - Maximální úroková míra
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
Jelikož odvětví dosahovalo v každém roce sledovaného období lepších výsledků v rentabilitě aktiv (viz graf č. 12) a v maximální úrokové míře, dalo se předpokládat, že i v ukazateli možnosti dalšího zadlužení bude dosahovat odvětví lepších výsledků. Největší rozdíl byl v roce 2018 a nejmenší v roce 2019. Za výsledkem v roce 2018 stojí špatný výsledek hospodaření v daném roce. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 21.
Graf 21 - Ukazatel možnosti dalšího zadlužení
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
4.3.4 Ukazatele aktivity
Mezi ukazatele aktivity, které jsem se rozhodl při hodnocení této stránky podniku použít patří obrat celkových aktiv, obratovost zásob, obratovost pohledávek a obratovost závazků. Z těchto údajů lze vypočítat doby obratů jednotlivých položek. U obratovosti u většiny ukazatelů platí (kromě obratovosti závazků), že čím vyšší hodnota, tím lepší. Na druhou stranu u doby obratu většiny ukazatelů platí čím nižší, tím lepší. Doba obratu závazků je opět výjimka.
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 1,53% 1,31% 1,65% 1,76% 2,13%
Odvětví CZ-NACE 11 1,77% 1,36% 1,39% 1,46% 1,46%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 3,59% 1,98% 2,79% -1,18% 5,68%
Odvětví CZ-NACE 11 7,57% 6,11% 7,60% 6,06% 6,98%
-2,00%
-1,00%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
51 Doba obratu celkových aktiv
Nejlepší roky pro Kofola ČeskoSlovensko a.s. byly 2017 a 2018, kdy se hodnoty ukazatele dostaly pod úroveň 350 dní, a to konkrétně na 344,85 dní v roce 2017 a na 336,51 v roce 2018.
Nejhorším rokem byl pro firmu rok 2015, kdy hodnota ukazatele byla 433,05.
Doba obratu celkových aktiv byla v odvětví ve sledovaném období přibližně stejná a pohybovala se kolem hodnoty 500 dní. Oproti této hodnotě byla Kofola ČeskoSlovensko a.s.
mnohem lepší, jelikož dosahovala hodnot kolem 400 dní. V letech 2017 a 2018 dokonce hodnoty klesly hluboko pod 400. Výrazně nižší hodnoty ukazatele ukazují, že Kofola ČeskoSlovensko a.s. dokáže využívat svůj majetek efektivněji, než je v odvětví běžné. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 22.
Graf 22 - Doba obratu celkových aktiv (ve dnech)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
Doba obratu zásob
Doba obratu zásob se u Kofoly ČeskoSlovensko a.s. pohybovala konzistentně kolem 25 dní.
Výjimkou byl rok 2019, kdy doba obratu zásob narostla přibližně o dva dny. Čím nižší je hodnota tohoto ukazatele, tím efektivněji daná firma využívá svůj majetek. V následujících letech by si tudíž Kofola ČeskoSlovensko a.s. měla dát pozor, aby doba obratu zásob nadále nerostla.
Doba obratu zásob byla mnohem nižší u Kofoly ČeskoSlovensko a.s. než v odvětví. Jak v odvětví, tak u Kofoly ČeskoSlovensko a.s. hodnoty mírně rostly, nejednalo se však o velké výkyvy. Ve sledovaném období byly hodnoty dosahované Kofolou ČeskoSlovensko a.s.
přibližně o 20 dní nižší, než bylo v odvětví zvykem. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 23.
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 433,05 418,24 344,85 336,51 393,87
Odvětví CZ-NACE 11 534,44 541,81 518,76 489,88 496,69
100,00 200,00 300,00 400,00 500,00 600,00
52
Graf 23 - Doba obratu zásob (ve dnech)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
Doba obratu pohledávek a závazků
Podnik by se měl snažit o to, aby snížil dobu obratu pohledávek a zároveň prodloužil dobu obratu závazků. Rozdílu mezi dobou obratu pohledávek a závazků se říká dodavatelský úvěr.
