Komoditné indexy a indexové investovanie

Z histórie a skúmania indexového investovania nám vyplýva, ţe táto forma investovania je pre väčšinu ľudí tou najprijateľnejšou cestou, ako zhodnocovať svoje finančné prostriedky a tým sa zúčastňovať na atraktívnom biznise. Indexové investovanie predstavuje formu zhodnocovania kapitálu prostredníctvom indexového fondu a v súčasnosti je veľké mnoţstvo investičných spoločností, ktoré ponúkajú obchodovanie na základe indexu. V predchádzajúcej časti sme si spomenuli jeden takýto fond, ktorý zaloţil sám Jim Rogers, (Rogers International Commodity Index Found), ktorý je zobrazovaný cez index RICI (Rogers International Commodity Index).⁹¹

Všeobecne nám slúţia komoditné indexy ako prostriedok na vyjadrenie určitého cenového trendu komodít. Indexy sú zloţené s krátkodobých futures kontraktov a sú tesne

90 Údaje čerpané z: cikomodity [online]. [cit 2011-04-01]. Dostupný na WWW:

http://www.cikomodity.com/index.php?action=vzdelavanie-investovanie-vyhody-etf

91 Index zobrazuje 36 komodít, ktoré zohľadňujú súčasný stav medzinárodného obchodu.

pred exspiráciou rolované⁹². Toto sa deje v časovom horizonte medzi FND a LND, kedy sú futures kontrakty odpredávané a za inkasované peniaze fond spätne nakúpi ďalšie futures kontrakty, znejúce na tie isté podkladové aktívum. Tieto však majú z časového hľadiska neskorší dátum vysporiadania.

Meranie výkonnosti komoditných indexov závisí predovšetkým od dvoch faktorov:⁹³

 ako prvý faktor môţeme označiť vplyv, ktorý spôsobuje nárast alebo pokles cien komoditných futures kontratkov

 ako druhý faktor môţeme označiť výšku príjmov alebo straty z rolovania Nezávislé hodnotenie je robené na všetkých existujúcich indexoch vo všetkých druhoch aktív. Pre zmienku by som chcel spomenúť napríklad indexy, ktoré sú obchodované v New Yorku a Chicagu vo forme finančných futures kontraktov, tým istým spôsobom ako akcie, kopírujúce S&P Index, Nasdaq 100, Russell 1000 a mnoţstvo ďalších indexov.

92 Rolovanie predstavuje kladný rozdiel medzi cenou futures a spotovou cenou. Cena je tým niţšia, čím je daný kontrakt bliţšie k dobe splatnosti. K tomuto javu dochádza z dôvodu poistenia komodity, poskytnutých bankových úverov a z dôvodu skladovacích nákladov komodity.

93 BLANCH, F. - SCHELS, S. Selecting a commodity index. Bank of America: Meryll Lynch [online]. [cit.

2009-03-23]. Dostupný na WWW: http://gmi.ml.com/pdf/MLCXResearch.pdf

2 Analýza jednotlivých zložiek komoditných trhov a ich vzťah k akciovým trhom

,,Jsme závislí na surovinách, které musíme mít“⁹⁴

V tejto časti diplomovej práce sa budeme venovať analýze jednotlivých zloţiek komoditných trhov a následne si porovnáme ich vzťah k trhom akciovým. Za kľúčové komodity som si zvolil ropu, zlato a kávu, pretoţe tvoria veľmi podstatnú časť pre fungovanie spoločnosti a následne si porovnáme vývoj prvých dvoch komodít s akciovým indexom S&P 500.

Spotrebitelia vybraných komodít, ktorí predstavujú túto spoločnosť sa v dnešnej dobe ocitli v rastovom komoditnom trhu vďaka spotrebe surovín, materiálov a tovarov, ktoré sú nevyhnutnou súčasťou ekonomického fungovania dnešnej spoločnosti.

2.1 Ropa

Ropa je najdôleţitejšou nerastnou surovinou a podstatnou ekonomickou komoditou.

V surovom skupenstve nemá táto komodita veľkú hodnotu. Pri spracovaní jej hodnota však stúpa a vyrábajú sa z nej palivá, mazadlá a rozpúšťadlá.

2.1.1 Úvod o rope

Ropa vzniká na základe uhynutých rastlín a ţivočíchov v hĺbke asi osem kilometrov pod zemským povrchom vo vrchných vrstvách zemskej kôry. Ak by sme sa pozreli, z akých chemických prvkov sa skladá toto ,,čierne zlato“, zistíme ţe z veľkej časti ho tvorí uhlík, je to asi 84-87%, ďalej je tvorená z Vodíka v mnoţstve 11-14%, Síra predstavuje cca. 4% a v neposlednom rade Kyslík a Dusík, kaţdé po 1%.⁹⁵

Ťaţba ropy sa realizuje tromi spôsobmi. V prvom rade sa jedná o primárny spôsob.

Ropa sa vo svojich náleziskách často krát nachádza aj so zemným plynom, čo spôsobuje pri ťaţbe potrebný tlak. Týmto spôsobom sa prostredníctvom tlaku dostane na povrch aţ 20% ropy z náleziska. Postupnou ťaţbou sa tlak zniţuje do bodu, kedy je ropa vyčerpávaná

94 ROGERS, J. Ţhavé komodity, jak můţe kdokoliv investovat se ziskem na světových trzích. Praha : GRADA, 2008. 28 s. ISBN 978-80-247-2342-6

95 Údaje čerpané z: Ropa CZ. [online]. [cit 2011-04-01]. Dostupný na WWW: http://www ropa.cz/historie-ropy.//

z nálezísk pomocou výkonných púmp, alebo prostredníctvom udrţovania podzemného tlaku vodnou injektáţou, čiţe spätným pumpovaním zemného plynu alebo vzduchu.

Týmito metódami sa dostane na povrch 25-35% danej komodity. Tretí spôsob predstavuje terciárnu metódu ťaţenia. Nastáva v okamihu, kedy sa prvými dvomi spôsobmi nedarí dodrţiavať produkciu, ktorá je stále ekonomická. Toto závisí na aktuálnej cene ropy a ťaţobných nákladov. Podstatou tohto spôsobu je zniţovanie viskozity ostávajúcej ropy a touto metódou sa podarí vyťaţiť 5-15% suroviny z náleziska.

2.1.2 Význam a využitie ropy v priemysle

Ropa, mnohokrát nazývaná ako ,,čierne zlato“ tvorí základnú surovinu pre výrobu pohonných látok a plastov. Vyrábajú sa z nej taktieţ lieky, hnojivá a pesticídy. V menšom mnoţstve, hlavne v chudobnejších krajinách, sa ropa pouţíva k výrobe elektriny. Ropa sa spracováva frakčnou destiláciou, kde sa pri vysokých teplotách oddeľujú skupiny uhľovodíkov podľa ich maximálnej teploty varu.

V súčasnosti je 95% všetkých potravín pestovaných pri vyuţití ropy, 95% dopravy sprostredkovávajú ropné deriváty, 95% vyrábaných tovarov potrebuje pre vlastnú výrobu ropu a 10 kalórií ropy je potrebné na výrobu jednej kalórie beţne vyrábaných potravín.⁹⁶ Tak ako sme si uviedli, bez jednotlivých pesticídov a hnojív vyrábaných z ropy si v dnešnej dobe nedokáţeme predstaviť poľnohospodárstvo a distribúciu potravín. Posledné štúdiá nám však uţ naznačili, ţe ropný vrchol bol dosiahnutý v roku 2008.⁹⁷ Nové náleziská predstavujú cca. 10 mld. ton novej ropy ročne, avšak spotreba je odhadom 30 mld. ton ročne. Týmto môţeme konštatovať, ţe na tri spotrebované bareli ropy pripadá len jeden nový. Z dlhodobého hľadiska by tak mala cena ropy ako komodity na trhoch rásť, čo môţe mať za následok zvyšovanie cien potravín. Pre porovnanie si ukáţeme závislosť ceny sóje, ako poľnohospodárskej komodity od ropy. Podľa niţšie uvedeného grafu môţeme vidieť, ţe medzi týmito dvomi komoditami existuje silná závislosť.

96 Údaje čerpané z: Ropa CZ. [online]. [cit 2011-04-01] Dostupný na WWW: http://www ropa.cz/historie-ropy.//

97 IŢIP, R. Sprievodca investovaním do poľnohospodárskych komodít [online]. 2010 [cit. 2010-08-15].

Dostupný na WWW: http://www.trimbroker.com/dokumenty/TRIMBroker-Sprievodca-investovanim-do-polnohospodarskych-komodit-v1-100817.pdf

Graf č. 1 Závislosť sóje od ceny ropy

Zdroj: IŢIP, R. Sprievodca investovaním do poľnohospodárskych komodít [online]. 2010 [cit. 2010-08-15].