Z výše uvedených údajů vyplývá, že by se podnik měl snažit, aby byl dodavatelský úvěr co nejdelší. Doba obratu pohledávek se u Kofoly ČeskoSlovensko a.s. pohybovala kolem hodnoty 50 ve sledovaném období. Výjimkou byl rok 2019, kdy hodnoty vzrostly na 71,90 dní. Doba obratu závazků byla mnohonásobně delší než doba obratu pohledávek, což značí pozitivní hodnoty dodavatelského úvěru. Doba obratu závazků první 3 roky klesala ale následně opět začala růst. V roce 2017 byla hodnota ukazatele nejnižší a to 241,38 dní. Na konci sledovaného období v roce 2019 byla hodnota ukazatele nejvyšší, konkrétně 307,68 dní. Doba obratu závazků byla mnohonásobně delší než doba obratu pohledávek, což značí pozitivní hodnoty dodavatelského úvěru. Vývoj těchto ukazatelů je možné vidět v grafu č. 24.
Graf 24 - Doba obratu pohledávek a závazků společnosti Kofola ČeskoSlovensko a.s. (ve dnech)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019), vlastní zpracování
V průměru byly doby obratu pohledávek v odvětví delší, než u Kofoly ČeskoSlovensko a.s.
V roce 2019 ale byly poprvé oborové hodnoty nižší než ty dosahované Kofolou
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 25,56 25,32 25,92 25,44 27,64
Odvětví CZ-NACE 11 43,90 45,60 44,92 46,59 46,93
Pohledávky 48,49 56,63 52,87 56,34 71,90
Závazky 286,67 275,38 241,38 258,39 307,68
53
ČeskoSlovensko a.s. Co se doby obratu závazků týče, odvětví CZ-NACE 11 zaznamenalo mírný pokles ve sledovaném období o přibližně 20 dní. Největší hodnoty dosahoval ukazatel v roce 2016, kdy se hodnota vyšplhala na 273 dní. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 25.
Graf 25 - Doby obratu pohledávek a závazků v odvětví CZ-NACE 11 (ve dnech)
Zdroj: (MPO, 2021), vlastní zpracování
Společnost by se měla snažit maximalizovat hodnotu dodavatelského úvěru. Nejvyšší hodnoty dosáhla Kofola ČeskoSlovensko a.s. v prvním roce sledovaného období, tedy v roce 2015.
Následoval pokles a nejnižší hodnoty ve sledovaném období zaznamenala firma v roce 2017.
Poté se doba dodavatelského úvěru začala opět zvedat a ke konci sledovaného období se hodnota začala opět přibližovat hodnotě 240 dní.
Velká doba dodavatelského úvěru je i ve zbytku odvětví. Hodnota ukazatele ve sledovaném období nicméně klesla o přibližně 24 dní. Největší rozdíl dodavatelského úvěru mezi Kofolou ČeskoSlovensko a.s. a odvětvím byl v roce 2019, a to přibližně 60 dní. Z pohledu dob obratu pohledávek a závazků si Kofola ČeskoSlovensko a.s. vede dobře. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 26.
Graf 26 - Dodavatelský úvěr (ve dnech)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019) a (MPO, 2021), vlastní zpracování
2015 2016 2017 2018 2019
Pohledávky 67,54 67,01 72,22 63,84 71,14
Závazky 265,62 273,00 265,49 246,91 245,33
50,00 100,00 150,00 200,00 250,00 300,00
2015 2016 2017 2018 2019
Kofola ČeskoSlovensko a.s. 238,18 218,75 188,51 202,05 235,78
Odvětví CZ-NACE 11 198,08 205,98 193,27 183,06 174,18
50,00 100,00 150,00 200,00 250,00 300,00
54
4.4 Rozdílové ukazatele
Tento druh ukazatelů vypovídá o platební schopnosti podniku. Rozdílové ukazatele, které jsem si vybral pro znázornění této stránky podniku jsou pracovní kapitál, pohotové prostředky a peněžně pohledávkové finanční fondy. Ukazatele mohou být zkresleny omezenou vypovídací schopností účetních výkazů. Pokud je hodnota tohoto ukazatele záporná, označujeme zápornou sumu jako nekrytý dluh. V případě negativních hodnot hrozí, že pokud dojde ke splacení krátkodobých závazků, nezbude společnosti žádný majetek a bude tak ukončena činnost firmy.
Toto může zapříčinit nižší důvěru ve společnost ze strany věřitelů a obchodních partnerů.
Čistý pracovní kapitál
Čistý pracovní kapitál pojednává o schopnosti podniku splácet své závazky. Nekrytý dluh je částka, která společnosti chybí v případě, že by musela ihned splatit své krátkodobé závazky.