Dostupný na WWW: http://www.trimbroker.com/dokumenty/TRIMBroker-Sprievodca-investovanim-do-polnohospodarskych-komodit-v1-100817.pdf

2.1.3 Druhy ropy

V ropnom priemysle sa táto surovina rozdeľuje podľa pôvodu, hustoty a taktieţ ju delíme na sladkú a kyslú. Medzi hlavné delenie môţeme zaradiť:⁹⁸

 Ropa Brent, pozostáva z 15 druhov danej komodity z ťaţných nálezísk v Severnom mori, vo veľkej miere je distribuovaná z Európy, Blízkeho východu a Afriky a je ďalej určená pre spotrebu na západe. West Texas Intermediate (WTI), ktorá predstavuje severoamerickú ropu. Dubajská ropa je určená a distribuovaná pre pacificko ázijskú oblasť. TAPIS predstavuje Malajzijskú ľahkú ropu, distribuovanú z ďalekého východu.

Minas predstavuje Indonézsku ťaţkú ropu, distribuovanú z ďalekého východu. Ropný kôš OPEC – Arab light, Bonny light, Fateh, Isthmus, Minas, Saharan Blend a Tia Juana Light.

98 Údaje čerpané z: Ropa CZ. [online]. [cit 2011-04-01]. Dostupný na WWW: http://www ropa.cz/historie-ropy.//

Nasledujúci graf nám poukazuje na rozvrhnutie svetových zásob ropy znázornenej na mape sveta.

Graf č.2 Rozvrhnutie svetových zásob ropy na mape sveta

Zdroj: International Energy Agency [online]. [cit. 2010-08-15]. Dostupný na WWW: http://www.iea.org//

2.1.4 Obchodovanie s ropou

Ropa je zrejme najpodstatnejšou surovinu, ktorá je obchodovaná na komoditných trhoch. Ropa predstavuje podkladové aktívum, ktoré je moţné obchodovať ako mnoţstvo iných komodít prostredníctvom CDF (Contract for Difference) alebo futures kontraktov.

Na komoditných trhoch môţeme obchodovať ropu uţ s menším kapitálom a špekulovať tak na raste respektíve poklese ceny danej komodity.⁹⁹

Futures kontrakt na ropu obchodovaný na burzovom trhu predstavuje dohodu dvoch zúčastnených strán, ktoré sa dohodli na kúpe alebo predaji štandardizovaného mnoţstva danej komodity v stanovenom mnoţstve, kvalite, ceny a dátumu dodania v budúcnosti.

Ropa je základnou komoditou pre všetky priemyselne vyspelé ekonomiky sveta a dopyt po rope prudko rastie na základe rýchlej industrializácie. Pre udrţanie kroku s dopytom, cena ropy stúpla priemerne 10 krát v posledných desiatich rokoch. Ak by sme sa chceli podieľať na tomto rozvíjajúcom sa obchodovaní na trhu s ropnými komoditami,

99 IŢIP, R. Sprievodca investovaním do poľnohospodárskych komodít [online]. 2010 [cit. 2010-08-15].

Dostupný na WWW: http://www.trimbroker.com/dokumenty/TRIMBroker-Sprievodca-investovanim-do-polnohospodarskych-komodit-v1-100817.pdf

môţeme tak učiniť prostredníctvom fondov obchodovaných na burze, ktoré sú určené výhradne pre ropu.¹⁰⁰ V súčasnosti tak existuje viacero moţností, ako môţeme obchodovať ropu cez ETF fondy v USA a UK na akciových trhoch. Exchange Traded Funds (ETF) sú nedávno vytvorené investičné nástroje, ktoré sledujú základné indexy a sú obchodované na burzách cenných papierov. USO predstavuje fond v USA, ktorý investuje napríklad do futures kontraktov na WTI (West Texas Intermediate). Tu sa stanovujú ceny ľahkej sladkej ropy a podľa nich sa obchoduje na burze NYMEX (New York Mercantile Exchange) a je tieţ obchodovaná na burze AMEX. Na rozdiel od podielových fondov a akcií, ETF môţu byť obchodované na burze cenných papierov a nemajú výpovednú lehotu ako jednotky samotných podielových fondov.

Ropa a jej cena je podstatnou mierou tvorená na Newyorskej komoditnej burze NYMEX, kde cena vystupuje pod názvom WTI. Medzi druhý najvýznamnejší trh obchodovania s danou komoditou môţeme zaradiť cenu ropy typu Brent, obchodovanej na Londýnskej ropnej burze IPE. Jej cena je závislá na kvalite, hustote, obsahu síry a na pôvode. Väčšina ropy sa nepredáva na burzách na špekulačné účely, ale realizuje sa prostredníctvom priamych transakcií. Obchodníci s priamou dodávkou ropy sa však cenami burzy riadia. Dokonca aţ 65% obchodov s ropou je sprostredkovaná za burzové ceny Brentu a medzi ďalšie môţeme zaradiť referenčné ceny Dubaju, Tapis a kôš OPECu.

2.1.5 Cenový vývoj ropy

Počas druhého ropného šoku sa cena ropy v roku 1980 dostala na úroveň 102, 8 dolára za barel. Vďaka náleziskám v Severnom mori jej cena začala v nasledujúcom období klesať, keď sa v roku 1999 dostala svoje cenové minimum 12 dolárov za barel.

Toto všetko sa dialo v dôsledku ustálenia Ázijskej ekonomickej krízy. V nasledujúcom období začala opäť cena ropy rásť a v roku 2008 sa vyšplhala na 126 dolárov, čoho príčinou bolo uverejnenie správy o poklese ropných rezerv drţaných v USA, vysokému dopytu a následnému klesaniu hodnoty amerického dolára.

Tu môţeme sledovať, ţe na narastajúcej cene ropy sa podpisuje viacero faktorov, za ktoré môţeme označiť klesajúce svetové zásoby, vzrastajúca spotreba a následný dopyt hlavne zo strany Číny. Burzový obchodníci formou špekulácií tlačia cenu k novým

100 ROGERS, J. Ţhavé komodity, jak můţe kdokoliv investovat se ziskem na světových trzích. Praha : GRADA, 2008. 117-128 s. ISBN 978-80-247-2342-6

maximám a ekonomická kríza, s ktorou je spájané oslabovanie dolára, taktieţ vplýva na cenu danej komodity.

Tak ako uvádza vo svojej publikácii Jim Rogers, nezanedbateľným faktom je nepriaznivý stav ťaţobných rafinérií a nedostatočná kapacita v USA. Rezervná kapacita sa s narastajúcim dopytom neustále zmenšuje. V dnešnej doba sa rezervná kapacita nachádza na svojom historickom minime a je tvorená 2% svetovej produkcie, pričom v minulosti to bolo 8 aţ 10%. Negatívne vplyvy na ťaţbu, akými sú nepokoje v Líbii, či ţivelné pohromy majú za následok lokálne výpadky ťaţby, čo v konečnom dôsledku vyvoláva veľké výkyvy v cene tohto čierneho zlata.

V dnešnej dobe niektorí analytici odhadujú, ţe sa cena tejto významnej komodity môţe v budúcnosti vyšplhať aţ na 150 aţ 200 dolárov za barel. Pri analýze priloţeného grafu č.3 môţeme vidieť ako trh s ropou reagoval na vývoj situácie v Líbii, na Strednom východe a v severnej Afrike. Objavujú sa náznaky, ţe na trh sa začala dodávať ropa z dodatočných kapacít. Ak sa však situácia nezhorší alebo neprenesie do ďalších krajín v regióne, súčasné zásoby a cena by mohli byť dostačujúce. To teda znamená, ţe vďaka pokračujúcej neistote budú nadobudnuté pozície naďalej drţané a len významná zmena by mohla spôsobiť ich likvidáciu.

Graf č.3 Cenový vývoj ropy WTI a Brent za posledný rok

Zdroj: Investujem [online]. [cit. 2010-08-15]. Dostupný na WWW:

http://www.investujeme.sk/clanky/komodity-akciove-trhy-sa-rastucim-cenam-ropy-otocili-chrbtom/

2.1.6 Ropa vs Index S&P 500

V minulosti spôsobil silný nárast ropy koreláciu na akciových trhoch.

Z historických štatistík poznáme niekoľko príkladov, kedy cena ropy narástla o 10%

behom niekoľko dní a pár mesiacov potom poklesli akcie indexu S&P 500 rádovo o 9%.

Tento vývoj nám znázorňuje nasledujúca graf, kde môţeme sledovať vývoj akcií indexu po dvojdennom náraste ceny ropy o 10%.