Tuto částku by musela získat prodáním některých dlouhodobých aktiv.
Kofola ČeskoSlovensko a.s. v celém sledovaném období zaznamenala záporné hodnoty.
Největšího nekrytého dluhu dosáhla společnost v roce 2019, kdy byl dluh -37 945 tis. Kč.
Největší nekrytý dluh zaznamenala společnost v roce 2017, kdy byla hodnota dluhu -956 557 tis. Kč. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 27.
Čisté pohotové prostředky
I čisté pohotové prostředky byly ve všech sledovaných letech záporné. Nehorší výsledek zaznamenala Kofola ČeskoSlovensko a.s. v roce 2017, kdy byla hodnota ukazatele -2 459 636 tis. Kč. Stejně jako u čistého pracovního kapitálu byl nejlepším rokem pro firmu rok 2019, kdy byla hodnota ukazatele -1 785 890 tis. Kč. V roce 2015 byla hodnota ukazatele 1 930 135 tis.
Kč. V letech 2016 a 2018 byly čisté finanční prostředky – 2 279 044 tis. Kč a – 1 854 625 tis.
Kč. respektive. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 27.
Čisté peněžně pohledávkové finanční fondy
Hodnoty čistých pohledávkových finančních fondů zaznamenaly skoro totožný průběh jako čisté pohotové prostředky. Nejhorší hodnoty dosáhla Kofola ČeskoSlovensko v roce 2017 a nejlepší opět v roce 2019. Vývoj tohoto ukazatele je možné vidět v grafu č. 27.
55
Graf 27 - Rozdílové ukazatele Kofola ČeskoSlovensko a.s. (v tis. Kč)
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019), vlastní zpracování
4.5 Bankrotní a bonitní modely
V této kapitole se budu věnovat interpretací výsledků bankrotních a bonitních modelů. Zabývat se budu indexem důvěryhodnosti „IN95“, Tafflerovým modelem a Kralickovým Quicktestem.
Výsledky se shodují v tom, že nejlepší rok pro firmu byl rok 2019. Index důvěryhodnosti i Tafflerův model charakterizují Kofolu ČeskoSlovensko a.s. jako finančně zdraví podnik.
Kralickův Quicktest na druhou stranu řadí podnik do šedé zóny po dobu celého sledovaného období.
Index důvěryhodnosti „IN95“
Tabulka 5 - Index důvěryhodnosti
2015 2016 2017 2018 2019
14,73 14,13 12,47 13,00 15,98
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019), vlastní zpracování
Jak je možné vidět, hodnoty indexu důvěryhodnosti „IN95“ nabývají vysokých hodnot. Na základě hodnot z teoretické části lze považovat podnik za finančně zdraví, pokud přesahuje hodnota ukazatele hodnotu 2. Tuto hranici překonal podnik bez potíží v každém roce sledovaného období. Nejlepší hodnotu zaznamenal podnik v roce 2019, tedy v posledním roce sledovaného období. Nejnižší hodnotu zaznamenal v roce 2017, kdy byla hodnota IN95 12,47.
Tato hodnota je ale i tak vysoko nad požadovanou hranicí 2.
Tafflerův model
Tabulka 6 - Tafflerův model
2015 2016 2017 2018 2019
0,340 0,324 0,347 0,289 0,358
Zdroj: (Kofola ČeskoSlovensko a.s., 2015-2019), vlastní zpracování
2015 2016 2017 2018 2019
Čistý pracovní kapitál -474853 -596038 -956557 -259728 -37945
Čisté pohotové prostředky -1926629 -2167329 -2459636 -1854625 -1785890 Čisté peněžně pohledávkové
finanční fondy -1926629 -2279044 -2459636 -1854625 -1785890
-3000000 -2500000 -2000000 -1500000 -1000000 -500000 0
56
Růčková (2010) rozděluje firmy na základě Tafflerova modelu na bankrotní a bonitní. Pokud jsou hodnoty záporné, jedná se o podnik, u kterého je šance platební neschopnosti v budoucnosti. Pokud jsou hodnoty kladné, jedná se o finančně zdraví podnik.
Růčková (2010) rozděluje firmy na základě Tafflerova modelu na bankrotní a bonitní. Pokud jsou hodnoty záporné, jedná se o podnik, u kterého je šance platební neschopnosti v budoucnosti. Pokud jsou hodnoty kladné, jedná se o finančně zdraví podnik.