Graf č.4 Vývoj akcií indexu S&P 500 po dvojdennom 10% náraste ceny ropy

Zdroj: Investicniweb [online]. [cit. 2010-08-15]. Dostupný na WWW:

http://www.investicniweb.cz/zpravy/graf-dne/2011/3/8/clanky/historicka-lekce-silny-rust-ropy-prinese-pokles-kurzu-akcii/

V začiatkoch momentálneho býčieho trendu v roku 2009 mali ropa a akcie medzi sebou veľmi silnú koreláciu, čo znamenalo, ţe vo veľkej miere sa ceny ropy a akcií indexu S&P 500 pohybovali smerom hore spolu. V posledných dvoch mesiacoch, ako môţeme vidieť na uvedenom grafe č 4. sa cena ropy a indexu rozchádzajú, čo predstavuje koreláciu na úrovni pribliţne 0,7. Tu môţeme vidieť návrat k negatívnej korelácii, ako tomu bolo z dlhodobého hľadiska v predchádzajúcich rokoch. Čím je korelácia medzi spomínanými investičnými nástrojmi zápornejšia, tým viac sa ich ceny medzi sebou rozchádzajú.

Graf č.5 Korelácia medzi vývojom akcií S&P 500 a ropy

Zdroj: Investicniweb, Dostupný na WWW:

http://www.investicniweb.cz/zpravy/grafdne/2011/3/8/clanky/historicka-lekce-silny-rust-ropy-prinese-pokles-kurzu-akcii/

2.2 Zlato

Zlato je špecifická komodita, s ktorou sa spájajú mnohé otázky. Prečo nie meď respektíve iná priemyselná komodita? Prečo je cena zlata tak podstatná na finančných trhoch po celom svete? Aké vlastnosti môţeme prisudzovať tejto komodite, ako investičnému aktívu? Má cena zlata opodstatnený ekonomický význam? Odpoveďou na tieto otázky nám môţe byť výrok guvernéra centrálnej banky r roku 1999 ,,Zlato nadále ve světě představuje prostředek platby poslední instance…a je vnímáno jako prvek stability měny a konečné hodnoty měny“¹⁰¹

Zlato teda môţeme povaţovať za komoditu, ktorá okrem klasickej komoditnej funkcie zastáva funkciu menového aktíva.¹⁰² Dnes si len veľmi málo analytikov odhadne povedať, koľko ton zlata sa vyťaţilo do dnešného dňa. Niektoré údaje z roku 2000 nám udávajú, ţe celková zásoba tejto komodity na svete predstavovala 142 600 ton, keď sa v tom istom roku vyťaţilo pribliţne 2573 ton nového zlata. V roku 2006 bolo podľa

101 Alan Greenspan guvernér centrální banky USA – vystúpenie pred štátnou bankovou komisiou USA 20.

mája 1999

102 Veľké mnoţstvo centrálnych bánk drţí dodnes zlaté rezervy.

odhadu spoločnosti GFMS (Gold Fields Mineral Services) vyťaţených uţ 158 000 ton zlata, z čoho sa pribliţne 66% vyťaţilo v roku 1950.¹⁰³

2.2.1 Úvod o zlate

Zlatu sa pripisuje prívlastok, ţe je jednou z najvzácnejších komodít na svete a má neuveriteľnú formu likvidity. Len pre zaujímavosť, na Londýnskej burze sa za jediný deň zobchoduje ročná produkcia zlata vo svete. Tento drahý kov je odolný proti vode, vzduchu a kyslíku. V dávnych časoch sa ho ľudia naučili spracovávať vďaka jeho mäkkosti a kujnosti. Vyrábali z neho rôzne mýtické predmety, ktorým pripisovali rôzne vlastnosti.¹⁰⁴ Zlatým minciam starým niekoľko stoviek rokov stačila iba malá úprava, aby sa pre laika dostali do podoby nerozoznateľnej od nových mincí.

Vo svojich náleziskách sa vyskytuje v čistej forme, na rozdiel od iných kovov, ktoré sú často krát súčasťou inej horniny. Tak ako sme si uţ uviedli, zlato je ušľachtilý kov odolný voči chemickým vplyvom. Okrej mäkkosti a kujnosti sa vyznačuje vysokou tepelnou a elektrickou vodivosťou a samozrejme leskom. Charakteristickým znakom je tieţ jeho váha, čomu nasvedčuje vysoká hustota, ktorá je 19 krát vyššia ako voda a 2,5 krát vyššia ako ţelezo.

2.2.2 Obchodovanie so zlatom

Zlato predstavuje reálne aktívum, ktoré sa ako iné komodity obchoduje na burzovom a mimoburzovom trhu. Obchodovanie zlata na OTC trhoch prebieha prakticky 24 hodín denne. Na trhoch sa stretáva dopyt po zlate s ponukou, kde si jednotlivý účastníci obchodovania stanovujú vlastné podmienky biznisu. Cenná komodita je najviac obchodovaná na trhoch v Nemecku (Zürich), štáte New York a samozrejme v Veľkej Británii (Londýn).¹⁰⁵ Tu sa stretávajú s protichodnými záujmami rôzny investori, obchodníci, špekulanti a ťaţobné spoločnosti za účelom výmenného obchodu s danou komoditou. Jednotlivé kontrakty sa pohybujú v mnoţstve od 5 000 do 10 000 uncí, avšak mnohý investori prekračujú tieto objemy v hodnotách 100 000 uncí a vyššie. Ceny za

103 Údaje čerpané z: Gold market knowledge: Suply and demand. World Gold Council [online]. 2007 [cit.

2011-04-05]. Dostupný na WWW:

http://www.gold.org/deliver.php?file=/assets/file/marketknowledge/GoldMktKnowledgeSuppDem.pdf

104 STRUŢ, J – STUDÝNKA, B. Zlato: Příběh neobyčejného kovu. Praha : GRADA, 2005. 82 s. ISBN 80-247-0902-3

105 Údaje čerpané z: Gold market knowledge: Suply and demand. World Gold Council [online]. 2007 [cit.

2011-04-05]. Dostupný na WWW:

http://www.gold.org/deliver.php?file=/assets/file/marketknowledge/GoldMktKnowledgeSuppDem.pdf

komoditu sú konkurencieschopné a obchodníci tak môţu realizovať vysoké zisky z predaja.

Pri obchodovaní na OTC trhoch zohrávajú významnú úlohu market makery (tvorcovia trhu) a ako najvýznamnejších tvorcov môţeme spomenúť členov London Bullion Market Association (LBMA) – HSBC Bank USA, UBS AG, Royal Bank of Canada Ltd., Barclays Bank PLC, Goldman Sachs International, National Assotiation, London Branch, The Bank of Nova Scotia (Scotia Mocatta), Deutche Bank AG, Société Généraale, N.A., JPMorgan Chase Bank, Mitsui & Co Precious Metals Inc., London Branch.

Londýn je akousi centrálou investičných spoločností, ktoré obchodujú so zlatom.

Dva krát do dňa tu prebieha fixovanie referenčnej ceny za zlato a v súčasnosti môţeme povedať, ţe je to najväčší benchmark stanovovania ceny zlata.

Zlato je na burzových trhoch najčastejšie obchodované na New York Mercantile Exchange (NZMEX) a burze Chicago Board of Trade (CBOT). Tak ako sme si uviedli v prvom bode diplomovej práce, obidve burzy patria do skupiny CME group Inc.

a obchoduje sa na nich od roku 1974. Burzy sprostredkúvajú obchody so zlatom s 99,5%

čistotou rýdzosti. Na týchto burzách sa obchodujú futures kontrakty a opcie, ktoré majú pevne stanovený termín dodania. Medzi ďalšie významné centrá obchodovania s cennou komoditou patrí Tokijská komoditná burza Tokio Commodity Exchange (TOCOM), National and Derivate Exchange (NCDXE) a taktieţ Multi Commodity Exchange of India (MXC). Na spomínaných burzách sa viac menej zlato obchoduje na špekulatívne účely, avšak medzi významné burzy, na ktorých sa zlato obchoduje pre jeho fyzickú dodávku patrí Chinese Gold and Silver Exchange Society, Dubai Gold and Commodity Exchange a v nemalom mnoţstve aj Istanbul Gold Exchange.¹⁰⁶

2.2.2.1 Obchodovanie zlata cez ETF fondy

Investovanie do ETF zlatých fondov sa datuje od roku 2003, čiţe z historického hľadiska predstavujú mladú formu investovania. Vo všeobecnosti sa investovanie do týchto typov fondov prezentuje ako veľmi populárne, čomu naznačuje expandovanie z Australian Stock Exchange na trhy v Nemecku, USA, Veľkej Británie, Singapure

106 Údaje čerpané z: Gold market knowledge: Suply and demand. World Gold Council [online]. 2007 [cit.

2011-04-05]. Dostupný na WWW:

http://www.gold.org/deliver.php?file=/assets/file/marketknowledge/GoldMktKnowledgeSuppDem.pdf

In document Komoditné trhy a ich perspektívy (Stránka 48-0)